Comunidad Valenciana (3%), Comunidad de Madrid (2,7%), Baleares (2,5%), Canarias (2,5%) y Murcia (2,5%) serán las comunidades que registrarán un mayor crecimiento económico en 2026, ya que avanzarán por encima de la media nacional, según las proyecciones de BBVA Research, que mantuvo en el 2,4% su previsión de crecimiento para la economía española este año. Mientras, Aragón se situará en el furgón de cola con un 1,9%.

Según se desprende del informe por comunidades autónomas publicado este miércoles, la Comunidad Valenciana seguirá beneficiándose del impulso a la inversión derivado de las medidas de apoyo tras la DANA. Por su lado, el dinamismo de las exportaciones de servicios, tanto turísticos como no turísticos, junto con el efecto refugio frente a otros mercados, impulsará la economía de la Comunidad de Madrid y de las islas, que son las únicas regiones cuya previsión se revisa al alza respecto a enero.

Por su parte, Murcia (2,5%) podría verse beneficiada por el aumento del gasto en defensa y la mejora del turismo nacional. En un grupo intermedio, Cataluña, Castilla-La Mancha y Andalucía podrían crecer en línea con la media nacional (2,4%), con impactos diferenciales que tienden a compensarse.

En Cataluña, los problemas en las infraestructuras y el menor dinamismo de las exportaciones de bienes se verían compensados por el impulso del turismo. En Andalucía, el avance a corto plazo se ve algo más condicionado por las inundaciones y las dificultades en las infraestructuras.

Por debajo de la media se situarán las comunidades del Cantábrico, afectadas por el encarecimiento de la energía y un contexto menos favorable para el comercio exterior: Galicia (2,3%), Cantabria (2,2%) y País Vasco, Asturias, Navarra y La Rioja (2,0%), junto con Aragón (1,9%).

Aunque Cantabria y Navarra muestran un arranque de año algo mejor de lo previsto, se mantienen por debajo de la media. Por su parte, un inicio de 2026 más débil y un sector público relativamente menos dinámico explican el menor crecimiento de Castilla y León y Extremadura (1,8%).

Perspectivas para 2027

De cara a 2027, desde BBVA Research ha revisado al alza las previsiones de crecimiento en la mayoría de las comunidades autónomas y ha elevado cuatro décimas al alza su previsión del PIB nacional, hasta el 2,4%. Así, la normalización del precio del petróleo y la mayor demanda europea impulsarán la recuperación de la industria y el avance de las exportaciones de bienes, favoreciendo un crecimiento superior a la media, que se situará en el 2,4%, en Cataluña (2,5%) y en buena parte del norte –País Vasco, Navarra y Aragón (2,8%), La Rioja, Galicia y Cantabria (2,7%) y Castilla y León (2,5%)–. Además, el envejecimiento de la población en varias de estas regiones podría verse compensado por el aumento de las pensiones, ligadas a la inflación.

Por su parte, la Comunidad de Madrid crecería en línea con la media nacional (2,4%), apoyada en el mayor gasto en defensa, el dinamismo del consumo privado y el buen comportamiento de las exportaciones de servicios, especialmente las no turísticas.

Asimismo, el aumento del consumo público –impulsado por el crecimiento de los salarios de los funcionarios y la ausencia de medidas de consolidación fiscal–favorecerá a las comunidades con mayor peso del empleo público, como Asturias (2,4%), Andalucía (2,4%), Castilla-La Mancha (2,3%) Extremadura y la Región de Murcia (2,2%). En contraste, la normalización del turismo y las limitaciones a su capacidad de crecimiento podrían moderar el avance en Canarias y Baleares (2%), si bien sus perspectivas mejoran respecto a lo previsto hace un trimestre.

Por su lado, el progresivo agotamiento de los efectos de las ayudas postdana explica un crecimiento de la Comunidad Valenciana algo inferior al promedio (2,2%).

Crecimiento de empleo

Además, desde BBVA Research prevén que el empleo siga mostrando un tono favorable este año en la Comunidad Valenciana (3,3%), Madrid (2,7%), Castilla-La Mancha (2,6%) y Andalucía (2,5%), que crecerán por encima de la media nacional (2,3%). En el lado contrario, según las previsiones de BBVA Research, en Asturias (1,2%), País Vasco (1,1%) y Aragón (1,1%) se registrarán avances más limitados.

En 2027, la creación de empleo mantendría un ritmo algo más moderado, con un avance del 2% a nivel nacional y con Galicia (2,4%), La Rioja (2,3%), Andalucía (2,2%), Navarra (2,2%), Castilla-La Mancha (2,1%), Cataluña (2,1%), Cantabria (2,1%), Extremadura (2,1%) y Madrid (2,0%) entre las regiones con mayor crecimiento. En contraste, Baleares (1,6%), Castilla y León (1,6%), Murcia (1,6%), Canarias (1,5%) y Asturias (1,3%) mostrarían incrementos más contenidos, en línea con un menor impulso del turismo y de la demanda interna.

El banco BBVA asume que la situación bélica y el cierre del estrecho de Ormuz puede impactar en la economía. “Las estimaciones de BBVA Research apuntan a un crecimiento sostenido en los países en los que tenemos presencia: 2,4% en España, 1,8% en México, 4% en Turquía y 3% en los países de América del Sur. Aunque la escalada del conflicto en Irán podría impactar negativamente en estas cifras si se prolonga el cierre del estrecho de Ormuz”, ha asegurado su presidente, Carlos Torres, durante la junta de accionistas de la entidad.

“El entorno sigue siendo incierto”, ha afirmado durante un discurso que ha obviado el fracaso de la oferta de compra (OPA) lanzada por la entidad sobre Banco Sabadell. “La fragmentación geopolítica y los conflictos, la transición energética, y la aceleración tecnológica están redefiniendo la economía global. Pese a la incertidumbre, la economía muestra una notable resiliencia, mayor de la prevista”, ha indicado Torres.

“En paralelo a este contexto de incertidumbre, estamos asistiendo a un ciclo de inversión muy intenso en inteligencia artificial, tecnología que emerge como uno de los grandes motores de transformación económica para los próximos años”, ha ahondado.

Torres ha asumido que el “entorno es cada vez más exigente”, pero que el banco está “en su mejor momento”. También ha dejado claro el papel que va a jugar la inteligencia artificial. “Se está produciendo una transformación estructural, caracterizada por sistemas autónomos, agentes inteligentes capaces de razonar y de ejecutar tareas cada vez más sofisticadas. Una transformación que cambia cómo trabajamos, cómo operan las empresas, cómo se crea valor en la economía”, ha afirmado en su intervención. “Estamos integrando la IA en todo el banco: en el asesoramiento a clientes, en la gestión de riesgos, en la automatización de procesos, en el desarrollo de software”, ha enumerado.

Los objetivos para los próximos años

El consejero delegado de BBVA, Onur Genç, también ha puesto el foco en la IA. “Aún es pronto para saber exactamente cómo cambiarán las cosas con la inteligencia artificial, pero lo que sí sabemos es que será una transformación rápida y profunda y que vamos a liderarla en el sector bancario, como ya hicimos con la transformación digital”.

Y ha apuntado el crecimiento que prevé el banco para los próximos años. “Con nuestro plan en marcha, avanzamos firmemente hacia los objetivos financieros que nos hemos marcado para 2028. En este ciclo estratégico aspiramos a un ROTE medio cercano al 22%”. Es decir, la rentabilidad sobre el capital que espera la entidad.

“Un crecimiento anual del patrimonio neto tangible por acción más dividendos en torno al 15%”, ha añadido Genç. “Una eficiencia en niveles próximos al 35%. Y queremos obtener un resultado atribuido acumulado de 48.000 millones de euros entre 2025 y 2028. Cabe destacar que hemos comenzado el ciclo muy en línea con estos objetivos”, ha apuntado el consejero delegado del banco.

Francisco González se enfrenta a una petición de cárcel por parte de la Fiscalía Anticorrupción de 173 años en la pieza 9 de la macrocausa Tándem, también conocido como el caso BBVA. Después de que la Sala de lo Penal de la Audiencia Nacional confirmara hace dos semanas el procesamiento de la entidad, del expresidente y de hasta doce personas más por delitos de cohecho continuado y descubrimiento y revelación de secretos por contratar al comisario de la Policía José Manuel Villarejo y a su empresa Grupo Cenyt para encargos ilegales entre 2004 y 2016, hoy han trascendido detalles del escrito de acusación del Ministerio Público.

Según ha avanzado Expansión y ha confirmado en fuentes jurídicas elDiario.es, el Ministerio Público interesa para González cinco años de prisión por el delito continuado de cohecho y cuatro años por cada uno de los 42 delitos de descubrimiento y revelación de secretos de particulares con difusión a terceros. Estas mismas fuentes señalan que ese sumatorio de penas se hace de esta forma porque el delito de revelación no admite continuidad delictiva, si bien advierten de que en todo caso el límite de cumplimiento de prisión es el triple de la pena más grave (el cohecho) por lo que el banquero nunca se enfrentaría a más de 15 años de cárcel.

En cuanto al BBVA, señalan que se pide una condena de multa de 5 años a razón de 5.000 euros por día por el delito de cohecho mientras que por cada uno de los 48 delitos que le imputan de revelación de secretos se interesa una pena de multa de 2 años a razón de 5.000 euros por día. Eso haría ascender la multa al entorno de los 180 millones de euros para la entidad. La única que ha acabado siendo procesada en esta macrocausa a pesar de que también estuvo investigada La Caixa en otra de las ramas de Tándem.

Cabe recordar que la Sala de lo Penal de la Audiencia Nacional indicó en los autos por los que confirmaba el procesamiento que el sistema establecido por BBVA de prevención y control de delitos no era eficaz porque dejaba al margen de cualquier normativa de control a la Presidencia Ejecutiva y a la Alta dirección que indiciariamente, cometieron los “delitos de cohecho y revelación de secretos en beneficio de BBVA investigados”.

Para el tribunal, no era irrazonable concluir, como hace el instructor que “el modelo de organización y gestión para prevenir delitos no era eficaz en cuanto que había un grupo de personas que podían actuar al margen del mismo y sin control, cuyas órdenes era obedecidas por los subordinados sin cuestionarlas”.

Sobre González, la Sala apuntaba en línea con el instructor que alguno de los contratos con Cenyt investigados fueron ordenados por el entonces presidente de la entidad, “que ya sabía” de quién era ese conglomerado de empresas y sus métodos de investigación por contratos anteriores. “No es irrazonable concluir que por eso la eligió tras no dar ningún resultado con otros métodos de investigación y sí lo dieron con Cenyt”, explicaba.

Cuando en 2020 el juez instructor del caso Villarejo, entonces Manuel García-Castellón, levantó el secreto que pesaba sobre esa pieza 9, cifraba en 10.284.689,30 euros los pagos bajo sospecha de la segunda entidad bancaria del país a las empresas del policía. 

“Dichas contrataciones tendrían por objeto el desarrollo de múltiples servicios de inteligencia y/o investigación de carácter patrimonial, de carácter ilícito, atendida la incompatibilidad de los encargos asumidos por su entramado empresarial Grupo Cenyt con su condición de funcionario policía en activo”, afirmaba el juez.

La plantilla de BBVA Technology, compuesta por unas 3.800 personas repartidas entre Madrid, Barcelona y Bilbao, está llamada a secundar una huelga los próximos jueves 19 y viernes 20 de marzo para reclamar mejoras salariales. La convocatoria, impulsada por Comisiones Obreras (CCOO) como único sindicato que tiene representación en la empresa, coincide con la Junta General de Accionistas del grupo BBVA.

Se trata de la primera huelga en la historia de esta filial tecnológica del banco. Según explica a elDiario.es Julia Alba García, secretaria general de la sección sindical estatal (SSE), el conflicto llega tras el fracaso del acto de conciliación celebrado el pasado viernes en el SIMA (Servicio Interconfederal de Mediación y Arbitraje), que terminó sin acuerdo entre las partes. Por su parte, fuentes de BBVA aseguran a este medio que “por el momento no van a decir nada sobre la huelga”.

Entre las principales demandas del sindicato figuran: subidas salariales vinculadas al IPC para evitar pérdida de poder adquisitivo, la aplicación efectiva del incremento del 10% pactado para 2025-2027, la no absorción de trienios, para garantizar el reconocimiento de la antigüedad y un sistema estable que evite futuras pérdidas salariales. “El objetivo es que la plantilla deje de perder poder adquisitivo y recupere parte del mismo”, resume Alba.

Desde el sindicato recuerdan que BBVA Technology es clave en áreas como inteligencia artificial, ciberseguridad o desarrollo de plataformas digitales. “Sin este trabajo no habría transformación digital”, subrayan.

Salarios congelados pese a beneficios récord

El detonante de la huelga es la política salarial de la compañía. Según denuncia CCOO, hasta el 90% de la plantilla verá congelado su sueldo en 2026, en un contexto en el que el grupo cerró 2025 con 10.511 millones de euros de beneficios, encadenando varios ejercicios récord.

“El modelo tradicional ya dejaba fuera a cerca del 50% de la plantilla, pero este año, con la reducción del presupuesto, solo alrededor del 10% ha recibido subidas”, explica Julia Alba. Esto implica, en la práctica, que “cerca del 90% de los trabajadores tienen el salario congelado”.

El sindicato sostiene que esta dinámica ha provocado una pérdida acumulada de poder adquisitivo de entre el 20% y el 23,5% desde 2020. “Aunque el salario nominal no haya bajado, la capacidad de compra sí lo ha hecho”, subraya la representante sindical.

El sindicato también pone el foco en la brecha entre la plantilla y la cúpula. Denuncian que, mientras la mayoría de trabajadores tiene el salario congelado, se plantean subidas en la alta dirección. “Evidencia una desconexión clara entre la dirección y la realidad de los trabajadores”, sostiene Alba.

Críticas al modelo de “meritocracia” y fuga de talento

Uno de los puntos centrales del conflicto es el sistema de revisión salarial basado en evaluaciones de desempeño. Según CCOO, este modelo “clasifica a la plantilla en cuatro categorías con porcentajes cerrados”, lo que impide reconocer el rendimiento de todos los trabajadores.

“Siempre hay que encajar a los empleados en esos cupos”, explica Alba. En la práctica, un 10% es considerado “TOP” y recibe subidas, mientras que el resto queda fuera o con incrementos muy limitados. “Incluso personas con buen desempeño pueden quedarse sin mejoras salariales”, denuncia la representante de la plantilla.

