No solo están ardiendo las calles en Francia por la protesta estudiantil. El país ha entrado en una espiral destructiva donde se entremezclan las turbulencias del mercado de deuda con la incertidumbre política ante las elecciones que tienen como fecha el abril del próximo año. La deuda francesa ha alcanzado el 119% del PIB en el segundo trimestre de 2026, algo más de 3,6 billones de euros, mientras que el Gobierno ha admitido que el déficit va a superar el 5% del PIB este año y las previsiones marcan un pobre crecimiento económico del 0,5%. Con este cuadro, el Ejecutivo de Emmanuel Macron ha anunciado medidas de recortes para enfriar a los mercados, sin embargo, los inversores están saliendo apresuradamente con la venta de bonos del Estado francés ante la desconfianza de que a pocos meses de un proceso electoral se aprueben medidas presupuestarias relevantes. Un problema añadido es la capacidad de contagio al resto de los países de Europa.

Los mercados son despiadados y al igual que en la crisis de 2008 se enzarzaron con los países del sur de Europa a los que se definió como PIIGS (cerdos, acrónimo en inglés para Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España), ahora las siglas elegidas responden a FROGS (French Oversized Government and Social Security o Estado y sistema de seguridad social sobredimensionados en Francia), como ha definido Rexecode, un centro de estudios económicos con sede en París, a la crisis que sufre su país.

El primer ministro francés, Sébastien Lecornu, propuso un paquete presupuestario para el próximo año donde se incluían recortes y subidas de impuestos por valor de 43.000 millones, con medidas muy respondidas socialmente como frenar la revalorización de las pensiones o una congelación temporal del sueldo de los funcionarios. A pesar de estos anuncios, el diferencial entre el bono alemán y francés, es decir, la prima adicional que exigen los inversores por la deuda francesa sobre la alemana ha alcanzado los 150 puntos esta semana, el nivel más elevado desde la crisis de deuda de la zona euro que en 2012 llevó al entonces presidente del BCE Mario Draghi a lanzar su famoso “Whatever it takes” para calmar a los mercados.

Lo que le cuesta a Francia financiarse ya supone la mayor partida de gasto del Estado, por delante de la educación y la defensa. Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard, explica que la ratio deuda/PIB del país “parece destinada a aumentar aún más” y, “para agravar la situación”, el compromiso de aumentar su gasto en defensa del 2,2% del PIB en 2025 “sugiere que cumplir los futuros objetivos presupuestarios será aún más difícil si no se llevan a cabo importantes reformas estructurales”. El economista de BNP Paribas, Stéphane Colliac, ha comentado en un informe que Francia no cumplió con sus objetivos presupuestarios en tres años entre 2023 y 2026.

“Un lastre para el euro”

La preocupación crece ante el posible contagio al resto de Europa. Anthony Willis, economista senior de Columbia Threadneedle, plantea que “aunque Francia ha sido el detonante inmediato, el movimiento refleja un desafío más amplio para los mercados financieros: la incertidumbre sobre la inflación, la inestabilidad política y los elevados déficits presupuestarios están ejerciendo una presión renovada sobre los bonos soberanos”. La cuestión es que la pérdida de confianza en las finanzas públicas de un país como Francia, una de las mayores economías de la zona euro, pueda provocar también una caída de los bonos de otros Estados.

Un informe de Goldman Sachs revela que “la vulnerabilidad del euro al estrés en el mercado de deuda soberana todavía existe, con un claro punto de contagio de los bonos franceses a la deuda de la periferia desde el 1 de octubre, lo que ha acelerado la depreciación del euro”. En el mismo sentido, Thu Lan Nguyen, analista de Commerzbank, explica que “las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda pública de Francia se están extendiendo. Ahora también han empezado a lastrar al euro, que se había mantenido más o menos al margen de la turbulencia en los mercados de bonos en los últimos meses”. El euro ha caído frente a la moneda estadounidense hasta un mínimo de valor de 1,12 dólares por euro, su peor cotización desde 2024. 

“El hecho de que la moneda común esté ahora bajo presión sugiere, por un lado, que los mercados perciben una probabilidad cada vez mayor de que el BCE tenga que intervenir después de todo. Por otro lado, indica crecientes dudas de que las herramientas diseñadas específicamente para tal escenario sean suficientes para contener el problema. En cambio, los mercados parecen estar cada vez más preocupados por que el BCE se vea finalmente obligado a adoptar una postura de política monetaria más acomodaticia y persistente para aliviar la presión sobre los rendimientos de los bonos a largo plazo”, añade el analista del segundo banco de Alemania.

Posible intervención del BCE

Patrick Artus, analista de Natixis, advierte de que “la ratio de deuda pública de Francia no está bajo control: para estabilizarla sería necesario pasar de un déficit primario (excluidos los pagos de intereses) cercano al 3% del PIB a un superávit primario superior al 3% del PIB”. Con esta premisa, apunta que uno de los escenarios posibles sea el de la intervención del BCE.

“Con una ampliación continuada del diferencial de tipos de interés entre Francia y los demás países europeos, sin que se produzca una crisis abrupta de deuda. Llegado un determinado momento, a medida que aumentara el diferencial, Francia tendría que recurrir al BCE para obtener ayuda con el fin de financiar sus déficits públicos a un tipo de interés más bajo. Normalmente, el BCE impone condiciones para recurrir al Instrumento para la Protección de la Transmisión (TPI). Sin embargo, dado el peso económico de Francia, no es seguro que estas condiciones fueran muy estrictas. Aun así, exigirían una corrección inicial del déficit primario”, explica Artus.

De hecho, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, tuvo que señalar, sin nombrar a Francia, que la institución monetaria “tiene instrumentos para actuar contra dinámicas injustificadas y desordenadas de los mercados que amenazan una transmisión suave de la política monetaria, sujetos a criterios claros de elegibilidad” durante una reunión este jueves con los ministros de finanzas de los 21 países del euro.

El TPI es una herramienta de política monetaria para mantener bajo control dinámicas dañinas en el mercado de deuda europea que, entre otras cosas, permite la compra de títulos públicos de deuda y así rebajar la prima de riesgo si se desboca, aunque se exige a los países políticas contundentes en recortes y disciplina fiscal en caso de su aplicación.

Voces contra la subida de tipos

Donde empiezan a surgir voces críticas es con la última subida de los tipos de interés. Los analistas de XTB recuerdan que “el BCE ya los subió en julio de 2008, meses antes del colapso de Lehman Brothers, y volvió a hacerlo en abril y julio de 2011, en plena crisis de deuda europea. Fueron decisiones que, vistas con perspectiva, resultaron difíciles de defender. La situación de 2026 vuelve a ser incómoda: si la inflación procede en buena medida de un encarecimiento de la energía, ¿hasta qué punto conviene seguir elevando los tipos cuando la deuda pública y los bancos ya muestran señales de tensión? Creemos que el BCE se ha vuelto a equivocar”.

Por otro lado, hay otra fuente de contagio a través de la exposición de los bancos europeos a la deuda francesa. “La tensión en la deuda francesa empieza a pasar factura a la banca europea. El mercado vuelve a poner el foco en una conexión especialmente delicada: cuando aumenta la desconfianza hacia un Estado, también pueden sufrir los bancos que poseen su deuda y se financian bajo su influencia. Un mecanismo que recuerda a la crisis de deuda de la eurozona, aunque las caídas actuales no bastan para anticipar un episodio de aquella magnitud”, puntualizan los analistas de XTB.

François-Louis Michaud, presidente de la Autoridad Bancaria Europea (ABE), afirmó que era necesario reforzar la vigilancia de las carteras de deuda pública de los bancos. Según cifras de la propia ABE, a finales de 2025, los bancos europeos tenían más de 4 billones de euros en deuda soberana, el 13 % de sus activos. En un intento de tranquilizar a los mercados, Michaud aseguró que “por ahora, no se ve que los bancos estén sufriendo las consecuencias de lo que está ocurriendo”.

La principal defensora de las políticas más duras dentro del Banco Central Europeo, la alemana Isabel Schnabel, ha anunciado que abandona la institución monetaria antes de que acabe su mandato, en diciembre de 2027. Schnabel mantendrá su cargo como miembro del Comité Ejecutivo y del Consejo de Gobierno del BCE hasta el 3 de enero de 2027, cuando pasará a ser consejera financiera y directora del Departamento de Mercados Monetarios y de Capitales del Fondo Monetario Internacional (FMI). Schnabel ha sido las más halcón entre los halcones que defienden la ortodoxia económica dentro del BCE.

Hace meses que se lleva larvando una batalla por los puestos principales en el BCE. El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, ha defendido este miércoles que “sería muy positivo” contar con alguien como el expresidente del Banco de España Pablo Hernández de Cos al frente del Banco Central Europeo (BCE) en sustitución de Christine Lagarde. En una entrevista para el canal de televisión de Bloomberg, Sánchez ha señalado que Hernández de Cos ha sido “un presidente excepcional” y que “posee el liderazgo, así como la capacidad y los conocimientos necesarios” para ocupar el puesto.

España aspira al principal puesto de la institución monetaria tras la salida del español Luis de Guindos como vicepresidente del BCE el pasado 31 de mayo. Entre los principales contendientes del candidato español están el exgobernador del Banco de Países Bajos Klaas Knot y el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel.

Una encuesta del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras (OMFIF), un think tank británico, entre expertos en política monetaria, colocó a Hernández de Cos –actual director general del Banco de Pagos Internacionales (BIS)– como el candidato más cualificado entre los principales favoritos para presidir el BCE.

