En julio de 2025, unos días después de que Donald Trump anunciara el tarifazo del 50% a Brasil, el presidente brasileño, Lula da Silva, divulgó en sus redes un mensaje con una frase: “O PIX é nosso, my friend”. PIX, el sistema público de pagos digitales desarrollado por el Banco Central de Brasil (BCB), estaba en el epicentro de la disputa comercial entre los dos países. Un día antes del post de Lula, la agencia federal responsable de la política comercial internacional del gobierno estadounidense había incluido a PIX en su investigación por “perjudicar la competitividad de empresas estadounidenses que actúan en esos sectores”, en alusión velada a las corporaciones de tarjetas de crédito VISA y Mastercard, a las que PIX ha arrebatado el liderazgo de los pagos electrónicos en Brasil.

Una semana después del tarifazo de Trump, el premio Nobel de economía Paul Krugman escribió un artículo en defensa de PIX, tecnología que definió como el dinero del futuro del mundo: “Las transacciones en PIX son casi instantáneas (tardan 3 segundos, frente a los dos días de las tarjetas de débito y 28 de las tarjetas de crédito). Los costes son bajos: el sistema es gratuito para personas físicas y cobra apenas el 0,33% del valor transferido para empresas (frente al 1,13% de la tarjeta de débito y el 2,34% de las de crédito)”.

En su texto, Paul Krugman destacaba que PIX “parece estar substituyendo rápidamente tanto el dinero como las tarjetas”. En efecto, el dinero físico casi ha desaparecido de Brasil. En las tiendas nadie tiene cambio. Apenas el 6% de los brasileños usa billetes y monedas, frente al 90,9% que utiliza PIX. En 2025, PIX pulverizó todos los récords: 35,32 billones de reales en transacciones (58,69 billones de euros) y 63.500 millones de operaciones. Además, PIX está incorporando nuevas funcionalidades, como el pago automático de la cuenta de la luz, el agua o Internet, entre otras cosas. “Como medio de pago preferido de los brasileños, PIX ha mostrado ser práctico, rápido y más seguro, especialmente evitando la necesidad de sacar dinero en los cajeros de los bancos”, explica a elDiario.es Frederico Glitz, abogado especialista en derecho internacional, fundador de Glitz & Gondim Consultoría Jurídica. Por si fuera poco, PIX va consolidándose como medio de pago en el mundo empresas. Las transacciones entre personas y empresas han aumentado del 30% a finales de 2022 al 55%, informa el Banco Central de Brasil a este medio.

PIX muere de éxito. Y su proyección internacional, a pesar de Donald Trump, es imparable: se prepara una especie “PIX internacional” (Proyecto Nexus) y una expansión de PIX al universo económico de los BRICS, el bloque de economías emergentes (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) que busca contrapesar la influencia financiera y política de Occidente. 

Sistema público

Krugman destacaba en su artículo el carácter público de PIX: “La industria financiera de Estados Unidos no permitiría nunca que un sistema público compita con sus servicios, especialmente si el sistema público es superior”. Aunque otros países de los BRICS tienen sistemas de pago electrónico parecidos a PIX (SBP en Rusia, UPI en India, WeChat Pay en China), ninguno es 100% público. Por su parte, el Bizum de España fue lanzado por un consorcio de bancos. En la mayoría de los casos, las operadoras privadas acaban siendo favorecidas. En el UPI indio, la participación de empresas privadas acabó provocando la concentración de los pagos instantáneos en multinacionales como Google o Walmart.

Carlos Eduardo Brandt, considerado el padre del PIX, que en 2025 dejó el Banco Central do Brasil (BCB) para incorporarse al Fondo Monetario Internacional (FMI), considera imprescindible el carácter público de los sistemas de pago. “Para alcanzar un ecosistema de pagos realmente inclusivo, lo más apropiado es tener un agente neutro. En el caso brasileño, el agente neutro por excelencia es el Banco Central de Brasil”, aseguró Brant a la BBC. 

Para la economista Carla Beni, profesora de la Fundação Getúlio Vargas de São Paulo (FGV-SP), la administración Trump está incomodada con PIX porque no solo compite con las empresas de tarjetas de crédito, sino con las big tech, las grandes tecnológicas. “Sustituye gran parte del uso de tarjetas de débito y de crédito, especialmente tras el lanzamiento de servicios como PIX crédito (crédito) o Pix parcelado (pagar a plazos). También hubo reclamaciones de que el Banco Central habría impuesto barreras al WhatsApp Pay, algo que fue muy bueno para PIX y para Brasil, y eso acabó impactando negativamente también a Apple Pay y Google Pay”, asegura Beni en una conversación con elDiario.es.

¿Hacia un PIX global?

Una de las funciones de Carlos Eduardo Brandt como Experto Senior del Sector Financiero del FMI es estudiar cómo PIX puede aplicarse en una escala global. Simplificar los pagos instantáneos entre diferentes países es uno de sus cometidos. Los intermediarios bancarios están en el punto de mira. Con la instauración de un PIX global, 45.000 millones de dólares retenidos por las empresas de envío de remesas internacionales podrían volver a los más pobres, según Tobias Adrian, director del departamento de Mercados Monetarios y de Capitales del FMI.

Brandt ha acompañado de cerca el sistema que pretende intercomunicar el sistema de pago de los dieciséis países de la Comunidad de Desarrollo de África Austral (SADC) y el Proyecto Nexus, bautizado como el “PIX internacional”, que ya está siendo implementado en cinco países asiáticos (India, Malasia, Filipinas, Singapur y Tailandia). Carla Beni considera que 2026 es el año de transición en el que PIX va a pasar de ser un sistema de efectuar pagos domésticos para ser una herramienta de integración global y geopolítica. La especialista cita como referencia el Proyecto Nexus, del Banco de Compensaciones Internacionales (BIS). “Va a interconectar los sistemas de pagos instantáneos de más de sesenta países, incluso algunos como Italia, de la zona euro”, matiza.

Frederico Glitz considera que, al margen de decisiones geopolíticas, la expansión internacional de PIX ya está en marcha. “El consumidor brasileño ya encuentra establecimientos extranjeros que aceptan PIX, porque permite una mayor simplificación de operaciones internacionales”, sostiene Glitz. En Argentina, existen incluso aplicativos como Belo o PagBrasil que ya permiten pagar vía PIX. Carla Beni también destaca el crecimiento del PIX en el exterior por medio del sector privado. “Algunos establecimientos comerciales en Portugal, Italia, Francia, Estados Unidos, Argentina, Uruguay y España también aceptan pagar con códigos QR vía PIX, con conversión inmediata para el real brasileño”, afirma Beni.

Por si fuera poco, para desconsuelo de Trump, PIX ha sido el primer sistema de pagos digitales que tiene la tecnología lista para conectarse al sistema de pago BRICSPay, una especie de “Pix de los BRICS”, que aspira a acabar con la hegemonía mundial del dólar.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha comenzado a poner la venda antes de conocer cuán profunda será la herida que deje la guerra en Oriente Medio en la economia mundial. La institución con sede en Washington ya avisa: serán los hogares más vulnerables quienes soporten “la carga más pesada” del conflicto, bien sea a través de los precios de la energía, de los alimentos encarecidos por la escasez de fertilizantes o de las disrupciones financieras a los que las cuentas públicas de los Estados, aún sin recobrarse del choque de la pandemia, no serán capaces de hacer frente.

En una entrada en el blog de la institución publicada este jueves, los principales técnicos del organismo con sede en Washington D.C. hacen una primera aproximación del coste del conflicto desatado por los ataques de Israel y Estados Unidos a Irán, antes de su informe de Perspectivas sobre la Economía Mundial (WEO, por sus siglas en inglés), que publicarán el próximo 14 de abril.

La guerra en Oriente Medio ya se está dejando notar en la economía a través de distintos canales: la energía, por la subida de los precios del petróleo y el gas; el comercio, por los efectos del bloqueo del Estrecho de Ormuz; la inflación, mediante posibles efectos de segunda ronda en el caso de que el conflicto se enquiste y los precios energéticos contagien al resto del tejido productivo; y los shocks a los mercados financieros y de deuda soberana.

España, protegida por las renovables

La clave cuáles sean finalmente estos efectos, dicen los economistas, está en la duración del conflicto: podría ser un episodio breve, pero que dispare los precios del crudo y el gas durante unos meses antes de volver a ajustarse o una guerra larga, con una energía cara que “añada presión sobre los países más dependientes”. “Todo depende de cuánto dure el conflicto, hasta dónde se expanda y cuánto daño se le haya inflingido a infraestructuras y cadenas de suministro”, apunta el organismo multilateral.

El corte 'de facto' del Estrecho de Ormuz ha disparado los precios del crudo y del gas. En Europa, señala el FMI, “el shock ha resucitado el espectro de la crisis del gas de 2021-2022”. Pero aquí España aparece como referente, gracias a la capacidad de generación de las energías verdes. “Países como Italia o Reino Unido están especialmente expuestos por su dependencia en la electricidad generada con la quema de gas, mientras que Francia o España están relativamente protegidos por sus grandes capacidades de la nuclear y las renovables”, destaca el documento.

Más allá de los efectos sobre los precios, el corte del Estrecho de Ormuz está obligando a reconfigurar rutas de tránsito del comercio mundial lo que no solo encarece los trayectos, sino también los seguros de las cargas y dilata los tiempos de entrega. El coste de redirigir el tráfico aéreo para evitar el Golfo Pérsico también golpea de lleno al turismo.

Un tercio de los fertilizantes que se consumen en el mundo pasan por ese canal de menos de 40 kilómetros entre Irán y Emiratos Árabes Unidos, lo que ya amenaza las cosechas y los precios de la alimentación a lo largo de todo el año.

“Los más vulnerables soportarán la carga más pesada. La población en los países de bajos ingresos están más en peligro ante una subida de los precios porque la comida supone el 36% de su consumo, de media, comparado con el 20% de las economías emergentes o el 9% en las avanzadas”, destaca el organismo. “Eso hace cualquier aumento en los precios de los fertilizantes o de la alimentación no solo un problema económico, sino sociopolítico, especialmente allí donde los recursos fiscales para amortiguar el golpe son limitados”, incide.

La inflación podría agravarse y pasar a efectos de segunda ronda muy difíciles de enfriar. El caso de Europa es el más claro, según los técnicos. “Si las personas y los negocios en cualquiera de estas regiones creen que la inflación seguirá alta durante más tiempo, podrían trasladarlo a salarios y precios, dificultando contener el shock sin un frenazo económico más acusado. La guerra no solo aumenta la inflación actual, sino que pone en riesgo la expectativa de que esté menos firmemente controlada”, aducen.

“Nos enfrentamos a estos efectos tan complejos en un momento en el que muchas economías tienen un espacio fiscal limitado para absorber estos shocks. Muchos países ya estaban registrando niveles de endeudamiento récord, generando preocupación sobre su sostenibilidad fiscal”, dice el documento. Es por esto el FMI dice que “es más importante que nunca” adoptar políticas apropiadas con medidas “cuidadosamente equilibradas” a las necesidades específicas de cada país, sobre todo en el caso de aquellos Estados con menos recursos.

La economía española aceleró a finales del año pasado y sentó los cimientos para otro año de crecimiento diferencial. Hasta tal punto, que ya se veía como un objetivo al alcance de la mano el liderar a las grandes economías avanzadas por tercer año consecutivo. Pero un mes de guerra en Oriente Medio, desatada por los ataques de Israel y Estados Unidos sobre Irán, ha sido suficiente para disipar los vientos de cola y prometer menos crecimiento y más inflación.

El INE dio este viernes el primer dato de inflación de la eurozona, por lo que todos los ojos estaban puestos en la evolución del IPC tras un mes de precios del petróleo disparados y su traslación a las gasolineras. Del 2,3% interanual que registró en febrero, al 3,3% en marzo. Un punto más explicado solamente por la guerra contra Irán.

“Aunque estaba previsto un acusado incremento debido a la subida de los precios del petróleo, esta cifra se sitúa por debajo del consenso, del 3,6%. Este es un desarrollo positivo en el escenario actual, particularmente el que la inflación núcleo permaneciera estable en el 2,7% interanual, ya que cualquier efecto de segunda ronda de los precios de la energía más altos sobre las presiones inflacionarias subyacentes tardarán tiempo en materializarse”, valoraban en una nota desde la consultora Oxford Economics.

La semana que ha estado en vigor el Plan anticrisis del Gobierno, con rebajas fiscales en los precios de los combustibles como medida estrella, ha sido suficiente para amortiguar unas décimas el mordisco al bolsillo que supone el encarecimiento del crudo. Y aunque las bajadas aún están lejos de los 30 céntimos que anticipó el Gobierno, desde el Ministerio de Economía lo achacan a “presiones por las cotizaciones internacionales, especialmente en el caso del diésel, debido a los mayores precios del petróleo (se mantiene cerca de los 100 dólares), los fletes y los márgenes de refino”.

El IPC adelantado este viernes –no conoceremos el definitivo hasta mediados de abril, por lo que todavía podrían bailar algunas décimas– es el primer dato oficial que mide el impacto de la guerra en la economía. Al menos, el primer dato macroeconómico, más allá de las cifras de los surtidores. 

Del FMI al Banco de España: menos avance del PIB y un IPC más elevado

El resto, son solo previsiones. Y como tal, están sujetas a la incertidumbre. Hasta finales del mes próximo no tendremos un primer avance de cómo ha afectado al producto interior bruto (PIB) del primer trimestre el conflicto. Pero tanto el Fondo Monetario Internacional (FMI), como la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) o el Banco de España han publicado una primera tanda de proyecciones que ya recogen el impacto de la guerra.

El FMI, tras las consultas para el informe que elabora sobre la economía española, rebajó al 2,1% su previsión de avance del PIB para 2026 y al 1,8% en 2027. Los precios cerrarán 2026 con una subida media del 3% este año, que se ralentizará al 2,2% para el próximo.

Las de la OCDE son similares. En su caso, la actualización intermedia de sus proyecciones económicas incluye un escenario de desaceleración mundial y advierte de que el conflicto en Oriente Medio “pondrá a prueba la resiliencia de la economía global”. En cuanto a la proyección específica de España, recortan al 2,1% el avance del PIB en 2026 y al 1,7% en 2027. La inflación media será del 3% y el 2,2%, respectivamente.

Pero estos organismos internacionales carecen del músculo suficiente para un análisis de la economía española como el que elabora el Banco de España. En su caso, elevan la previsión de crecimiento al 2,3% para este año, una décima más de lo que anticiparon en diciembre, pero con varios fenómenos contrapuestos. Por un lado, el mayor vigor de la economía española en los últimos meses explicaba por sí misma una revisión al alza, pero la guerra y la subida de los precios recortaban el crecimiento. El efecto del Real Decreto-Ley anticrisis aprobado este jueves en el Congreso ha sido clave para compensar, al menos en parte, los efectos negativos del conflicto. Para el año que viene, estiman un avance del PIB del 1,7%. La inflación será del 3% este año y del 2,5% el que viene.

El Banco de España va más allá y diseña dos escenarios adicionales en función de la gravedad de la guerra en Oriente Medio. En el caso de ir al peor, con los precios de petróleo disparados y una disrupción de los mercados de materias primas, el crecimiento se frenaría al 1,9% este año y la inflación se dispararía al 5,9%. El próximo año, el PIB solo avanzaría un 1,1% y los precios subirían un 3,2%.

Antes del estallido de la guerra, en noviembre, el Gobierno elaboró el cuadro macroeconómico de los Presupuestos Generales del Estado con la estimación de que la economía española crecería un 2,2% este año y un 2,1% el que viene. María Jesús Montero, hasta esta semana vicepresidenta y ministra de Hacienda, dejó las cuentas públicas ya preparadas para Arcadi España, su nuevo titular. Pero el nuevo vicepresidente económico, Carlos Cuerpo, va a tener que rehacer los números detrás del Presupuesto, como confirmaron este viernes fuentes del Gobierno. El impacto de las medidas anticrisis y los posibles efectos económicos a futuro todavía están sin medir.