Además, el sindicato critica que el sistema no está pactado con la representación de los trabajadores y puede modificarse unilateralmente.

La representantación de la plantilla advierte de que esta política salarial está teniendo consecuencias negativas: “El riesgo de fuga de talento ya es una realidad”. Según CCOO, algunos empleados están abandonando la empresa, en un contexto de incertidumbre marcado también por la evolución tecnológica.

Elevar la presión para forzar una negociación

Pese al fracaso de la mediación en el SIMA, el sindicato no da por cerrada la vía del diálogo. “Creemos que existe margen”, señala Alba, recordando precedentes dentro del propio grupo en los que la presión sindical derivó en acuerdos. 

La elección de las fechas de la huelga no es casual. El paro coincide con la Junta de Accionistas, un momento estratégico para la entidad. “Coincidir con la junta incrementa la presión y da visibilidad al conflicto”, explica la secretaria general. También advierte de posibles efectos operativos: “Podría afectar a la capacidad de respuesta ante incidencias técnicas en un momento crítico”.

Desde el sindicato anticipan una participación significativa. Indican que más de 1.000 trabajadores manifestaron en una encuesta interna su intención de secundarla y 1.200 participaron en una reciente asamblea virtual. “Con estos datos, creemos que el seguimiento será elevado”, añade Alba.

Mientras tanto, la convocatoria sigue en pie y CCOO llama a la plantilla a secundar la huelga. “El mensaje es claro: detrás de los grandes beneficios hay miles de personas cuyo trabajo no puede seguir tratándose como un coste a recortar”, concluyen desde la organización sindical.

Las concentraciones se celebrarán de forma simultánea en distintas sedes. En Madrid, tendrá lugar el 19 de marzo a las 12.00 horas en el Paseo de Recoletos nº 10, en la sede de la Fundación BBVA. Ese mismo día y a la misma hora, la cita se desarrollará también en Barcelona, en Plaza Antoni Maura nº 6. Por su parte, en Bilbao, el acto se enmarca en el Día de la Junta General de Accionistas y se celebrará el 20 de marzo a las 11:30 horas en la Avenida Abandoibarra nº 4.

BBVA Research mantiene la previsión de crecimiento del producto interior bruto (PIB) de España en el 2,4% para 2026, a pesar de la guerra contra Irán, y eleva al 2,4% la de 2027, gracias a unos datos de arranque del año mejor de lo esperados, que compensan el efecto del conflicto bélico tanto en la actividad productiva como en la inflación.

El centro de estudios de la entidad ha revisado este lunes sus proyecciones para este ejercicio que, de no haber sido por la situación en Oriente Medio, se habría revisado en dos décimas al alza (2,6% del PIB). La proyección para el año próximo se incrementa en 0,3 puntos.

BBVA Research estima un conflicto de duración limitada, con unos precios del petróleo que se mantendrán elevados durante dos meses pero que irán desescalando a lo largo del ejercicio, hasta elevar la inflación media al 2,9% en 2026, que se ralentizaría al 2% ya el próximo año.

La demanda interna sigue fuerte

El economista jefe del BBVA, Jorge Sicilia, ha explicado que hay varios “elementos estructurales” que siguen aportando al crecimiento a pesar de la incertidumbre geopolítica: “Las exportaciones de servicios no turísticos, el aumento de la población activa, y se puede sumar algún efecto no negativo del conflicto, que puede ser que el servicio de exportaciones turísticas se mantenga fuerte”.

“La demanda interna va a seguir dominando las previsiones de crecimiento de España, con la posibilidad de que se vea apoyada por la política fiscal, en el caso de que se tomen medidas de apoyo”, ha subrayado Sicilia. Estas medidas, que el Gobierno ya ha avanzado que aprobará el viernes en un Consejo de Ministros extraordinario, deben ser “timely, targeted and temporary” (oportunas, focalizadas y temporales), según ha descrito el director de Análisis Económico de BBVA Research, Rafael Doménech.

“Las medidas tienen que estar focalizadas, no pueden ser indiscriminadas. Tenemos que concentrarnos sobre todo en paliar los efectos que esto pueda tener sobre la oferta en las disrupciones sobre el tejido productivo”, ha apuntado.

Sin subidas de tipos a la vista

Con todo, las previsiones están sujetas a numerosos riesgos a la baja, en el caso del crecimiento, y al alza, en la inflación, vinculadas a la duración del conflicto bélico. “El impacto será tanto mayor cuanto más se extienda el conflicto en el tiempo y destruya más infraestructuras. No sólo por la persistencia de precios elevados del petróleo y del gas, sino porque puede afectar tanto a las cadenas de producción a nivel global, incrementar la volatilidad en los mercados financieros y terminar deteriorando la confianza de empresas y familias”, señala la entidad.

BBVA Research descuenta que la inflación se dispare al 3,5% en marzo (desde el 2,3% en el que cerró en febrero) por el efecto de las subidas de los combustibles, más comedidas en el caso de la electricidad, que de momento está librando el impacto de la escalada en el precio del gas. El IPC podría rozar el 4% en los próximos meses.

Sin embargo, los bancos centrales van a reaccionar con prudencia, creen en la entidad, y no van a aplicar subidas inmediatas de los tipos de interés, aunque sí frenarán potenciales bajadas, sobre todo en el caso de la Reserva Federal de Estados Unidos.

A la interna, el mercado de la vivienda va a seguir siendo un cuello de botella importante, hasta el punto de que limitará la llegada de trabajadores extranjeros, uno de los motores de crecimiento en los últimos años.

La falta de suelo finalista, los largos plazos administrativos y la escasez de mano de obra seguirán marcando la dinámica del inmobiliario. Sobre el fondo España Crece anunciado por el Ejecutivo, que movilizará 23.000 millones para fomentar la vivienda de alquiler asequible, apuntan que su impacto dependerá de “cuán importante es la falta de financiación y de capital para construcción residencial, el diseño del instrumento y el atractivo que tenga para atraer capital privado”, ha dicho Doménech.

En cuanto a la regularización de personas migrantes anunciada por el Ejecutivo, BBVA apunta que tendrá un impacto positivo en la afiliación y en las cotizaciones a la Seguridad Social, que será menos intenso en el PIB y en los salarios reales, en tanto que ya se encuentran en el mercado laboral. Un empleo más formal permitirá una mejora en la recaudación tiributaria.

BBVA ha concedido 3.197 millones de euros en nueva financiación a empresas de Castilla-La Mancha durante 2025, lo que supone un incremento del 8,3% respecto al año anterior. La entidad destaca que con ello consolida su crecimiento en este segmento no solo por el incremento del crédito, sino también por la captación de nuevos clientes.

En el caso de las pymes, una de cada cuatro en España decide trabajar con BBVA, lo que sitúa al banco como “líder de captación” por tercer año consecutivo.

Esta evolución refleja el “impulso” del banco al tejido empresarial de Castilla-La Mancha a través de una propuesta que combina financiación, innovación tecnológica, acompañamiento especializado en todas las etapas de crecimiento de las empresas y una amplia oferta de soluciones, que van desde servicios de cobros y pagos para comercios, hasta herramientas que facilitan la labor de las grandes empresas, las pymes y los autónomos en el día a día.

Entre estas soluciones destaca la actualización de 'BBVA Cobros', la aplicación que permite convertir el smartphone en un terminal punto de venta para aceptar pagos con tarjeta o dispositivos móviles, facilitando a pymes y autónomos cobrar desde el propio teléfono móvil.

Entre las principales novedades destaca la mayor visibilidad de Bizum en la pantalla principal del TPV Android para cobrar de forma rápida y directa. Además, la app permite ahora visualizar en un solo vistazo el total de cobros realizados con tarjeta y Bizum, con la posibilidad de filtrarlos de manera independiente, lo que facilita el control diario de la actividad del negocio.

Apoyo a la creación de empresas

Además de con el crédito y las nuevas herramientas, BBVA continúa reforzando su propuesta de acompañamiento a las empresas. La entidad afirma que fue pionera en lanzar un servicio integral para la constitución de empresas en España en colaboración con 'Ayuda T Pymes'. Este modelo permite constituir una sociedad sin tener que preocuparse por los trámites administrativos.

El servicio permite gestionar todo el proceso desde un único punto y firmar la escritura notarial de forma digital. Desde su lanzamiento, más de 1.000 empresas se han constituido con el acompañamiento de BBVA, lo que refleja la buena acogida de este modelo entre los emprendedores. Se complementa con productos diseñados para facilitar el arranque de los negocios, como la 'Cuenta Empresa Bienvenida' sin comisiones, promociones para nuevos clientes o la posibilidad de contratar TPV sin coste durante el primer año.

La entidad resalta asimismo su apuesta por apoyar la actividad empresarial en las zonas rurales con el objetivo de asegurar que la ubicación geográfica “no sea una barrera para el crecimiento empresarial” y dar apoyo a los jóvenes agricultores, en “una clara apuesta por el relevo generacional del sector agro en España”.

Impulso a la IA en las pymes

Como parte de su apuesta por la innovación, BBVA ha sido la primera entidad en España que ha puesto a disposición de las pymes dos licencias de ChatGPT Business gratuitas durante un año a clientes y nuevos clientes,con el fin de impulsar la adopción de la IA entre el tejido empresarial.

Además, contenidos formativos para aprender a aplicar esta tecnología de forma práctica en sus negocios. La iniciativa se desarrolla en el marco de la alianza estratégica entre BBVA y OpenAI y busca facilitar que las pymes puedan experimentar con esta tecnología e integrarla en su trabajo diario para automatizar tareas, mejorar su eficiencia y dedicar más tiempo a actividades de mayor valor añadido.

Fue a finales del siglo pasado. Un grupo de empresas españolas, capitaneado por los grandes monopolios estatales, se lanzó a una expansión sincronizada en Latinoamérica. Aprovecharon su propia privatización para comprar al otro lado del Atlántico compañías muy semejantes de las que también salían sus estados. El proceso fue de tal dimensión que fue bautizado como la reconquista de América por la armada empresarial. Era una flota de una decena de empresas españolas comprando por toda la región. Treinta años después, aquella ola de adquisiciones se ha quedado prácticamente en nada; solo se libra Brasil.

Eran los felices años 90, cuando la generación del baby boom estaba en pleno rendimiento; ahora, se jubila en masa. España acababa de entrar en la Unión Europea (1986), se mostraba al mundo moderna y orgullosa (Barcelona y Sevilla 92) y se aprestaba a entrar en el selecto club del euro, que despegaría al país de la inestable peseta para engancharse a la nueva moneda heredera del marco alemán (1999). Entrar en la divisa europea requería disciplina germana en ratios clave, como inflación, déficit público, deuda pública y tipos de cambio y de interés. Para cumplirlos, el gobierno liberal de José María Aznar (1996-2004) culminó con enorme agrado todo un proceso de privatizaciones comenzado por el socialista Felipe González (1982-1996).

El proceso se repitió una y otra vez, con ofertas públicas de venta (OPV) de sucesivos paquetes de acciones de las empresas públicas, que también sirvieron para popularizar la bolsa como fórmula de inversión del ahorro familiar. Antes de entrar en este siglo, el Estado vendió los últimos paquetes, para con esos ingresos amortizar deuda pública y aprobar el examen de entrada en la Eurozona. Así es como Telefónica (1995-1999), Repsol (1989-1997), Endesa (1988-1998), Enagás (1997), Red Eléctrica (1999), Iberia (1999-2001) y la banca pública aglutinada en Argentaria (1993-1998), por reseñar las más grandes, acabaron en manos privadas. El Estado conservó pequeñas participaciones en Enagás (5%), Redeia (20%) e Iberia (2,5% de IAG, el holding) y ha retornado hace apenas un año a Telefónica (10%).

Estas empresas lideraron aquella marea inversora, que fue seguida por prácticamente todas las empresas privadas energéticas (Iberdrola, Unión Fenosa o Gas Natural) y por los grandes bancos Santander y BBV. Por eso, resulta un shock la rápida retirada de Telefónica, que en menos de un año ha vendido sus negocios en seis países (Argentina, Perú, Uruguay, Ecuador, Colombia y Chile), proceso que sigue a la retirada de Centroamérica (El Salvador, Costa Rica, Guatemala, Panamá y Nicaragua) entre 2019 y 2021, y que continuará este mismo año con la venta de México y Venezuela. Se salva Brasil, que de momento es considerado mercado estratégico.

El viaje de vuelta de las empresas españolas no obedece a un relato común, aunque sea una constante. La casuística va desde la expulsión por renacionalización, a las pérdidas continuadas, el mero cambio de estrategia con la llegada de nuevos accionistas o la necesidad de hacer caja para reinvertir en otros mercados.

En el primer caso está Repsol, que se vio obligada a revender a Argentina la petrolera pública Yacimientos Petrolíferos Fiscales (YPF), una compañía tan grande que llevó al cambio de nombre de la española a Repsol YPF. En 2012, el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner anunció la renacionalización de YPF, lo que se hizo con la consiguiente contraprestación. Algo parecido le sucedió a Red Eléctrica Española, cuando en el mismo año el gobierno de Evo Morales le expropió la compañía Transportadora de Electricidad SA. La expropiación fue ordenada el 1 de mayo, Día del Trabajador, “como justo homenaje a los trabajadores y al pueblo boliviano que ha luchado por la recuperación de los recursos naturales y los servicios básicos”, dijo Morales.

En 2013, Repsol vendió a la angloholandesa Shell sus activos de gas natural licuado en Perú y Trinidad y Tobago, y poco después se desprendería de los negocios en Ecuador. Este fue un proceso más voluntario y con parte de aquellos recursos compró la petrolera Canadiense Talisman. Repsol sigue conservando intereses en Brasil y Venezuela, un país que han cobrado una importancia y valor inesperados con la toma del país por Estados Unidos.

Un caso muy diferente es el de la que fuera la Empresa Nacional de Electricidad SA (Endesa), que acabó en 2009 en manos de la empresa pública italiana Enel. Cinco años después, los italianos traspasaron sin ningún recato las filiales de Endesa en Latinoamérica a la empresa matriz, para posteriormente vender los activos en Argentina y Perú, y quedarse en Brasil, Chile y Colombia, pero ya desenganchadas de España.