La salida anticipada de la actual presidenta del BCE, Christine Lagarde, se lleva rumoreando desde hace meses. El Foro Económico Mundial, organizador de la conferencia anual de Davos, quería ficharla como directora, un puesto al que Lagarde no le hace ascos, según publicó Bloomberg. La salida de Lagarde está programada para octubre de 2027, cuando acabe su mandato. La actual presidenta del BCE ha reiterado en numerosas ocasiones que quiere mantenerse como presidenta de la entidad monetaria hasta 2027, aunque sin precisar si cumplirá todo su mandato.

Otro de los cargos importantes que se quedarán libres en 2027 es el de economista jefe, ocupado en la actualidad por Philip Lane, que termina su periplo oficialmente en el BCE en mayo.

Lagarde agradeció a Schnabel su contribución durante los últimos siete años por haber “desempeñado un papel clave en la determinación del BCE de estabilizar la inflación en nuestro objetivo del 2% a medio plazo y contribuir a la modernización del funcionamiento del BCE para hacer frente a los desafíos del siglo XXI”. Aunque el papel de la alemana en la institución que marca la política monetaria siempre ha estado centrado en la subida de tipos de interés para ahogar a la economía y endurecer las condiciones de pago de las hipotecas y créditos para las familias y empresas.

El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, ha defendido este miércoles que “sería muy positivo” contar con alguien como el expresidente del Banco de España Pablo Hernández de Cos al frente del Banco Central Europeo (BCE).

En una entrevista para el canal de televisión de Bloomberg, Sánchez ha señalado que Hernández de Cos ha sido “un presidente excepcional” y que “posee el liderazgo, así como la capacidad y los conocimientos necesarios” para ocupar el puesto.

Una encuesta del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras (OMFIF), un think tank británico, entre expertos en política monetaria, colocó aa Hernández de Cos –actual director general del Banco de Pagos Internacionales (BIS)– como el candidato más cualificado entre los principales favoritos para presidir el BCE.

El presidente Sánchez ha explicado que es un asunto que “debemos tratar con el resto de los Estados miembros de la zona euro”.

Primera vez que España lideraría esta institución

En el caso de que Hernández de Cos fuera elegido como presidente del BCE, “sería la primera vez que España lideraría esta institución tan importante en momentos tan complejos y difíciles”, ha dicho.

La renovación de la presidencia del BCE, que actualmente ocupa la francesa Christine Lagarde, se deberá producir antes de octubre de 2027.

Desde mayo de 2026, cuando acabó el mandato de Luis de Guindos como vicepresidente, España no cuenta con ninguna posición en el máximo órgano de gobierno de la institución.

El último curso de la legislatura mantiene, en un segundo plano, tres carreras internacionales abiertas por parte del Gobierno. Por un lado, la aspiración de España al liderazgo de la Organización Internacional del Trabajo (OIT), con Yolanda Díaz de candidata, que este miércoles defendió en Ginebra su programa en un acto con preguntas de países miembro de la entidad de Naciones Unidas, representantes de sindicatos y empresarios.

También, la de la Organización de Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO, en sus siglas en inglés), que aspira a dirigir el ministro Luis Planas. Y, por último, la de Pablo Hernández de Cos al Banco Central Europeo (BCE).

Tal y como se esperaba, el pasado jueves, 10 de septiembre, el BCE subió 25 puntos básicos (pb) los tipos de interés oficiales. Se trata, como recoge el Gráfico 1, de la segunda subida de 2026, tras la que tuvo lugar el 16 de junio, quebrando un largo período de un año en el que los tipos se mantuvieron constantes. De hecho, la subida de junio se interpretó como un “ajuste técnico” por si se necesitaba hacer un recorte en el futuro. Pero no hubo tal recorte, sino una nueva subida que buena parte de los analistas ha valorado como la última de este año, en parte porque la presidenta Lagarde no ha dado ninguna pista sobre cuál sería la próxima decisión.

Discrepo de esta interpretación tan optimista, y me baso en los propios escenarios que hizo públicos el BCE el pasado jueves y que recojo en la tabla a continuación. En el escenario base, el BCE pronostica una inflación del 3% para la zona euro en el conjunto de 2026, pero bajo el supuesto de que el barril de Brent se mantenga en torno a los 89,5 $/barril y el Gas Natural en los 51 €/MWh. Pero los valores de la última semana están muy lejos de ese escenario base. El precio del petróleo se ha movido en el entorno de los 106 $ el barril y el precio del gas en los 80 €/MWh.

Y es que los valores actuales del mercado están por encima de lo que el BCE considera escenarios “adversos” (90 $ y 56 €, respectivamente) o incluso “severos” (99 $ y 69 €). Es difícil imaginar que, de mantenerse los precios de la energía en estos niveles durante algunas semanas, el BCE, que se ha mostrado bastante activo en los últimos años, permanezca impasible con los tipos de referencia actuales. Y es que todo ha cambiado radicalmente en las últimas semanas, sobre todo comparando con los precios de la energía a finales de junio, cuando parecía que EEUU e Irán habían llegado un acuerdo estable que empujó a los precios del petróleo a los 70 $ y del gas a los 40 €.

Hoy el petróleo, con Ormuz y Bab el-Mandeb en llamas, está un 50% más alto, en niveles no vistos desde mayo, y el gas el doble que en julio, en máximos desde hace casi 4 años. Y aunque nadie espera que se vuelva a repetir la subida de 2023, tras la crisis de Ucrania, en que los tipos de interés escalaron hasta el 4%, a no ser que se detecte un efecto contagio sobre los precios de los alimentos o de algunos servicios, lo que se conoce como “efectos de segunda ronda”. Pero de ahí a suponer que la del jueves ha sido la última subida del año, hay un buen trecho.

Y en el otro lado del Atlántico este miércoles tenemos la decisión de la Reserva Federal de EEUU. En los dulces momentos de julio, se discutía sobre si el primer movimiento de Kevin Warsh, que desde mayo es el nuevo presidente de la Reserva Federal, sería un recorte de tipos, tal y como desea Trump. Hoy, lo más probable es que la Fed suba también los tipos de interés el día 16, su primera subida en 3 años, tal y como recoge el Gráfico 1. Tanto las sorpresas de inflación en EEUU como la evolución de los precios de los carburantes, que ahí no se enmascaran con recortes de impuestos, apuntan en esa dirección.

Los tipos a largo plazo

Si los tipos de interés de los bancos centrales presentan gran incertidumbre, el verdadero problema lo tenemos en los tipos de interés a largo plazo, en particular los bonos públicos a 10 años, que es la referencia más líquida. Tal y como recoge el Gráfico 2, tanto el tipo de interés del bono americano como el del alemán, que es la referencia europea sobre la que se definen los diferenciales o “primas de riesgo” del resto de los países, se encuentran en máximos de las últimas décadas. En el caso americano, rondando el 5% que en media mensual no se había visto desde 2007, antes del comienzo de la gran crisis financiera de 2008. Es cierto que, tal y como señala el Gráfico 2, estos niveles se vieron puntualmente algunos días de 2023, en plena crisis inflacionaria por la guerra de Ucrania. Pero en media mensual hay que remontarse a dos décadas atrás. En el caso alemán, se trata de algo parecido, aunque con rentabilidades más bajas. En la actualidad ha superado el 3,5% por primera vez desde finales de 2008, en plena crisis financiera internacional.

¿Cuáles son las causas y las consecuencias de este aumento de los tipos a largo? En cuanto a las causas son múltiples. La primera es el aumento del endeudamiento público, en especial en EEUU. A los que sostienen que la deuda pública es irrelevante porque los bancos centrales tienen capacidad ilimitada para comprar esos bonos (creando dinero a cambio), los acontecimientos de las últimas semanas les deberían llevar a una reflexión. Además, para ambos países, la competencia de las necesidades de inversión asociadas a la IA hace que se hayan redirigido muchos de los flujos de ahorro, que antes se dedicaban a la compra de bonos públicos “seguros”.

También ha habido un cambio en las expectativas de inflación a largo plazo. Esto es preocupante, porque señalaría que la credibilidad de los bancos centrales, con objetivos de inflación a largo plazo en el 2%, está en entredicho. En cuanto las consecuencias, en ambos continentes se endurecerán las condiciones financieras de las grandes empresas, para los que los tipos de los bonos soberanos funcionan como un benchmark. En el caso americano, también subirá el coste de las hipotecas, que están vinculadas al bono y no a los tipos a corto, como ocurre en el caso europeo. Y, por supuesto, se endurecerán las condiciones de financiación del sector público al subir la carga de intereses de la deuda pública. También bajarán las valoraciones de las empresas, con riesgo de que se vean a medio plazo afectadas las bolsas.

Una última consecuencia puede ser el impacto sobre los tipos de interés de los bancos centrales, lo que nos llevaría al principio del artículo. En el Gráfico 3 presento las curvas de tipos de interés (oficiales, a 1 año, a 2 años y a 10 años) de Alemania y de EEUU tanto en 2023, cuando se culminaron las subidas de tipos de los bancos centrales, como las actuales. A los bancos centrales les gustan las curvas bastante planas y, a veces, para los más “halcones”, invertidas, es decir con los tipos oficiales más altos que los tipos a largo, pues ello indicaría que están doblegando las expectativas de inflación.

Esto fue lo que ocurrió en 2023, tanto en EEUU como Alemania. Pero la situación actual es muy distinta. Los tipos a largo son muy superiores a los tipos oficiales (entre 100 y 150 pb) y eso les otorga un incentivo a los bancos centrales para tratar de aplanar o incluso volver a invertir dichas curvas. Si este fuera el caso, la subida de tipos de interés de los bancos centrales no habría hecho más que empezar.