El Producto Interior Bruto (PIB) español acaba de recibir el certificado del FMI como economía con más de 2 billones de dólares de capacidad productiva anual. Medido en euros, hoy representa alrededor de 1,6 billones de euros. En algo más de dos decenios, ha duplicado su valor, medido en dólares, a precios corrientes de mercado (teniendo en cuenta la inflación), el baremo que usa el Fondo Monetario Internacional para calibrar la composición de su ranking cada ejercicio. En 2003, la producción anual de la economía española era de un billón de dólares.

El Fondo Monetario cifra el tamaño del PIB español en 2,04 billones de dólares al inicio de 2026, tras registrar el incremento del último ejercicio y después de un largo bienio en el que el WEO –el informe económico de la institución– ha venido señalando a España como la potencia de rentas altas más dinámica. En este ciclo ha intercambiado este rol con EEUU y Canadá. Con este reconocimiento, la cuarta economía del euro recupera dos puestos respecto a 2025 –tres desde que se superó la Gran Pandemia– y se erige en el decimosegundo PIB mundial, como recoge el portal Worldometer que ofrece datos en tiempo real y recopila los del FMI. España está a cierta distancia –aunque factible de sobrepasar– de la capacidad productiva de Brasil (2,29 billones de dólares), Canadá (2,29 billones) y Rusia (2,42), que le anteceden entre el decimoprimer y noveno peldaño del ranking, aunque a una todavía más escasa diferencia de las de México, Australia y Corea del Sur, que le pisan los talones con 2,03; 1,95 y 1,94 billones respectivamente.

Los cálculos del Fondo impulsan en paralelo el PIB per cápita español por encima de los 40.000 dólares y certifican un repunte de tres décimas, hasta el 2,3%, para 2026 y de otras dos, hasta el 1,9%, para 2027, en sus predicciones actualizadas de su última reunión (en octubre), en la cumbre de Davos, lo que añade más madera a la reducción de la brecha con sus principales socios del euro y las potencias que la anteceden en la clasificación mundial del FMI.

El PIB per cápita español se sitúa, sin embargo, en el puesto 42 del ranking del Fondo, entre Puerto Rico, que le precede, y Bahamas, pero a escasos 5.000 dólares de Italia. ¿Por qué? Esencialmente, porque los paraísos fiscales registran billonarios ingresos de grandes fortunas y multinacionales que se trasladan a sus territorios de baja tributación y –en la mayoría de ellos– secreto bancario con sus escasas presiones demográficas. Y, a la vez y en sentido contrario, se constata los repuntes del PIB de los grandes mercados emergentes que, en el reparto individual de su riqueza nacional, tienen que atender ingentes masas poblaciones.

Solo así se explica que los 6 primeros puestos (Mónaco, Liechtenstein, Luxemburgo, Bermudas, Irlanda y Suiza) sean enclaves considerados centros off-shore o “tributariamente dañinos”, como les identifica la OCDE, aunque no estén en listas oficiales de paraísos fiscales por sus supuestos progresos en el intercambio de información impositiva con autoridades judiciales de países que han emprendido acciones contra particulares o empresas de evasión tributaria. Que las Islas Caimán, en el noveno peldaño, anteceda dos posiciones a EEUU que, a su vez, precede a la Isla de Man –paraíso impositivo del mar de Irlanda, bajo soberanía británica–. Que las naciones nórdicas europeas se sitúen entre los 26 primeros del ranking con sus rentas altas y sus reducidas poblaciones. O que, por el contrario, los grandes mercados emergentes queden relegados a unos lugares demasiado bajos.

Cambio de modelo: digitalización y renovables

Buena parte de este renovado salto de prosperidad española se debe a la intensa diversificación del patrón de crecimiento del último lustro. A raíz de la recepción de los fondos Next Generation, España ha añadido a sus dos motores tradicionales –el turismo y la industria de la construcción y el sector inmobiliario– otras dos fuerzas motrices –la digitalización y la sostenibilidad– hacia las que se han dirigido preferentemente los recursos europeos.

El impulso de las nuevas tecnologías ha surgido en un momento crucial, “cuando la IA comienza a comportarse como una catapulta de productividad”, asegura el Global AI Vibrancy Tool 2025, elaborado por el Stanford Institute for Human-Centered AI (HAI), informe que concede a España el séptimo lugar entre las economías que han logrado intercalar la innovación en su modelo de crecimiento. Según este estudio, “la ventaja competitiva de la IA no se mide solo en laboratorios punteros o unicornios tecnológicos, sino en incorporarla a sus empresas y agentes económicos”.

Esta reconstrucción del patrón productivo hispano tampoco ha pasado desapercibida entre los servicios de estudios nacionales. Judit Montoriol, economista de CaixaBank Research, lo dice en estos términos: “los servicios avanzados –finanzas, seguros, comercio, logística y turismo–, concentran la mayor parte del uso efectivo de la IA por ser actividades intensivas en datos, con procesos relativamente estandarizables y que están sometidos a una presión competitiva que acelera la innovación”.

Su compañero en CaixaBank Research, Àlex Ruiz, apunta otro factor determinante: “la adopción tecnológica llega antes allí donde los procesos son intensivos en información, lo que favorece a los servicios, en el caso español, frente a una industria cuyos costes de integración resultan más caros”. El resultado -añade- es un modelo de crecimiento tecnológico menos vistoso que el que exhiben las grandes plataformas, pero potencialmente más integrador y expansivo.

Alba Taboada Villamarín, investigadora de Funcas, enfatiza otro vector que ha emergido en este periodo: la implantación de herramientas de IA en sanidad, el sector público y las energías, que se han acelerado al calor de los fondos europeos, y de un marco regulatorio uniforme, lo que ha permitido insertar un elemento intangible pero decisivo, la confianza en la digitalización que, en su opinión, “está facilitando el despliegue de la IA en ámbitos sensibles”, fenómeno que “no está ocurriendo con la misma intensidad en otros países”.

Este avance tecnológico español se ha trasladado a ámbitos como el de la ingeniería, las energías renovables, digitalización de redes o gestión avanzada de infraestructuras, ejes estratégicos de esta diversificación económica. Un estudio de la consultora Roland Berger desvelado en Davos, destaca esta hoja de ruta.

La última memoria anual del Consejo Económico y Social (CES) es elocuente al respecto. Asegura que la expansión de las renovables no solo ha permitido que la generación limpia supere el 55 % del mix eléctrico nacional, sino que actúa como potente generador de empleo y de actividad en sectores intensivos en conocimiento y en tecnología, entre los que menciona la construcción especializada, ingeniería, fabricación de equipos o los servicios de instalación y mantenimiento. Este tránsito hacia la sostenibilidad con mejora estructural de competitividad por la reducción de la dependencia energética exterior ha configurado un mercado laboral dinámico con creación de empleo superior al promedio europeo.

El impacto de la inteligencia artificial (IA) sobre los mercados laborales puede representar “un tsunami” para el empleo por la rapidez de los avances y su efecto sobre la demanda de habilidades, los salarios y las oportunidades de contratación para los jóvenes, según ha advertido la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva.

“Esto es como un tsunami que golpea el mercado laboral”, ha comentado la economista búlgara durante una charla en el marco del Foro Económico Mundial, compartida, entre otros, con Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE); y la directora general de la Organización Mundial del Comercio (OMC), Ngozi Okonjo-Iweala, recogida por Europa Press.

En este sentido, Georgieva ha señalado la transformación masiva de la demanda de habilidades a causa de la IA, cuya implementación en los próximos años se espera que afecte al 60% de los empleos en las economías avanzadas, ya sea para mejorarlos, eliminarlos o transformarlos.

Asimismo, ha advertido de que, si bien los empleos mejorados con la llegada de la IA reportan salarios más altos a quienes los ocupan, lo que impulsa el consumo y la demanda de empleos menos cualificados, también se observa que la IA contribuye a eliminar empleos de nivel inicial, lo que dificulta la inserción laboral de los jóvenes, mientras que los trabajos que todavía no se han visto afectados pagan menos.

“Así que la clase media inevitablemente se verá afectada”, ha advertido.

Por otro lado, la directora del FMI ha expresado también una gran preocupación porque al mismo tiempo que se avanza con gran rapidez en este campo no se han implementado las salvaguardas necesarias.

“Esto avanza muy rápido, y sin embargo, no sabemos cómo hacerlo seguro”, ha lamentado.

Redistribución de la riqueza

En este sentido, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha señalado que los propios expertos y actores de la IA reconocen la importancia de tener un debate al respecto y comprender cómo se usa esta nueva tecnología para no perjudicar el tejido social y a la juventud.

Por otro lado, la francesa ha defendido la necesidad de “ser cuidadosos con la distribución de la riqueza”, ya que si el mundo no presta atención a esto al aumento de la desigualdad “nos encaminamos hacia serios problemas”.

Lagarde, ha descartado este viernes que el mundo esté atravesando un momento de “ruptura”, sino más bien una transición, en la que IA puede promover el crecimiento o fomentar la desigualdad, según la agencia EFE.

En la jornada de clausura del Foro de Davos, Lagarde ha replicado a lo afirmado hace pocos días en el mismo encuentro por el primer ministro canadiense, Mark Carney, que habló de “ruptura” del orden establecido y del mundo tal y como lo conocemos.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) sube la proyección de crecimiento de la economía española al 2,3% en 2026, tres décimas más que en su anterior estimación, y apunta a que el dinamismo de nuestro país seguirá en 2027, cuando prevé un avance del producto interior bruto (PIB) del 1,9%, dos décimas más de lo calculado en octubre.

La institución ha publicado este lunes su informe de Perspectivas Económicas Mundiales (WEO, por sus siglas en inglés) coincidiendo con la celebración del influyente Foro de Davos. En el documento, los técnicos del organismo apuntan que la economía española protagonizará un “sólido desempeño” el próximo año lo que, sumado al mayor gasto público de Alemania para cumplir con su programa de inversiones en Infraestructuras y Defensa, favorecerá una ligera aceleración de la economía europea. Los países de la moneda única crecerán, de media, un 1,3% en 2026 y un 1,4% en 2027.

El FMI proyecta que España seguirá siendo la el país que más crece del euro tanto este año como el que viene. No solo porque vaya a situarse más de un punto porcentual por encima de la media, sino porque el avance del PIB español ensombrecerá las alzas más raquíticas de las otras grandes economías del euro. Alemania recuperará el pulso tras dos años de recesión y un leve repunte (0,2%) en 2025, con subidas del 1,1% y el 1,5% en 2026 y 2027. Francia, por su parte, crecerá el 1% y el 1,2%. La previsión para Italia es de un 0,7% en los dos años que analiza.

De hecho, España crecerá muy por encima del resto de economías avanzadas, solo ligeramente por detrás de Estados Unidos (2,4% en 2026 y 2% en 2027), que arrebataría el oro a nuestro país, tras dos años siendo el país con mejor rendimiento.

El FMI da el arranque a las revisiones al alza de la economía para este año, después de que 2025 cerrase con todos los grandes organismos internacionales consensuando el crecimiento de España en el 2,9%. El INE adelantará a finales de mes el crecimiento del cuarto trimestre y la primera estimación del avance del PIB en 2025.

La economía global, “resiliente” pese a Trump

En cuanto al crecimiento global, el FMI cree que la economía mundial seguirá siendo resiliente en 2026, tras haber aguantado mejor de lo estimado la incertidumbre global desatada por la vuelta de Donald Trump a la Casa Blanca. Las estimaciones del organismo apuntan a un avance del 3,3% este año y del 3,2% el próximo.

En términos globales, la desaceleración en el comercio desatada por los aranceles de Estados Unidos se verá parcialmente compensada por el arreón inversor vinculado a las empresas tecnológicas que desarrollan la Inteligencia Artificial. Si bien esto explica en parte que la economía estadounidense haya crecido más de lo anticipado al inicio de la guerra comercial, el FMI detecta que también han contribuido al crecimiento de España y de Reino Unido, “aunque no en la misma medida”.

La Inteligencia Artificial es, a la vez, la cara y la cruz del crecimiento. Uno de los riesgos es que la economía no desarrolle las ganancias de productividad que promete esta nueva tecnología, evidenciando una burbuja inversora que, consecuentemente, podría desencadenar en una brusca corrección bursátil a escala global. En el lado positivo, si realmente la IA da lo que prometen las grandes compañías, el crecimiento podría acelerarse.

Los técnicos del FMI probablemente estaban cerrando su escenario de proyección y el informe económico en los días en los que se produjo el ataque de Estados Unidos a Venezuela, cuyo régimen ahora está tutelado por Venezuela, y antes de las amenazas arancelarias a los países que han desplegado tropas en Groenlandia para disuadir a Trump de invadir la isla, de soberanía danesa.

Sin embargo, sí apuntan como un potencial riesgo para el crecimiento “una escalada significativa de las tensiones geopolíticas, particularmente en Oriente Medio o en Ucrania, pero posiblemente también en Asia y América Latina, lo que podría desencadenar shocks de oferta sustanciales”.

En general, el informe destila una serie de advertencias sobre los efectos de las Administración Trump en la economía mundial. Así, reconocen que existe un “equilibrio frágil” en cuanto a las posiciones comerciales mundiales. “Aranceles adicionales en sectores específicos, especialmente si se imponen en industrias ‘upstream’, podrían crear cuellos de botella en el lado de la oferta y suponer un impacto desmesurado en la actividad económica y en los precios. Medidas no arancelarias dirigidas a inputs críticos como las tierras raras podrían suponer una disrupción de las cadenas de suministro globales”, apuntan.

“Los esfuerzos para relajar las fricciones comerciales y reducir las barreras para el comercio y las inversiones deberían estar alineadas con aquellas que buscan reducir los excesivos desequilibrios externos, resultantes de decisiones de política doméstica”, subraya el documento.

También alerta de la guerra personal entre el presidente estadounidense y el líder de la Reserva Federal, Jerome Powell, cuyo mandato termina este año. Trump ha presionado, con declaraciones públicas y ahora a través de una investigación judicial, al economista para acelerar las bajadas de tipos y estimular una economía desacelerada por el efecto de sus aranceles. “La interferencia política en instituciones económicas independientes podría elevar el riesgo de errores en la toma de decisiones y dañar la confianza pública”, recuerda el FMI.

Por lo demás, la institución, que dirige la economista búlgara Kristalina Georgieva, recurre a viejas recetas en sus recomendaciones de política económica. Desde las advertencias habituales a los países con abultadas deudas públicas (entre ellos, España, aunque sin mencionarla), a las recomendaciones de que los países han de recuperar sus “colchones fiscales” mediante la mejora de los ingresos impositivos y la racionalización y eficiencia del gasto público.

La economía española hace tiempo que dejó de ser el farolillo rojo de la Unión Europea. En 2024, el producto interior bruto (PIB) español creció un 3,5%, la economía avanzada más dinámica ese año. En 2025, todas las previsiones indican que cerrará con un incremento del 2,9%, también muy por encima de sus pares. Y las proyecciones para 2026 son optimistas pese a la incertidumbre.

De nuevo, el país ha superado todos los vientos que venían de frente y ha superado las expectativas fijadas a finales del año pasado, cuando los conflictos bélicos en Ucrania y Palestina, así como la vuelta de Donald Trump a la Casa Blanca, se antojaban como frenos para el motor del crecimiento.

España cerró 2025 con pleno de previsiones en el 2,9% del PIB. Es cierto que a final del año y con casi toda la información encima de la mesa, los diferentes centros de estudio tienen más sencillo atinar en su proyección. Pero es que hace doce meses el más optimista, el Banco de España, calculaba un avance del 2,5%.

La fortaleza del mercado laboral, la moderación de los precios y las ganancias de poder adquisitivo, el repunte de la inversión o el despliegue de los fondos europeos son algunas de las claves que explican por qué la economía española parece una balsa de aceite en plena convulsión mundial, a pesar de la enorme fragmentación del arco parlamentario y las crecientes dificultades del Gobierno para sacar adelante sus medidas o aprobar unos Presupuestos.

Este 2026, la economía española avanzará más del 2%, apuntan todas las previsiones. Alemania, Francia o Italia, las otras tres 'grandes' del euro, crecerán la mitad.

El Fondo Monetario Internacional (FMI), la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), la Comisión Europea, el Banco de España, el BBVA… Todos coinciden en sus análisis del vigor de la economía española. Todos apuntan que seguirá, aunque con cierta ralentización, en 2026. Y todos señalan que, pese a todo, hay nubarrones en el horizonte.