Enagás también ha protagonizado recientemente un repliegue de América a España. En 2022 vendió su participación en la chilena GNL Quintero; dos años después se deshizo de las participaciones en la mexicana Compresión de Soto La Marina y la estadounidense Talgrass Energy. Ya solo le queda un pleito en Perú por el que el Estado peruano tiene que compensarle con más de 300 millones de dólares por la cancelación unilateral del Gasoducto Sur Peruano. Todos estos recursos y más van destinados a financiar las inversiones de más de 4.000 millones de euros del plan estratégico de la empresa (2025-2030), de los que 3.125 millones van a infraestructura de hidrógeno verde.

Estos movimientos de los antiguos monopolios públicos se han visto acompañados por la salida de empresas privadas como Iberdrola, Naturgy o Acciona, que han hecho un repliegue notable. Pero hay dos excepciones que confirman la regla. Por un lado, los grandes bancos, Santander y BBVA, que siguen muy presentes en la región. Por otro, la apuesta brasileña, ligada al tamaño de país y de economía. Brasil suma 214 millones de habitantes, que es casi la suma de los tres siguientes: México (133 millones), Colombia (53 Millones) y Argentina (47 millones). Además, el país carioca cuenta con un PIB de 2,1 billones de euros, que es el equivalente al agregado de México (1,7 billones) y Colombia (0,4 billones).

La fuerte presencia de grandes empresas españolas en la región sirvió para ejercer de manera silenciosa y continuada el soft power del dinero, que tan bien acompaña a la diplomacia formal. La retirada de Telefónica y el resto de viejos monopolios deja al Gobierno de España menos palancas en su aproximación a Latinoamérica. Esto también lo sabe Donald Trump.

El último informe BBVA Research que analiza la situación económica de Castilla-La Mancha, con proyecciones hasta el año 2027, ofrece un visión positiva en el corto plazo para la comunidad autónoma, pero alerta de futuros retos estructurales.

Su crecimiento es sólido en la fotografía actual, pero la región se verá obligada a gestionar la transición hacia un ciclo más maduro y a resolver tensiones persistentes en el mercado de la vivienda y la productividad para asegurar su bienestar futuro, según los datos presentados hoy en Toledo.

No obstante, y a corto plazo, todavía está por ver el impacto de la guerra en Irán. “En la medida en que esto sea temporal, el impacto no será significativo”, ha comentado Miguel Cardoso, economista jefe de BBVA Research para España, para advertir que “tendrá consecuencias sobre la inflación que subirá más allá del 3%”.

El escenario con “más probabilidad”, decía, es aquel en el que el conflicto sea de corta duración y por esa razón “las disrupciones en los flujos de comercio, aprovisionamiento de energía y combustible o en el comercio de bienes serán relativamente limitados”.

De hecho, ha abundado Cardoso, “muchos productores que veían venir esta situación han acaparado inventarios” e insiste: “Si el shock es temporal”, y es lo que se percibe a tenor de las palabras del Gobierno de EEUU, se prevé que el impacto sobre la actividad económica y los consumidores pueda ser “limitado”.

En este sentido, dice, las previsiones para Castilla-La Mancha hasta 2027 no cambiarían demasiado. El análisis habla de un sólido crecimiento, que ha permitido a la región consolidar su recuperación con un crecimiento estimado del PIB del 3,1% en 2025 y la creación de 47.000 nuevos empleos hasta 2027, gracias al dinamismo del mercado laboral, la inversión y la recuperación del poder adquisitivo de los hogares, según el director de la territorial centro de BBVA en España, Juan Carlos Hidalgo.

El margen de crecimiento en el sector turismo

Castilla-La Mancha tiene margen para crecer sobre todo con un “entorno todavía favorable para el crecimiento del sector turístico”, asegura Cardoso. El número de plazas hoteleras ha crecido entre un 3% y un 4% respecto a 2019, señala, y eso “marca la capacidad del sector hotelero de absorber turistas”.

Los analistas de BBVA Research observan además cambios en las preferencias del consumidor. “Aumenta el peso en la cesta de consumo asociado a los servicios, en detrimento de los bienes. La gente prefiere salir, viaja más y también come más fuera de casa. Eso favorece al sector turismo”.

A eso se suma un “aumento relativamente importante de la productividad, debido a la desestacionalización de sector turístico. Esa productividad es hoy del 19% en comercio y turismo respecto a 2019”.

Y sin embargo, se espera desaceleración

A pesar de esta inercia positiva, los indicadores más recientes sugieren que la región entra en una fase de desaceleración gradual, con previsiones de crecimiento del 2,4% para 2026 y del 1,9% para 2027. Esta moderación se produce en un contexto donde el empleo sigue aguantando con fuerza, pero otros pilares como el gasto con tarjeta, las exportaciones de bienes de equipo y el turismo doméstico empiezan a mostrar señales de agotamiento.

“Creemos que la desaceleración se producirá por la volatilidad de la política comercial de Estados Unidos que afectará a las regiones con más exposición, por su relación comercial con el país norteamericano”, señala Cardoso.

“Aquí esa exposición es menor y supone un 3% del total de exportaciones y un 0,6% del PIB, Por eso el impacto estará restringido”, apunta el economista, quien advierte además de la caída de las exportaciones hacia aquel país, en torno al 9%.

Miguel Cardoso habla también de “pérdida competitividad” que en su opinión vendrá marcada “no solo por los aranceles sino por la depreciación del euro frente al dólar”.

En todo caso, y según las previsiones, se estima que para el año 2027, el PIB de Castilla-La Mancha igualará el nivel de actividad que habría tenido de seguir la tendencia lineal de crecimiento previa a la crisis del COVID-19, situándose incluso 3,8 puntos porcentuales por encima de dicha tendencia.

Varios factores sostendrán esta expansión en el bienio 2026-2027: el empuje de la inversión pública y privada, el dinamismo de la construcción, la llegada de los fondos europeos (NGEU), la moderación de la inflación y la progresiva bajada de los tipos de interés. No obstante, se incide en que persisten riesgos externos, al margen de lo ocurrido en Irán, como la incertidumbre en la política económica internacional, especialmente la arancelaria con EE.UU.

La inmigración como pilar fundamental de empleo

El mercado laboral sigue siendo la gran sorpresa positiva. A diferencia del conjunto nacional, la afiliación a la Seguridad Social en Castilla-La Mancha se aceleró en el cuarto trimestre de 2025. Este dinamismo se ha concentrado especialmente en las áreas de Toledo y Guadalajara, así como en zonas rurales, impulsado por el comercio, la hostelería, los servicios públicos y la industria manufacturera.

Un dato revelador es que el 82% del empleo creado en la región ha sido gracias a la población inmigrante (extranjeros y personas con doble nacionalidad) y las previsiones apuntan a que la fuerza de trabajo seguirá aumentando en unas 400.000 personas anuales en 2026 y 2027 en España, lo que permitiría a la región crear un total de 47.000 nuevos puestos de trabajo en el periodo 2025-2027.

Gracias a este empuje, la tasa de paro podría bajar hasta el 11,5% de media en 2027. Sin embargo, empieza a detectarse un problema de escasez de mano de obra en sectores específicos como la construcción y la industria, donde a las empresas les cuesta encontrar trabajadores con la formación necesaria.

Una mayor dependencia de la demanda interna

Uno de los cambios más significativos en 2025 ha sido la transición hacia una mayor dependencia de la demanda interna, según ha destacado Miguel Cardoso, economista jefe de BBVA Research para España.

Los salarios en la región han comenzado a recuperar poder adquisitivo, con un aumento pactado en convenio de alrededor del 3%, mientras que la inflación promedio se situó en el 2,5% en 2025, por debajo de la media española.

Esta ganancia de renta real, sumada al descenso de los tipos de interés —el BCE recortó el tipo de depósitos hasta el 2% a finales de 2025—, debería actuar como un catalizador para el consumo de los hogares y la inversión empresarial.

El gasto presencial total con tarjeta mostró un crecimiento dinámico del 9,1% en 2025, destacando el gasto en supermercados, salud, vehículos y grandes superficies. Por el contrario, el gasto en sectores como la electrónica de consumo, los viajes y el transporte ha mostrado caídas o estancamiento.

La preocupante falta de vivienda asequible

El sector inmobiliario se perfila como uno de los principales motores de crecimiento para los próximos dos años. Se estima que las viviendas en ejecución podrían alcanzar las 7.000 en 2026, lo que supone un incremento del 18% respecto a 2025. Además, los visados de obra nueva crecieron un 9,7% en 2025, superando la media nacional, lo que anticipa un aumento de las viviendas terminadas a partir de finales de 2026.

A pesar de este repunte en la actividad, el informe detalla una preocupante falta de vivienda asequible que se mantiene como un cuello de botella crítico para el bienestar de los jóvenes y la atracción de capital humano.

Desde 2021, se han creado en la región 52.800 nuevos hogares, pero solo se han construido 21.600 viviendas, lo que evidencia un desajuste estructural entre oferta y demanda. Aunque el esfuerzo de acceso a la vivienda en Castilla-La Mancha es inferior a la media española, la tendencia al alza de los precios y la escasez de oferta en las zonas con mayor dinamismo demográfico son preocupaciones crecientes.

El informe también se detiene en analizar el impacto de la caída de los costes energéticos en la competitividad regional - al menos en el momento en el que se realizó el estudio- y el papel de los fondos europeos en la actividad económica.

Por un lado, la industria castellanomanchega ha mostrado un comportamiento más sólido que la media nacional. En 2025, el Índice de Producción Industrial (IPI) aumentó un 0,8%, impulsado principalmente por la producción de bienes de equipo y energía. La caída de los costes energéticos y de transporte ha beneficiado especialmente a la región dada su apertura económica y el peso de su industria manufacturera.

En cuanto al sector exterior, las exportaciones de bienes crecieron un 5,1% nominal hasta septiembre de 2025, apoyadas en el sector agroalimentario (alimentos y bebidas) y las manufacturas de consumo. No obstante, los bienes de equipo han mostrado debilidad en los últimos meses, contribuyendo negativamente al saldo exportador. Por otro lado, las exportaciones de servicios se han acelerado, con un incremento notable del gasto de turistas extranjeros (+12,3% en 2025) y de las pernoctaciones hoteleras (+9,9%).

Por otro lado, la inversión pública seguirá siendo un pilar de la expansión. Hasta diciembre de 2025, Castilla-La Mancha ha licitado contratos y concedido subvenciones ligadas a los fondos Next Generation EU (NGEU) por un valor de 2.346 millones de euros, lo que representa el 4,2% de su PIB regional de 2024, una proporción superior a la media española (3,9%).

Además, la comunidad es una de las que más puede beneficiarse del incremento global del gasto en defensa. Las empresas de este sector en la región facturan el equivalente al 0,5% del PIB regional, lo que la sitúa como la quinta comunidad con mayor peso en esta industria. Si este aumento del gasto se traduce en producción nacional, el impacto en la actividad económica regional será considerable.

El talón de Aquiles de la productividad

A pesar de las perspectivas positivas, Castilla-La Mancha enfrenta retos estructurales profundos. La productividad por hora sigue siendo un desafío; aunque ha mejorado tras la sequía de 2023, la región todavía presenta niveles inferiores al conjunto nacional.

El PIB per cápita regional se sitúa en el 79,8% de la media española, y el dinamismo demográfico (mayor crecimiento poblacional que el promedio) dificulta la convergencia rápida en este indicador.

De nuevo, la necesidad de reforma de la financiación autonómica

Como ya hiciera el año pasado, el informe BBVA Research vuelve a advertir sobre la necesidad de reformas en la financiación autonómica para garantizar la sostenibilidad de la deuda y mejorar el margen fiscal de la región. La reforma del modelo de financiación autonómica sigue, un año más, sin concretarse.

En el ámbito fiscal, la deuda pública se situó en el 28,8% del PIB en el tercer trimestre de 2025. Los ingresos procedentes del sistema de financiación autonómica, que han crecido cerca de un 40% desde 2019, mostraron una desaceleración en 2025, lo que elevó el déficit de la Junta hasta el -0,2%.

De ahí que se apunte esa necesidad de acuerdos para garantizar la sostenibilidad de la deuda a medio plazo y una reforma del sistema de financiación que sea más simple, transparente y equitativo.

La Audiencia Nacional aboca al banquillo al BBVA, a su expresidente Francisco González y a otras doce personas por los presuntos encargos ilegales al comisario jubilado José Manuel Villarejo entre 2004 y 2016. La Sala de lo Penal ha desestimado íntegramente los 11 recursos de apelación presentados contra el auto de procesamiento.

El juez instructor, Manuel García Castellón, propuso juzgar por delitos de cohecho continuado y de descubrimiento y revelación de secretos a la entidad financiera, a su expresidente y a otras doce personas, entre directivos de la entidad y mandos policiales, por contratar a Villarejo y a su empresa, el Grupo Cenyt, para realizar distintos encargos supuestamente ilegales.

A lo largo de 11 autos, la Sección Tercera analiza los indicios recabados por el instructor por los que propone juzgar a la excúpula del banco así como a su ex responsable de Seguridad, el que fue comisario de policía Julio Corrochano, así como a los mandos policiales vinculados a Villarejo. La Sala, en línea con la Fiscalía Anticorrupción, rechaza también el recurso del BBVA y recoge el argumento del instructor que estimó que no era creíble el desconocimiento alegado por el banco.

En relación con el sistema establecido por BBVA de prevención y control para prevenir delitos, los jueces afirman que no era eficaz al dejar al margen de cualquier normativa de control a la presidencia ejecutiva y a la alta dirección que indiciariamente, cometieron los “delitos de cohecho y revelación de secretos en beneficio de BBVA”.

Para la Sala “no es irrazonable concluir, como hace el instructor que, al menos indiciariamente, el modelo de organización y gestión para prevenir delitos no era eficaz en cuanto que había un grupo de personas que podían actuar al margen del mismo y sin control, cuyas órdenes eran obedecidas por los subordinados sin cuestionarlas”.

Añade que todos los indicios hacen necesario que se valoren en conjunto en el juicio, sin que corresponda a la Sala establecer “como deberían haberse hecho los controles que podrían haber prevenido la comisión del delito, debiendo el análisis centrarse en la indiciaria constatación de que los que había no eran eficaces por las razones expuestas, aunque no las comparta la apelante -que la alta dirección estaba excluida del control”.

En relación con Francisco González, la Sala, en línea con el instructor, señala que alguno de los contratos con Cenyt investigados fueron ordenados por el entonces presidente del BBVA, “que ya sabía quién era esta entidad y sus métodos de investigación por los contratos anteriores y ”no es irrazonable“ concluir que por eso la eligió tras no dar ningún resultado con otros métodos de investigación y sí lo dieron con Cenyt.