Habrá que vigilar atentamente la evolución de las próximas semanas.

El Banco Central Europeo (BCE) ha vuelto a subir esta semana los tipos de interés. Por segunda vez en lo que va de año, la institución presidida por Christine Lagarde ha elevado el precio del dinero ante una inflación que no tiene visos de pisar el freno dada la escalada bélica entre Estados Unidos e Irán y la evolución del petróleo y el gas. Esa decisión de subir los tipos tiene diferentes derivadas. Una, las hipotecas variables van a ser más caras. Otra, los bancos han acelerado la pelea por captar el ahorro de los clientes, ya sea a través de depósitos o de cuentas remuneradas.

La decisión inmediata de gran parte de la banca –sobre todo, los neobancos– ha sido mejorar esa remuneración del ahorro, que se ha convertido en una palanca clave para captar y retener clientes. Eso han hecho entidades como ING, MyInvestor o Trade Republic, entre otras.

En cambio, algunos de los mayores bancos esquivan esta competición por atraer ahorradores –es una estrategia que han mantenido sin cambios a lo largo de los últimos años, desde que despegaron los tipos tras la invasión de Ucrania– y se mantienen abrazados a otras vías de crecimiento, como la captación de nóminas premiando a los clientes que les aportan ingresos mensuales.

Depósitos y cuentas remuneradas

En cuanto a los primeros, la reacción a la decisión del BCE ha sido inmediata o, incluso, se han anticipado. Por ejemplo, ING ha elevado hasta el 2,6% y 2,3% la retribución máxima para sus depósitos a 24 y 12 meses; y ha lanzado dos nuevos depósitos a seis meses con una rentabilidad de hasta el 2,15%. Además, la entidad naranja mantiene desde finales de agosto un depósito a cuatro meses al 3%, solo para nuevos clientes, sin importe mínimo, pero con un máximo de 50.000 euros.

Tras la decisión del BCE, Banca March ha incrementado al 2,8% su depósito flexible, pero solo para nuevos clientes. También el neobanco MyInvestor –que tiene detrás a Andbank, El Corte Inglés y Axa– ha elevado la rentabilidad de sus depósitos. En concreto, hasta el 2,5% para los clientes que mantengan o contraten una cartera automatizada –un producto conocido como roboadvisor, que invierte de forma automática en función del perfil de riesgo– de, al menos, 150 euros; y sube al 3,25% para sus clientes 'premium'.

Otro de los actores más jóvenes del sector, Trade Republic, ha mejorado la remuneración de sus cuentas remuneradas al 2,53% para los clientes que ya tiene; y al 3,04%, para los nuevos. Openbank, que forma parte del grupo Santander, también apuesta por esa estrategia de captar con ese tipo de cuentas, con una retribución del 2,75%, que, en este caso, es previa a la última subida del BCE. 

Como contexto, la principal diferencia entre un depósito y una cuenta remunerada, según explican fuentes de Openbank, es la disponibilidad del dinero. “En una cuenta remunerada, el banco paga intereses por el dinero que el cliente mantiene en ella, pudiendo siempre disponer de esos ahorros”. “Por el contrario, en un depósito a plazo fijo el cliente entrega al banco una cantidad de dinero durante un tiempo determinado, es decir, a un plazo fijo, con unas condiciones de remuneración previamente pactadas. Tras ese plazo, el banco devuelve el dinero más los intereses pactados previamente”.

Las entidades matizan que sus decisiones de tipos no siempre están ligadas a las decisiones del BCE, pero ese efecto calendario existe. “Nosotros desde el lanzamiento de nuestra cuenta remunerada, hemos compartido siempre el tipo del BCE íntegro y desde mayo, por primera vez, por encima”, al citado 3,04%, apunta un portavoz de Trade Republic. 

Por su parte, MyInvestor argumenta que “la evolución de los tipos de interés del BCE es un factor que tenemos en cuenta, pero también analizamos el comportamiento de los clientes y los movimientos de nuestros competidores”.

Además, atraer el ahorro es una forma de conseguir que el cliente tenga más productos contratados. “Nuestro objetivo va más allá de captar ahorro”, explica esta última entidad. “Queremos que el ahorrador dé el siguiente paso y se convierta también en inversor. La remuneración de la liquidez es una buena forma de empezar a conocernos, pero para evitar que el dinero pierda poder adquisitivo por la inflación es necesario invertir”. 

Otro neobanco, como Revolut también apuesta por las cuentas remuneradas. “Nuestra oferta actual más atractiva es la del 2,27% que se ofrece en nuestro Plan Ultra, aunque en junio por ejemplo lanzamos una promoción al 3,5% para nuevos clientes”, apunta Ignacio Zunzunegui, 'head of Growth' para el Sur de Europa, Latam y Estados Unidos de Revolut. “Cuando sales al mercado ofreciendo rentabilidades competitivas, como con ese 3,5% que te comentaba antes, inevitablemente captas la atención de un usuario que quiere sacar la mayor rentabilidad a sus ahorros. Sin embargo, aunque son un gran reclamo inicial y nos están ayudando a seguir creciendo, no consideramos que un interés aislado deba ser el factor definitivo”, añade.  

Captación de nóminas y ofertas personalizadas

Mientras hay entidades que responden o se anticipan al BCE y apuestan por retribuir el ahorro de forma generalizada, otras se decantan por focalizarse en ofertas personalizadas, como en el caso de Santander; o la captación de nóminas, como Caixabank. En el caso de la entidad participada por el Estado, a los nuevos clientes que domicilien su sueldo se les ofrecen 250 euros y un televisor Samsung, por ejemplo. También BBVA indica que apuesta por esa personalización, no por ofertas globales, mediante depósitos, soluciones combinadas –con depósitos y fondos de inversión– y, para aquellos clientes que buscan un mayor potencial de rentabilidad a medio y largo plazo, a través de otros productos como los ETF. 

Mientras, Sabadell pone en contexto la situación tras las decisiones del BCE. “Las expectativas sobre los tipos de interés han cambiado durante las últimas semanas y el mercado anticipa ahora una actuación más restrictiva”, señalan fuentes del banco catalán. “Sin embargo, entendemos que este reajuste responde principalmente a un episodio de incertidumbre geopolítica y energética, cuya duración y alcance no pueden considerarse estructurales. Mantendremos una evaluación continua del escenario por si fuera necesario realizar modificaciones en nuestra oferta comercial”, con productos de inversión, por ejemplo en renta fija “ajustadas al perfil del cliente”.

De esta forma, queda patente que hay entidades que apuestan, claramente, por remunerar al alza el ahorro con ofertas centradas, en gran medida, en la captación de clientes; y otras por ofertas más personalizadas y priorizar otro tipo de productos. Eso, en un momento donde la inflación no se desinfla. “La otra cara de unos tipos más altos debería ser, en principio, una mayor remuneración del ahorro. Sin embargo, esa transmisión no tiene por qué producirse con la misma rapidez: la remuneración de cuentas y depósitos suele reaccionar de forma más lenta e incierta y dependerá, en buena medida, de las necesidades de financiación de las propias entidades, que en estos momentos no parecen especialmente elevadas”, analiza Josep Soler, fundador y consejero ejecutivo de la Asociación Europea de Asesores y Planificadores Financieros (EFPA) España.

Además, en su comparecencia del jueves, Christine Lagarde no descartó más subidas de tipos y remarcó que el foco de actuación del BCE es llevar la inflación al 2%. “No nos centramos en la reunión ni en los datos para molestarles [a los periodistas], a los observadores o a los analistas. Lo hacemos porque nos encontramos en un contexto de incertidumbre que puede cambiar las cosas casi de la noche a la mañana”, aseguró la presidenta del BCE. “Los mercados hacen lo que tienen que hacer… hacen su trabajo. Nosotros hacemos nuestro trabajo” y que en la actualidad resulta “muy difícil” determinar qué será lo apropiado en el futuro en materia de política de tipos de interés. Es decir, hay nuevas subidas en el horizonte si la inflación no cambia de rumbo y los bancos, de nuevo, tendrán que responder.

Sin sorpresas, sin pausa. El Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado este jueves que sube un cuarto de punto los tipos de interés hasta el 2,5%. El mercado ya había descontado este incremento, que daba por seguro, al igual que pasó con el endurecimiento de la política monetaria en la reunión del pasado junio con el argumento de la subida de los precios por la reanudación de la guerra de Irán y el cierre del estrecho de Ormuz. Aunque la situación económica de Europa no es boyante, el BCE insiste en mantener una política de ahogo de la economía que se va a traducir en hipotecas más caras para los ciudadanos y créditos más altos para las empresas.

A la hora de justificar la decisión monetaria, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha subrayado que la inflación “se mantendrá muy por encima del objetivo” del 2% hasta la primera mitad de 2027, debido al impacto sobre los precios energéticos (el precio del barril Brent de petróleo ha superado los 105 dólares este jueves) de la guerra con Irán y a la invasión rusa de Ucrania, mientras que los riesgos para las perspectivas de crecimiento “son a la baja”.

Lagarde ha puntualizado que la decisión del consejo de subir tipos ha sido “por unanimidad” incluyendo la expresión “no brainer”, es decir, “una decisión fácil” o “sin discusión”. Ahora bien, la presidenta de la institución monetaria ha admitido que se ha sido una sorpresa la mayor resistencia que ha mostrado el crecimiento de la eurozona con “un mejor ajuste de lo esperado” ante el contexto internacional y que los precios crecieron un poco menos de lo esperado, especialmente los alimentos, aunque este incremento se va a alargar más de lo esperado. “La inflación será más persistente de lo que habíamos previsto”, ha remarcado Lagarde.