El FMI destaca el crecimiento excepcional de España

“La economía española se ha comportado excepcionalmente en los últimos años, con tasas de crecimiento realmente generosas, en torno al 3%. (...) Y debo decir que no se debió solo al turismo, sino que también tuvo que ver la tecnología, las comunicaciones y los nuevos sectores. Y eso son noticias fantásticas para la economía española”, señaló el director del Departamento para Europa del FMI, Alfred Kammer, el pasado octubre durante la presentación del informe de Perspectivas Económicas Mundiales que elabora la organización.

El FMI, que no cuenta con un capítulo específico para el país más allá de sus informes anuales que publica en junio –el conocido como Artículo IV–, actualizó en octubre la previsión de crecimiento de España para 2025 al 2,9%, siendo entonces uno de los organismos más optimistas con respecto a la economía española. Más que el propio Gobierno, que entonces apuntaba a un avance del PIB del 2,7%. En cuanto a 2026, su previsión es que el ritmo se desacelere hasta el 2%, todavía una tasa muy sana.

Después de dos años como líder de las economías avanzadas, la organización situó a España también en el podio para este año, aunque una décima por detrás de Estados Unidos (2,1%). Con todo, el FMI suele ser de los organismos más conservadores en sus proyecciones a largo plazo. Actualizará sus cifras en las próximas semanas, coincidiendo con la celebración del Foro de Davos (Suiza). El año pasado en estas fechas calculaba un 2,3% de subida del PIB en 2025 y un 1,8% en 2026. La realidad ha demostrado ser bastante más vigorosa.

La Comisión Europea subraya la fortaleza del mercado laboral

Las proyecciones económicas por países que acompañan al Paquete de Otoño de la Comisión Europea también dieron buenas noticias a España. Más allá de situar la estimación para 2025 en el 2,9%, al igual que el resto de analistas, dispararon al 2,3% la previsión para 2026. Nuestro país, a los ojos de los economistas comunitarios, será la gran economía avanzada que más crezca, por encima de Estados Unidos (1,9%) y casi el doble que la zona euro (1,2%).

“La demanda doméstica será el principal motor de crecimiento en el periodo 2025-2027, sobre todo gracias al consumo privado y al buen comportamiento de la inversión. El gasto de los hogares se beneficiará de las ganancias de poder adquisitivo y de la creación de empleo, en un contexto de flujos migratorios sostenidos”, destacó el informe del Ejecutivo comunitario.

La fortaleza del consumo interno suplirá la atonía del sector exterior, afectado por la guerra arancelaria y por unos socios comerciales (Alemania, fundamentalmente) que aún no están saliendo del bache económico. Este es uno de los riesgos que destacan desde Bruselas: el hecho de que una actividad más lenta en países clave para los intereses españoles puedan frenar el crecimiento, bien por las exportaciones, bien por la llegada de turistas. 

La OCDE: los fondos europeos avivarán la inversión en su último año

La OCDE publicó el pasado noviembre su estudio bianual sobre la economía española. Y lo presentó su secretario general, Mathias Cormann, en un acto junto al ministro Carlos Cuerpo, en una muestra de la importancia del documento… y de que no incluía grandes críticas a la política económica del Gobierno. Todos los aspectos más espinosos eran ya propuestas conocidas de la organización: subir el IVA, revisar el sistema de pensiones o “calibrar cuidadosamente” las subidas del salario mínimo interprofesional (SMI). 

Los técnicos de la OCDE destacaron el comportamiento “notablemente bueno” de la economía española, que ha crecido después de la pandemia de manera “equilibrada, resiliente y estable”, gracias a una combinación de factores como la gran creación de empleo y los aumentos de productividad, reduciendo su dependencia del capital extranjero.

La organización apunta también en su informe de Perspectivas económicas que España será la economía avanzada líder en 2026 (2,2%), por delante de Estados Unidos (1,7%) y avanzando el doble que Alemania o Francia (ambas, el 1%). “El consumo privado crecerá gracias a la fuerte creación de empleo, al aumento de los salarios reales y a la mejora de las condiciones financieras. La inversión empresarial y de los hogares se verá impulsada por la bajada de las tasas de interés y el despliegue en curso de los fondos del PRTR, para luego desacelerarse en 2027, a medida que estos fondos vayan remitiendo”, abundan en su ficha sobre el país.

BBVA Research: el más optimista

BBVA Research, el servicio de estudios de la entidad, moderó ligeramente, a principios de diciembre, su previsión de crecimiento para 2025 del 3% que calculaba en octubre al 2,9% en diciembre. Una rebaja de una décima que, en realidad, se trasladó a 2026, cuando calculan que la economía avanzará un 2,4%, la proyección más optimista de los analistas habituales.

La mejora de la renta disponible de los hogares, la relajación de los tipos de interés (a pesar del puntual repunte del euríbor) y los fondos europeos serán las claves sobre las que descansará el crecimiento en el próximo bienio. Pero la desaceleración vendrá por una moderación de la llegada de turistas extranjeros, al situarse el país al borde de su capacidad de acogida de viajeros; de una ralentización en las exportaciones de bienes y de una política fiscal más contractiva a mediados del año, una vez acaben los fondos europeos y el Gobierno tenga que hacer frente a sus compromisos de consolidación con Europa.

El Banco de España apunta a grandes crecimientos salariales

El último en sumarse a la ola de optimismo ha sido el Banco de España. La entidad fue de las primeras en rebajar el crecimiento previsto para este año por el impacto de los aranceles, pero ha ido elevando la previsión a lo largo del año. 2025 cerró con un crecimiento del 2,9%, según su análisis, y 2026 lo hará con un alza del 2,2%. 

El supervisor eleva notablemente sus previsiones de cara a los dos próximos ejercicios, en la línea de una mejora de la economía a escala global, gracias a una incertidumbre menor que hace unos meses. Además, la actualización ya incorpora la revisión de los datos de la Contabilidad Nacional de septiembre, que arrojaron un 2024 mucho mejor de lo anticipado. Asimismo, 2026 estará muy influido por la “fortaleza del consumo privado, que ha superado las expectativas” y un “ciclo de inversión que se mantiene robusto”. Los salarios están creciendo con vigor y podrían hacerlo más, tras el acuerdo firmado entre el Gobierno y los sindicatos de funcionarios, apunta la entidad.

“El consumo privado sería el componente con mayor aportación al crecimiento, impulsado por la renta disponible de los hogares, el empleo y los flujos migratorios. No obstante, se anticipa una desaceleración gradual del consumo a lo largo del horizonte de proyección, en línea con la ralentización esperada de dichos factores y en un contexto en el que la tasa de ahorro, aunque se reduciría en los próximos años, se mantendría por encima de su promedio histórico”, detalla el informe trimestral del Banco de España.

Los riesgos: de la Casa Blanca a las cuentas públicas

El hecho de que la economía española haya capeado la tormenta mejor que otras economías desde la pandemia no evita que siga siendo vulnerable a lo que está por llegar. Por un lado, porque la incertidumbre vinculada a la Administración Trump es algo que va a seguir presente. Por otro, porque potenciales desarrollos en las guerras en curso moverán todo el escenario geopolítico. Además, y aunque las bolsas estén en máximos (sobre todo, el Ibex 35), una brutal corrección bursátil, especialmente por las empresas vinculadas a la Inteligencia Artificial, podría causar un verdadero terremoto.

A la interna, la fragmentación política, la concatenación de citas electorales a principios de año y la ausencia de unos Presupuestos Generales del Estado (PGE) actualizados son algunos de los aspectos que determinarán la evolución de la economía en los primeros trimestres, los de mayor peso a la hora de determinar el crecimiento de un ejercicio.

Con todo, la economía española vive un buen momento con la inflación en descenso y el mercado laboral marcando récords, aunque esta bonanza esté tardando en notarse en el bolsillo de las familias. La mejora de las cuentas públicas ha hecho que las principales agencias de calificación hayan subido la ‘nota’ de la deuda española en el último año. Y podrían volver a hacerlo, pasando de un notable a un sobresaliente, a lo largo de 2026.

¿Ha entrado el planeta en un círculo virtuoso que evita episodios de contracción económica? O, por el contrario, ¿se trata de una espiral perniciosa que agravará los efectos que toda alteración de los ciclos de negocios trae a modo de correcciones de los mercados como aduce la doctrina neoliberal? La coyuntura económica internacional no despeja las dudas, pero deja muestras de que los números rojos siguen brillando por su ausencia en gran parte de las potencias de rentas altas y de los principales mercados emergentes. Es un ejercicio de especial complejidad analítica en el que han irrumpido no pocos movimientos bursátiles, comerciales, fiscales, tecnológicos o monetarios de especial intensidad. Sin mencionar polvorines geopolíticos de gran calibre que no han acabado por generar ni crisis energéticas ni colapsos financieros.

Desde la órbita inversora, hay varios botones de muestra de que algo se mueve en el interior de las estructuras productivas globales. El oro se dispara mientras el petróleo se mantiene en calma y el dólar se devalúa con dobles dígitos, unas cotas desconocidas desde 1973, sin que se apaguen las alarmas en Wall Street. Los flujos de capital hacia activos vinculados a la IA y la computación cuántica pueden explicar en cierto modo de dónde proceden los vientos que crean la atmósfera inversora que, por otro lado, recuerda, a los ojos de no pocos expertos, a la crisis de las puntocom.

Sin embargo, la aparición de esta anomalía devuelve a la actualidad la tesis de Francis Fukuyama de su libro El fin de la historia y el último hombre. Solo que su triunfalista idea de que sería el capitalismo liberal el que proclamara su victoria ideológica sobre la economía global no aparece como muy certera. Porque la actual resistencia de las economías en ingresar en fases recesivas surge del intervencionismo estatal. O, para ser más exactos, de un activismo gubernamental militante en el terreno económico. The Economist describe “un mundo en el que los gobiernos han aprendido a evitar el dolor productivo” con gastos y subsidios industriales, pese a que “el precio a pagar” por eludir los cambios de ciclos de negocios “pueda acarrear crisis financieras y fiscales” de envergadura. Alude a posibles colapsos financieros o bursátiles o presiones desbocadas de los déficits presupuestarios y de las deudas soberanas.

De hecho, en los últimos quince años, salvo en la Gran Pandemia, no se ha producido ninguna recesión sincronizada. La penúltima de enjundia fue el credit crunch surgido por la quiebra de Lehman Brothers. Entre 2022 y 2024 el PIB global remontó en un 3% cada año, algo que el FMI tilda desde entonces de estancamiento estructural con inflación casi perpetua. Aunque con el empleo en tasas reducidas, al menos en la esfera de la OCDE.

Este doble estímulo –monetario y fiscal– se emplea, en ocasiones, para rescatar firmas zombies que mantienen su actividad de manera artificial sin declararse en quiebra. Otro síntoma de que el intervencionismo estatal sin control evita los ajustes propios del mercado.

EEUU, el adalid del capitalismo con activismo político

Para cierto pensamiento económico, las estrategias de estímulo –sobre todo fiscal, que es potestad de los gobiernos–, han apocado tanto la productividad como los riesgos de las empresas. Hasta el punto de adormilar sus inversiones y su capacidad de innovación. “El sistema ya no se contrae, sino que se anestesia”, explica el semanario británico. Así, en EEUU, el gasto federal se disparó por encima del 5% para abordar el ciclo inflacionista generado tras la Gran Pandemia a través de recursos fiscales enfocados a actividades industriales. Es como si se hubiera instaurado una economía de guerra para paliar la espiral de precios energéticos creada por Rusia tras la invasión de Ucrania con el cierre de sus grifos petrolíferos y gasísticos a Europa.  

Sin embargo, la Inflation Reduction Act (IRA) de Joe Biden, engendrada para atacar una escalada inflacionista desconocida desde los años ochenta por la crisis del crudo, los fondos del Tesoro americano para facilitar el justificado tránsito energético y el billonario plan de infraestructuras movilizaron ingentes cantidades de recursos. Solo el IRA, 3,5 billones de dólares hasta 2032.

Sin embargo, ha sido la Administración Trump la que ha añadido más leña al fuego para calentar la economía. Su One Big Beautiful Bill ha creado una nueva agenda fiscal que casi fulmina todos los incentivos a la energía solar y eólica y las sustituye por deducciones y ventajas impositivas al sector de los combustibles fósiles en aras de la seguridad. Reuters calcula en 31.000 millones de dólares el regalo subvencionado de Trump a la industria del petróleo y gas.  

Todo este arsenal de recursos ha elevado la capacidad de resiliencia de un PIB que navega a una velocidad lenta, del 2%, pero que ha sorteado la fase contractiva que ha venido augurando el consenso del mercado por su agresiva y caótica política arancelaria y que ha dado cierto oxígeno a un cuadro de mando federal que ha llegado a registrar un déficit del 7% con una deuda de 37,5 billones de dólares. La robustez del consumo y un mercado laboral que aguanta a duras penas el tirón de su viraje económico han obrado el milagro, en el que también cree Wall Street y sus marcadas ínfulas inversoras en IA.

“La mano visible que reconfigura el libre mercado”. Así de irónico con el laissez-faire de Trump se manifiesta Scott Stewart, director de Análisis Global de la firma de inteligencia de riesgos Rane Network, para quien EEUU ha inaugurado una era de “intervencionismo geoestratégico” en el que el Estado federal “redefine las reglas del capitalismo al priorizar la seguridad o el empleo”. Antes de explicarlo con mayor precisión: “EEUU combina aranceles, subsidios y restricciones a exportaciones como política permanente, consolida una economía de seguridad nacional que ha desplazado al libre comercio clásico y decide quién produce y con qué apoyo, desde los chips hasta los materiales críticos”.

A su juicio, este activismo celera la relocalización, pero arriesga el dinamismo innovador. Como también justifica controles, subsidios y exclusiones tecnológicas que Washington dice legitimar para combatir su rivalidad con China.

Ray Dalio, fundador de la gestora Bridgewater, cree que durante el segundo mandato de Donald Trump sucederá “un paro cardíaco” que podría conducir a la economía americana a declarar la primera quiebra de su historia. Dalio lo achaca a una montaña de endeudamiento insostenible con un déficit que la alimenta y que “no corregirá” los ingresos adicionales de los peajes a la importación impuestos por EEUU. El FMI, en su última reunión otoñal, vuelve a incidir en el riesgo de colapso crediticio por una deuda global que catapultará su ratio por encima del 100% del PIB en 2029.

Aunque el Fondo también atisba la amenaza de crisis por sobrevaloración de activos bursátiles o presiones sobre los ratings soberanos o las stablecoins impulsadas por la Genius Act trumpista.

China y Europa otean el activismo americano

El intervencionismo que emplea Washington como poder ejecutivo para determinar subsidios es, en opinión de Daniel Kritenbrink, investigador en Carnegie Endowment, “un intento claro de instrumentalizar la economía y subordinarla a los objetivos electorales republicanos y a un poder soberano para ganar influencia tecnológica y geopolítica global mediante el uso de la diplomacia y los recursos federales”.

En definitiva, como aduce Matthew Bey, analista de Geopolítica en Stratford, “es un uso de la política industrial como extensión de su doctrina de defensa” y una redefinición de la ventaja competitiva, que “busca no el coste, sino el control de industrias claves” como la de los chips, la IA o la energía. “No es socialismo, pero sí un capitalismo nacionalista que acude en defensa del sector privado”, matiza. De ahí que el PIB de EEUU crezca en forma de K, solo a través de ciertos segmentos productivos, en alusión, sobre todo, a los tecnológicos. 

En este contexto, China ensaya otra versión distinta de intervencionismo. Intenta equilibrar su economía. Dentro siempre de los parámetros de sus planes quinquenales, que marcan el paso y aceptan revisiones periódicas. Xi Jinping se suele involucrar personalmente en sus prioridades y en el que se acaba de marcar, para el periodo 2026-30, objetivos más ambiciosos que los que se estipularon para la versión en curso de convertir al gigante asiático en la nación hegemónica en el orden tecnológico, que le ha dado ventajas competitivas en el terreno energético, con una electrificación avanzada de energías limpias.