En definitiva, concluyen los jueces, no es irrazonable la interpretación de indicios que hacen el auto recurrido y las acusaciones para llegar a la conclusión de la participación de Francisco González en los delitos de cohecho y revelación de secretos. Y, en definitiva, de que sabía que Cenyt había accedido a datos de carácter íntimo y personal y a fuentes cerradas “sin respetar la legalidad” y sirviéndose para ello de funcionarios policiales.

El presidente de BBVA, Carlos Torres, elevó su retribución un 14,75% en el año 2025, el año en el que fracasó la oferta de compra (OPA) lanzada por Banco Sabadell.

En concreto, Torres ganó 9,109 millones de euros, según el informe de retribuciones que ha publicado la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que desglosa los importes totales devengados a lo largo del ejercicio. Por su parte, el consejero delegado del banco, Onur Genç, elevó su retribución total más de un 11%, hasta situarla por encima de los 8,1 millones de euros.

En el ejercicio 2024, esa suma total devengada por el presidente y el consejero delegado de BBVA se situó en 7,9 y 7,3 millones de euros, respectivamente.

El banco explica que estos importes totales devengados a lo largo del ejercicio incluyen diferimientos de otros años, como acciones, y que están complentamente desvinculados a la evolución de la OPA. También, que si se tiene en cuenta solo la retribución generada en el año, sin esos diferimientos, la retribución de Carlos Torres se sitúa en 8,1 millones (un 3% menos que en 2024) y la de Genç en 6,97 millones, un 2,5% menos.

En cuanto al detalle de esas retribuciones de 2025, la parte en metálico percibida por Torres ha caído ligeramente, porque ha pasado de 4,72 a 4,71 millones de euros. Y la de Genç, de 4,78 a 4,74 millones.

A esas cifras hay que sumar, entre otras cuestiones, la valoración de las acciones de la entidad recibidas por ambos directivos, que en el caso del presidente de BBVA superan los 4 millones de euros; y, en el caso del CEO, los 3 millones de euros.

Nueva política de retribuciones

Además, el banco ha comunicado a la CNMV que tiene previsto aprobar una nueva política de remuneraciones para su consejo de administración para los ejercicios para los próximos ejercicios, hasta 2029, siempre que se apruebe en la próxima junta de accionistas.

Una retribución que tendrá en cuenta objetivos a largo plazo. “La Comisión de Retribuciones y el Consejo de Administración han concluido que el esquema retributivo actual requiere de una actualización, considerando, entre otras cuestiones, que desde el nombramiento del presidente y el consejero Delegado, a finales de 2018, su retribución total objetivo se ha mantenido sin incrementos, si bien, durante este periodo el grupo BBVA ha experimentado una profunda transformación y una evolución muy positiva, con resultados récord, que han superado ampliamente los objetivos marcados”, explica el banco a la CNMV.

“La nueva política no solo busca acompasar esa transformación y reconocer dicho desempeño, sino, además, alinear la competitividad retributiva de BBVA con la realidad del mercado para garantizar que el grupo cuenta con el liderazgo y las palancas necesarias para ejecutar su estrategia”, añade.

“Todo ello, en un entorno de negocio muy exigente, marcado por la disrupción tecnológica y la entrada de nuevos competidores en todos los mercados, que generan una elevada competencia por el talento a nivel global. Para ello, se ha decidido implementar un esquema diseñado para retener y motivar a los consejeros ejecutivos, reforzando aún más el vínculo entre su retribución variable y los resultados y la creación de valor a largo plazo, en línea con los intereses de nuestros accionistas e inversores”, explica BBVA.

En concreto, como retribución fija, Torres percibiría este año 2026, más de 3,1 millones de euros; y Genç, también como fijo 2,77 millones.

Los grandes bancos españoles ven la gestión de patrimonios –aquellos clientes que, como mínimo, tienen medio millón de euros– como una oportunidad de negocio en clara expansión. Por un lado, porque la presencia de grandes fortunas se amplía, como se ha visto en el aumento de milmillonarios. Por otro, por el creciente número de inversores –sobre todo, latinoamericanos– que se han asentado, por ejemplo, en Madrid.

En los últimos días, las entidades españolas han ido presentando sus resultados de 2025 y han vuelto a cerrar un ejercicio con cifras récord. Algunas de ellas desglosan datos sobre cómo les va ese negocio de grandes fortunas, que también llaman 'wealth management' o banca privada. Otras, en cambio, apuntan cuáles son sus objetivos. 

Entre estas últimas está Caixabank, que está analizando poner en marcha una oficina en Miami como nexo de unión con los clientes que aportan más capital. La entidad participada por el Estado está barajando dar un paso en el mercado estadounidense “no como una inversión significativa”, lo que descartaría una adquisición como la que acaba de realizar Banco Santander en ese país. “Sería para acompañar a nuestros clientes de banca privada y tener alguna base adicional”, explicó su consejero delegado, Gonzalo Gortázar, durante la presentación de resultados anuales de 2025. 

“El negocio de banca privada, que ahora llamamos 'wealth management', es estratégico para Caixabank. Es muy importante”, reconoció a la prensa. “Tenemos muchos años de crecimiento y de innovación, incluyendo la apertura de un banco en Luxemburgo, que está yendo muy bien, donde tenemos 5.000 millones, que ha cumplido cinco años de existencia”, explicó. “Miami representaría un añadido en esa estrategia, si es que decidimos que aporta a nuestro negocio actual”, matizó Gortázar. “Evidentemente, hay un flujo de llegada de inmigración, de personas de Latinoamérica a España, en todos los niveles, incluyendo también grandes patrimonios y, por tanto, cómo les damos el mejor servicio, es la pregunta que tenemos en reflexión”.

En cuanto al banco que mencionó Gortázar en el pequeño ducado, se trata de CaixaBank Wealth Management Luxembourg, donde la entidad presta servicios de banca privada, planificación patrimonial, selección de fondos de inversión y asesoramiento filantrópico. El banco aún no ha publicado su informe anual de 2025, pero, un año antes, esta actividad en Luxemburgo aportó al grupo un resultado positivo de 9,1 millones de euros, según el informe anual de ese ejercicio.

Más clientes, más patrimonio gestionado

En el caso de las entidades que concretan datos sobre este negocio está BBVA. El banco con sede en Bilbao desglosa que su división de Banca Privada en España cerró el ejercicio de 2025 con una cifra récord de 180.594 clientes, lo que supone un incremento de más del 17% respecto a 2024. “Este avance se ha visto acompañado por un aumento de los activos bajo gestión, que alcanzó los 164.592 millones de euros, un 20,1% más”, indica.

También desglosa que suma cerca de 730 profesionales en este segmento y que, solo en el ámbito de los productos de inversión, BBVA cerró 2025 con 57.411 carteras con las que gestionaba 43.214 millones de euros. “Durante el año se han incorporado 11.749 nuevas carteras, lo que supone un crecimiento del 25,7%”, apunta el banco. “Detrás de cada dato hay decisiones patrimoniales relevantes, proyectos vitales y clientes que buscan un asesoramiento sólido en un entorno cada vez más complejo”, señala el director de Altos Patrimonios, Banca Privada y Banca Personal de BBVA España, Fernando Ruíz.

Mientras, Santander, incluye la gestión de grandes patrimonios dentro del negocio que denomina Wealth Management & Insurance. En este último integra su unidad de banca privada y banca privada internacional, con presencia en Miami y Suiza, y denominada Santander Private Banking. También está en esa unidad el negocio la gestión de activos (Santander Asset Management), Seguros (Santander Insurance) y la unidad que gestiona las plataformas de inversión. Todas esas actividades, bajo la etiqueta Wealth, aportaron a Santander un beneficio de 2.063 millones de euros, según recoge en la presentación de resultados de 2025. Esa cifra equivale al 14% de su resultado. Un año antes, Wealth Management & Insurance aportó al banco encabezado por Ana Botín 1.671 millones de euros, según las citadas cuentas de resultados.

Además, Santander apunta en esa información financiera que, solo en el caso de Private Banking, suma 314.000 clientes y, dentro de la división Wealth Management & Insurance tiene 7.531 personas empleadas. El grupo, en total, tiene 198.400 trabajadores.

Atraer a propietarios de empresas

El último banco en presentar resultados anuales ha sido Sabadell, que acaba de anunciar el relevo de su consejero delegado. La entidad catalana tiene presencia tanto en Miami (EEUU) como en México y reconoce que tiene intención de seguir creciendo en ambos mercados. 

“Tenemos una gran oportunidad”, en este segmento, aseguró Carlos Ventura, director de Empresas, Red y Banca Privada de Sabadell, durante la presentación de resultados a los medios de comunicación. El objetivo, crecer en un segmento de clientes que también son propietarios de empresas. En el caso de la entidad catalana, mantiene un acuerdo de comercialización de fondos de inversión con la gestora Amundi. “Nos da buena rentabilidad y buen producto. Le veo mucho futuro”, aseguró su directivo. 

Sabadell explica que hace tres años pisó el acelerador en el segmento de banca privada. Entonces tenía 170 trabajadores enfocados en esa división y ahora, más de 500. En ese mismo periodo ha pasado de 93.000 a 142.000 clientes (lo que representa un aumento del 53%), que le han aportado cerca de 12.500 millones bajo gestión. También que la cartera gestionada se ha incrementado desde 49.100 a 72.500 millones de euros. Y que su beneficio, con este negocio patrimonial ha pasado de 58 a 170 millones de euros en esos tres ejercicios. Es decir, ha crecido un 195%. 

También en los últimos días, otra entidad, Bankinter ha dado otro paso ligado con las grandes fortunas. En su caso se trata del lanzamiento de un servicio dentro de la banca digital, para que estos inversores tengan más fácil la gestión de su patrimonio, sea financiero, inmobiliario o de inversiones alternativas. En el caso de la entidad dirigida por Gloria Ortiz, señala que dentro del paraguas de la banca patrimonial gestiona más de 84.000 millones de euros en patrimonio. Un año antes, según la última información financiera que ha publicado, esa misma división sumaba 72.000 millones de euros.

“La decisión ha sido por sorpresa y ese era el objetivo; las decisiones que se producen de forma dilatada crean periodos de vacío en las organizaciones que impiden que se desarrollen al ritmo que requieren”. El aún consejero delegado (CEO) de Banco Sabadell, César González-Bueno, ha explicado este viernes su salida del banco, “por iniciativa mía”, durante la rueda de prensa de presentación de resultados de 2025. La salida fue anunciada este jueves y se formalizará en la próxima junta de accionistas, prevista para el mes de mayo.

Se daba la circunstancia, además, de que había un “candidato ideal”, ha señalado en relación con Marc Armengol, que le sucederá como consejero delegado a partir de mayo y que hasta ahora era CEO de la filial británica TSB, a punto de ser vendida al Banco Santander por 3.000 millones de euros.

En el “plano personal”, su marcha del Sabadell tras cinco años en los que ha liderado la transformación del banco y la defensa frente a la opa hostil del BBVA “encaja muy bien”, ha expresado el directivo.

“Yo ya estaba retirado de la primera línea, después de una carrera muy intensa”, cuando “en un momento muy crítico” se le ofreció ser consejero delegado de una “institución que siempre había admirado muchísimo”, ha sostenido.

“Me voy porque creo que es el momento”, ha zanjado González-Bueno, que no ha revelado cuál será su futuro. “A otro banco en España seguro que no, no sé qué haré, me vuelvo a retirar de la primera línea ejecutiva, supongo que haré cosas, pero no sé cuáles”, ha añadido el ejecutivo, que tiene 65 años

González-Bueno ha ensalzado el trabajo de Armengol tanto en el Sabadell como en el TSB, que fue clave para acordar su venta al Santander en pleno proceso de la opa.

En cuanto a los resultados, Banco Sabadell cerró el ejercicio 2025 con un beneficio neto de 1.775 millones de euros, un 2,8% menos que en 2024. El banco ha explicado que la reducción del beneficio en 2025 se debe a que en el ejercicio 2024 se registraron 109 millones de euros netos de impactos extraordinarios. Aislando estos impactos, el beneficio neto aumentaría un 3,4%.

Los ingresos del negocio bancario –margen de intereses y comisiones netas– bajaron un 2,5%, hasta 6.221 millones, y el margen de intereses se situó en 4.837 millones, un 3,7% menos, por los menores tipos de interés.

Las comisiones netas crecieron un 2% –un 3,6% sin TSB–, hasta 1.384 millones, “como consecuencia de mayores ingresos por comisiones relacionadas con la gestión de activos y seguros”.

Pese al “buen sitio” en el que se encuentra el banco, según González-Bueno, el consejo de administración considera que “el banco está infravalorado”, motivo por el cual ha anunciado una recompra de acciones de 800 millones de euros, que se iniciará el próximo lunes, para poder remunerar mejor a los accionistas. “Creemos que el mercado no está leyendo bien el momento en el que se encuentra el banco”, ha insistido el ejecutivo.

Las acciones de Banco Sabadell lideraban los descensos del Ibex 35 este viernes, con una caída superior 5%.

La entidad ha recordado que esta recompra se suma a los 700 millones distribuidos en dividendos a cuenta de los resultados de 2025, y que se le debe añadir el dividendo de 0,50 euros por acción por la venta de TSB, por lo que distribuirá unos 4.000 millones a sus accionistas en 12 meses.

La OPA ralentizó el crecimiento

Durante el año y medio que duró el proceso de la OPA –un periodo de especial “turbulencia”–, el grado de captación de clientes se “ralentizó”, ha señalado el consejero delegado del Sabadell.

“Si lees todos los días en el periódico que hay un banco del que no se garantiza que vaya a seguir, es lógico que haya más gente que tenga dudas”, ha expresado González-Bueno, que ha precisado que al terminar la opa la captación “se ha acelerado”.

Para impulsar el crecimiento futuro, el banco se fija en áreas como el crédito al consumo, con crecimientos superiores al 15%, un “negocio muy rentable” aunque los volúmenes no sean altos, así como en la banca de empresas, uno de los ámbitos en los que el Sabadell ha puesto el foco en los últimos años.

En hipotecas, un mercado que ha cedido algo de rentabilidad, el banco se propone continuar creciendo al ritmo del mercado y ajustarse a su “cuota natural” del 7%.