Como otro elemento sorpresivo, la presidenta del BCE ha destacado que los precios de los alimentos se hayan mantenido relativamente estables (la inflación de los alimentos se situó en el 1,2% en agosto). Lagarde ha argumentado que “costes como el transporte y la mano de obra apenas han variado” en el sector de los alimentos procesados.

La institución monetaria señala en un comunicado que “el conflicto en Oriente Medio sigue generando presiones inflacionistas y está previsto que la inflación se mantenga muy por encima del objetivo durante un periodo prolongado”. Además, añade que “las perspectivas siguen siendo muy inciertas, con riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento económico. En relación con el shock energético, los escenarios actualizados elaborados por los expertos del BCE ilustran la amplia variedad de resultados posibles sobre la evolución del crecimiento y la inflación en función de distintos supuestos acerca de su intensidad y duración, así como de sus efectos indirectos y de segunda ronda”.

El freno en el aumento de tipos de la última reunión a finales de julio solo fue un espejismo. La inflación se disparó al 3,3% en agosto de 2026 en la zona euro, frente al 2,9% registrado en julio. Con este dato se han consolidado las posiciones más duras dentro del consejo de gobierno de la institución monetaria para subir los tipos de interés.

Además, la economía de la zona euro había dado una tímida alegría con un crecimiento del 0,6% en el segundo trimestre de 2026, pese a las turbulencias sobre los precios que ha provocado la guerra de Irán. Hay que recodar que en los tres primeros meses del año, la eurozona no tuvo ningún crecimiento debido al impacto de los precios energéticos por el conflicto en Oriente Medio.

Nuevas previsiones al alza de inflación y PIB

En este sentido, el BCE ha modificado ligeramente las previsiones de inflación al alza para 2027 y 2028 y las mantiene en 2026 . Así los precios se incrementarán un 3% en 2026, el 2,5% en 2027 y el 2,1% en 2028. Para la inflación subyacente, que excluye los productos más volátiles como la energía y los alimentos, la previsión apunta al 2,5% en 2026, el 2,6% en 2027 y el 2,3% en 2028.

Respecto al crecimiento económico, la institución monetaria hace una revisión al alza de las previsiones para 2026 como para 2027, debido principalmente a “una mayor resistencia de la economía de la zona euro de la esperada”. Así la previsión del PIB de la zona euro es que llegue al 0,9% en 2026, el 1,4% en 2027 y el 1,5% en 2028.

Debate sobre los próximos pasos

Ahora el debate que se abre entre los miembros del consejo de Gobierno del BCE y los analistas es si son necesarias otras dos alzas de tipos de 25 puntos básicos: una en diciembre y otra antes de mediados de 2027. Lo normal es que Lagarde mantenga el principio de 'esperar y ver' que ha caracterizado la estrategia de la institución monetaria en los últimos meses ante la continua incertidumbre que reina en la economía mundial.

De hecho, durante la rueda de prensa, la presidenta del BCE ha lanzado un mensaje claro de que no se dejará presionar: “Los mercados hacen lo que tienen que hacer… hacen su trabajo. Nosotros hacemos nuestro trabajo” y que en la actualidad resulta “muy difícil” determinar qué será lo apropiado en el futuro en materia de política de tipos de interés.

En el consejo de la institución monetaria se mantiene el debate entre halcones y palomas. Mientras que el representante de Lituania Gediminas Simkus avisa de que una subida hasta el 2,5% no será suficiente para devolver la inflación al objetivo del 2%, Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, advierte de que no se debería endurecer excesivamente la política monetaria para evitar daños a la economía.

Jari Stehn, economista jefe para Europa de Goldman Sachs, apunta para los próximos meses que “la enorme incertidumbre sobre las perspectivas y algunos indicios de división dentro del Consejo de Gobierno hacen probable que deje completamente abierta la trayectoria de los tipos de interés”.

Entre las previsiones más negativas, el economista de JPMorgan, Greg Fuzesi, apunta que “a menos que la previsión para 2028 se sitúe por debajo del objetivo, especialmente en el caso de la inflación subyacente y de la inflación excluida la energía, servirá para validar las algo más de tres subidas de tipos que ya se contemplan en las proyecciones”.

Sin embargo, Mabrouk Chetouane, estratega jefe de mercados globales de Natixis, puntualiza que “la zona euro se enfrenta a un shock inflacionario moderado que, por el momento, no muestra señales de ser especialmente persistente. Los riesgos asimétricos —al alza en materia de inflación y a la baja en términos de actividad económica— deberían reajustarse, dado que el shock energético no se está trasladando a la inflación subyacente (bienes manufacturados y servicios) y que el ciclo económico sigue mostrando resiliencia. Lo esperable es que la institución de Frankfurt señale una pausa prolongada en su ciclo de endurecimiento monetario durante el resto del año, con el objetivo de contener las expectativas del mercado respecto a nuevas subidas de tipos”.

En la misma línea, Manuel Pinto, analista jefe de XTBE, comenta que “la función del BCE es impedir que el encarecimiento energético se extienda de forma persistente a salarios, servicios y expectativas de precios. Sin embargo, subir los tipos para responder a un shock de oferta, sin evidencias suficientes de esa propagación, nos parece un error de política monetaria. Una financiación más cara no aumenta la disponibilidad de gas ni resuelve las restricciones en Ormuz, pero sí reduce la capacidad de consumo de los hogares y de inversión de las empresas. Lagarde necesita distinguir entre una economía que genera inflación por un exceso de demanda y otra que soporta precios más altos porque su suministro energético se ha encarecido. El riesgo es añadir una restricción financiera a una economía que ya está absorbiendo una pérdida de renta por la energía”.

Durante siglos, el dinero fue una prerrogativa exclusiva de los Estados. Las monedas metálicas, los billetes emitidos por bancos centrales y, más tarde, el dinero electrónico creado por la banca comercial conformó un sistema asentado sobre una misma premisa: cualquier euro, dólar o yen mantiene idéntico valor con independencia de quién lo custodie o del canal por el que circule. Este dogma, que el Banco de Pagos Internacionales (BIS, según sus siglas en inglés), denomina singleness of money (unidad del dinero), constituye el fundamento de la confianza en el sistema financiero moderno y explica por qué hogares, empresas y gobiernos lo aceptan como medio de pago, depósito de valor y unidad de cuenta.

Pero la revolución digital emprendida hace años y catapultada por la IA ha introducido un nuevo resorte. La tecnología blockchain permite crear activos que se transfieren de manera instantánea y programable. En este contexto es en el que ha emergido las stablecoins o monedas vinculadas a un activo de referencia, generalmente una divisa estable y con influencia global, versión monetaria de las criptomonedas tradicionales. Creadas con tokens cuyo precio permanece vinculado al dólar, al euro u otra moneda fiduciaria gracias a una reserva de efectivo, depósitos bancarios o deuda pública.

Sin embargo, lo que comenzó, hace un puñado de años, como una herramienta para facilitar las operaciones en mercados de criptoactivos, se ha transformado en una infraestructura utilizada para pagos internacionales, remesas, e-commerce y acumulación de ahorro; muy en especial, en las economías con monedas débiles.

El crecimiento ha sido vertiginoso. En apenas seis años, las stablecoins han pasado tener un valor de mercado de menos de 10.000 millones de dólares a superar los 300.000 millones. Casi el 98% de ese mercado está denominado en dólares. Tether y Circle, dos grandes emisores mundiales, poseen buena parte de sus reservas en letras del Tesoro estadounidense y otros activos líquidos. Esta composición ha convertido a las stablecoins en un comprador estructural de deuda pública americana y ha abierto una conexión inédita entre la innovación financiera privada y la federal en EEUU.

Para Eswar Prasad, profesor de Economía de la Universidad Cornell y autor de The Future of Money, el fenómeno trasciende del ámbito de las criptomonedas. A su juicio, las stablecoins suponen “una nueva etapa en la evolución global del dólar” y pueden modificar “la competencia entre monedas de reserva, la transmisión de las estrategias monetarias y el funcionamiento de la arquitectura financiera internacional”.

EEUU, Europa y China juegan al ‘monopoly’ digital

La Administración Trump ha decidido aprovechar esa oportunidad. La aprobación de la Genius Act, en verano de 2025, convierte a las stablecoins en parte del sistema monetario estadounidense al concretar requisitos de respaldo íntegro de sus operaciones con activos líquidos y reembolsos en sus transacciones.

El mensaje estratégico es nítido: EEUU pretende que el dólar siga siendo la moneda hegemónica también en la economía tokenizada, en los pagos transfronterizos y en las futuras redes financieras construidas sobre las cadenas blockchain.

Europa observa con perplejidad la maniobra de un presidente que se declara un apasionado de los criptoactivos y que admite haber ganado 1.400 millones de dólares en el primer año de su segundo mandato en inversiones con sello cripto (más de 2.300 millones si el espectro se amplía al conjunto de su familia). El BCE teme que emisiones masivas de stablecoins denominadas en dólares reduzca el papel de la divisa europea en los pagos digitales, desplace depósitos desde la banca comercial hacia emisores privados y dificulte su estrategia monetaria.

Christine Lagarde, su presidenta, insiste en que la autoridad del euro no trata de impedir que las stablecoins existan. Pero sí evitar que la innovación desemboque en una pérdida de soberanía monetaria. En alusión a que el euro digital que opere en una infraestructura europea propia que permita hacer uso de los avances tecnológicos sin depender de plataformas gestionadas desde otras jurisdicciones, sería una alternativa de libre competencia indispensable frente al universo del dólar.