Aun así, etiquetó a comienzos de 2025 entre un cuarto y medio de billón de dólares para suturar la fuga de capitales del pasado ejercicio, poner más parches crediticios a su titubeante mercado de la vivienda y estimular el consumo para salir de su escenario de deflación. Al segundo PIB del planeta le cuesta superar el 5% de crecimiento y situar la inflación en torno al 2%, pero dispone de sobrada experiencia ejecutoria para administrar sus recursos. El escudo de fondos estatales ha logrado capear las huidas de inversores sin utilizar su modo bazuca. Pese a que las inversiones en activos fijos –de nada menos que 5,2 billones de dólares– retrocedió en los primeros nueve meses de 2025 un 0,5% por primera vez fuera de un contexto de crisis, como en 2008 o 2020.

En este juego de equilibrios pesa sobremanera el mandato del Politburó de “evitar burbujas” en alusión al quebranto de su sector inmobiliario desde la suspensión de pagos de Evergrande que ha impuesto en China una “austeridad administrada” que destila madurez por parte del modelo chino, asegura Andrew Batson, de Gavekal Dragonomics, para quien el final de los ciclos, como recalca Dalio y el FMI, no exime de crisis fiscales y financieras. En el caso chino, institucionales, porque pone más en liza su eficiencia estatal, enfatiza Batson, para quien el capitalismo sin ciclos es “como el cuerpo sin fiebre, que puede parecer saludable cuando ha dejado de curarse por sí mismo”.

En esta tesitura se encuentra también el enfermo económico del euro, Alemania. Solo que, en esta ocasión, las tentaciones intervencionistas del canciller Friedrich Merz han sido denunciadas por el Bundesbank y dos poderosos think- tanks, que le acusan de usar el mandato legislativo de endeudamiento (de hasta 850.000 millones de euros) para financiar subsidios y su compromiso electoral de rebajar impuestos, en vez de destinarlos a infraestructuras y gastos en Defensa. Los avales y créditos del acuerdo en el Bundestag sobre el “freno de la deuda” no pueden emplearse en otros menesteres, critican los responsables de investigación de los institutos IMK de Berlín y del IW de análisis económico.

Envalentonado por el resultado en las elecciones legislativas, Javier Milei impulsará reformas estructurales de su plan ultraliberal. El presidente de Argentina quiere llevar a cabo una polémica reforma laboral como paso previo a una reforma tributaria. La flexibilidad laboral, nombrada con el eufemismo de “modernización”, tiene mala prensa en Argentina y en el mundo. El proyecto permite ampliar la jornada de trabajo de ocho a 12 horas y fragmentar las vacaciones. También flexibiliza convenios colectivos, entre sus puntos polémicos.

Milei quiere aprovechar el envión que le dio el 40% de los votos obtenidos el domingo 26 de octubre para cumplir con los objetivos requeridos por el Fondo Monetario Internacional (FMI) de cara a la segunda parte de su Gobierno. En línea con un programa económico rescatado por el Fondo y el Tesoro estadounidense, y que tiene como beneficiarios a grandes empresarios y al capital financiero, el líder ultraderechista anticipó que la laboral será la primera de las reformas que vendrán con un Congreso renovado a partir del 10 de diciembre.

“Para la reforma tributaria tenemos un plan para bajar 20 impuestos ahora, expandir la base imponible de modo tal que, al bajar las alícuotas, no tenga sentido la evasión. O sea, que la gente no quiera estar en lo informal. Pero antes debe haber una modernización laboral que no implica una pérdida de derechos”, aseguró el mandatario argentino al canal de televisión A24. La intención de Milei es tomar un proyecto de ley que en 2024 presentó Romina Diez, diputada de su partido La Libertad Avanza y cercana a Karina Milei, secretaria de Presidencia.

Un retroceso en conquistas

Para los trabajadores, el proyecto representa un retroceso en derechos laborales. Entre los puntos más controvertidos, permite fragmentar el período de vacaciones, instrumentar el sistema de “banco de horas” (el trabajador sujeto a las necesidades de producción), ampliar la jornada laboral de ocho a 12 horas, pagar la indemnización en hasta 12 cuotas y con un tope de 10 salarios del trabajador y pagar una parte del salario en “ticket canasta o restaurant”, algo ya objetado en fallos judiciales. En su letra pequeña reproduce algunos de los artículos del capítulo IV del Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU) 70/2023, que fue suspendido por la Justicia laboral y está pendiente de definición de la Corte Suprema.

El abogado laboralista Luis Ramírez cree que hay que ver este proyecto como parte de los intentos de los diferentes gobiernos de sello neoliberal a lo largo de la historia del país. “La primera gran 'reforma laboral' ocurre en 1976, durante la dictadura militar, que mutiló la Ley de Contrato de Trabajo. Reaparece durante los 90 con Carlos Menem y su sobreactuación del neoliberalismo, continúa con la Ley Banelco de la Alianza, en 2000, siguió con el frustrado proyecto de Mauricio Macri en 2017, y ahora con Javier Milei. Cuando hay una debilidad del movimiento sindical y de la clase trabajadora”, dice a elDiario.es.

Por ahora, la Confederación General del Trabajo (CGT) ha expresado su rechazo al anuncio del Ejecutivo a través de Héctor Daer, uno de los integrantes del triunvirato conductor. En una entrevista radial, Daer dijo que la central obrera tiene preparado un menú táctico que incluye “primero la acción política, luego judicial, y si hace falta, paros y movilizaciones”. Esto, de alguna medida, es lo que hizo la CGT al comienzo de la gestión de Milei cuando logró frenar el capítulo laboral del decreto 70/2023, pero lo abandonó como estrategia con el paso de los meses.

Si se consigue que las indemnizaciones sean baratas y se puedan pagar en cuotas, se obtiene una mano de obra dócil y barata

Luis Ramírez — Abogado laboralista

Mario “Paco” Manrique, dirigente del sindicato de mecánicos, el Smata, interpeló a la CGT, en declaraciones a los medios. “El triunfo de Milei va a acelerar todo un proceso que estaba planificado de antes de las elecciones, con reforma laboral y muchas cuestiones que afectan a la vida cotidiana de los trabajadores, y ante eso la CGT no puede mirar para un costado, ni hacer oídos sordos”. El jueves pasado, la CGT realizó una reunión de “mesa chica” de cara a la renovación de autoridades prevista para el 5 de noviembre y la reforma laboral de la Casa Rosada. Las diferentes corrientes de la central obrera aplacaron el debate interno y acordaron sostener la unidad y “plantarse” contra la destrucción de la legislación del trabajo. La idea es aplicar medidas de acción sindical directas sin descartar el diálogo con gobernadores y legisladores.

El encuentro sindical se celebró casi al mismo tiempo que la reunión de una veintena de gobernadores en la Casa Rosada con Milei y un grupo de ministros. El Ejecutivo excluyó de la cita a Axel Kicillof, principal referente de la oposición y gobernador de la provincia de Buenos Aires y tampoco invitó a los gobernadores peronistas Gildo Insfrán (Formosa), Ricardo Quintela (La Rioja) y Gustavo Melella (Tierra del Fuego), los más detractores de la gestión nacional. Kicillof aseguró que habría ido si le hubiera llegado la invitación y consideró que la falta de convocatoria tanto hacia él como a sus pares “habla de las limitaciones” del presidente.

Milei ha mostrado una actitud abierta al diálogo y menos confrontativa, en línea con lo que la Administración de Donald Trump le había sugerido tras otorgarle un rescate financiero –20.000 millones de dólares provenientes de un intermbio de monedas y la promesa de otros 20.000 millones en eventual crédito del sector privado– previo a las elecciones de medio mandato. A los 20 gobernadores que asistieron, el presidente ultraderechista les pidió el apoyo para avanzar con la reforma laboral, también la tributaria e incluso del Código Penal, además de agilizar el debate del Presupuesto 2026.

Hoja de ruta

El abogado Ramírez explica lo regresivo del proyecto de reforma laboral. “Si se consigue que las indemnizaciones sean baratas y se puedan pagar en cuotas, se obtiene una mano de obra dócil y barata. Así, la intención es la recuperación del poder patronal en las relaciones laborales y un trabajador sumiso, asustado por el riesgo de ser despedido. Este proyecto pretende bajar el nivel de negociación de los convenios colectivos: en lugar de negociarse por industria, como es tradición desde hace 100 años en Argentina, propone que se discuta por empresa, porque cuanto más bajo el nivel de negociación, más poder tiene el patrón”, dice. “Se vuelve a la idea de 'huelga inofensiva', con servicios mínimos y no dañosa, eso es un oxímoron. El derecho de huelga es sagrado, está en nuestra Constitución”.

En el régimen actual, las vacaciones dependen de la antigüedad –14, 21 o 28 días– y deben otorgarse en forma continua entre los meses de octubre y abril. Con la nueva reforma, se permitiría conceder las vacaciones en cualquier momento del año hasta el 30 de abril siguiente, en forma fragmentada y por períodos no inferiores a una semana.

Las reformas estructurales son parte de la hoja de ruta acordada con el FMI. “El Congreso va a ser necesario para avanzar”, dice la última revisión del programa pactado con el Gobierno de Milei para el préstamo de 20.000 millones de dólares, de los cuales el organismo crediticio entregó 14.000 millones.

El Congreso que nacerá el próximo 10 de diciembre ofrecerá a la Casa Rosada una Cámara de Diputados con mejores perspectivas que la actual: La Libertad Avanza alcanzará, sumando aliados, 107 bancas sobre un total de 257. En el Senado tendrá 24 escaños sobre un total de 72. El peronismo pierde poder de fuego, pero continuará siendo la primera minoría en ambas cámaras: retiene 98 escaños en Diputados y un tercio del Senado.

Antes de la discusión de la reforma laboral, el calendario del Gobierno acordado con el Fondo estipula tareas del capítulo de privatizaciones. “Mediados de noviembre”, fija el documento aprobado el 1 de agosto. El centro de esa escena lo ocupan las empresas públicas privatizables incluidas en la Ley Bases para desmantelar el Estado, como Aysa (Agua y Saneamientos Argentinos S.A), Enarsa (Energía Argentina S.A.) , Trenes Argentinos, Nucleoeléctrica (empresa generadora de energía eléctrica que opera las centrales nucleares) y la Agencia de Transformación de Empresas Públicas.

El tsunami arancelario de la Administración Trump y sus sucesivas réplicas –la última con epicentro en China–, ha obligado los sectores exteriores a una rápida adaptación a los nuevos peajes aduaneros. Sin embargo, la escalada de gravámenes y el pulso geoestratégico entre Washington y Pekín están redibujando el mapa comercial y amenazan con trastocar el frágil equilibrio logístico y del transporte marítimo a escala global.

India ha acelerado la diversificación de su cesta exportadora mientras potencia sus industrias manufacturas para competir con los tigres asiáticos y China, en la carrera por convertirse en las nuevas factorías mundiales de materiales elaborados y poder minimizar así los daños colaterales de cuatro meses consecutivos de descensos de ventas a EEUU. Entretanto, Japón y sus enormes niveles de ahorro han convertido a la cuarta economía global en un destino inversor preferencial por el atractivo de sus firmas exportadoras, que modelan a marchas forzadas alternativas para desviar sus tradicionales flujos hacia el mercado americano al tiempo que idean estrategias corporativas que eleven el peso de sus capitales en suelo estadounidenses, como les reclama el pacto arancelario suscrito con la Casa Blanca.

En estos tiempos mutantes, Canadá ya importa más vehículos desde México que desde su vecino del sur y China compra masivamente soja a Sudamérica en vez de a los agricultores de EEUU, lo que ha vuelto a abrir la caja de los truenos en el Despacho Oval.

No es ciencia ficción. Son las nuevas dinámicas comerciales de cuatro de los suministradores de bienes y de servicios de mayor enjundia del gran mercado global, con independencia del estatus de rival o socio geoestratégico que ostenten. Y no son los únicos: de hecho, el nuevo orden internacional que ha emergido con la instauración de los aranceles más cuantiosos desde los años post Crash del 29 ha reseteado la globalización. Hasta casi convertir en realidad el drama de un decoupling (desconexión) del esquema de libre comercio que precisamente perfiló EEUU desde la Guerra Fría. Es decir, una división en dos bloques, cada uno liderado por una de las dos superpotencias.   

Los primeros vestigios de fragmentación comercial revelan, además, que los pactos bilaterales que ha forjado Washington se ciñen a los aranceles recíprocos y gravámenes a productos (acero, aluminio, cobre), sectores (farmacéutico o automovilístico) o materias primas esenciales para el avance tecnológico hacia la inteligencia artificial (IA) como las tierras raras, y constatan que, en no pocas ocasiones, han sido cincelados bajo amenazas inversoras o geoestratégicas.

Para muestra, el botón de la tarifa impuesta a India que el gabinete Trump explica con una doble justificación ajena a cualquier manual de tratado aduanero que haya regido en el orden mundial en el último medio siglo. Por un lado, con objeto de obligar a Narendra Modi a interrumpir sus compras de gas y petróleo ruso –rúbrica estratégica donde las haya en la economía india dada la alta demanda energética que el país más poblado del planeta exige para sostener su dinamismo– y, por otro, para forzar a Delhi a elevar sus dosis de capital hacia el sector energético americano.

El tsunami arancelario y su constante caos, con réplicas y calma sísmica si se produce una firma bilateral de por medio o las empresas de las industrias afectadas por los peajes a la importación se avienen a trasladar parte de sus producciones a EEUU, ha alterado las estrategias corporativas de los sectores exteriores, ha reforzado sus provisiones y sus inventarios y les ha instado a vigilar estrechamente todo movimiento geopolítico, económico o bursátil que se precie. Y casi todos, sometidos a volatilidades e incertidumbres.

Números rojos, números negros

Una de esas incógnitas es el riesgo de recesión, que el FMI acaba de descartar en su cita otoñal, en la que predice un repunte del PIB planetario del 3,2% este año y del 3,1% en 2026. Aunque recuerda, como en su cumbre de primavera, que el orden económico que rige desde los ochenta, “se está reestructurando y nos adentra en una nueva era” de anemia en la actividad con peligro de reaparición del fantasma inflacionista. Su diagnóstico lo asume la OMC para el comercio. La institución que ha vigilado el libre tránsito de mercancías y servicios desde los años noventa ha aumentado, de hecho, su predicción para 2025 del 0,9% al 2,4%.

Sin embargo, no hay consenso sobre si la economía global y americana eludirán los números rojos. Uno de los analistas que disiente es el economista jefe de Moody’s, Mark Zandi, que otorga un 48% de opciones de que EEUU entre en contracción en los próximos 12 meses por la pérdida de fuelle del mercado laboral, la difícil trayectoria descendente de tipos de la Fed con un IPC al que le presupone tensiones inflacionistas inminentes por las alteraciones comerciales y la caída de los permisos de construcción residencial, índice que detecta como pocos los finales de ciclo de los negocios.

En cambio, el mercado empieza a mostrar una clara inclinación a apreciar una “burbuja bursátil” insuflada por valores vinculados a la IA. Para David Rosenberg, dueño de la firma inversora que lleva su nombre, podría ser de “gran calibre”, porque el trimestre estival ha dejado un S&P 500 demasiado sobrevalorado y un Índice Case Shiller, que determina la evolución de precios de la vivienda en EEUU, se encuentra en su máximo histórico, sin atender aún posibles obstáculos de desabastecimiento de materiales de construcción como el acero y el aluminio, sometidos desde agosto a aranceles globales del 50%.

La vertiginosa subida del oro y los criptoactivos, a pesar de sus nuevos episodios de volatilidad, y las anómalas rentabilidades en los mercados de bonos, que vigilan el bache de los déficits y la montaña de deuda del G-7, ponen en entredicho la salud real de la economía de cara al último trimestre del año, dominado por otro pulso geoestratégico entre ambas superpotencias.  

Cadenas de valor y suministro en disrupción

Pero las cifras y los cálculos no pueden esconder la realpolitik que opera en el sector comercial. Tanto gobiernos como empresas se están adaptando a un modelo económico más costoso y que dificulta el acceso a los consumidores. Así, naciones como Perú o Lesoto buscan socios en Asia y Europa para colocar sus rúbricas exportadoras; de forma urgente, para los arándanos del país sudamericano y, en el caso de la economía africana, para sus productos textiles.