En cuanto al futuro del banco en España, González-Bueno considera que a largo plazo habrá una nueva fase de consolidación en el mercado bancario español en la que no intervendrán las grandes entidades, CaixaBank, Banco Santander y BBVA. Ha afirmado que actualmente no se dan las condiciones para esta consolidación, puesto que actualmente todas las entidades siguen creciendo y tienen una gobernanza adecuada. Sin embargo, cree que tendrá sentido que, cuando se produzca, Sabadell participe.

BBVA ganó 10.511 millones de euros en 2025, un 4,5% más que el año anterior, obteniendo un beneficio récord que supera por primera vez los 10.500 millones, impulsado por los ingresos recurrentes del negocio bancario. El BBVA ha informado este jueves a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de que elevó su margen de intereses un 4%, hasta los 26.280 millones, según recoge la agencia Efe.

La entidad, hasta hace unos meses inmersa en su opa sobre el Banco Sabadell, distribuirá con cargo a los resultados de 2025 un dividendo por acción de 92 céntimos en efectivo, el mayor de su historia y que supondrá el abono de 5.249 millones, un 31% más que en 2024.

El banco ya pagó 32 céntimos de euro brutos por acción el pasado 7 de noviembre, cantidad a la que se sumarán 60 céntimos de euro brutos por acción, que se pagarán previsiblemente en abril y que elevarán el dividendo con cargo a 2025 a esos 92 céntimos. BBVA anunció, además, en diciembre un plan de recompra de títulos por valor de 3.960 millones de euros, del que ya está en marcha un primer tramo de 1.500 millones y del que ya se ha ejecutado el 42,8%.

El beneficio obtenido por el BBVA en 2025 queda un poco por debajo del que pronosticaba el consenso de analistas, que era de 10.566 millones de euros, un 5,1% más que un año antes.

La rentabilidad sobre el capital tangible (ROTE) del banco se situó en el 19,3% al acabar 2025, frente al 19,7% de un año antes, y sobre fondos propios (ROE) en el 18,4%, frente al 18,9% al acabar 2024; mientras que en solvencia el ratio CET1 era del 12,7% al cierre de 2025, frente al 12,88% de 2024, aunque por encima del rango objetivo del banco, que va del 11,5% al 12%.

El margen de intereses aumentó un 4%, hasta los 26.280 millones de euros, con un crecimiento de las comisiones netas del 2,8%, hasta los 8.215 millones de euros. Como resultado, los ingresos recurrentes del negocio bancario aumentaron un 14,1%, excluido el efecto de los tipos de cambio.

Los préstamos y anticipos a la clientela aumentaron un 11,5% en 2025, hasta los 472.697 millones de euros brutos, destacando el crecimiento del 14,2% en los concedidos a empresas, mientras que los particulares se incrementaron el 8,3% y, dentro de estos últimos, los hipotecarios aumentaron un 5,4% y los de consumo un 14%.

Los recursos de clientes crecieron un 13,5% en el año, favorecidos por los depósitos de clientes, que aumentaron el 12,3%, así como por la evolución de los fondos de inversión y las carteras gestionadas, que tuvieron un aumento del 17,2%. Los gastos de explotación subieron un 1%, hasta los 14.332 millones de euros, y el margen bruto (el que recoge todos los ingresos) se incrementó un 4,1%, hasta los 36.931 millones de euros.

BBVA cerró 2025 con un ratio de eficiencia del 38,8%, mejorando en 206 puntos básicos, y la tasa de mora también lo hizo hasta situarse en el 2,7% frente al 3% en que finalizó 2024.

El beneficio en España crece un 11%

Por áreas de negocio, BBVA registró un beneficio histórico en España de 4.175 millones de euros, un 11,3% más; en México su resultado atribuido fue de 5.264 millones, un 5,7% más; en Turquía, de 805 millones de euros, lo que supone un 31,8% más en euros corrientes, y en América del Sur de 726 millones de euros, un 14,3% más a tipos de cambio corrientes.

El área Resto de Negocios, en el que están los negocios en Europa y Estados Unidos, tuvo un resultado atribuido de 627 millones, un 29,4% más.

El presidente del BBVA, Carlos Torres, ha dicho que el BBVA está “en su mejor momento” y miran 2026 con perspectivas positivas en todos los mercados del banco y esperan incrementar la rentabilidad hasta niveles en torno al 20%.

En un año clave para la banca española, Carlos Torres Vila, presidente del BBVA desde 2019, realiza en esta entrevista un balance de la actividad de esta entidad financiera al tiempo que analiza los retos de futuro y el papel crucial de la Inteligencia Artificial.

Comienza un nuevo ciclo estratégico para BBVA, con nuevas prioridades y nuevos objetivos financieros y de negocio. ¿Cuál es su balance del año?

Ha sido un año magnífico, que coloca a BBVA en nuestro mejor momento y aunque el entorno fue un entorno complejo, con tensiones geopolíticas, con guerra comercial, nuestras fortalezas estructurales y nuestra estrategia nos han llevado a tener un crecimiento extraordinario en el año, en todos los mercados, particularmente en España.

Un crecimiento a 30 de septiembre, no hemos cerrado el año todavía, cercano al 8%. No veíamos cifras de crecimiento así en nuestro país desde hace casi 20 años. Y un crecimiento de los otros mercados, destaca también México, que es un país grande, pero en el que hemostenido un crecimiento del 10%, un año más. Crecimiento en clientela, hemos añadido más de 11 millones de nuevos clientes en el año, un año más, y eso es fuente de crecimiento futuro.

Crecemos en inversión crediticia, crecemos en clientela. Ha sido un año excelente en rentabilidad, rentabilidad cercana al 20% un año más. Un año muy bueno en eficiencia también, en acumulación patrimonial para nuestros accionistas. Y luego destacaría, por último, la generación de capital, que ha llevado a una aceleración de la remuneración a nuestros accionistas. Todo esto se ha reflejado en la cotización de la acción que se ha más que duplicado en el año y que ha supuesto un retorno total para nuestros accionistas del 124% cuando sumamos también el valor de los dividendos que hemos pagadoen el año. Y el valor total de BBVA, la capitalización bursátil ha alcanzado un récord histórico de 115.000 millones de euros. Además del buen desempeño, el año 2025 ha sido el año en el que hemos iniciado la ejecución del nuevo plan estratégico. Un plan que anticipa las tendencias que definirán el futuro y que está muy orientado al cliente, que permitirá a BBVA mantener el liderazgo en crecimiento y en rentabilidad a futuro.

Tras el desenlace de la operación con Banco Sabadell, ¿qué perspectivas tiene para BBVA en los mercados en los que está presente?

Bueno, tenemos un entorno que continuará siendo complejo. Hemos visto estos primeros días del año tensiones geopolíticas continuadas, pero las perspectivas son buenas en todos nuestros mercados. Perspectivas de crecimiento en España, donde prevemos crecer más que los competidores, especialmente en los segmentos más rentables, los de consumo y empresas. En Europa, donde tenemos la apuesta digital, en Italia y en Alemania, que está funcionando muy bien y que por supuesto continuará creciendo con fuerza.

En México, con el dinamismo que siempre tiene México y el crédito seguirá creciendo más que lo que crece el producto interior bruto. Turquía, que es un país relevante para nosotros y que a medida que continúa la normalización de la macroeconomía, aumentará su contribución a los resultados del grupo. Y por último, la región de América del Sur, que continúa siendo una región clave en la que también tenemos buenas perspectivas de crecimiento, a medida que se bancariza y también por la demografía.

En resumen, prevemos crecimiento en todos los países y especialmente en algunos segmentos y actividades. Todo lo que tiene que ver con la financiación de la sostenibilidad. El ciclo de inversión en sostenibilidad es imparable y nos hemos marcado un objetivo ambicioso de canalizar 700.000 millones de euros en financiación sostenible del año 2025 al año 2029. Un objetivo muy, muy ambicioso, como digo. Y luego, en el segmento de empresas, donde con una asesoría especializada y una oferta integral, aprovechando nuestra globalidad, vamos a crecer en todos los países y vamos a crecer especialmente, ya estamos creciendo mucho, en la división de banca de inversión. En definitiva, perspectivas de crecimiento en todos los países, con foco especial en sostenibilidad y en el segmento de empresas.

Otra de las prioridades del nuevo ciclo es la creación de valor. Hay que recordar que BBVA ha mantenido una atractiva remuneración al accionista en los últimos años. A día de hoy continúa acumulando un exceso de capital relevante y prevé seguir haciéndolo en el nuevo plan. ¿A qué se va a dedicar el excedente?

La creación de valor y de capital es una de las prioridades estratégicas del nuevo plan, una prioridad extremadamente importante. Y lo que prevemos, en primer lugar, en cuanto a cuánto capital generaremos, la previsión es de 49.000millones de euros hasta el año 2028, una cantidad muy importante. ¿A qué dedicaremos ese capital que generamos? La prioridad absoluta es financiar el crecimiento, el crecimiento del que hablaba antes, que es un crecimiento importante. Y eso prevemos, estimamos, que consumirá 13.000 millones de los 49.000. Los otros 36.000 millones los dedicaremos a remuneración a nuestro accionista.

Tenemos el firme compromiso de devolver a nuestros accionistas, de manera disciplinada, todo el capital excedentario por encima del 12%. Ya hemos comenzado este programa de remuneración al accionista con el pago del dividendo en noviembre pasado: 1.800 millones de euros (32 céntimos de euro por acción), que es el mayor dividendo a cuenta de nuestra historia. Y también con el programa de recompra de 1.000 millones de euros que finalizamos el año pasado, a finales del año pasado, y el programa de 1.500 millones de euros que está en cursoactualmente. El primertramo de un programa que, de hecho,es de

4.000 millones. En definitiva, tenemos un plan que generará capital y ese capital lo destinaremos, en primerlugar, a crecimiento orgánico y el excedente por encima de nuestro objetivo de capital a remuneración al accionista.

BBVA ha sido pionero en inteligencia artificial y en la digitalización. ¿Cómo encara BBVA la revolución de la inteligencia artificial?

Queremos liderar la banca en la era de la inteligencia artificial, igual que ya en el pasado BBVA lideróla transformación digitaly hacia el móvil. Y vemos que la inteligencia artificial es una realidad que cambia cómo tomamos decisiones, cómo trabajamos, cómo vivimos. Para eso hemos configurado una hoja de ruta en torno a ocho iniciativas que conectan a toda la organización. Blue, un asistente personalizado 24/7 para cada uno de nuestros clientes; el banquero IA, que apoya a todos nuestros banqueros en las labores que tienen que hacer, internas o de cara al cliente; IA en riesgos, para agilizar y mejorar la toma de decisiones; IA en procesos operativos o IA en desarrollo de software, para automatizar y ser más productivos, más eficientes; o el Alter Ego, que es un asistente para cada empleado que le acompaña siempre en su trabajo. Bueno, y otras iniciativas que componen este portafolio, esta cartera de ocho, esta hoja de ruta.

Un paso importante ha sido la firma de la alianza con OpenAI el año pasado, en 2025, a finales de 2025. Es una alianza estratégica que nos está permitiendo acelerarla ejecución de todas estas iniciativas, que lo que buscan es mejorar la propuesta hacia nuestros clientes y a la vez tener un modelo operativo más productivo, más eficiente. Se trata de liberar tiempo para dedicarlo a lo más importante: estar cerca de nuestros clientes y ofrecerles un mejor servicio.

En un sector financiero tan competitivo y en el que los neobancos están irrumpiendo con fuerza, ¿cómo piensa diferenciarse del resto de entidades?

La clave es adoptar una perspectiva radical de cliente, es decir, incorporar en todo lo que hacemos, de una manera radical, la perspectiva de cada cliente. Nuestro propósito, ‘Acompañar tu voluntad de llegar más lejos’, refleja bien que el cliente es el protagonista y, aunque siempre hemos tenido al cliente como foco de nuestra actuación, hemos aumentado la ambición y queremos pasar de pensar en el cliente a pensar como cada cliente. Y hay una diferencia sutil, pero muy importante en esto. Queremos ofrecer a cada cliente, primero, excelencia en cada interacción. Esto es muy importante: en cualquier canal y en cualquier momento. Excelencia en cada interacción.

Y luego, una oferta personalizada, hiperpersonalizada, diría, y aquí la tecnología nos ayuda, y dirigida a ofrecerle lo que necesita en cada momento para llegar más lejos, para avanzar, para cumplir no solamente satisfacer sus necesidades, sino progresar, lo que cada cliente necesita. En definitiva, no innovamos por innovar; innovamos para mejorar la vida de las personas.

Después de un año intensoy lleno de retos, ¿con qué mensaje resumiría 2025 y cómo mira hacia delante?

En resumen, 2025 ha sido un año de un magnífico desempeño y un gran comienzo a nuestro plan estratégico centrado en el cliente. Y todo esto ha sido posible gracias a las personas de BBVA, a su talentoy a su compromiso. Y mirando hacia el futuro,tenemos un propósito claro, tenemos el plan, tenemos un equipo extraordinario. Continuaremos avanzando a pasos de gigante, innovando y mejorando la vida de las personas.

Carlos Malamud (Buenos Aires, 1951) es investigador principal para América Latina del Real Instituto Elcano y catedrático de Historia de América en la Universidad Nacional de Educación a Distancia (UNED). Atiende a elDiario.es por videoconferencia para comentar los escenarios que se abren para las empresas españolas en Venezuela tras la agresión ilegal de Estados Unidos y la captura de Nicolás Maduro. 

En su opinión, la que debe tener “una preocupación mayor” es Repsol, la más expuesta a este país. “Habrá que ver” si “va a poder jugar algún papel” en la reconstrucción de la industria petrolera del país que Donald Trump ha reservado en principio a petroleras norteamericanas. El proceso, apunta, probablemente va a recaer en el contribuyente estadounidense. Avisa de “importantes repercusiones económicas” si se materializan las amenazas de Trump sobre Groenlandia.

¿Qué nos enseña la historia sobre intervenciones como ésta?

Que no siempre o casi nunca terminan bien. Quizás es la enseñanza más importante. Intentar condicionar un proceso desde otro país no siempre es bueno. Sobre todo cuando se intenta hacerlo, como en este caso, de forma teledirigida. Lo que Estados Unidos llama “transición” en Venezuela no está definido. En general, se habla de transición de una dictadura a la democracia. En este caso no sabemos a dónde se quiere transitar. Guiar una transición desde fuera es complicado, entre otras cosas porque la sintonía entre quien quiere guiarla y el Gobierno en quien se ha delegado la potestad para ello es bastante complicada.