La reciente intervención de EEUU vendiendo euros para apuntalar el yen, sin coordinación previa con el BCE, concede credibilidad a la idea de que la política monetaria ha entrado en una nueva fase de rivalidad estratégica. Barry Eichengreen, profesor de Economía en Berkeley, comparte estas inquietudes europeas. A su juicio, Trump desea que las divisas se conviertan en armas de poder geopolítico, mientras Lagarde insiste en que Europa posea una infraestructura monetaria hecha a imagen y semejanza del euro que evite una creciente dependencia del dólar.

Ante esta tesitura, la posición del Banco de Pagos Internacionales (BIS, autoridad monetaria de los bancos centrales y regulador de las normas bancarias) añade una tercera carta a este juego de naipes geoestratégico. Pablo Hernández de Cos, su director general y el más serio aspirante a suceder a la presidenta francesa del BCE, admite que la tokenización puede abaratar los pagos internacionales, acelerar la liquidación de operaciones y aportar programabilidad al dinero. Sin embargo, el exgobernador del Banco de España alerta de que las stablecoins no se liquidan en dinero del banco central y que, por tanto, no garantizan plenamente la convertibilidad al valor nominal durante episodios de tensión financiera.

En el terreno de los riesgos, De Cos también menciona el peligro sobre la integridad de los pagos, la prevención del blanqueo y la eficacia de la política monetaria “si una parte significativa de los depósitos migra a emisores no bancarios”. En consecuencia, el BIS defiende una arquitectura basada en dinero de cada banco central, depósitos bancarios tokenizados y activos financieros interoperables dentro de plataformas comunes.

China, por su parte, apuesta por una estrategia distinta. Apenas muestra interés en promover stablecoins privadas como instrumento de internacionalización del renminbi, la denominación del yuan en los mercados cambiarios. Aunque su táctica se centra en un yuan digital que emita directamente su autoridad monetaria a través de plataformas internacionales como el proyecto mBridge, concebido para facilitar pagos transfronterizos entre bancos centrales. Sin embargo, diversas entidades chinas y operadores vinculados a Hong Kong estudian fórmulas para emitir stablecoins en yuanes que complementen la expansión internacional de la moneda china en los mercados digitales.

Las pistas regulatorias entran a escena

Detrás de estas diferencias regulatorias se perfila una competencia feroz sobre el control de las infraestructuras monetarias del siglo XXI. EEUU apuesta por un modelo donde las empresas innoven sobre una base regulada y respaldada por activos públicos; Europa busca preservar el papel del banco central como emisor de referencia del dinero digital; y el BIS intenta evitar que la fragmentación tecnológica erosione la unidad del sistema monetario internacional.

China sopesa ambas alternativas. Mantiene, por un lado, el tránsito del dinero y de las redes de pago bajo estrecho control de su autoridad monetaria, así como el fomento de la innovación digital para adecuar los canales de circulación del yuan. Pero al mismo tiempo permite que Hong Kong tenga un régimen propio con reglas específicas para el uso de stablecoins, que abre una vía de escape en las restrictivas leyes de Pekín sobre criptodivisas.

La trascendencia de este dilema crece porque la digitalización no afecta únicamente al dinero. Bancos, gestoras y bolsas experimentan con la tokenización. Mientras las plataformas de pagos desarrollan redes capaces de liquidar operaciones casi en tiempo real y, en paralelo, compañías como Circle, Stripe y Coinbase idean infraestructuras pensadas para un futuro en el que agentes autónomos de IA intercambien información, poder de computación o servicios especializados.

La moneda digital abandona así su rol de instrumento de pago entre personas y empresas y se erige en un lenguaje operativo entre máquinas. De ahí la importancia de concretar quién emite, supervisa y gobierna las transacciones monetarias a través de redes financieras en mercados tokenizados. Y la primera meta volante es la que debe decidir su arquitectura digital. Aunque la segunda exige el rediseño del sistema monetario mundial, en un mercado a años luz de converger hacia un único modelo y en el que conviven distintas tecnologías y estrategias monetarias.

La mayoría de las stablecoins operan sobre redes públicas de blockchain como Ethereum, Solana o Base, donde todo usuario puede verificar sus operaciones y gestionar aplicaciones a través de contratos inteligentes. Los expertos convienen en admitir que este modus operandi favorece la interoperabilidad, la innovación y la programación automática de pagos, aunque a la vez alertan sobre sus desafíos supervisores, de privacidad y de prevención del blanqueo de capitales.

Frente a ese modelo descentralizado emerge otra corriente para tokenizar depósitos bancarios, bonos, acciones o fondos de inversión dentro de redes autorizadas (permissioned blockchains) con actores previamente identificados y sujetos a regulación. El BIS cree que esta vía no romper el vínculo entre el dinero privado y el emitido por el banco central.

Morgan Stanley comparte esta visión al precisar que la tokenización reduce costes operativos, acelera la liquidación de operaciones y aumenta la eficiencia de la banca mayorista sin necesidad de sustituir el sistema financiero existente.

Pero hay una segunda incógnita de calado sobre el ancla que debe sostener las divisas digitales. Con un claro vencedor: el dólar, moneda a la que están vinculadas alrededor del 98% de las stablecoins. En esta tesitura, la UE ha instaurado el reglamento MiCA, que permite emitir stablecoins en euros. Pese al temor del BCE por su expansión, que sacaría depósitos del sistema bancario y complicaría su política monetaria. Aunque el FMI --y el BIS-- apoyan como tercera vía la creación de stablecoins respaldadas por una cesta de divisas internacionales en línea con la metodología de los Derechos Especiales de Giro del Fondo, su unidad prestamista.

Un activo digital vinculado al dólar, euro, yen, libra esterlina y dólar canadiense –recalcan sus expertos– “reduciría la dependencia respecto a una única divisa y ofrecería una referencia más estable para el comercio internacional y los mercados financieros”.

La inflación se disparó al 3,3% en agosto de 2026 en la zona euro, frente al 2,9% registrado en julio, según una estimación preliminar de Eurostat, la oficina estadística de la Unión Europea. Este incremento consolida las posiciones más duras para subir los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE), que se reúne la próxima semana para revisar la política monetaria.

Los precios en la eurozona se han acelerado a su nivel más alto en casi tres años. La energía ha vuelto a ser el componente que ha registrado la tasa anual más elevada en agosto, con un incremento del 14,3%, frente al 10,3% de julio. Además, el precio de los servicios ha subido un 3%, frente al 3,3% del mes anterior, mientras que los bienes industriales no energéticos se incrementaron un 1,2% (un 0,9% en julio) y los alimentos, el alcohol y el tabaco tuvieron un alza del 1,2%, igual que en julio.

La reanudación de la guerra de Irán y el cierre del estrecho de Ormuz han vuelto a impulsar los precios de los combustibles. Aunque la inflación subyacente, que excluye componentes volátiles como los alimentos y la energía, bajó hasta el 2,4%, con un contexto de conflicto en Oriente Medio donde no se vislumbra una solución a corto plazo, se refuerzan las posiciones para una nueva subida de tipos por parte del BCE.

El gobernador del banco central finlandés, Olli Rehn, ya avisó este lunes que respaldará en la institución monetaria un incremento de tipos hasta el 2,5% en la próxima reunión del 10 de septiembre. “No debemos mostrar ninguna complacencia ante estas presiones inflacionistas. No podemos permitirnos una crisis de asequibilidad en Europa”, afirmó.

Una subida de tipos la próxima semana consolidaría al BCE como el banco central más duro del G7 en materia de política monetaria, según Bloomberg. Y todo ello pese a que los efectos de segunda ronda en los salarios no se aprecia. Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard“hay pocos indicios, si es que hay alguno, de que los efectos de segunda ronda del aumento de los precios de la energía estén generando una presión inflacionista más sistémica”.

Leo Barincou, economista de Oxford Economics, añade que “la inflación a mantenerse muy por encima del objetivo hasta el próximo año, ya que el encarecimiento del gas y de los alimentos ejercerá una presión adicional al alza sobre el índice. Con la inflación todavía acelerándose, es prácticamente seguro que el BCE subirá los tipos en la reunión de la próxima semana, en línea con nuestras previsiones. Sin embargo, consideramos que es demasiado pronto para dar por descontada una tercera subida, especialmente teniendo en cuenta que, por ahora, las presiones subyacentes sobre los precios siguen contenidas”.

España fue el país entre las grandes economías europeas donde los precios se dispararon más, con una subida del 4,5% en agosto. En Italia la inflación se incrementó un 3,2%, mientras que en Alemania y Francia los precios subieron un 2,9% y un 2,7%, respectivamente.

El último curso de la legislatura arranca con la atención puesta en Ceuta, con la mirada en la comparecencia en el Congreso de Pedro Sánchez el próximo 3 de septiembre y con la maquinaria de La Moncloa trabajando, en un segundo plano, en tres carreras internacionales que van a marcar el último tramo del mandato. La aspiración de España al liderazgo de la Organización Internacional del Trabajo (OIT), con Yolanda Díaz de candidata; el de la Organización de Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO, en sus siglas en inglés), con el ministro Luis Planas; y, previsiblemente, al Banco Central Europeo (BCE), determinarán si Sánchez mantiene el aura fuera de España o si su postura sobre Gaza y la regularización han opacado su brillo.