De igual modo, otros catorce estados de pequeña y mediana dimensión y de todas las latitudes –Brunéi, Chile, Costa Rica, Islandia, Liechtenstein, Marruecos, Nueva Zelanda, Noruega, Panamá, Ruanda, Singapur, Suiza, Emiratos Árabes Unidos (EAU) y Uruguay– acaban de constituir el foro para el Futuro de la Inversión y el Comercio (FIT, según sus siglas inglesas) para defender, dicen, sus compromisos con el multilateralismo y la globalización. 

Entretanto, el pulso geoestratégico entre EEUU y China añade más leña al fuego. En otro cambio de chip, Trump amenaza con mantener los porcentajes de triples dígitos en las tasas sobre el gigante asiático que ahora están en cuarentena si Pekín no suspende su reciente obligación a las firmas foráneas para que operen bajo licencia exportadora en sus negocios con las tierras raras, los materiales críticos imprescindibles para fabricar semiconductores. En especial, los de alta gama, a los que se les identifica como los anabolizantes necesarios para acelerar la carrera por el liderazgo de la IA. Casi sin solución de continuidad, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, proponía ampliar la tregua que expira el 10 de noviembre. No sin antes definir al emisario de Pekín, Li Chenggang, como “lobo guerrero” con comportamientos “desquiciados que causarían el caos global”.

El detonante de la pataleta americana fue la decisión de Pekín de endurecer sus vetos oficiales a la exportación de tierras raras de origen chino y restringir a las empresas extranjeras el uso del know-how de fabricación de imanes de sus materiales críticos.

Li, viceministro de Comercio desde abril y representante oficial en las negociaciones bilaterales, rechazó la posibilidad de suprimir estos estrictos controles ordenados por el equipo económico de Lan Fo'an. Su mensaje negativo enfadó sobremanera a la Casa Blanca, que ha puesto en duda la reunión de dentro de dos semanas entre Trump y Xi Jinping. Pero también ha servido para dar credibilidad a que la subida del oro, cuyo valor ha escalado por encima de los 4.200 dólares la onza, las tensiones en los mercados de bonos o la volatilidad bursátil, no solo responden a los encontronazos comerciales entre ambas superpotencias, sino a las dudas que sigue despertando en la Fed las presiones inflacionistas. Pese a la insistencia de la Administración Trump para que rebaje más los tipos y sus gestos de injerencia constante en los asuntos monetarios, bajo total soberanía de la Reserva Federal.

Todo ello ha envalentonado a las empresas tecnológicas y del sector exterior, que temen que la disputa entre Washington y Pekín provoque rupturas en las cadenas de valor y suministros, así como incrementos de precios sobre negocios como el de los chips, la automoción o la industria de las armas, asegura Financial Times, que vaticina “protestas de ejecutivos de multinacionales” para tratar de inculcar distensión entre EEUU y China.

Tierras raras y navieras entran a escena

Las tierras raras son cruciales en la tecnología vinculada al negocio de Defensa, como los aviones de combate F-35, los misiles Tomahawk o los sistemas de radar y los drones. Pero también para marcas automovilísticas. Volkswagen emplea baterías fabricadas con estos materiales críticos en sus vehículos eléctricos, resalta Gracelin Baskaran, directora del programa de seguridad de minerales críticos del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales. De igual manera que sus soluciones imantadas lo son para firmas tecnológicas que fabrican teléfonos inteligentes o semiconductores.

“Han vuelto las disrupciones a las cadenas de valor, con interrupciones cada vez más constantes en sus procesos productivos y sus contratos de suministro”, explica al diario británico el director ejecutivo de la compañía germana Magnosphere en Pekín, Frank Eckward, quien anticipa graves problemas en su sector, el automovilístico.  

Por si fuera poco, el pulso también se ha trasladado al ámbito logístico y de transporte, porque la Casa Blanca ha subido las tasas portuarias en EEUU, en una indisimulada maniobra para dañar los ingresos de Cosco Shipping y Orient Overseas, las navieras chinas que, según HSBC Parash Jain, deberán sufragar entre 1.500 y 2.100 millones de dólares adicionales por los fletes en 2026.

Este nuevo gesto proteccionista de Trump se une a la subida arancelaria de Pekín a los buques estadounidenses y las sanciones cursadas a varias filiales americanas, como Hanwha Ocean, uno de los gigantes surcoreanos de un sector, el mercante, que transfiere el 80% del comercio global y que amenaza con encarecer el tránsito marítimo, según la consultora Drewry.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha elevado cuatro décimas, hasta el 2,9 %, el crecimiento económico previsto para España en 2025, gracias a la fortaleza de una economía con un desempeño generalizado mejor de lo esperado, que le permitirá avanzar más del doble de lo previsto para la Eurozona (1,2%).

“Los indicadores de alta periodicidad han sido sólidos, tanto en el sector manufacturero como en el de servicios, y eso respalda nuestra visión de que la economía española crecerá con fuerza este año y con cierta desaceleración en 2026”, explica en declaraciones a EFE la subdirectora del FMI, Petya Koeva.

Para 2026, el FMI, que este martes ha publicado su último informe de previsiones (WEO), prevé un crecimiento económico del 2%, dos décimas por encima de su anterior pronóstico de julio. Koeva señala que el impulso de la economía española está siendo “muy fuerte”, como ya se observó en el segundo trimestre, con un avance del 0,8 % que fue mayor de lo que preveía el fondo.

La previsión del FMI es superior a la del Gobierno español, que en septiembre la elevó al 2,7%, si bien fue antes de que el Instituto Nacional de Estadística (INE) revisara al alza el crecimiento de 2024 hasta el 3,5 %.

De acuerdo con las últimas perspectivas del FMI, los precios de consumo se seguirán moderando en España, hasta un media del 2,4 % en 2025 y del 2 % en 2026, en tanto que mantendrá un superávit por cuenta corriente del 2,7% este ejercicio y del 2,6% el siguiente.

La tasa de paro se reducirá respecto al 11,3% registrado en 2024, aunque seguirá por encima del 10% (10,8% en 2025 y 10,7% en 2026).

Las previsiones para España se enmarcan en un contexto global en el que el FMI ha observado una gran resistencia de la economía respecto a la incertidumbre asociada a la política comercial, aunque advierte de que los riesgos se mantienen a la baja.

El informe destaca que las exportaciones de bienes a Estados Unidos desde las principales economías europeas, en particular Alemania, España y el Reino Unido, han disminuido notablemente, si bien las exportaciones totales de la zona del euro se mantienen, impulsadas por el aumento de los flujos comerciales dentro de Europa.

Dos décimas más de crecimiento para la eurozona en 2025

El FMI ha elevado dos décimas el crecimiento esperado para la Eurozona en 2025, hasta el 1,2 %, mientras que ha rebajado una décima el de 2026, al 1,1%.

Las grandes economías europeas apenas avanzarán en 2025, con crecimientos del 0,2% para Alemania, del 0,5% para Italia y del 0,7% para Francia, después de que el FMI haya elevado una décima las previsiones para la economía alemana y la francesa, y la haya mantenido sin cambios para la italiana.

Las tres se acelerarán en 2026, con crecimientos del 0,9% para Alemania y Francia, y del 0,8% para Italia.

Los precios de consumo en la Eurozona se moderarán a una media anual del 2,1% en 2025 y del 1,9% en 2026, en tanto que se proyecta que los tipos de interés se mantengan estables en el 2%.

La tasa de paro continuará en la región en el 6,4% en 2025 y bajará al 6,3% en 2026.

El saldo fiscal empeorará de media en la zona del euro, con un aumento estimado de 0,8 puntos porcentuales del déficit público en Alemania, como resultado del aumento del gasto en infraestructura y capacidad militar.

Según el informe del FMI, el nivel de deuda sobre PIB alcanzará el 92% en 2030, frente al 87% en 2024.

El G-7, el bloque de los países más ricos del mundo, está altamente endeudado, y lo que es peor, aumentará sus obligaciones de pago en los años venideros de forma especialmente intensa, lo que puede desembocar en amenazas cada vez más serias de default.

La solvencia de las potencias industrializadas ha dejado de ser un principio sacrosanto. Desde hace tiempo se suceden avisos del triunvirato de agencias de calificación, Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch Rating. Estas entidades privadas ejercen sin tapujos el poder de calibrar la solvencia de la deuda soberana -la ligada a Estados-, corporativa, bancaria y de hogares de todo el planeta con sus notas de evaluación.

El dictamen que más suspicacias de suspensión de pagos levanta es, por increíble que parezca, el de la primera economía del planeta, Estados Unidos, que siempre había ostentado el más indiscutible de los estatus de inversor internacional. Con él ha accedido automáticamente a fuentes de financiación exterior, pero hace tiempo que ha perdido la calificación triple A, la más alta, de todas esas agencias: en 2011 fue S&P, en 2023, Fitch y la pasada primavera, Moody’s.

Esta semana, la primera de esas agencias, S&P, confirmó la nota de solvencia (AA+) para la deuda soberana estadounidense con perspectiva “estable”. Cree que los “significativos” ingresos por aranceles impulsados por el presidente estadounidense, Donald Trump, pueden compensar los aspectos de su política fiscal que incrementan el déficit.

Pero muchos expertos opinan que la senda fiscal de la versión Trump 2.0 no resulta acorde a una adecuada gestión de ese déficit, que amenaza con llegar hasta el 9% del PIB en la próxima década, trasladando su indisciplina presupuestaria a una deuda que supera los 36,5 billones de dólares, ya roza el 125% de su PIB y crece a razón de 1 billón cada 100 días.

Los mercados pueden seguir eludiendo la realpolitik, pero muchas voces advierten de que tarde o temprano tendrán que realizar un acto de contrición y purgar sus pecados de codicia. La amenaza de un cese de pagos de las economías más pudientes se vislumbra como una posibilidad tras años de persistente negativa de estos países a cualquier intento de reestructuración de las deudas públicas que no pasara por el llamado Club de París, o por su equivalente para los pagos entre agentes privados, el Club de Londres. De forma bilateral, tampoco han sido propensos a condonar vencimientos urgentes con naciones en desarrollo y de rentas bajas.

Los mercados de bonos, sobre todo los del Tesoro americano a 30 años, son los que descuentan con precisión la confianza en la prosperidad de EEUU. Y muestran nerviosismo, siguiendo la volatilidad bursátil que se ha asentado tras el retorno de Trump, pese a los máximos históricos en los que cotiza el Dow Jones estadounidense, y por los temblores sísmicos que esconde la política presupuestaria, arancelaria y proteccionista del líder del MAGA.

Deuda a la deriva

El encarecimiento y el repunte de rentabilidad de las emisiones de bonos americanas han contagiado a los títulos del Tesoro a 10 años y alterado las primas de riesgo vinculadas a este valor y al dólar americano, de capa caída. Lo han hecho como nunca desde 1973, en plena crisis del petróleo. Mientras, el precio del dinero de la Fed, situado entre el 4,25% y el 4,50% para contener la persistente inflación, ha llevado la factura de los intereses de pago por encima del billón de dólares, lo que explica las persistentes presiones de Trump sobre el máximo responsable de la Reserva Federal, Jerome Powell, para que baje los tipos. Una puerta que el presidente del organismo dejó abierta el pasado viernes en la tradicional reunión de banqueros centrales de Jackson Hole, aunque Powell habló de un escenario de “riesgos económicos cambiantes”.

No son, pues, los mejores presagios coyunturales para abordar una corrección de las deudas de los socios del G-7. Jamie Dimon, director ejecutivo de JP Morgan, ha hablado de “grieta en el mercado de bonos” por el “gasto excesivo e imprudente” y una “pésima gestión fiscal” de la Casa Blanca. Ray Dalio, dueño de Bridgewater, ha fijado un plazo de tres años para un “infarto” financiero que llevaría a EEUU a declarar la primera suspensión de pagos de su historia.

Ambos han incidido en el temor al colapso entre los grandes compradores de bonos americanos, principalmente firmas aseguradoras y fondos de pensiones, un fenómeno que también ha emergido en Japón.

La cuarta economía global, enfermo económico del planeta desde hace ya tres décadas y emblema del capitalismo asiático, es el mercado más endeudado del club de países ricos, con un 235% de su PIB, no muy lejos de Sudán, que encabeza el ranking mundial con un 252% como consecuencia de un prolongado conflicto bélico. Japón lleva 30 años de estímulos fiscales para espolear una economía anémica, sepultar la deflación y generar una mínima fiebre consumista. Las deudas en manos privadas acaban trasladándose a la esfera soberana y la nipona hace tiempo que traspasó la barrera del control financiero. Incluso para una economía sofisticada, digital y con arraigo exterior como esta.

Shigeru Ishiba, primer ministro nipón, que lleva en el disparadero desde la debacle electoral del gubernamental PDL del pasado 21 de julio, vuelve a vivir el asedio de sus antecesores en el cargo para dopar presupuestariamente la economía y recortar impuestos con los que incitar al gasto familiar.

Mientras, Reino Unido, cuya deuda ronda el 100% de su PIB, ve cómo sus bonos a 30 años superan rentabilidades del 5% a la espera de que el plan de austeridad de la Chancellor of the Exchequer, la laborista Rachel Reeves, devuelva la confianza inversora. El mercado no perdona artificios contables como la farsa presupuestaria que desalojó en tiempo récord a Liz Truss del 10 de Downing Street en 2022, por su mensaje de recortes impositivos con mejoras de los servicios sociales. El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha dado a Reeves un último consejo: “Contenga el endeudamiento”.

En Francia, François Bayrou ha logrado en su primer ejercicio como primer ministro revertir la subida de la prima de riesgo, que había repuntado por la dubitativa gestión económica y la brusca tensión política de sus predecesores. Aunque persiste la preocupación, los mercados otorgan cierta credibilidad al plan del Palacio de Matignon, sede del gobierno galo, para corregir la deuda, situada en el 113,8% del PIB, en el próximo cuatrienio.

Por su parte, la vecina Italia, otro aliado europeo del club de las siete potencias más industrializadas, tiene un nivel de endeudamiento superior al tamaño de su PIB del 136%, aunque ha emprendido ajustes modestos, pero eficientes, para situar el déficit por debajo del 3% que marca el Pacto de Estabilidad en 2026.

Así que solo Alemania, todavía con una deuda acorde al criterio de Maastricht del 60% del PIB, ha desplegado partidas excepcionales para dar cobertura a su explosión armamentística y a su urgente reconversión industrial, tras el fin del gas barato procedente de Rusia y con su economía, eso sí, en plena contracción. En el segundo trimestre del año, el PIB alemán se redujo un 0,3% respecto a los tres meses anteriores, una caída más intensa de la estimada inicialmente, del 0,1%, de acuerdo con los datos conocidos el pasado viernes.

En Canadá, por su parte, los 2,3 billones de dólares de endeudamiento provincial y federal también rebasan el 100% de su PIB. Las obligaciones de su servicio de pagos se han duplicado desde el colapso crediticio de 2008.

Resiliencia pasiva

La guerra comercial, la amenaza de despido anticipado de Powell en la Fed por parte de Trump antes de que expire su mandato en mayo del próximo año, la ralentización del empleo y de la actividad o el repunte inflacionista empiezan a hacer mella en unos mercados que se habían desatado, pese a la escalada geopolítica por los ataques a Irán o la retórica arancelaria, convertida en realidad desde este mes. Comienza a calar la idea de que los récords de capitalización del S&P 500 o del MSCI global o las ínfimas tasas de desempleo en la órbita occidental no están justificadas y las naciones ricas no son invulnerables.

La resiliencia económica, pues, se ha puesto de repente en cuestión, tras lustros marcados por diferentes sacudidas: primero, por los estímulos fiscales y monetarios para superar la crisis financiera de 2008 y la Gran Pandemia. Y después, por el ciclo post-Covid, que trajo consigo disrupciones en las cadenas de valor, colapsos en el circuito marítimo-logístico, espiral de precios energéticos con tensores de inflación inéditos en cuatro décadas y los tipos de interés más altos del milenio.