¿Si la encargada de implementar esa transición es Delcy Rodríguez, qué podemos esperar? 

Es la cúpula del chavismo la que está a cargo del Gobierno en este momento. Los hermanos Delcy y Jorge Rodríguez, el ministro de Interior, Justicia y Paz, aunque sea un sarcasmo, Diosdado Cabello; el ministro de Defensa, el general [Vladimir] Padrino López, y el hijo de Nicolás Maduro, Nicolasito. Siguen ahí y son los teóricamente encargados de llevar adelante este proceso de transición. Aunque tampoco está claro el grado de sintonía con el Gobierno de Estados Unidos, si este quiere imponer una serie de obligaciones y el Gobierno de Venezuela intenta no escuchar. Al mismo tiempo el Gobierno de Venezuela necesita reafirmarse en el poder y la represión sigue funcionando de manera muy dura. Lo hemos visto con la presencia de los llamados “colectivos” en la calle, con una represión muy dura contra cualquier intento de disidencia o mostrar cierta alegría frente a la caída de Maduro. Es un panorama complicado.

¿Este movimiento era inesperado?

El golpe militar estaba previsto. Era imposible que Trump ordenara un despliegue militar de la envergadura que tiene la flota presente en el Caribe sin algún tipo de respuesta. Quizás lo inesperado fue el momento, cómo se produjo y que fuera acompañado de la extracción de Maduro del país. 

¿Qué pueden esperar las empresas españolas en este contexto?

Estamos en una etapa muy, muy temprana para ver la evolución. De momento cada empresa está expectante, cada una con sus características. Quizás la que en este momento esté con una preocupación mayor sea Repsol, porque el sector petrolero, como dijo Trump, es clave en esta transición. Lo señaló cuando exigió tomar el control y luego amplió la idea cuando dijo: “Primero vamos a modernizar la industria petrolera, después a modernizar el país y finalmente convocaremos elecciones”.

Y todo esto en un contexto en el cual se espera, por lo menos esa es la expectativa de Trump, que en el proceso participen de forma masiva empresas estadounidenses. Al parecer, la totalidad del negocio estaría reservada a ellas, no solo Chevron, que era quien tenía parte del negocio en este momento. Habrá que ver si Repsol va a poder jugar algún papel. Obviamente, tiene una larga experiencia en la explotación de los yacimientos venezolanos y tiene claras las deficiencias del sector petrolero en estos momentos, qué intervenciones son más eficientes. Pero no creo que desde la perspectiva de Donald Trump esto sea un factor a tener en cuenta.

Repsol sí tiene unos derechos adquiridos allí. A raíz de que les revocaran su licencia para exportar crudo venezolano el año pasado, ¿no es un nuevo escenario? Ellos han estado en contacto con las autoridades de EEUU todos estos meses... [la entrevista es previa a que en la medianoche del viernes la española ofreciera triplicar su producción en Venezuela tras reunirse con Trump]

Sí, por supuesto, vamos a ver precisamente cómo se desarrolla esto y en qué términos.

Repsol anunció en 2009 el mayor descubrimiento de su historia en Venezuela ¿En qué ha quedado aquello? Su situación básicamente es de repliegue, como la de la mayoría de empresas españolas allí.

Las empresas españolas en general han permanecido en buena medida porque irse les resultaba más perjudicial. También por un tema de responsabilidad con los empleados. Las grandes empresas como Telefónica, BBVA, Mapfre, tienen una plantilla bastante extendida e irse significaba dejarlos en la calle. Ahora cada una está viendo sus posibilidades. Para BBVA, si realmente empieza un proceso de transición y de reconstrucción económica, es una oportunidad excelente. Es de las pocas instituciones bancarias consolidadas con una presencia importante en el país, con un conocimiento del negocio bancario en Venezuela, y esto podría ser sumamente beneficioso para BBVA. 

Para Telefónica, que está ansiando vender su negocio en Venezuela y buena parte de América Latina, un proceso de reconstrucción nacional revalorizaría las acciones y les permitiría una venta mucho más ventajosa. Y Mapfre creo que está interesada en mantener un volumen de negocio y de presencia importante en el ramo de seguros en Venezuela. 

Una de las grandes del Ibex que lo vio venir fue Banco Santander: vendió en 2009 muy animado por Hugo Chávez, antes de que todo se deteriorara muchísimo más.

Emilio Botín en ese sentido, hizo una operación impecable. Vendió su banco antes de que fuera nacionalizado con un buen precio. Se quitó un gran problema de encima, como hubiera sido la gestión del banco en un contexto tan complicado, con una seguridad jurídica tan menguante como la de Venezuela, y se fue del país, cosa que otras empresas no pudieron hacer a tiempo. 

En el sector financiero venezolano, junto a BBVA, el mayor banco privado allí es Banesco, que fundó Juan Carlos Escotet, dueño de Abanca en España. ¿Qué papel juega en este contexto, él que está en ambos lados y conoce bien el terreno?

Va a depender de lo que ocurra en el país, en qué medida haya oportunidades de negocio. Si la economía sigue deprimida, el conocimiento que pueda tener de ambas orillas del Atlántico no es suficiente. Las oportunidades van a surgir en la medida en que comiencen a llegar capitales a Venezuela para reconstruir el país. De momento, según Trump, esto se va a limitar al sector petrolero. Habrá que ver qué ocurre.

Trump ha hablado de 18 meses para reconstruir la industria petrolera. ¿Es realista ese plazo? 

No. Él plantea que incluso puede ser menos. El problema es que el deterioro de las infraestructuras petroleras es muy grande. Poner todo eso en marcha nuevamente va a ser muy complicado, teniendo en cuenta el estado en que está PDVSA. La reinversión en el sector ha sido mínima o muy escasa desde la huelga petrolera de 2002. Buena parte de las ganancias de PDVSA se difuminaron en oscuros agujeros y bolsillos vinculados a sus gestores y la llamada Boliburguesía, o a financiar programas públicos como las famosas misiones de Chávez en sus inicios, con subsidios a sectores empobrecidos.

Probablemente se pueda dar un salto importante en el volumen de explotación, hoy alrededor de 1 millón de barriles diarios, con los yacimientos más potentes. Pero pasar la barrera de 2 millones y llegar cerca de los tres va a requerir inversiones cuantiosas y mucho tiempo. Y sobre todo, algo que no está manejando la administración Trump: el cambio de la normativa legal de la actividad petrolera. Si no se garantiza la seguridad jurídica de los inversores, por más que esté detrás Estados Unidos, muchas empresas van a mirar con mucha cautela qué pasos dar para volver a estar presentes en Venezuela, por más que sea un sector de alto riesgo.

Se requiere seguridad jurídica, un marco institucional y muchísimo dinero: se habla de más de 100.000 millones de dólares para levantar el sector.

Hace falta una inyección de capital importantísima. Habrá que ver si las petroleras tienen ganas de hacerlo, sobre todo en un contexto del negocio complicado. Los precios del petróleo no están precisamente en alza y hay un exceso importante de oferta. Se prevé que en el medio plazo, la demanda global de hidrocarburos comience a descender de forma considerable y esto también va a limitar las oportunidades.

Una cosa es meterse en un lugar como Vaca Muerta en Argentina, con pozos maduros que pueden explotarse en una proporción importante, y otra meterse en un lugar como Venezuela. Por más que tenga las mayores reservas del mundo, hay que poner en explotación yacimientos abandonados, con material obsoleto, y es complicado. Esa idea de que todo se va a realizar sin que le cueste un duro al contribuyente estadounidense, me temo que finalmente sea otra promesa incumplida de Donald Trump. Y habrá que ver también en qué medida el sector es capaz de apostar por este proceso de reconstrucción de la industria petrolera venezolana. Si esto no ocurre, va a ser el Tesoro de Estados Unidos quien va a tener que poner los dineros.

Se habla de que Trump va a exigir expulsar a China, Rusia, Irán y a Cuba del mercado petrolero venezolano. ¿Por lo que comentaba, Repsol no entra dentro de esta ecuación?

De momento, no. Habrá que ver también qué ocurre en la relación entre Estados Unidos y la Unión Europea, de prosperar la iniciativa de ocupar Groenlandia, otro tema a tener muy presente para la evolución de las empresas españolas en Venezuela. De momento, uno de los objetivos de Trump es expulsar del mercado a China, Rusia e Irán. Cuba no está presente allí. Estaba recibiendo donativos importantes, en su momento se estimaron en 100-150.000 barriles diarios. Pero en 2025 las ventas, con comillas, donaciones, préstamos o como queramos llamarlos, de petróleo mexicano a Cuba superaron las de petróleo venezolano.

En general, el panorama de la empresa española en la región es de cierto repliegue, voluntario o no, tras el desembarco de finales de los 90 y principios de este siglo. YPF, ahora Telefónica… ¿es una oportunidad perdida?

No diría eso. La trayectoria de las empresas españolas en el extranjero es limitada en el tiempo. Es muy pronto. Lo vimos a comienzos del siglo, cuando había procesos de expropiación en Bolivia, en Argentina, en Venezuela inclusive, o en otros lugares, que eran vividas por las empresas y la opinión pública y la política española como un drama terminal. En realidad la historia de las multinacionales europeas o estadounidenses en América Latina y en países del llamado Tercer Mundo en general está plagada de episodios de este tipo. Forma parte del riesgo de invertir en mercados en países emergentes. 

Cuando en la última década del siglo XX empieza a desembarcar la empresa española, lo hace en América Latina. Hoy esta idea ha desaparecido porque la realidad latinoamericana es muy distinta. Hoy las empresas están presentes según el campo en el que actúen en Brasil, México, Colombia, Argentina, Chile, donde sea necesario, en función de las oportunidades. El grado de internacionalización de la empresa española es importante. No hay que exigir, por una cuestión patriótica, que mantengan su presencia si no es rentable. Todo parte del cálculo de coste-beneficio de los accionistas y en función de eso toman las decisiones.

Telefónica apostó en su día por América Latina. Hoy tiene otra perspectiva, pero mantiene su negocio en Brasil porque ahí cree que tiene oportunidades que no aparecen en otros países de la región. Tampoco hay que limitar la presencia de las empresas españolas o las grandes del Ibex. En México hay más de 7.000 empresas españolas en distintos campos de la actividad económica y muchas pymes, según su tamaño y tipo de actividad, siguen apostando de una u otra manera por distintos países latinoamericanos. 

Obviamente la lengua y el más fácil acceso a los mercados es reforzado por una migración cada vez más importante, con inversiones cruzadas que también facilitan esto. Cuando empezó a desplegarse la empresa española en México, las inversiones mexicanas en España eran prácticamente inexistentes. Hoy es el sexto inversor en España. Esto supone que para muchos empresarios mexicanos es mucho más sencillo conseguir socios españoles para intervenir en empresas, iniciativas, emprendedurías en su país de origen.

Esa posibilidad de que Estados Unidos ahora vaya a por Groenlandia, ¿qué supondría para la relación y las empresas españolas en la región?

No solo para las empresas españolas, para Europa en general: algún tipo de ocupación o avance estadounidense sobre la soberanía de Groenlandia implicaría un golpe de una magnitud todavía incierta en sus resultados sobre la relación con Europa. La reciente declaración firmada por diversos mandatarios europeos, entre ellos Pedro Sánchez, incluyó a Gran Bretaña. Esto hace que la trascendencia del tema sea mayor. La preocupación no se centra únicamente en los 27, sino en países como Reino Unido o Noruega, que no forman parte de la Unión Europea, por solidaridad con Dinamarca, caso de los países nórdicos, o que ante el escenario global, como ocurre con Reino Unido, están muy preocupados por lo que pueda hacer o no Trump en Groenlandia. Y esto sí puede tener importantes repercusiones económicas.

La economía española hace tiempo que dejó de ser el farolillo rojo de la Unión Europea. En 2024, el producto interior bruto (PIB) español creció un 3,5%, la economía avanzada más dinámica ese año. En 2025, todas las previsiones indican que cerrará con un incremento del 2,9%, también muy por encima de sus pares. Y las proyecciones para 2026 son optimistas pese a la incertidumbre.

De nuevo, el país ha superado todos los vientos que venían de frente y ha superado las expectativas fijadas a finales del año pasado, cuando los conflictos bélicos en Ucrania y Palestina, así como la vuelta de Donald Trump a la Casa Blanca, se antojaban como frenos para el motor del crecimiento.

España cerró 2025 con pleno de previsiones en el 2,9% del PIB. Es cierto que a final del año y con casi toda la información encima de la mesa, los diferentes centros de estudio tienen más sencillo atinar en su proyección. Pero es que hace doce meses el más optimista, el Banco de España, calculaba un avance del 2,5%.

La fortaleza del mercado laboral, la moderación de los precios y las ganancias de poder adquisitivo, el repunte de la inversión o el despliegue de los fondos europeos son algunas de las claves que explican por qué la economía española parece una balsa de aceite en plena convulsión mundial, a pesar de la enorme fragmentación del arco parlamentario y las crecientes dificultades del Gobierno para sacar adelante sus medidas o aprobar unos Presupuestos.

Este 2026, la economía española avanzará más del 2%, apuntan todas las previsiones. Alemania, Francia o Italia, las otras tres 'grandes' del euro, crecerán la mitad.

El Fondo Monetario Internacional (FMI), la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), la Comisión Europea, el Banco de España, el BBVA… Todos coinciden en sus análisis del vigor de la economía española. Todos apuntan que seguirá, aunque con cierta ralentización, en 2026. Y todos señalan que, pese a todo, hay nubarrones en el horizonte.

El FMI destaca el crecimiento excepcional de España

“La economía española se ha comportado excepcionalmente en los últimos años, con tasas de crecimiento realmente generosas, en torno al 3%. (...) Y debo decir que no se debió solo al turismo, sino que también tuvo que ver la tecnología, las comunicaciones y los nuevos sectores. Y eso son noticias fantásticas para la economía española”, señaló el director del Departamento para Europa del FMI, Alfred Kammer, el pasado octubre durante la presentación del informe de Perspectivas Económicas Mundiales que elabora la organización.

El FMI, que no cuenta con un capítulo específico para el país más allá de sus informes anuales que publica en junio –el conocido como Artículo IV–, actualizó en octubre la previsión de crecimiento de España para 2025 al 2,9%, siendo entonces uno de los organismos más optimistas con respecto a la economía española. Más que el propio Gobierno, que entonces apuntaba a un avance del PIB del 2,7%. En cuanto a 2026, su previsión es que el ritmo se desacelere hasta el 2%, todavía una tasa muy sana.