La influencia del Gobierno a escala internacional se tradujo en 2023 y 2024 en los nombramientos de Nadia Calviño y Teresa Ribera, ambas vicepresidentas con Sánchez, como, respectivamente, presidenta del Banco Europeo de Inversiones (BEI) y comisaria al frente de la todopoderosa cartera de Competencia en la Comisión Europea, además de ser, de facto, la ‘número dos’ de Ursula von der Leyen.

Pero en el expediente de Sánchez también hay fracasos, como la aspiración de Calviño a la dirección general del Fondo Monetario Internacional (FMI) en 2019 o a la presidencia del Eurogrupo. También Carlos Cuerpo, ahora vicepresidente económico, aspiró a ese puesto, sin éxito, hace un año.

Díaz pelea por la OIT

La primera batalla que dará el Gobierno será la de la vicepresidenta Yolanda Díaz para dirigir la Organización Internacional del Trabajo (OIT), la agencia tripartita de Naciones Unidas sobre derechos laborales. Esta carrera parece que se librará solo frente a su actual director general, Gilbert F. Houngbo, presentado de nuevo por el Gobierno de Togo, aunque aún pueden presentarse candidaturas alternativas hasta el 31 de agosto, a final del día. A partir de entonces, los aspirantes tienen dos actos centrales: uno el 23 de septiembre, un evento interactivo con público. Otro, el 9 de noviembre, “un evento privado con el Consejo de Administración para explicar el proyecto de los candidatos”, explican en el equipo de Díaz.

Después, llega la fecha de la verdad: el 16 de noviembre es la votación secreta. El Consejo de Administración –con presencia de países miembro, los sindicatos y las patronales– elige al próximo director o directora general de la OIT, que comenzará su mandato el 1 de octubre de 2027, con la legislatura en España ya acabada. No es una competición sencilla para la candidata española, reconocen varias fuentes, pero en su equipo defienden que se van a volcar para que Yolanda Díaz sea “la primera española y la primera mujer en dirigir la OIT”, fundada hace algo más de un siglo.

El programa presentado por Díaz ya ha mostrado el enfoque de su campaña: presentar una alternativa a una “OIT en crisis” bajo la gestión actual de Houngbo, debido a las dificultades financieras por el impago de millonarios fondos por parte de EEUU y a una escasa ambición de la organización frente a retos como la Inteligencia Artificial (IA) y el cambio climático.

Mientras el actual director general de la OIT se ha acercado a la Administración Trump, con el ofrecimiento de puestos de poder en su equipo, Yolanda Díaz pide hacer frente a esta “encrucijada” reforzando el organismo y buscando nuevas vías de financiación.

La competición de España en la OIT está sobre todo volcada en ganar apoyos entre los países, con muchos intereses geoestratégicos cruzados. Aunque Houngbo tiene el apoyo de muchos estados africanos, en el equipo de Díaz sostienen que hay muchos factores que influyen en la votación, más allá de la cercanía territorial de los votantes.

España es un país con mucha participación en la OIT, miembro fundador y, actualmente, el Estado que más convenios internacionales del trabajo ha ratificado. A favor de Díaz también cuentan los éxitos laborales de España bajo su gestión, en la que el mercado de trabajo ha alcanzado empleo récord, se han pactado reformas estratégicas con los agentes sociales y se ha reducido el problema del empleo temporal a mínimos históricos. Si es nombrada, Díaz ha avanzado que seguirá al frente del Ministerio hasta el final de la legislatura.

Luis Planas, a la FAO

Si bien la carrera por la OIT se decidirá primero, el primer integrante del Ejecutivo en postularse a un puesto internacional fue el titular de Agricultura, Pesca y Alimentación, Luis Planas. El Gobierno presentó en marzo su candidatura a la dirección general de la Organización de Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO, en sus siglas en inglés), un organismo que busca la seguridad alimentaria y esa meta imposible que es erradicar el hambre en el mundo.

Una FAO que en los últimos meses ha ganado relevancia y posicionamiento internacional, por ejemplo, criticando las consecuencias del enfrentamiento entre Estados Unidos e Irán, al entender que pone en “riesgo la seguridad económica y alimentaria mundial”.

La pelea por dirigir la FAO no es un proceso de un día para otro. La elección del relevo del exministro chino Qu Dongyu no se llevará a cabo hasta finales de junio de 2027. La presentación oficial de las candidaturas no concluirá hasta este mes de noviembre.

Y tampoco es la primera vez que España trata de posicionar a un ministro al frente de esta institución, porque ya lo intentó en 2011 con el extitular de Asuntos Exteriores, Miguel Ángel Moratinos. No lo logró.

En esta ocasión, la pelea por ese puesto no está clara ni a escala europea, porque la candidatura de Planas se ve las caras con otros dos nombres de la UE que también se postulan: el italiano Maurizio Martina, exministro de Agricultura, quien, además, es el actual subdirector general de la FAO; y el irlandés Phil Hogan, excomisario europeo de Agricultura y Comercio, que tiene el respaldo del Partido Popular Europeo y de Francia, el país con más peso agrícola dentro de la UE.

La UE quiere, de entrada, un candidato único, porque la FAO no está dirigida por un europeo desde el año 1975. El último fue el neerlandés Addeke Hendrik Boerma. Así que a Luis Planas –y al Gobierno español– le toca hacer campaña para ganarse, primero, el respaldo de Europa de cara a lograr, después, una mayoría de países dentro de los 193 que integran la FAO, donde cada Estado miembro tiene un voto. Y de resultar Díaz elegida al frente de la OIT, la carrera de Planas podría no pasar de un ‘sprint’.

La apuesta por el BCE

La salida de Luis de Guindos de la vicepresidencia del BCE a finales de mayo dejó a España, de nuevo, sin un sillón en la sala de máquinas del supervisor del euro. Mariano Rajoy consiguió colocar a su ministro de Economía en una de las posiciones más relevantes de la Unión Europea en 2018, tras más de un lustro de ostracismo a nivel comunitario por la condición de España de ‘farolillo rojo’ del conglomerado durante la crisis.

La situación ahora es diferente y en los pasillos del Ministerio de Economía y de La Moncloa creen que se puede dar la batalla por un asiento relevante en el Comité Ejecutivo del BCE. La economía española brilla desde la pandemia y España, que representa el 10% del PIB de la Unión, actúa como motor frente al estancamiento de Alemania, Francia e Italia. Los mandatos del economista jefe, Phillip Lane, y de la representante alemana Isabel Schnabel terminan el año que viene.

Pero el puesto en el que están puestas todas las miradas es la Presidencia, que actualmente ocupa Christine Lagarde. Aunque su mandato finaliza en octubre del año próximo, la francesa ha dado numerosas muestras de estar buscando acelerar su salida. Bien para volver a la política francesa (amagó con ser una “voz europea” en el debate presidencial), bien para liderar el Foro Económico Mundial (WEF, por sus siglas en inglés), el organizador del Foro de Davos.

La prensa suiza recogía hace unos días, citada por la agencia Reuters, que Lagarde se ha mostrado dispuesta a “servir” al WEF, que lleva casi un año sin presidente tras la renuncia del noruego Børge Brende por sus relaciones con el multimillonario pederasta Jeffrey Epstein.

Una salida anticipada permitiría renovar la cúpula del BCE antes de las presidenciales francesas del año próximo, en las que Marine Le Pen acaricia la victoria. Y, al mismo tiempo, permitiría a Sánchez apostarlo todo con el candidato más señalado por las apuestas: el exgobernador del Banco de España Pablo Hernández de Cos, ahora director general del Banco de Pagos Internacionales.

Hernández de Cos es visto como el candidato mejor cualificado para presidir la institución y, aunque se cuidan de no decirlo en público, en el Gobierno se ve con buenos ojos su promoción, aunque durante su mandato al frente del Banco de España fuera especialmente crítico con la política del Ejecutivo de Sánchez.

Pero su currículum no lo es todo, ya que el nombramiento surge de una negociación entre los Estados miembro del Eurogrupo, donde priman no solo corrientes ideológicas sino también equilibrios regionales y de género. Y ahí es donde España tiene que jugar bien sus cartas. Otro nombre que suena es el de Calviño, ahora en Luxemburgo. En el Gobierno no quieren desvestir un santo para vestir otro. Y ella ha negado rotundamente aspirar al cargo. Pero en las negociaciones europeas nunca se dice nunca.

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha dicho este miércoles que Europa está perdiendo las ventajas que durante décadas sostuvieron su crecimiento y ha defendido una transformación que elimine las barreras que impiden que las empresas europeas inviertan, innoven y crezcan a escala continental. Especialmente, ha subrayado, en el contexto de revolución por la Inteligencia Artificial (IA).

En una intervención ante el Consejo Empresarial Internacional del Foro Económico Mundial, Lagarde ha destacado que el modelo de crecimiento de la posguerra se apoyaba en tres pilares que hoy se tambalean: la expansión del comercio mundial, una industria competitiva apoyada en energía barata y un orden internacional estable y basado en reglas.

Ha destacado que China ha avanzado en la cadena de valor y ahora compite directamente con la zona del euro en casi el 40% de los sectores en los que Europa tiene una ventaja comparativa, frente a alrededor del 25% a comienzos de este siglo.

También la energía barata ha desaparecido como ventaja para la industria europea, como lo muestra el que las industrias de alto consumo energético en la Unión Europea estén pagando, de media, más del doble por la electricidad que en Estados Unidos y alrededor de un 50% más que en China.

En paralelo, el comercio mundial afronta un entorno más restrictivo, con más de 2.500 medidas de restricción comercial introducidas en el mundo (solo el año pasado), en el contexto de la guerra arancelaria desatada por el presidente de EEUU, Donald Trump. Además, las tensiones geopolíticas hacen más visibles las dependencias y los cuellos de botella de las cadenas de suministro, ha comentado en su intervención.