Según el FMI, las naciones de rentas altas tenían en vigor un millar de recetas de dinamización industrial en 2022, frente a apenas un centenar en 2017. Las inyecciones de fondos presupuestarios rebasaron en algunos años el 10% del PIB, con China y EEUU a la cabeza de los cheques para revitalizar sectores estratégicos: entre ellos, el tecnológico y el industrial.

Como ha señalado Gita Gopinath, la todavía número dos del FMI, “la deuda es un riesgo peor de lo que piensa el mercado”. Un riesgo de tal intensidad “que necesitamos un cambio radical” para ajustar el calendario de pagos. Desde S&P alertan además de que las divisiones geopolíticas se acrecentarán en el futuro inminente, cuando se atisba un nuevo orden mundial que polarizará la inversión, perturbará el comercio y elevará los gastos en Defensa.

Reestructuraciones como vía de escape

“Si los bancos centrales se ven obligados a limitar sus recortes de tipos, los costes de las deudas y sus posibles refinanciaciones podrían añadir carga financiera a los gobiernos”, enfatiza S&P.

El Nobel Joseph Stiglitz alerta de que “los procesos de reestructuración deben modernizarse” y reclama “mejoras de acceso a financiación estable”, porque tanto los “prestamistas como los prestatarios han montado este escenario” y solo el reconocimiento de esta responsabilidad compartida conducirá a una solución sostenible.

Stiglitz llama la atención sobre otro dato alarmante: 54 países en desarrollo destinan más del 10% de sus ingresos impositivos al pago de intereses de su deuda. El contagio, pues, es “devastador” y solo se corregirá con una regulación que combatan la especulación del capital. La deuda -arguye- apunta a la línea de flotación del capitalismo, aunque el G-7, que juró en su acta fundacional en 1976 defender el libre mercado, siga siendo reacio a reestructurar los pasivos.

Steven Everts, director del EU Institute for Security Studies (EUISS), aventura una dura pugna por el poder global entre el G-7 y los BRICS + [bloque de países emergentes] bajo una declaración de guerra ideológica: mientras los primeros mantienen forjado su lema capitalista, los segundos carecen de dogmas de fe liberal, pero están convencidos de que el sistema internacional es injusto y poco representativo.

En esta línea cabe leer que Japón haya aceptado en su reciente acuerdo arancelario con EEUU mantener los bonos del Tesoro americano que tiene en cartera para rebajar los gravámenes recíprocos. O, como expresa Benn Steil, del Council on Foreign Relations (CFR), permitir, como ha hecho la UE, ampliar los movimientos de capital nipones y europeos en industrias americanas para “corregir el emergente déficit comercial” estadounidense.

Pese a la palanca sin precedentes del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el apoyo político de Donald Trump a Javier Milei, el plan económico impulsado por el Gobierno argentino ha provocado la salida de divisas y el endeudamiento. En tan sólo un mes y medio, la fuga de capitales de Argentina equivale al 44% del primer desembolso de 12.000 millones de dólares (más de 10.000 millones de euros) del FMI, según el informe del Centro de investigación CIFRA de la Central de Trabajadores de Argentina, uno de los principales sindicatos del país.

La especulación financiera es la herramienta utilizada por el Gobierno de Milei para paliar el problema estructural de la falta de divisas, pero se trata de un recurso que muestra fragilidad, ya que las inversiones de corto plazo ingresan y se retiran con la misma rapidez. El monto de formación de activos externos registrado en mayo superó los promedios mensuales de todos los años relevados por el Banco Central, de acuerdo al documento de CIFRA.

Leandro Amoretti, autor del informe junto a Pablo Manzanelli, señala a elDiario.es que el Ejecutivo levantó el llamado “cepo” (restricción a comprar divisas) a personas físicas a mediados de abril y parcialmente a empresas y eso llevó a que creciera la demanda de dólares para invertirlos en el exterior: “En mayo los dólares demandados por personas físicas para formar activos en el exterior alcanzan 5.250 millones de dólares (unos 4.400 millones de euros). Ese punto es lo que equivale al 44 % del primer desembolso del Fondo”.

El Gobierno de Milei estableció un esquema de flotación entre bandas (entre 1.000 y 1.400 pesos por dólar). Tras un inicio aparentemente exitoso, el precio del dólar aumentó un 10% en pesos este mes.

Riesgo alto

El investigador destaca que la salida del cepo no fue traumática en términos del tipo de cambio y precios, ya que el Ejecutivo contaba con el respaldo de divisas del crédito internacional. “A medida que avanza el tiempo, se van agotando las fuentes de obtención de dólares adicionales como puede ser el blanqueo de capitales y el préstamo del FMI. Por más que se ha logrado cierta estabilidad macroeconómica todavía no bajó el riesgo país en los términos en los que esperaba el Gobierno para acceder a mercados internacionales. Por lo cual, hay un problema de insolvencia de acá a los próximos meses, por la cantidad de vencimientos de la deuda externa, tanto del sector público como del privado”.

Los compromisos en moneda extranjera superan los 10.000 millones de dólares (8.500 millones de euros) entre agosto y diciembre de este año, rondan los 30.000 millones (más de 25.000 millones de euros) en 2026 y alcanzan unos 35.000 millones (casi 30.000 millones de euros) en 2027.

El FMI ha dado un respaldo sin precedentes al Ejecutivo argentino, aprobando un préstamo por 20.000 millones de dólares (unos 17.000 millones de euros), en línea con el apoyo de la Administración Trump. Para el Gobierno argentino, ha sido clave el salvataje del organismo crediticio en su objetivo de caminar sin sobresaltos hacia las elecciones legislativas del 26 de octubre. Desde que asumió la presidencia en diciembre de 2023, Milei ha mostrado un alineamiento incondicional a Washington.

Embajador polémico

El apoyo claro de la Casa Blanca al presidente argentino ha quedado expuesto con las últimas declaraciones que ha hecho Peter Lamelas, nombrado por el presidente republicano como embajador estadounidense para Argentina. Ante la Comisión de Relaciones Exteriores del Senado de Estados Unidos, el médico y empresario de origen cubano pidió apoyar a Milei en las elecciones de octubre y asegurarse de que “Cristina Kirchner reciba la justicia que bien merece”.

Durante su exposición, Lamelas dijo: “Trump me pidió trabajar con su amigo Javier para construir una grandeza sin precedentes. Tenemos que apoyar a Javier en las elecciones de medio término y luego en el próximo ciclo”. También prometió “limitar la influencia maligna” de China: “Voy a recorrer las 23 provincias para dialogar con los gobernadores y vigilar que no hagan acuerdos con los chinos”, dijo.

Cristina Fernández de Kirchner, quien cumple en arresto domiciliario una condena firme a seis años de cárcel por corrupción, ha repudiado las declaraciones del futuro embajador. “Como si no tuviéramos un Poder Judicial suficientemente teledirigido, nos mandan un nuevo fiscal plenipotenciario directamente desde Mar-a-Lago”, dijo la expresidenta en su cuenta de X.

Críticas de la oposición

La líder de la oposición peronista criticó también el respaldo de Lamelas a Milei para la próxima cita en las urnas. “Igualito a Kristalina [Georgieva] que, desde el FMI, ya blanqueó que los argentinos ”deben votar bien“. Como verás… la campaña no la hacen los hermanos Milei: la hacen Washington y el Fondo Monetario”, dijo.

Entretanto, el FMI recomienda que el Gobierno aplique una estrategia efectiva que permita acumular divisas y contener la demanda de dólares. Las reservas netas, según el propio organismo, cerraron julio con un saldo negativo de 9.575 millones de dólares (8.100 millones de euros), cuando la meta de acumulación fijada para diciembre es de 4.500 millones (3.800 millones de euros) netos.

El Fondo aprobaría en los próximos días un nuevo desembolso de 2.000 millones de dólares (1.700 millones de euros) para Argentina, después de que se complete la primera revisión del programa vigente con el organismo. El Fondo y las autoridades argentinas han alcanzado un acuerdo a nivel del equipo técnico, paso previo a que lo haga el Directorio del FMI.

Acusación a los bancos

Hace una semana, el Gobierno argentino tuvo que intervenir en el mercado de dólar futuro para frenar el aumento del precio de la divisa estadounidense y su posible impacto en el índice de inflación. Y pese a su insistencia en que hoy rige un esquema de libre flotación cambiaria. El precio del dólar se aproximó a los 1.300 pesos, el máximo desde el final del cepo.

El ministro de Economía, Luis Caputo, acusó a los bancos de no respaldar las medidas del Gobierno. El Banco Central vendió cerca de 2.700 millones de dólares (unos 2.200 millones de euros) en contratos con el objetivo de contener expectativas. E intentó también operar sobre la oferta de divisas con la flexibilización de los controles impositivos para captar los “dólares del colchón” de la clase media y la eliminación de la permanencia mínima a capitales especulativos.

A esta altura cabe recordar que Caputo se desempeñaba como ministro de Economía cuando el FMI le prestó al entonces presidente conservador Mauricio Macri 44.000 millones de dólares (37.000 millones de euros). En su primer mandato, Trump no sólo apoyó a Macri en público, sino que utilizó su poder para que el organismo crediticio se saltara todos los límites financieros y concediera semejante monto.

Con todo, el Gobierno actual no logra despejar la duda acerca de la sostenibilidad a mediano plazo de un plan económico que no logra acumular reservas y aumenta el endeudamiento externo.

El mega rescate del Fondo Monetario Internacional (FMI) a Argentina llegó de la mano de las visitas del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, primero, y luego del jefe del Comando Sur, el almirante Alvin Holsey, quien se reunió con el presidente Javier Milei, y este miércoles visita Ushuaia, capital de la provincia de Tierra del Fuego, en el sur del país. Es en esta región donde EEUU mantiene un fuerte interés estratégico en instalar una base naval integrada que le sirva como puerta de entrada a la Antártida.

Milei recibió este martes a Holsey y a la comitiva de la Administración de Donald Trump en su despacho de la Casa Rosada para tratar temas de “seguridad regional”, sin ofrecer mayores precisiones. El presidente ultraderechista no ha viajado este miércoles a Ushuaia, donde el jefe militar inspecciona in situ la base naval situada a orillas del canal de Beagle, una vía de acceso privilegiada al Atlántico Sur.

La visita del jefe militar estadounidense a Argentina se produce diez días después del viaje del titular del Tesoro y del anuncio del rescate del FMI por 20.000 millones de dólares (unos 18.700 millones de euros). En declaraciones a la prensa, Bessent precisó que, además del nuevo préstamo del FMI que él mismo ayudó a que se aprobara, también está dispuesto a prestarle dinero a Argentina el Fondo de Estabilización Cambiaria del Tesoro de EEUU, “si Argentina lo necesita”, o “en caso de un shock externo”.

A ello se suman las declaraciones de la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, que provocaron el rechazo de la oposición por su claro respaldo al Gobierno de Milei: “Internamente, Argentina irá a elecciones en octubre próximo y es importante que no se descarrile la voluntad de cambio. Urgimos a Argentina a mantener el rumbo”. Y añadió: “Hasta ahora no vemos que ese riesgo se materialice, pero insto a Argentina a mantener el rumbo”. Horas más tarde, Georgieva tuvo que matizar sus palabras y aseguró que no se refería a lo que debían decidir los argentinos en las elecciones legislativas.

Daniel Kersffeld, consultor e investigador del Conicet (Consejo Nacional de Investigaciones Científicas y Técnicas), señala a elDiario.es que la presencia de funcionarios de EEUU responde a una suerte de vigilancia cercana. “Creo que no hay plena confianza de Estados Unidos en Milei, pese a que este se muestra totalmente servil hacia Washington. Los funcionarios quieren ver in situ para qué se están utilizando los recursos del préstamo y hacia qué rumbo se orienta Argentina; se trata más bien de un control político”.

La disputa con China

El experto añade un factor geopolítico, la rivalidad con China: “No hay que perder de vista el gran escenario que representa el actual enfrentamiento entre EEUU y China, que por ahora tiene una dimensión principalmente comercial, pero desde EEUU observan con creciente preocupación la presencia militar china en América del Sur”. Kersffeld pone como ejemplo el megaproyecto del puerto de Chancay, en Lima, que “terminó de insertar a Perú en la iniciativa de la Franja y la Ruta impulsada por Pekín. Ahí puede haber un potencial foco de conflicto para Washington, que por eso lo vigila de cerca. Las advertencias de la Administración Trump para que Argentina no renovara el swap [canje de divisas] con China van en esa misma dirección”.

Desde el Comando Sur de EEUU, que depende del Departamento de Defensa, siempre se ha seguido con atención el proyecto de construcción en Ushuaia de un polo logístico para el acceso a la Antártida –un proyecto que China ofreció financiar hace varios años con distintas líneas de crédito–. En 2022, durante el Gobierno peronista de Alberto Fernández, se decidió que dicha base logística se construiría con fondos nacionales.

Gabriel Merino, profesor de la Universidad Nacional de La Plata e investigador del Conicet, explica a este periódico el trasfondo de esa decisión en clave geopolítica: “El intento de desarrollar un centro logístico con capitales chinos en la Antártida fue impugnado por EEUU. Incluso durante el Gobierno anterior se evidenciaron esas presiones y fue el propio Ejecutivo el que terminó abandonando la iniciativa en medio de las negociaciones con el FMI”.

El acceso a la Antártida

Merino también detalla los aspectos estratégicos de la base de Ushuaia: “La base naval en Ushuaia es obviamente fundamental para proyectarse sobre la Antártida, que se configura como el gran continente del futuro. Argentina, como ya dijo Kissinger en su momento, es una ‘daga proyectada hacia la Antártida’. La idea de Estados Unidos de controlar ese paso interoceánico es clave para reforzar su poder como imperio talasocrático, en coordinación con Reino Unido. También es fundamental su estrategia de asegurar el patio trasero latinoamericano, desde Alaska hasta Tierra del Fuego, como forma de dominar el hemisferio occidental frente a la influencia de China”.

De los cuatro países más importantes de América Latina —México, Brasil, Argentina y Colombia—, el único Gobierno alineado plenamente con el presidente Trump es el de Milei. Los demás están encabezados por líderes progresistas críticos de las políticas del republicano. No parece casual que el FMI anunciara recientemente la suspensión temporal de una línea de crédito para la Colombia de Gustavo Petro.

El presidente ultraderechista argentino va a contracorriente de otras iniciativas de integración: rechazó el ingreso a los BRICS y ha coqueteado con un tratado de libre comercio con EEUU que podría poner en jaque la continuidad de Argentina en el Mercosur.

Kersffeld sostiene que esto responde al predominio que Washington busca en América Latina. “Es clave observar lo que está ocurriendo con esta base que se está construyendo en Tierra del Fuego y, al mismo tiempo, prestar atención a lo que sucede en Panamá. En su reciente visita allí, el secretario de Defensa de EEUU, Pete Hegseth, firmó un acuerdo con la Administración de José Raúl Mulino para que Estados Unidos despliegue tropas en áreas adyacentes al canal. Y esto no es casual: tanto el canal de Panamá como Tierra del Fuego son los dos pasos bioceánicos con los que contaría Estados Unidos”.

Así, este viaje del jefe del Comando Sur para conocer de cerca la actividad en uno de los puntos más australes del planeta cuenta con el apoyo necesario de un gobierno aliado.

El Gobierno ha decidido mantener la proyección de crecimiento del 2,6% en 2025 incluso con el daño de la DANA, del apagón de este lunes y de los aranceles. “El dinamismo de la economía permite mantener nuestras previsiones” de avance del PIB (Producto interior bruto) “a pesar de la incertidumbre global” y “a pesar de la desaceleración de nuestros principales socios”, según ha defendido el ministro Carlos Cuerpo en la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros de este miércoles.

El nuevo cuadro macroeconómico del Ejecutivo resta una décima al crecimiento de la actividad “por la guerra comercial” escalada por la Administración de Estados Unidos de Donald Trump, pero suma otra por la fortaleza del consumo privado (de las familias) gracias a la creación de puestos de trabajo y al aumento del poder adquisitivo por la moderación de la inflación y las subidas salariales, así como por las bajadas de los tipos de interés del BCE y, por tanto, del Euríbor.