Después de dos años como líder de las economías avanzadas, la organización situó a España también en el podio para este año, aunque una décima por detrás de Estados Unidos (2,1%). Con todo, el FMI suele ser de los organismos más conservadores en sus proyecciones a largo plazo. Actualizará sus cifras en las próximas semanas, coincidiendo con la celebración del Foro de Davos (Suiza). El año pasado en estas fechas calculaba un 2,3% de subida del PIB en 2025 y un 1,8% en 2026. La realidad ha demostrado ser bastante más vigorosa.

La Comisión Europea subraya la fortaleza del mercado laboral

Las proyecciones económicas por países que acompañan al Paquete de Otoño de la Comisión Europea también dieron buenas noticias a España. Más allá de situar la estimación para 2025 en el 2,9%, al igual que el resto de analistas, dispararon al 2,3% la previsión para 2026. Nuestro país, a los ojos de los economistas comunitarios, será la gran economía avanzada que más crezca, por encima de Estados Unidos (1,9%) y casi el doble que la zona euro (1,2%).

“La demanda doméstica será el principal motor de crecimiento en el periodo 2025-2027, sobre todo gracias al consumo privado y al buen comportamiento de la inversión. El gasto de los hogares se beneficiará de las ganancias de poder adquisitivo y de la creación de empleo, en un contexto de flujos migratorios sostenidos”, destacó el informe del Ejecutivo comunitario.

La fortaleza del consumo interno suplirá la atonía del sector exterior, afectado por la guerra arancelaria y por unos socios comerciales (Alemania, fundamentalmente) que aún no están saliendo del bache económico. Este es uno de los riesgos que destacan desde Bruselas: el hecho de que una actividad más lenta en países clave para los intereses españoles puedan frenar el crecimiento, bien por las exportaciones, bien por la llegada de turistas. 

La OCDE: los fondos europeos avivarán la inversión en su último año

La OCDE publicó el pasado noviembre su estudio bianual sobre la economía española. Y lo presentó su secretario general, Mathias Cormann, en un acto junto al ministro Carlos Cuerpo, en una muestra de la importancia del documento… y de que no incluía grandes críticas a la política económica del Gobierno. Todos los aspectos más espinosos eran ya propuestas conocidas de la organización: subir el IVA, revisar el sistema de pensiones o “calibrar cuidadosamente” las subidas del salario mínimo interprofesional (SMI). 

Los técnicos de la OCDE destacaron el comportamiento “notablemente bueno” de la economía española, que ha crecido después de la pandemia de manera “equilibrada, resiliente y estable”, gracias a una combinación de factores como la gran creación de empleo y los aumentos de productividad, reduciendo su dependencia del capital extranjero.

La organización apunta también en su informe de Perspectivas económicas que España será la economía avanzada líder en 2026 (2,2%), por delante de Estados Unidos (1,7%) y avanzando el doble que Alemania o Francia (ambas, el 1%). “El consumo privado crecerá gracias a la fuerte creación de empleo, al aumento de los salarios reales y a la mejora de las condiciones financieras. La inversión empresarial y de los hogares se verá impulsada por la bajada de las tasas de interés y el despliegue en curso de los fondos del PRTR, para luego desacelerarse en 2027, a medida que estos fondos vayan remitiendo”, abundan en su ficha sobre el país.

BBVA Research: el más optimista

BBVA Research, el servicio de estudios de la entidad, moderó ligeramente, a principios de diciembre, su previsión de crecimiento para 2025 del 3% que calculaba en octubre al 2,9% en diciembre. Una rebaja de una décima que, en realidad, se trasladó a 2026, cuando calculan que la economía avanzará un 2,4%, la proyección más optimista de los analistas habituales.

La mejora de la renta disponible de los hogares, la relajación de los tipos de interés (a pesar del puntual repunte del euríbor) y los fondos europeos serán las claves sobre las que descansará el crecimiento en el próximo bienio. Pero la desaceleración vendrá por una moderación de la llegada de turistas extranjeros, al situarse el país al borde de su capacidad de acogida de viajeros; de una ralentización en las exportaciones de bienes y de una política fiscal más contractiva a mediados del año, una vez acaben los fondos europeos y el Gobierno tenga que hacer frente a sus compromisos de consolidación con Europa.

El Banco de España apunta a grandes crecimientos salariales

El último en sumarse a la ola de optimismo ha sido el Banco de España. La entidad fue de las primeras en rebajar el crecimiento previsto para este año por el impacto de los aranceles, pero ha ido elevando la previsión a lo largo del año. 2025 cerró con un crecimiento del 2,9%, según su análisis, y 2026 lo hará con un alza del 2,2%. 

El supervisor eleva notablemente sus previsiones de cara a los dos próximos ejercicios, en la línea de una mejora de la economía a escala global, gracias a una incertidumbre menor que hace unos meses. Además, la actualización ya incorpora la revisión de los datos de la Contabilidad Nacional de septiembre, que arrojaron un 2024 mucho mejor de lo anticipado. Asimismo, 2026 estará muy influido por la “fortaleza del consumo privado, que ha superado las expectativas” y un “ciclo de inversión que se mantiene robusto”. Los salarios están creciendo con vigor y podrían hacerlo más, tras el acuerdo firmado entre el Gobierno y los sindicatos de funcionarios, apunta la entidad.

“El consumo privado sería el componente con mayor aportación al crecimiento, impulsado por la renta disponible de los hogares, el empleo y los flujos migratorios. No obstante, se anticipa una desaceleración gradual del consumo a lo largo del horizonte de proyección, en línea con la ralentización esperada de dichos factores y en un contexto en el que la tasa de ahorro, aunque se reduciría en los próximos años, se mantendría por encima de su promedio histórico”, detalla el informe trimestral del Banco de España.

Los riesgos: de la Casa Blanca a las cuentas públicas

El hecho de que la economía española haya capeado la tormenta mejor que otras economías desde la pandemia no evita que siga siendo vulnerable a lo que está por llegar. Por un lado, porque la incertidumbre vinculada a la Administración Trump es algo que va a seguir presente. Por otro, porque potenciales desarrollos en las guerras en curso moverán todo el escenario geopolítico. Además, y aunque las bolsas estén en máximos (sobre todo, el Ibex 35), una brutal corrección bursátil, especialmente por las empresas vinculadas a la Inteligencia Artificial, podría causar un verdadero terremoto.

A la interna, la fragmentación política, la concatenación de citas electorales a principios de año y la ausencia de unos Presupuestos Generales del Estado (PGE) actualizados son algunos de los aspectos que determinarán la evolución de la economía en los primeros trimestres, los de mayor peso a la hora de determinar el crecimiento de un ejercicio.

Con todo, la economía española vive un buen momento con la inflación en descenso y el mercado laboral marcando récords, aunque esta bonanza esté tardando en notarse en el bolsillo de las familias. La mejora de las cuentas públicas ha hecho que las principales agencias de calificación hayan subido la ‘nota’ de la deuda española en el último año. Y podrían volver a hacerlo, pasando de un notable a un sobresaliente, a lo largo de 2026.

A pesar de un 31 de diciembre teñido de rojo, el principal índice de la Bolsa española, el Ibex 35, ha cerrado el segundo mejor año de su historia. Además, ha conseguido situarse a la cabeza de unas bolsas europeas, que han vivido su mejor ejercicio desde antes de la pandemia.

El cierre de los últimos 12 meses conlleva que 2025, para quienes invierten en Bolsa, se recuerde como el año en que el Ibex alcanzó la cotización más alta de su historia, situándose por encima de los 17.300 puntos. 

Con la cotización al cierre del ejercicio (17.307,8 puntos), supone una revalorización del índice del 49% el 1 de enero. Solo se superó esa subida en 1993, cuando el Ibex alcanzó una rentabilidad del 54% en doce meses. Entonces tenía poco recorrido a sus espaldas, porque se creó en 1992. Hay que recordar que en este índice se incluyen las 35 empresas de mayor capitalización, las que más valor alcanzan en el mercado bursátil español. Una composición que ha ido cambiando a lo largo de los años, aunque con empresas históricas como Telefónica, Santander, BBVA, Iberdrola, Repsol, Endesa o Mapfre.

En el siguiente gráfico se ve la evolución del Ibex 35 a lo largo de los últimos meses.

Este despegue del Ibex en el ejercicio 2025, que se produce en un contexto de elevada incertidumbre política en España, lo coloca muy por delante del resto de grandes índices europeos, aunque todos cierran en verde. Por ejemplo, el MIB de Milán ha despuntado este año más de un 30%; el DAX alemán, más de un 22%; el FTSE londinense, un 20%; y el CAC 40 francés, el que menos ha brillado, se queda en el entorno del 10%.

Y si se ven los principales índices de Estados Unidos, el Dow Jones Industrial avanza este año más de un 14% y el Nasdaq, donde están todas las grandes tecnológicas, más de un 21%.

El traslado a la economía real de este despegue bursátil es bastante relativo, dado que solo pueden beneficiarse de él quienes invierten directamente en bolsa —y aprovechan la espiral alcista para vender sus acciones— o quienes cuentan con productos de inversión ligados a la evolución de los índices.

Por ejemplo, ING lanzó hace unas semanas un fondo de inversión con el que, si se mantiene el dinero invertido durante tres años, garantiza la inversión inicial con la opción de obtener una rentabilidad variable de hasta el 50% de los rendimientos del Ibex hasta 2029. Es decir, fía su rentabilidad a que este índice español siga subiendo.

¿Qué ha pasado para que la evolución sea tan positiva?

Detrás de la positiva evolución de las bolsas a lo largo de 2025 está una suma de factores, que van desde el impulso global que han vivido los mercados con al despegue de las grandes tecnológicas y el motor que ha sido la inteligencia artificial, hasta las rebajas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal Estadounidense o del Banco Central Europeo (BCE), aunque Fráncfort haya pisado el freno.

Pero también hay mucha incertidumbre. “Durante las últimas semanas estos índices han mostrado una mayor volatilidad, vinculada, entre otros factores, a las dudas sobre la valoración de las empresas relacionadas con la inteligencia artificial y a la incertidumbre sobre la política monetaria en Estados Unidos”, aseguraba hace unos días el Banco de España al analizar el contexto económico y las previsiones para los próximos meses.

En España, tras el brillo del Ibex, están unos datos macroeconómicos que colocan a la economía local al frente de sus socios europeos y, también, unos bancos que han sostenido alzas de cotizaciones continuas durante todo el ejercicio. El Banco de España también destacó, en esa misma presentación, que “la bolsa española ha mostrado el 2025 un comportamiento diferencial, impulsada por el sector bancario”.

Si se analiza la evolución de los bancos, hay dos que han estado la mayor parte del año maniobrando a favor o en contra de una operación corporativa. La oferta de compra (OPA) fracasada de BBVA por Sabadell ha impulsado ambas cotizaciones durante el año y, una vez finalizada, como las dos entidades han prometido una política de dividendos millonaria, sus valores han mantenido el ritmo alcista. Así, en 2025, la acción de BBVA, que este martes ha cerrado por primera vez en su historia por encima de los 20 euros por título, se ha revalorizado cerca de un 116%; y la de Sabadell, más de un 80%.

No son casos únicos, porque la banca ha sido el sector que ha sostenido gran parte del repunte del Ibex gracias a sus promesas de rentabilidad por dividendo y a unos resultados que siguen en máximos a pesar del cambio de política monetaria por parte del BCE. En solo unas semanas presentarán los datos del conjunto del ejercicio, pero en los nueve primeros meses del año, las seis entidades financieras presentes en el Ibex (Santander, BBVA, CaixaBank, Banco Sabadell, Bankinter y Unicaja), ganaron 25.416 millones de euros, lo que representa un 7,4% más que en el mismo periodo del año anterior. 

Y todas han despegado en bolsa. Santander, muy cerca del 130%, colocando su acción por encima de los 10 euros, algo que no pasaba en 15 años. En el caso de Caixabank, la entidad participada por el Estado, se ha revalorizado casi un 100%, lo que permite que el 18% de su capital en manos del FROB (el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria) haya pasado de valer cerca de 6.500 millones a principios de 2025 a más de 13.000 al cierre del ejercicio. Mientras, el despegue anual de Bankinter más de un 87% y el de Unicaja, un 120%.

Algunos factores de incertidumbre

Más allá de los bancos, la evolución de los principales valores ha sido bastante desigual, como se ve en el siguiente gráfico.

Las empresas que más se han revalorizado han sido Indra, aupada por el boom europeo de la Defensa, y con la que el Gobierno está intentando un gran campeón de este sector, y la compañía de energía fotovoltaica Solaria, que ha anunciado que va a apostar por las baterías y los centros de datos. No obstante, el peso de esta última en el Ibex es pequeño: es la menor compañía del selectivo, con una capitalización de unos 2.255 millones de euros.

La empresa con más valoración dentro del índice es Inditex. Su capitalización supera los 175.000 millones, por encima de los 150.000 de Santander. La dueña de Zara acumula una rentabilidad bastante por encima del 10% en el año, pero también ha vivido tropiezos. En junio, tras presentar unos resultados que los inversores consideraron decepcionantes, su acción cayó más de un 4% en una sola sesión.

Quien no ha vivido un buen ejercicio en el parqué es Telefónica. La capitalización del grupo de telecomunicaciones ronda los 19.700 millones de euros y está más de un 10% por debajo de los niveles de comienzos de enero. La empresa presidida por Marc Murtra cierra así un ejercicio marcado por su repliegue, en cuanto a la venta de sus filiales en América Latina, y el Expediente de Regulación de Empleo (ERE) al que acaba de dar luz verde en España.  

A partir de ahora surgen las dudas sobre qué pasará en 2026, si las bolsas mantendrán la misma tendencia. Un reciente análisis publicado por la agencia Bloomberg apostaba porque, al menos en Estados Unidos, las subidas se mantendrán, lo que convertiría 2026 en el cuarto año consecutivo de ganancias y la racha más larga de rentabilidades anuales en casi dos décadas.

El sistema de franquicias sigue ganando terreno como modelo de negocio estable y con recorrido. En un momento en el que la prudencia guía muchas decisiones empresariales, esta fórmula permite emprender con menos riesgo y mayor respaldo.