Un mercado interior de 450 millones de consumidores

La presidenta de la entidad monetaria ha afirmado que la respuesta se encuentra en una de las mayores fortalezas que Europa conserva y que es su mercado interior de 27 Estados miembros y 450 millones de consumidores, con una demanda interna que es el principal motor de crecimiento de la zona del euro.

Sin embargo, ha lamentado que las empresas consigan difícilmente aprovechar las dimensiones de este mercado por los obstáculos que encuentran cuando intentan crecer más allá de sus mercados nacionales y ha advertido de los riesgos que esto implica en relación a la inteligencia artificial.

“Europa se quedó en gran medida al margen de la primera revolución digital (...) No podemos permitirnos repetir esa experiencia con la inteligencia artificial (IA), la segunda revolución digital”, ha declarado.

Entre las soluciones ha planteado la eliminación de las barreras internas que impiden a las empresas operar y crecer como “empresas europeas” y no necesariamente de un país, y en ese sentido ha alabado el EU Inc., una forma jurídica empresarial voluntaria a escala de la UE que permitiría a una compañía constituirse una sola vez y operar con un único conjunto de normas en toda el espacio comunitario.

Problemas de las empresas para conseguir capital

Lagarde también ha hecho hincapié en los problemas que las empresas enfrentan para conseguir capital a medida de van creciendo y necesitando más de éste.

“Según el Banco Europeo de Inversiones (BEI), las empresas de rápido crecimiento de la UE y las radicadas en San Francisco (Estados Unidos) captan cantidades aproximadamente similares en sus primeros cinco años de actividad, pero al décimo año, las de la UE han captado un 50% menos”, ha mencionado.

Una consecuencia es que alrededor del 12% de las empresas de rápido crecimiento de la UE se han relocalizado fuera, principalmente a Estados Unidos.

Al respecto, la economista francesa ha defendido la idea de integrar más rápido los mercados de capitales de la UE para que las empresas que puedan crecer a escala europea dispongan también de un capital adecuado.

Imagina dos candidatos para un puesto de trabajo con un perfil prácticamente idéntico. Tienen una experiencia similar, competencias equivalentes y una trayectoria profesional comparable. Solo hay una diferencia: uno ha escrito su currículum por su cuenta y el otro lo ha filtrado con una herramienta de inteligencia artificial (IA) antes de entregarlo.

Ahora supongamos que el primer filtro de selección tampoco lo realiza una persona, sino otra IA.

¿Quién avanzará en el proceso?

Es la pregunta que se plantea el observatorio Future for Work Institute en su último análisis sobre sesgos algorítmicos en la contratación, y la respuesta que han encontrado es algo fastidiosa.

La respuesta debería depender únicamente del mérito de cada aspirante. Sin embargo, una investigación apunta a que, en algunos casos, existe otro factor: que el currículum esté redactado en un lenguaje que resulte más familiar para el sistema de inteligencia artificial encargado de evaluarlo.

Los algoritmos prefieren los textos que se alinean con sus propios patrones lingüísticos. En Galicia usan la expresión “xente con xente” para apelar a la afinidad, el origen común y la semejanza entre las personas. La IA hace lo mismo: busca a los suyos, y a los suyos, de momento, los reconoce por el estilo, no por el talento.

¿Puede un candidato tener más opciones de ser preseleccionado no porque sea mejor, sino porque ha utilizado el mismo modelo de IA o uno parecido al que después evaluará su candidatura? Absolutamente. Una investigación de la Universidad de California, con una base de 2.245 currículums humanos reescritos por modelos como GPT-4o, LLaMA o DeepSeek, comprobó que los evaluadores algorítmicos prefieren sistemáticamente el texto “hecho por máquina”, con un sesgo de entre el 67% y el 82% en varios de los sistemas analizados.

Paradoja: los modelos de IA prefieren textos humanos, pero no siempre lo saben, tan listos no son. Un trabajo del Centro de Humanidades Digitales de Princeton concluye que los modelos de IA eligen texto sintético casi en el 50% de los casos, un comportamiento muy similar al de las personas. Pero cuando se les indica “esto lo ha escrito una persona”, los modelos muestran un sesgo de unos 34 puntos porcentuales a favor de la autoría personal, mucho mayor que el de los evaluadores de carne y hueso (alrededor de 13,7 puntos). Es decir, ¡las IA son 2,5 veces más sensibles a la etiqueta “humano” que las personas! Lo cual debería inquietarnos doblemente: ni siquiera la propia máquina tiene claro qué prefiere hasta que alguien se lo dice, y aun así decide con más contundencia que nosotros. Elegimos delegar el filtro en un sistema que ni siquiera es consistente consigo mismo.

Más allá de si las IA crean sus propios sesgos fruto de la propia interacción entre ellas —que no es poca cosa—, el estudio anterior introduce una nueva brecha en el mercado laboral. Si hasta ahora hablábamos de desigualdades asociadas a la formación, la experiencia o las redes de contactos, ahora podría añadirse otra relacionada con saber utilizar la herramienta adecuada para producir una candidatura atractiva para otra herramienta.

Lo que llegaba para democratizar puede convertirse en todo lo contrario si no se dominan las reglas de juego. Esas reglas se juegan ya en las aulas, antes incluso de enfrentarse a una entrevista de trabajo, y los estudiantes empiezan a darse cuenta. Los abucheos a la IA que se vieron en algunas graduaciones esta primavera en San Francisco reflejaban una ansiedad real sobre el futuro laboral, pero no cuentan toda la historia: la mayoría del alumnado no rehúye la tecnología, sino que reclama que se le enseñe a usarla bien. Según una investigación de la Kogod School of Business, de la American University, el porcentaje de estudiantes de negocios que utilizan IA con regularidad ha aumentado del 6,2% al 29% en los últimos tres años.

La presión no viene solo de las aulas, sino del mercado laboral: la proporción de entrevistas de trabajo que incluyen preguntas sobre IA se ha disparado del 11,6% al 42,6% en tres años, lo que explica que los estudiantes la vean cada vez más como una competencia profesional imprescindible. Puede que a los jóvenes no les encante el futuro marcado por la IA que les espera, pero saben que deben prepararse para él.

Esa ansiedad no es solo anímica: empieza a verse en las cifras. Según el último análisis del Banco Central Europeo, la tasa de paro juvenil en la zona euro ha subido al 15,1% en el primer trimestre de 2026, mientras el desempleo general baja al 6,3%. El propio BCE pide cautela y evita atribuir el deterioro a la IA de forma directa —lo enmarca, en parte, como un reequilibrio normal tras el boom de contrataciones de 2022-2023—, pero señala una excepción que incomoda: el empleo joven en el sector tecnológico ha caído un 18,6% desde 2023, muy por encima de lo que explicaría la simple desaceleración económica.

Es imperativo que los gobiernos y los centros educativos ajusten la formación para que nadie se quede atrás, en un momento en que la IA avanza a toda velocidad. La Kogod, por ejemplo, ya está enseñando a los estudiantes cómo usar la IA de forma responsable. Su decana interina, Casey Evans, cuenta en Axios que, si al principio, cuando apareció ChatGPT, la prioridad era blindar los exámenes contra el “tramposeo”, ahora han aceptado que es algo que los estudiantes usarán, así que los profesores están reevaluando por completo su papel en la clase y cómo se ve el aula.

La IA se está imponiendo como intermediaria de decisiones que afectan a nuestras vidas, así que no nos queda otra que aprender a convivir críticamente con ella. Volviendo al reclutamiento de personal, la Unión Europea acaba de poner coto a la contratación por algoritmos. La AI Act, que entró en vigor hace una semana, obliga a las empresas —grandes y pequeñas— a garantizar transparencia, trazabilidad y mecanismos para detectar sesgos en la filtración de currículums, evaluación de competencias y priorización de candidatos cuando intervengan sistemas de IA. La norma no prohíbe estas herramientas, ojo, pero sí impone un límite claro: ninguna decisión relevante en un proceso de selección podrá tomarse sin supervisión humana. Los candidatos, además, tendrán derecho a saber si una IA interviene en su proceso y qué papel juega exactamente.

La cuarta pata son las empresas, que los departamentos de personas se pongan las pilas. La digitalización en las áreas de recursos humanos avanza más rápido que la formación de quienes la gestionan: según la Guía del Mercado Laboral 2026 de Hays, el 90% de los profesionales del sector quiere formarse en IA, pero solo el 27% ha recibido formación de su empresa.

De ellos depende, en gran parte, que las decisiones se tomen con sentido humano. Pero conviene no engañarse: la ley obliga a supervisar, no a repartir el poder. Las reglas del juego (qué currículum entra, qué modelo lo evalúa, qué estilo “suena bien” a una máquina) las siguen decidiendo quienes venden la tecnología y quienes la compran para ahorrar costes. Mientras tanto, el candidato que no sabe qué IA usa la empresa, el estudiante que no tiene acceso a formación de calidad o el trabajador cuya empresa no invierte en explicarle cómo funciona el sistema que le evalúa: esos son los que se quedan fuera.

Los billetes de euro cambiarán su aspecto por completo en unos años, según confirmó el Banco Central Europeo (BCE). El organismo busca un nuevo aspecto, que refleje “la identidad, la diversidad y los valores compartidos” de Europa. No solo será un lavado de cara, sino que pretende mejorar la seguridad, para dificultar la falsificación de los mismos. La institución comunitaria habla también de una mejora de la sostenibilidad ambiental. Un plan que llega después de dos décadas con los mismos billetes.