La proyección del 2,6% de avance del PIB en el conjunto del año supera ligeramente la última actualización del FMI, de la semana pasada, y confirma el liderazgo de nuestro entre las grandes economías desarrolladas, como viene ocurriendo desde 2021.

Este mismo martes, el INE avanzó que el PIB de España creció el primer trimestre un 0,6% respecto al último trimestre de 2024, principalmente gracias a la fortaleza del consumo de las familias y al repunte de la inversión de las empresas. Es decir, gracias a la demanda interna o nacional, en pleno estallido de la guerra comercial.

El crecimiento interanual entre enero y marzo (frente al mismo periodo de 2024) fue del 2,8%. El sector exterior restó cuatro décimas a este avance del PIB, según los datos de la Contabilidad Nacional avanzados este martes por el INE, justo después del histórico apagón en la Península Ibérica de este lunes, que se dejará notar en las cifras del segundo trimestre.

El golpe del apagón

Este martes, la principal patronal de nuestro país, la CEOE, calculó una pérdida de actividad de 1.500 millones por la histórica caída del suministro eléctrico. Cifra similar al golpe que contemplan centros de análisis como BBVA Research. Esta estimación eleva el daño económico a cerca de una décima del PIB.

Este miércoles, el ministro de Economía ha reiterado que necesita obtener más datos “para tener una idea de cuál ha sido el impacto”. El lunes, la caída de actividad, “mirando las compras autorizadas en la plataforma Redys, fue del 55% respecto a un lunes similar”. La comparación que se ha escogido es exactamente el 7 de abril, según ha aclarado Carlos Cuerpo, quien ha señalado que esta caída supone una pérdida agregada de 400 millones de euros, que se distribuye de forma muy diferente entre grandes comercios o pequeños.

A esta caída, habría que añadir las consecuencias en la industria, entre otras como son los posibles daños materiales en diferentes sectores, aunque el ministro ha resaltado que lo importante es “cómo de rápido ha sido la recuperación”. Según considera, en términos económicos es fundamental, porque, por ejemplo, la actividad del martes en los pagos fue un 9% superior a la de otro martes normal, y esta tendencia se está viendo también este miércoles.

España vuelve a ser la gran excepción positiva entre las grandes economías de la Unión Europea (UE), y prácticamente de todo el mundo. El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha recortado las previsiones de crecimiento de la mayoría de los países, menos la nuestra, “por el gran impulso que viene de 2024, debido al aumento de las exportaciones de servicios [turísticos y no turísticos] y del mercado laboral, en parte gracias a la llegada de inmigrantes”, según resume el propio organismo multilateral.

Estas son la fortaleza y el talón de Aquiles de la economía de España. Según apuntó este miércoles Raymond Torres, director de coyuntura económica de Funcas, que también ha actualizado sus proyecciones, “el sector exterior ha aportado un tercio del 12,5% de crecimiento de España acumulado entre 2022 y 2024”.

Ahora, nuestras exportaciones y el sector del turismo son de los menos expuestos directamente a las barreras comerciales de Estados Unidos. Pero, inevitablemente, en 2025, este motor excepcional de España se enfrenta a un contexto de incertidumbre internacional total por la guerra comercial escalada por la Administración de Donald Trump y restará algunas décimas al avance del PIB (Producto Interior Bruto, el indicador con el que se mide la evolución de la actividad) por primera vez en este ciclo de expansión.

En este escenario, este año, la demanda interna (el consumo de las familias y la inversión de las empresas) asume toda la responsabilidad del crecimiento del 2,5% que estima el FMI, según un panorama de previsiones que nos vuelve a erigir como líderes de la UE.

“El sector exterior ha sido un pilar fundamental, aportando directamente un tercio del crecimiento acumulado en el último trienio, e indirectamente más”, comenta Raymond Torres. “Esta ha sido una diferencia respecto a una eurozona estancada. Eso muestra, a la vez, la fuerza de la economía española, pero también su debilidad”, continúa.

La doble perturbación de la guerra comercial

Este economista identifica actualmente una doble perturbación, “y viene en ambos casos del exterior”. En primer lugar, se refiere a las nuevas barreras comerciales objetivas, por el incremento de los aranceles. En el caso de las exportaciones a Estados Unidos, se sitúan “por encima de los valores registrados durante todo el periodo posterior a la Segunda Guerra Mundial”.

La segunda perturbación es “tanto o más significativa desde el punto de vista económico”, prosigue Raymond Torres, quien lamenta “un deterioro de la confianza, muy en paralelo con las idas y venidas de los anuncios” de la Administración de Estados Unidos. El nivel de incertidumbre en la primera potencia mundial “roza prácticamente lo que vimos en pandemia”, señala el analista de Funcas.

Esta doble perturbación —cuya evolución es muy difícil de estimar según admiten todos los centros de análisis y las instituciones como el FMI o el BCE— implica un impacto indirecto para la actividad en España a medio y largo plazo que amenaza con quebrar las tendencias positivas que todavía resisten.

Entre ellas, el mercado laboral merece una mención especial. “Seguirá expandiéndose, si bien a un ritmo inferior que en el periodo reciente. Se anticipa la creación de 360.000 empleos netos anuales durante el bienio 2025-2026, frente a un promedio de 550.000 en los dos últimos años (en términos de EPA)”, resalta el informe de Funcas. “También se prevé una desaceleración de la población activa, ya que la escasez de vivienda actuará como cuello de botella para la inmigración y la incorporación de nueva fuerza laboral en general”, continúa. Por eso, “la tasa de paro descenderá hasta el 10% en 2026”.

Un crecimiento “menos equilibrado”

“El crecimiento [este año] será menos equilibrado que en años anteriores, ya que procederá solo de la demanda interna. El sector exterior restará [compraremos más fuera de lo que vamos a ingresar por las exportaciones y el turismo]”, incide el informe de previsiones de Funcas. “Dentro de la demanda interna destaca el fuerte avance del consumo, contrastando con la debilidad de la inversión, particularmente en el segmento de bienes de equipo, el más sensible al deterioro del entorno internacional”, añade.

Mientras, “la escalada proteccionista hará mella en las exportaciones, sobre todo de bienes, lastradas por la elevación de los aranceles. Las exportaciones de servicios no turísticos perderán algo de vigor, en consonancia con la desaceleración de los mercados internacionales. Y el turismo crecerá menos que en años anteriores, habida cuenta de los fenómenos de saturación que se han registrado durante la temporada veraniega. Pese a ello, se alcanzaría un nuevo récord de afluencia de viajeros extranjeros”, recoge el informe de Funcas.

“El consumo privado crecerá a un ritmo elevado, sostenido por el incremento de la renta disponible de los hogares [por la creación de empleo y las subidas de salarios] y el desembolso de una parte del ahorro acumulado en los dos últimos años. Se espera también un aumento adicional del consumo público [el gasto de las Administraciones], aunque menos vigoroso que en ejercicios anteriores por la situación de prórroga presupuestaria y el sistema de entregas a cuenta a las administraciones territoriales: este año las compensaciones en virtud de dicho sistema serán relativamente limitadas, aportando menos laxitud al gasto autonómico que en ejercicios anteriores. Además, es previsible una cierta recuperación de la inversión residencial, en un entorno de fuerte demanda de vivienda”, argumenta este centro de análisis.

Dos claves para el consumo de las familias es la moderación de la inflación y las bajadas de los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE), que abaratan las hipotecas y los préstamos en general.

Según detalla el equipo de expertos de Funcas, el control de las subidas de precios de consumo es consecuencia de la moderación de los costes de los productos importados. “Esto se explica principalmente por la apreciación del euro, el abaratamiento de los hidrocarburos y la mayor entrada de productos en España, en un contexto de competencia exacerbada por el cierre de facto del mercado norteamericano a las exportaciones procedentes de Asia”, enumera.

Asimismo, la rebaja de los costes de financiación es crucial tanto las necesidades de inversión en la transición energética, en la digital, como en planes de ayuda para avanzar en lo que la UE está denominando “autonomía estratégica”. Un concepto que viene a significar que hay que depender menos del exterior ante el clima internacional de absoluta inestabilidad. Para todo eso hace falta dinero 'barato'. Así como para el incremento del gasto público en defensa y seguridad, anunciado este mismo martes por el presidente del Gobierno, Pedro Sánchez.

Este último aspecto, y pese a estos compromisos, el FMI confía en que España vaya cumpliendo los objetivos fiscales de reducción del déficit (el desequilibrio entre los ingresos y los gastos públicos, respecto al PIB) y de la deuda.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha recortado medio punto de golpe el crecimiento mundial, del 3,3% al 2,8%, en 2025 por la guerra comercial global escalada por la Administración de Donald Trump de Estados Unidos. Siempre respecto a sus proyecciones de enero, el organismo multilateral reduce nueve décimas el incremento del PIB (Producto Interior Bruto) de la primera potencial mundial este año, del 2,7% al 1,8%, por el daño autoinfligido por los aranceles y eleva el riesgo de estanflación. Un proceso empobrecedor que suma estancamiento de la actividad —y, por tanto, del mercado laboral— y aumentos de los precios de consumo por encima del 2%, el objetivo teórico de los bancos centrales. La proyección de inflación media para Estados Unidos del FMI para este año se va al 3%.

“La estimación global oculta variaciones sustanciales entre países. Los aranceles constituyen una perturbación negativa de la oferta para la jurisdicción que los aplica, ya que los recursos se reasignan hacia la producción de artículos menos competitivos, con la consiguiente pérdida de productividad agregada y el aumento de los precios de producción. A medio plazo, cabe esperar que los aranceles reduzcan la competencia y la innovación, lo que lastraría aún más las perspectivas”, argumenta el director del departamento de estudios del FMI, Pierre-Olivier Gourinchas.

El ejercicio de estimaciones deja a España como la economía desarrollada que más avanzará, con un 2,5%, tras mejorarle dos décimas la previsión de incremento del PIB en 2025. Esta excepción positiva se conoció ya el 10 de abril, y el FMI la justificó “por la limitada exposición comercial directa e indirecta” de nuestro país a Estados Unidos. “Esta mejora de la perspectiva se da a pesar del complejo contexto internacional y se basa en un sector exterior dinámico y un mercado laboral robusto”, destacó el Ministerio de Economía.

Nuestros principales socios del euro sí sufren recortes en sus previsiones de crecimiento económico por las barreras que Estados Unidos ha levantado a las exportaciones y, sobre todo, por la incertidumbre total que ha desatado esta agresiva política comercial. “La incertidumbre seguirá siendo elevada hasta 2025 y 2026”, lamenta el informe del FMI, publicado este martes. El descenso de la proyección de Alemania es de tres décimas en 2025, hasta quedarse en el 0%, lo que condena a la principal economía europea a nueva recesión —técnicamente, dos trimestres consecutivos de caída del PIB—.

Italia se lleva un golpe similar, y se tendrá que conformar con un exiguo avance del PIB del 0,4% en este ejercicio. El daño a la estimación de Francia es de dos décimas, al 0,6%. Al menos, el FMI cree que la inflación se mantendrá controlada en el conjunto de la eurozona, cerca del 2%, lo que deja margen al Banco Central Europeo (BCE) para seguir bajando los tipos de interés oficiales, y apoyar —rebajando los costes de financiación— tanto las necesidades de inversión en la transición energética, en la digital y en planes de ayuda para avanzar en lo que la UE está denominando “autonomía estratégica”. Un concepto que viene a significar que hay que depender menos del exterior ante el clima internacional de absoluta inestabilidad. Para todo eso hace falta dinero 'barato'. Así como para el incremento del gasto público en defensa y seguridad, anunciado este mismo martes por el presidente del Gobierno, Pedro Sánchez.

El mayor impacto lo recibe México, el vecino del sur de Estados Unidos, del que depende en gran medida, según se puede observar en el gráfico de esta información. Sin embargo, China y Canadá sufren un recorte inferior al de Estados Unidos.

Mucha incertidumbre y diferentes escenarios

La actualización de las proyecciones del organismo multilateral toma como escenario de referencia toda la información estadística conocida hasta el 14 de abril, y los aranceles “recíprocos” —según la retórica de Estados Unidos de que son un castigo a los países con los que tiene déficit comercial— anunciados por la primera potencia mundial y las respuestas de otros estados —principalmente China— hasta el 10 de abril. Es decir, no tiene en cuenta la suspensión o tregua de 90 días —con la excepción del 'gigante' asiático— a las represalias más duras, que en el caso de la Unión Europea (UE) implican una barrera del 20% para las exportaciones en general y del 25% para el sector del automóvil, del acero y del aluminio, y que para algunos países alcanzan el 50%. Sí que asumen las exenciones “a los bienes considerados críticos, como los productos farmacéuticos, los semiconductores, la energía y determinados minerales”, según aclara el informe del FMI.

“Las revisiones a la baja son generalizadas en todos los países y reflejan en gran medida los efectos directos de las nuevas medidas comerciales y sus efectos indirectos a través de los vínculos comerciales, el aumento de la incertidumbre y el deterioro de la confianza”, resume el informe del organismo multilateral, que dirige Kristalina Georgieva.

“El impacto de los aranceles en el crecimiento a corto plazo varía de un país a otro, dependiendo de las relaciones comerciales, la composición de la industria, las respuestas políticas y las oportunidades de diversificación [de los destinos de las exportaciones]. El apoyo fiscal [las ayudas] en algunos casos (por ejemplo, China o la eurozona) compensa parte del daño” sobre el avance del PIB, prosigue el FMI.

Los economistas del organismo internacional calculan diferentes escenarios, más o menos adversos según diferentes supuestos para los aranceles. Aunque la conclusión es la misma: “La economía global ha entrado en una nueva era”, según señala Pierre-Olivier Gourinchas.

“Una nueva era para la economía mundial”

“El sistema económico mundial con el que la mayoría de los países han funcionado durante los últimos 80 años se está restableciendo”, dice este economista francés. “Las normas existentes se ponen en tela de juicio, mientras que otras nuevas aún están por surgir”, avisa. “La incertidumbre epistémica y la imprevisibilidad política resultantes son uno de los principales motores de las perspectivas económicas. De mantenerse, este brusco aumento de los aranceles y la incertidumbre concomitante ralentizarán considerablemente el crecimiento mundial”, añade.

“A pesar de la ralentización, el crecimiento mundial se mantiene muy por encima de los niveles de recesión. La inflación global ha subido alrededor de 0,1 puntos porcentuales cada año [2025 y 20'26], pero la moderación de las subidas de precios continúa. El comercio mundial ha resistido bastante bien hasta ahora, en parte porque las empresas podían desviar los flujos comerciales cuando era necesario. Esto puede ir resultando más difícil”, explica.

“Proyectamos que el crecimiento del comercio global caerá más que la producción [que el PIB], hasta el 1,7% en 2025, una significativa revisión a la baja desde enero”, comenta Pierre-Olivier Gourinchas.

“Las densas cadenas de suministro mundiales pueden magnificar los efectos de los aranceles y la incertidumbre. La mayoría de los bienes comercializados son insumos intermedios que cruzan las fronteras varias veces antes de convertirse en productos finales. Las perturbaciones pueden propagarse hacia arriba y hacia abajo en la red mundial de insumo-producto con efectos multiplicadores potencialmente grandes, como vimos durante la pandemia”, incide el economista francés. “Las empresas que se enfrentan a un acceso incierto a los mercados probablemente harán una pausa a corto plazo, reducirán la inversión”, concluye.

La directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, ha asegurado este jueves que, en el actual contexto marcado por la guerra comercial iniciada por el Gobierno de Estados Unidos, las próximas proyecciones económicas del organismo “incluirán reducciones notables” en cuanto a crecimiento, “pero no recesión”.

En su discurso previo a las reuniones de primavera del FMI y el Grupo del Banco Mundial (BM) que se celebran la semana próxima en Washington, Georgieva adelantó también que el Informe de Perspectivas del organismo que dirige y que se publicará el martes mostrará “aumentos en las previsiones de inflación para algunos países” debido a las disputas arancelarias.

“La volatilidad de los mercados financieros ha aumentado. Y la incertidumbre en torno a la política comercial es descomunal”, ha advertido la economisma búlgara en el comienzo de su intervención, en la que ha subrayado que la resiliencia global “se está poniendo a prueba de nuevo con la reconfiguración del sistema comercial mundial”.