Según la Asociación Española de la Franquicia (AEF), en España operan cerca de 1.400 marcas, con más de 77.000 establecimientos, que suman una facturación superior a 27.000 millones de euros, el equivalente al 1,8 % del PIB nacional, y generan más de 300.000 puestos de trabajo directos.

Cada una de esas cifras refleja una tendencia: la profesionalización del emprendimiento. Más autónomos y pequeñas empresas eligen integrarse en una marca consolidada que les brinda experiencia, las incorpora en su estructura y les aporta notoriedad. Como apunta María Eugenia López, responsable de Negocios Especializados Pymes de BBVA España, “la franquicia es una vía para emprender de forma acompañada, porque combina la autonomía del empresario con el conocimiento y la solidez de una gran marca”.

A lo largo de las últimas décadas, la franquicia ha demostrado su capacidad para adaptarse a contextos económicos cambiantes. Durante etapas de inestabilidad -como la crisis de 2008 o la pandemia-, se ha consolidado como refugio para inversores y emprendedores, ofreciendo modelos de negocio ya testados y redes de apoyo que minimizan la incertidumbre. Esa resiliencia se acrecienta gracias a la digitalización, la profesionalización del sector y un creciente compromiso con la sostenibilidad y la eficiencia.

Además de reducir la exposición al riesgo, la franquicia permite aprovechar economías de escala, acceder a proveedores con mejores condiciones y beneficiarse de estrategias de marketing y gestión unificadas. Por su lado, las pymes franquiciadoras encuentran en este sistema una oportunidad de crecimiento ordenado. Convertir un negocio en franquicia les permite escalar su marca, compartir inversión y abrir nuevas áreas geográficas sin perder el control operativo.

La franquicia en el entorno local

Del mismo modo que el potencial del modelo no está reservado solo a las grandes marcas, tampoco lo está exclusivamente en grandes ciudades. Una de las tendencias más destacadas de los últimos años es la expansión hacia poblaciones medianas y pequeñas. Cada vez más marcas detectan oportunidades en entornos locales donde el consumidor valora primordialmente la confianza y cercanía. Este movimiento contribuye, además, a dinamizar el empleo local y a mantener tejido económico en estos municipios.

Esas fueron algunas de las conclusiones que se expusieron el pasado mes en el Franchise Innovation Summit (FIS), celebrado en Madrid. Un certamen que se ha consolidado como el principal punto de encuentro del sector de la franquicia en España que en esta segunda edición reunió a más de 1.200 asistentes y 120 marcas.

El evento, que cuenta con BBVA como patrocinador principal, ofreció mesas de debate, talleres y ponencias de expertos para analizar las nuevas tendencias del sistema de franquicias, desde la expansión hacia ciudades medianas y pequeñas hasta la integración de soluciones tecnológicas que mejoran la gestión diaria de los negocios.

Acompañamiento experto y cercanía territorial

En este contexto, BBVA está observando un dinamismo creciente entre las empresas y los emprendedores vinculados al modelo de franquicia. Entre enero y agosto de 2025, el banco ha duplicado la financiación destinada al sector de franquicias en Castilla-La Mancha. El hito confirma que la demanda de este modelo de negocio continúa al alza y que las marcas mantienen su ritmo de expansión.

Cada territorio tiene sus propias dinámicas y oportunidades, y contar con especialistas locales nos permite ofrecer soluciones adaptadas, ágiles y realistas, para que el emprendedor sienta que tiene a su lado un socio de confianza

María Eugenia López — Responsable de Negocios Especializados Pymes en BBVA España

“Pero nuestro papel no es solo facilitar financiación, sino acompañar con conocimiento”, explica López. Así destaca que el verdadero valor está en su Servicio Integral de Franquicias, con el que el banco da soporte tanto a franquiciadores como a franquiciados, con un equipo de especialistas distribuidos por todo el territorio nacional. Estos profesionales analizan el entorno, conocen el perfil del emprendedor y ayudan a adaptar las soluciones a cada mercado.

“Cada territorio tiene sus propias dinámicas y oportunidades, y contar con especialistas locales nos permite ofrecer soluciones adaptadas, ágiles y realistas, para que el emprendedor sienta que tiene a su lado un socio de confianza”, apunta López. Y es que esa cercanía es clave en el crecimiento de las franquicias en entornos locales. “La figura del especialista permite adaptar soluciones, agilizar procesos y ofrecer respuestas personalizadas”, concluye.

Una mesa redonda online, organizada por el Diario.es Castilla-La Mancha, ha abordado los retos y las oportunidades de la transición sostenible para las pymes y autónomos castellanomanchegos.

En el encuentro han participado Carlos Marín de la Rubia, gerente de la empresa Transcentro Marín, además de Carlos Martínez, responsable de Movilidad Sostenible de BBVA España y María Romera, directora de Regulación y Asuntos Públicos de la Asociación Empresarial para el Desarrollo e Impulso de la Movilidad Eléctrica (AEDIVE).

“La transición energética es indiscutible y tenemos además que reducir la dependencia energética del exterior”, apunta María Romera, tras reconocer que la electrificación en la movilidad “tendrá sus tiempos y su desarrollo tecnológico o de infraestructura”.

Entre las claves para lograr la total electrificación de las flotas, los participantes hablan de necesidad de ayudas, tanto públicas como privadas. Para Carlos Marín de la Rubia, “el futuro es eléctrico, llegará, pero ahora mismo hablar de descarbonización no es electrificación. Tenemos que ver su desarrollo”. Cree que esa transición pasa por buscar la rentabilidad “económica y social, y después la medioambiental”, sin “imposiciones”, con “agendas realistas” y priorizando el “desarrollo técnico”.

Desde BBVA, Carlos Martínez deja un mensaje “positivo” sobre la movilidad sostenible que requerirá “colaboración pública-pública y público-privada, ”simplificar ayudas“ o ”seguir invirtiendo en tecnología e infraestructura“. El objetivo, zanja, ”es empujar entre todos para que la transición se haga de la mejor manera“.

Los grandes bancos han pisado el freno a la hora de conceder hipotecas a unos tipos de interés tan bajos que consideran que pueden ser “irracionales” para su negocio. Así lo han ido afirmando entidades como Banco Sabadell, Santander o BBVA que, en las últimas semanas, han presentado sus resultados financieros hasta septiembre. Asumen que con préstamos para la adquisición de vivienda a tipos por debajo del 2% no hay un negocio realmente interesante. Esa asunción por parte de las grandes entidades españolas coincide en el tiempo con que el Banco de España reconozca que está estudiando un esquema de límites a la concesión de hipotecas, en el caso de entrar en un escenario de relajación de las condiciones de crédito.

En cuanto a los bancos, los grandes nombres del sector han lanzado mensajes bastante similares, que venían a decir que les interesan las hipotecas pero no a cualquier precio. Eso sí, ven signos de una mayor estabilidad ante el marco de política monetaria que está planteando el Banco Central Europeo. Al mismo tiempo, señalan que no hay signos que indiquen que estemos próximos a una burbuja.

En el siguiente gráfico se ve la evolución del euríbor a 12 meses en lo que va de siglo. 

“En hipotecas, el mercado ha llegado a estar en niveles irracionales”, aseguró el consejero delegado de Santander, Héctor Grisi. “Tienes una tasa de euríbor del 2,2% y los bonos españoles por encima del 3%. No tiene sentido que te den hipotecas por debajo del 2%”, criticó. “Aquí [en Banco Santander] estamos en la postura de no competir de manera irracional”. También adelantó que el mercado regresará a los niveles “adecuados”. “El mercado se está normalizando, llegamos a ver hipotecas al 1,65%. No tenía ningún sentido, ahora hay más racional”, pero “si el mercado es irracional y yo tengo que perder cuota, pues me aguanto un poco, pero tiene que haber un balance”. 

No es un caso único. La consejera delegada de Bankinter, Gloria Ortiz, también reconoció que se están volviendo a niveles con tipos menos agresivos porque, “en algunas ocasiones”, estos “se han quedado lejos de los precios razonables”. Los bancos critican esa agresividad, pero tampoco se señalan entre ellos. “Los mercados son los mercados y muchas veces nos parecen irracionales y luego siguen subiendo”, apuntó en la presentación de resultados de Caixabank su consejero delegado, Gonzalo Gortázar. “En cuanto a hipotecas, los precios para los clientes, de media en España, son los más baratos de la eurozona”, indicó. “España está en el 2,5% de media, por debajo de la deuda pública a largo plazo, y la media de la eurozona está en el 3,2%. Es una situación muy competitiva. Si esto va a cambiar, ya lo veremos. No tengo una bola de cristal”, pero “no es lógico un precio tan alejado de la media europea”.

Ante esa situación, hay entidades que hablan abiertamente de pisar el freno. “No crecemos en producción hipotecaria” en España, admitió a los medios el consejero delegado de BBVA, Onur Genç. “Bajamos un 7% y estamos perdiendo cuota voluntariamente porque no vemos oportunidades de alocar capital de forma rentable. Nos dirigimos a aquellos clientes más ligados al banco. Si cambian los precios, BBVA tiene una posición relevante, pero, hoy por hoy, los precios no justifican una asignación de capital que nos gustaría poder tener”.

Y el último en reconocer esta situación ha sido, precisamente, el banco sobre el que BBVA lanzó una oferta de compra (OPA) fallida. El primer ejecutivo de Sabadell, César González-Bueno, afirmó este jueves que la banca debe hacer una “reconsideración general” sobre si los precios del mercado hipotecario han sido “demasiado agresivos”. En el caso de Sabadell, su oferta hipotecaria está “dentro de los umbrales de rentabilidad” con una cuota de mercado estable, en torno al 7%. “No estamos ganando cuota ni estamos perdiendo”, aseguró el consejero delegado de la entidad catalana, en un momento donde la valoración del riesgo y de la rentabilidad de sus hipotecas se evalúan “una a una”. También dejó claro que “no hay un sobrecalentamiento” en el mercado inmobiliario, como lo hubo durante la burbuja, y el incremento de los precios se debe a un desajuste entre la oferta y la demanda.

El Banco de España se plantea poner límites

No hay signos de burbuja, pero sí de prudencia ante un mercado inmobiliario donde falta oferta y los precios se mantienen significativamente al alza. “Cuando definimos una burbuja inmobiliaria, como la que hubo en la primera década de este siglo, lo que vemos es un exceso de demanda insostenible, que empuja los precios de forma desmesurada, en una dinámica que retroalimenta el proceso, y con una posición financiera insostenible de las familias. Eso explicó que la burbuja explotara, pero aquí no tenemos esa caracterización”, explicó el gobernador del Banco de España, Jose Luis Escrivá, en una entrevista con elDiario.es.

“Es cierto que, como resultado de una oferta insuficiente y de forma más heterogénea geográficamente que en el pasado, tenemos estas dinámicas de precios. De todas formas, el precio de la vivienda, en términos reales, está hoy en el nivel del año 2003-2004 y ni siquiera en los sitios con los niveles más altos estamos en los máximos. Esto no quiere decir que no haya que seguir con mucho cuidado y preocupación por dinámicas de precios muy fuertes en determinados mercados”, ahondó Escrivá.

Y el Banco de España ya lo está haciendo. En su último Informe de Estabilidad Financiera reconoce que “tiene la capacidad de establecer límites sobre los estándares crediticios que aplican los bancos” y que el Fondo Monetario Internacional le ha recomendado que introduzca, de forma preventiva, “límites en el ámbito de las hipotecas para vivienda” por “si emergieran signos de relajación en el crecimiento o los estándares asociados con esta modalidad de crédito”.

El supervisor explica que “España es uno de los tres países del área del euro [junto con Italia y Alemania] que, de momento, no han activado este tipo de medidas”. Aún no hay una decisión definitiva sobre esos límites porque, en el citado informe, explica que “está estudiando en profundidad la experiencia internacional en la aplicación de este tipo de instrumentos”. En concreto, señala que el Banco de España ya ha mantenido contactos con las autoridades de varios Estados. “Algunos de estos países las han utilizado para frenar vulnerabilidades crecientes en sus mercados inmobiliarios, mientras que otros han actuado de forma preventiva antes de que se produjera una relajación significativa de los estándares crediticios”, apunta. “En este segundo caso, las autoridades han introducido estas medidas de forma estructural”.

Y menciona algunos ejemplos. “Todos los países que han tomado alguna medida, salvo Francia, han introducido un límite sobre la ratio entre el importe de los préstamos y el valor de la vivienda”. Asimismo, “todos ellos, salvo Irlanda y Luxemburgo, han introducido un límite sobre la ratio entre el servicio del préstamo (repago de principal más intereses) y la renta; o entre el servicio de la deuda total y la renta”, enumera el Banco de España. “La introducción de límites sobre el plazo máximo es mayoritaria, aunque no unánime”, admite. “Finalmente, tres países del área del euro han complementado sus límites sobre las condiciones de condición de préstamos con un colchón contra riesgos sistémicos sectorial, sobre las exposiciones hipotecarias, y Alemania ha decidido utilizar únicamente este colchón frente a tales exposiciones, sin imponer límites sobre los estándares de concesión de las hipotecas”.

Este análisis no conlleva que el Banco de España atisbe un recalentamiento del mercado inmobiliario como el que llevó al pinchazo del ladrillo. “Desde el punto de vista de estabilidad financiera, no hay una relajación de las políticas de concesión, hoy por hoy”, indicó en la presentación del citado informe el director general de Estabilidad Financiera, Regulación y Resolución del Banco de España, Daniel Pérez Cid. “No estamos viendo un elemento de relajación, las políticas de concesión nos dicen que no estamos en una situación de excesiva competencia que pudiera estar llevando a un deterioro de las condiciones de concesión”, informa Álvaro Celorio.

Lo que sí ve el Banco de España es que una “mayor agresividad comercial por parte de unas u otras entidades puede reducir los márgenes” y, en ese escenario, los bancos tienen “que valorar adecuadamente estos menores márgenes, que pueden ser compensados con volúmenes de actividad mayores o con ingresos derivados de líneas concretas” de su actividad. Esto depende de la propia estrategia de negocio de la entidad. “Vemos, en términos agregados, una cierta reducción del margen de intereses derivada de la evolución de los tipos de interés y vemos que la rentabilidad va a ser razonablemente sostenida”. Es decir, que la banca ha compensado los tipos con otro tipo de ingresos, como las comisiones. “Desde el punto de vista que a nosotros más nos concierne, que la expansión del crédito se haga de forma sana y prudente. Estamos viendo que es así”, resumió el director general de Estabilidad Financiera, Regulación y Resolución del Banco de España.