“En gran medida, lo que estamos observando es el resultado de una erosión de la confianza: la confianza en el sistema internacional y la confianza entre países”, ha apuntado Georgieva con respecto a la percepción negativa y de desigualdad que ha dejado la globalización en diferentes países y estratos.

La necesidad de que los Estados antepongan la autosuficiencia, especialmente en lo que compete a los sectores industriales y manufactureros, está resurgiendo apoyada sobre crecientes preocupaciones sobre seguridad nacional.

Georgieva ha indicado que “la respuesta corta” con respecto a las consecuencias de estos acontecimientos es que “son significativas” y ha enumerado varias, empezando por el hecho de que “cuanto más persista la incertidumbre” con respecto a las erráticas ofensivas arancelarias activadas por Washington “mayor será el coste” para las economías, con costosos retrasos en las decisiones que atañen, por ejemplo, a la inversión.

La directora gerente también ha querido recordar que, al tratarse de barreras al comercio, los aranceles tienden a minar el crecimiento y señaló que “lleva tiempo” lograr que cristalicen los procesos de relocalización empresarial, una de las metas que el Gobierno de Donald Trump ha dicho que persigue con su guerra comercial.

“El proteccionismo erosiona la productividad a largo plazo, especialmente en las economías más pequeñas”, ha añadido Georgieva, que advirtió del riesgo colateral de que muchos mercados acaben inundados con bienes procedentes de flujos comerciales desviados a causa de las tiranteces entre potencias, como se teme que pueda suceder con las importaciones chinas.

En lo que respecta a sus recomendaciones para encarar la actual situación, la economista ha advertido de partida que “las economías afrontan los nuevos desafíos desde una posición inicial más débil, con una carga de deuda pública mucho mayor que la de hace tan solo unos años”.

Por ello, la mayoría deberían “tomar medidas fiscales decisivas para reconstruir su margen de maniobra” y en el caso de aquellos con pasivos “insostenibles” sería recomendable en algunos casos “tomar la difícil decisión de optar por una reestructuración de deuda”.

También ha recomendado a las economías emergentes que preserven “la flexibilidad de los tipos de cambio a modo de amortiguador” y, en general, ha considerado que los Estados “deberían volver a centrarse en los desequilibrios macroeconómicos internos y externos”.

A efectos prácticos, Georgieva ha aglutinado recomendaciones para las tres mayores economías del mundo y situó la prioridad de China en la necesidad de impulsar y reavivar su debilitado consumo privado, mientras que puso el acento en la necesidad de reducir progresivamente la deuda pública estadounidense.

En el caso de la Unión Europea (UE), la lista de prioridades fue algo más amplia: “Europa necesita una unión bancaria. Europa necesita una unión del mercado de capitales. Y Europa necesita menos restricciones al comercio interno de servicios”, afirmó. 

La tercera huelga general contra la motosierra de Javier Milei ha tenido una alta participación en Argentina. La medida de fuerza ocurre tras un año y medio de recortes draconianos, nueva subida de la inflación y en el marco del escándalo con la criptomoneda. En momentos de turbulencias económicas, el presidente ultraderechista ha recurrido al salvataje del FMI, con la anuencia del magnate Donald Trump. 

La Confederación General del Trabajo (CGT), la mayor central obrera del país, ha llevado adelante la huelga en rechazo a las políticas económicas implementadas por el gobierno y en reclamo de mejores condiciones salariales. La Central de Trabajadores de la Argentina (CTA), organizaciones sociales y de derechos humanos se han sumado a la convocatoria.

El cosecretario de la CGT, Héctor Daer, aseguró por la tarde que el paro fue “un éxito rotundo”. En conferencia de prensa desde la sede sindical, Daer destacó que “adhirieron todos los sectores industriales, los transportes y los servicios”. Y agregó: “Lo más claro fue que hoy el principal emprendimiento estratégico de la Argentina está parado, que es Vaca Muerta (formación hidrocarburífica no convencional). Después de este paro, tienen que apagar la motosierra”. 

Los sindicatos de trenes, del metro de Buenos Aires y el Sindicato de Peones de Taxi se plegaron a la huelga, mientras que la Unión Tranviarios Automotor (UTA), que representa a los choferes de autobuses, decidió no acatar la medida de fuerza. A lo largo del día se han visto autobuses circulando por la ciudad de Buenos Aires con una cantidad de pasajeros mucho menor que en días normales. 

Además, las escuelas y universidades públicas permanecieron cerradas durante la jornada, mientras que en el sector salud mantuvieron guardias mínimas para atender urgencias. No hubo atención al público en oficinas estatales, registros civiles y reparticiones municipales de todo el país, ni repartición de correspondencia por parte de Correo Argentino.

La antesala de esta huelga fue el acompañamiento de múltiples sindicatos a una protesta de jubilados, que cada miércoles se manifiesta frente al Congreso en reclamo de mejores condiciones. La movilización se llevó a cabo sin incidentes y ante un fuerte operativo de las fuerzas de seguridad, y contó con la presencia de miles de trabajadores.

Es que la jubilación mínima, que cobran el 63,5 % de los pensionados en Argentina, alcanza -incluyendo un bono de refuerzo- los 355.820 pesos (326 dólares), lo que apenas supera un cuarto del costo de la canasta básica para un adulto mayor, elaborada por Defensoría de la Tercera Edad, y que se eleva a 1.200.523 pesos (unos 1.100 dólares)

Desde las organizaciones sindicales reclaman “paritarias libres, homologación de todos los convenios colectivos de trabajo, aumento de emergencia para todas las jubilaciones y pensiones, la actualización del bono y poner fin a la represión salvaje de la protesta social”. 

Espiral inflacionaria

El gobierno argumentó que quienes adhieren a la medida de fuerza “representan la casta” y que un paro no cambia nada. Desde que Milei asumió la presidencia en diciembre de 2023 implementó un modelo de exclusión y destrucción del aparato productivo. La baja de la inflación venía siendo el único activo del gobierno ultra, pero desde que arrancó la corrida cambiaria, producto de la presión para devaluar el peso por las demoras en el acuerdo con el FMI, los precios vienen en un camino ascendente. La estimación de marzo es algo superior al 3%, en línea con el dato de la inflación del 3,2% informado por el índice estadístico de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Es el segundo mes de aceleración de precios generales. 

Tocando Fondo

Mientras tanto, aún están por verse las condiciones que el Fondo Monetario Internacional requerirá para desembolsar los 20 mil millones de dólares del préstamo que ya aprobó el Staff y este viernes validará el Board del organismo crediticio. Este jueves, el Ejecutivo recibió un respaldo de la administración de Donald Trump, clave para este acuerdo. El gobierno de Estados Unidos anunció que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, visitará Argentina el próximo lunes para reunirse con el presidente y empresarios locales.

Mariana González, economista e investigadora de Cifra, centro de investigación de la CTA, señala a elDiario.es que el control de la inflación de este gobierno se basa en un pilar que es la apreciación cambiaria y es artificial, ya que requiere constante ingresos de divisas para sostenerlo. “El gobierno primero elevó la inflación, porque arrancó en diciembre del 2023 con una devaluación de la moneda (un aumento del tipo de cambio respecto del dólar de 120%), lo que llevó la inflación al 20-25% mensual, desde ahí después se fue desacelerando. Esa estrategia de control de la inflación, aunque el gobierno diga que se vincula con cuestiones monetarias, en realidad obedeció a que el tipo de cambio se actualizó muy por detrás de la inflación, o sea, lo que se produjo es una apreciación del tipo de cambio real. Para sostener ese tipo de cambio se necesitan ingresos de dólares -se sostuvo primero postergando pagos de importaciones y después por el blanqueo de capitales- y eso se agotó”.

La experta afirma que llegado a este punto se ve la fragilidad de la estrategia del gobierno. “Si no hay una fuente adicional de divisas, como se está buscando con el préstamo con el FMI, no se puede sostener el tipo de cambio, entonces se terminará devaluando, con una nueva rueda de inflación y caída de ingresos, con lo cual todo el sacrificio de ingresos fue en vano”.  Por otra parte, González señala el impacto en el mercado interno. “Esta apreciación va en contra de la producción nacional porque abarata todo lo que es importado, y se está viendo en un declive de la producción industrial y la pérdida constante de empleos industriales”- 

Hasta ahora las huelgas realizadas por la CGT a la gestión ultra fueron contundentes y en términos sindicales resultaron exitosas. Las dos primeras se produjeron en los primeros seis meses de un gobierno que implementaba las primeras y más profundas medidas de desguace del Estado en áreas clave como educación, salud y ciencia.

Caída del salario

La recuperación -precaria- de la actividad económica que se vio después de la caída inicial, no tuvo un correlato del mismo modo en el mercado de trabajo, advierte González. “Lo que se ha visto a lo largo de este periodo, desde que asumió Milei, es primero una caída muy fuerte del salario, de un 15%, que tuvo su peor momento en el verano 2024 hasta marzo y abril. En el periodo en que la inflación iba mermando, los salarios pudieron recuperar parte del poder adquisitivo. El bajo techo que el gobierno busca imponer sobre las negociaciones colectivas , en un escenario de pérdida de empleos y donde el efecto de la desaceleración de la inflación se agota, supone en los últimos meses un límite a esa recuperación. Los salarios, sobre todo en el sector público, se ubicaron en promedio en diciembre último casi 9% por debajo del nivel de noviembre de 2023”. 

La participación de Milei en la promoción de la criptomoneda $LIBRA que resultó una millonaria estafa de nivel mundial, debilitó la imagen y credibilidad del político que proclama “libertad, carajo”. En ese contexto, las marchas del 8 y 24 de marzo fueron un termómetro de la calle, y máxime, tras la feroz represión del 12 de marzo contra jubilados, militantes, hinchas de fútbol y hasta el fotógrafo Pablo Grillo.

El Gobierno de Javier Milei se aferra al salvataje del Fondo Monetario Internacional (FMI). En medio de las turbulencias en los mercados en los últimos diez días, el ministro de Economía argentino, Luis Caputo, anunció que el organismo concederá a Argentina un préstamo de 20.000 millones de dólares. El anuncio que intenta frenar la pérdida de reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) fue morigerado por el FMI: “La cifra aún no está definida”, sostuvo su vocera Julie Kozack. 

Milei y su ministro Caputo, el mismo que negoció en 2018 el préstamo del FMI al Gobierno conservador de Mauricio Macri –de 44.500 millones de dólares, el mayor en la historia del organismo–, buscan disipar las expectativas de una devaluación del peso argentino por lo menos hasta después de octubre, cuando se realizarán las elecciones legislativas. El principal problema del Ejecutivo es que las reservas internacionales siguen bajando porque el dólar barato acelera una espiral de aumento de las importaciones, declive de las exportaciones y auge de la especulación financiera. 

Desde el 14 de marzo y de forma ininterrumpida, el BCRA se desprendió de 1.445 millones de dólares para intentar contener las cotizaciones del dólar (las reservas internacionales brutas son de 26.222 millones de dólares), un terreno cercano al recibido por Milei cuando asumió el cargo en diciembre de 2023. Este resultado, tras los recortes masivos del gasto público y el derrumbe de ingresos de trabajadores y jubilados, termina amenazando el descenso de la inflación (hoy se ubica en el 2,5% mensual) por debajo de las expectativas generadas cuando el presidente ultra ejecutó una devaluación del 54,3% de la moneda local, hace quince meses. 

Caputo señaló que a los 20.000 millones del FMI se le agregarán préstamos de otros organismos financieros internacionales por 5.000 millones. Milei respaldó al titular de Economía y dijo que con ese nivel de reservas quedaría descartada la posibilidad de devaluar de nuevo el peso. “La operación en la que estamos trabajando es por 20.000 millones, que sumado a lo del Banco Mundial, el BID y la CAF permitirán llevar las reservas brutas del BCRA a por lo menos 50.000 millones de dólares”, aseguró el presidente a la emisora de radio El Observador.

Esa suma comenzó a desinflarse cuando la vocera del FMI, Julie Kozack, informó desde Washington que todavía la cifra del acuerdo no estaba definida y que, además, los desembolsos serían en tramos, “a lo largo del programa”, que tendrá una duración de diez años. Esto es, el país no recibirá 20.000 millones “en unos días”, como afirma el Ejecutivo que firmó un Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU) para negociar un acuerdo con el organismo financiero, salteándose la aprobación de una ley en el Congreso. 

“Si el dólar se mueve, se desatan los demonios”

Alejandro Vanoli, expresidente del Banco Central (2014-2015) y director de la consultora Synthesis señala a elDiario.es que en los últimos diez días la percepción de que los dirigentes argentinos tienen prisa para alcanzar un acuerdo con el FMI agrava el problema.

“La gente percibe que el Gobierno busca aprobar con un DNU un acuerdo lo antes posible, también que Caputo es impreciso sobre cuál va a ser el régimen cambiario o si habrá una devaluación. Si en España el euro se mueve con respecto al dólar no le importa a casi nadie, pero en Argentina si el dólar se mueve, se desatan los demonios. Todo el mundo se preocupa por lo que vivió reiteradamente y, además, se va a precios directamente, como pasó la última semana: hubo una aceleración en precios de alimentos muy grande, según la medición de las consultoras”.

Por otro lado, aún nada se sabe de cuáles son las condiciones del FMI, que podría exigir modificaciones del régimen cambiario, hoy restringido por el llamado “cepo” (limitación a comprar la divisa estadounidense). Milei sostiene el cepo y un régimen de crawling peg (devaluación regulada) como ancla contra la inflación, cuyo descenso es el único logro político del mandatario. El efecto colateral es que el peso está cada vez más sobrevaluado. 

Al respecto, Vanoli afirma que “no sólo el staff del Fondo quiere que la Argentina flote [su moneda] y que haya una devaluación porque a ellos les conviene. Pero una devaluación en un contexto de pocas reservas, de un Gobierno que no controla a los grupos económicos y que sigue estimulando el déficit externo abriendo las importaciones, va a ser inflacionaria. La pregunta es: ¿Puede el Gobierno evitar una devaluación en algún momento? Parece difícil”.

Según revelaron los medios argentinos, el ministro de Desregulación, Federico Sturzenegger, le habría pedido a Milei que “levante el cepo ya” para evitar la pérdida de reservas. El ministro, quien no coincide con los lineamientos de Caputo, subió en sus redes sociales una foto de él y la titular del FMI, Kristalina Georgieva, en una reunión del Consejo Asesor sobre Emprendimiento y Crecimiento del Fondo. 

Vanoli agrega que “al Gobierno lo golpea la incertidumbre de cuántos de los supuestos 20.000 millones van a entrar inmediatamente y cuántos van a ser de libre disponibilidad, es decir, cuánto va a poder usar para estabilizar el dólar en los meses que siguen”. 

La oposición carga contra el préstamo

Entretanto, Milei y Caputo culparon a la oposición de querer desestabilizar al Ejecutivo. “Hay una necesidad y urgencia de desestabilizar. La oposición lo hace organizando cosas como lo que hicieron las últimas dos semanas”, dijo el titular de Economía. Se refería a la secuencia de marchas de los jubilados, de resistencia al DNU en el Congreso y la carta de los senadores del peronismo a las autoridades del FMI en la que rechazaban que “Milei se autorice a sí mismo un nuevo endeudamiento” del país, violando la Constitución argentina. 

La expresidenta Cristina Fernández de Kirchner acusó al presidente de “mentiroso” por no cumplir sus promesas de campaña de no endeudarse y puso en duda su mote de “experto en crecimiento con dinero o sin dinero”. “Se ve que tu expertise sin dólares no camina”, ironizó la líder del Partido Justicialista. “¿Me podés explicar cómo es que el Fondo Monetario le dio 45.000 millones de dólares a Macri en 2018, de los que los argentinos no vieron nada, y ahora te va a dar a vos 20.000 millones de dólares más, de los que los argentinos tampoco van a ver nada?”. 

Voces expertas coinciden en que el mercado está a la espera de precisiones del acuerdo y que el anticipo de la cifra del préstamo generó más dudas que certezas. Lo que sí está claro es que el Gobierno ultra de Milei apura el salvataje del FMI a siete meses de las legislativas.