Entre los diez finalistas, hay una propuesta española, una idea que lleva el sello del estudio madrileño Cruz más Cruz y de la firma murciana Rubio & Del Amo. La única superviviente entre más 1.241 candidaturas. “Estamos especialmente satisfechos”, aseguran en una publicación conjunta en Instagram.

La propuesta española se ha presentado bajo el paraguas de “cultura europea”, una de las dos categorías que habilitó el BCE junto a “ríos y aves”. Con ella, la institución comunitaria pretendía poner en valor el “rico patrimonio cultural de Europa y sus dinámicos sectores cultural y creativo”: “Fortalecen nuestra identidad europea compartida, forjando un sentimiento común de pertenencia”.

María Callas, Cervantes y Leonardo da Vinci

En cada billete, aparecen personalidades como María Callas, Ludwig van Beethoven, Marie Curie, Miguel de Cervantes, Leonardo da Vinci y Bertha von Suttner.

El BCE prevé que la decisión final sobre el diseño de nuestra próxima serie de billetes se tome a finales de este año. En la resolución, se tendrán en cuenta los resultados de la encuesta pública que han lanzado a través de internet, aunque la última palabra la tendrá el Consejo de Gobierno. Entonces, comenzará el desarrollo y la producción de los billetes, aunque pasarán varios años antes de que los nuevos billetes lleguen a los bolsillos de la gente.

El Banco Central Europeo (BCE) ha dejado claro este miércoles que Canarias y otras islas europeas y territorios de ultramar seguirán estando en los nuevos billetes de euro, pues se incluirán en los diseños finales de los bocetos presentados la semana pasada.

El BCE presentó el jueves 23 de julio en su sede en Fráncfort (Alemania) los diseños preseleccionados para los nuevos billetes de euro y puso en marcha una encuesta para que los europeos den su opinión hasta el 21 de septiembre.

Estas propuestas se inspiran en dos temas: “la cultura europea” y “ríos y aves”, así como en los motivos elegidos para ilustrarlos.

Sin embargo, en esos bocetos desaparecían Canarias, otras islas europeas y territorios de ultramar, pero desde el BCE explican a EFE que las directrices relativas al mapa de Europa facilitadas a los diseñadores eran de carácter general y no especificaban cómo debían representarse los territorios de ultramar ni las islas europeas.

Sin embargo, aclaran, estas islas y territorios se incorporarán durante la próxima fase del rediseño, una vez que se haya seleccionado la propuesta final y esta se haya adaptado para su conversión en billetes reales.

Por lo tanto, Canarias seguirá estando representada en los nuevos billetes de euro.

Juventud Canarista (JC), la organización juvenil vinculada con Nueva Canarias-Bloque Canarista (NC-BC), fue de las primeras en denunciar la desaparición de Canarias de los nuevos billetes a través de sus redes sociales, y volvieron a insistir en la necesidad de defender el estatuto de las Regiones Ultraperiféricas (RUP). En un vídeo que compartieron, avisaron de que “puede parecer un detalle sin importancia pero los billetes son uno de los símbolos más visibles de la Unión Europea”. “No se puede dar ni un paso atrás en el recnocimiento de los derechos”, sentenciaron.

El consejero delegado de CaixaBank, Gonzalo Gortázar, ha revelado este miércoles que la entidad ha incrementado su plantilla en el último año en un millar de trabajadores, “la mitad para reforzar las oficinas”. “Hemos contratado a más gente porque nuestros clientes quieren ver personas”, ha argumentado el CEO de la compañía, con sede social en València. Con esta estrategia de impulso a la atención física y personalizada, que el directivo ha atribuido a los “últimos tres años” y a la mejora de la rentabilidad derivada de la subida de los tipos de interés, el banco cambia el paso respecto a un sector inmerso desde hace años en una intensa digitalización y en la incorporación de la inteligencia artificial para ganar eficiencia.

CaixaBank ha presentado este miércoles unos beneficios netos de 3.203 millones de euros en el primer semestre de 2026, un 8,5 % más que en el mismo periodo del año pasado, gracias al aumento de la actividad comercial. “Hemos mejorado las previsiones. Íbamos a crecer un 4 % en la cifra de negocio y estamos alrededor del 8 %”, ha señalado Gortázar. Pese a ello, ha matizado, “no estamos en resultados récord respecto a lo que se ganaba en 2008. Sí lo estamos en términos nominales porque la rentabilidad se ha recuperado, pero no en relación con el capital”.

El consejero delegado de CaixaBank ha reconocido un “cambio de estrategia” en la atención en oficinas, fruto de la mejora de la rentabilidad del sector. “Tenemos que dar el servicio adecuado en todos los ámbitos. De los 19 millones de clientes que tenemos, 13 utilizan nuestra aplicación digital, pero seis millones siguen operando en oficinas. En un entorno de crecimiento del negocio, tenemos que invertir en las personas. Y en ese aspecto destacamos”, ha argumentado Gortázar. El banco pone así el foco en combatir la exclusión financiera en la que muchas personas, la mayoría de edad avanzada, habían quedado atrapadas tras la intensa digitalización del sector.

Respecto a la presencia del Estado en el accionariado del banco, en concreto con un 18 % a través de BFA, Gonzalo Gortázar se ha mostrado muy satisfecho. “Entre 2022 y 2026 el Estado ha ingresado 2.200 millones de euros en dividendos de CaixaBank. Además, con una revalorización de más de nueve veces, hasta ahora ha acertado formando parte del accionariado de nuestra compañía. Lo que valía 2.000 millones ahora vale 18.000. Y esa ganancia es nuestra y de los españoles; es una buena noticia para todos. También es verdad que las rentabilidades pasadas no tienen por qué repetirse en el futuro”, ha explicado Gortázar en respuesta a una pregunta de los periodistas. Sobre una posible salida de BFA para rentabilizar la inversión, el CEO de la compañía se ha mostrado prudente: “Nuestros accionistas son libres de hacer lo que consideren”.

El CEO de CaixaBank ha manifestado su satisfacción por la buena marcha de las economías española y portuguesa, ambas con crecimientos previstos de alrededor del 2,5 %, muy por encima de la media de la Unión Europea. En ese sentido, ha señalado que los grandes desafíos de la economía española son la productividad, la demografía, la deuda pública y la vivienda. “Estamos en un buen momento del ciclo económico, así que tenemos que aprovecharlo para afrontar esos desafíos estructurales y consolidar un crecimiento a largo plazo”, ha defendido.

Gortázar ha considerado que el precio de la vivienda sigue al alza y que lo que se ha moderado es el mercado hipotecario. En ese sentido, la cuota de hipotecas del banco se sitúa en el 24,5 %, con un crecimiento del 6 %. “Sube, pero de forma muy ligera. Eso nos permite mantener la cuota, con pequeños crecimientos, muy en línea con la evolución del mercado”, ha explicado. Sobre la investigación abierta por la CNMC al sector bancario en relación con las hipotecas, Gortázar ha mostrado su máximo “respeto”. El 58 % de las hipotecas que concede actualmente CaixaBank son a tipo fijo.

Otro de los retos, la demografía, también ha protagonizado la rueda de prensa. “La población española está aumentando en medio millón de personas al año. Si no fuera por la inmigración, disminuiría en unas cien mil personas anuales. Así que para mantener ese crecimiento la inmigración es fundamental”, ha explicado el directivo.

Respecto a los incendios y su impacto en la economía, Gonzalo Gortázar ha afirmado que “no son buenos para nadie, tampoco para la economía”. “Las causas responden a una situación que debemos corregir y para la que tenemos que estar preparados. Son incendios que se están produciendo con una intensidad nunca vista. Hay que reparar esa situación. Como ocurrió con la dana, su impacto económico es negativo”, ha concluido.

Las primeras propuestas de los nuevos billetes de euro ya están sobre la mesa. El Banco Central Europeo (BCE) ha abierto una consulta pública para que los ciudadanos elijan el diseño que llevará el dinero en efectivo a partir de 2027. Se trata de una renovación histórica con la que millones de europeos convivirán durante años. Sin embargo, entre las propuestas hay un detalle que no ha pasado desapercibido, ¿te has fijado en lo que falta en el mapa?

Sí. En ninguna de las diez colecciones finalistas aparece Canarias. Tampoco lo hace ninguna de las Regiones Ultraperiféricas (RUP) de la UE, pese a formar parte de pleno derecho. Hay propuestas inspiradas en grandes figuras de la historia y la cultura europeas y otras que ponen el foco en la naturaleza, con ríos y aves como protagonistas. Sin embargo, todas comparten el mismo detalle, y es que cuando llega el momento de dibujar el mapa de Europa, su límite está en la península ibérica.

Entre estas regiones se encuentran Canarias, las portuguesas Azores y Madeira, así como los territorios franceses de Guadalupe, Martinica, Guayana Francesa, Reunión, Mayotte y San Martín.Todas forman parte de la Unión Europea con un estatus específico reconocido en los tratados, pero ninguna de ellas aparece representada en las propuestas de los nuevos billetes.

Eso sí, el propio BCE aclara que las diez propuestas son el resultado de la interpretación creativa de los diseñadores. Aunque la institución facilitó unas directrices para su elaboración, subraya que no asume responsabilidad por los elementos que los artistas hayan decidido incluir -o excluir- en sus bocetos, ni garantiza que el diseño finalmente elegido vaya a reproducirse de la misma manera en los billetes que entrarán en circulación.

Pero eso no deja cerrado un debate ya recurrente en las islas, el de su visibilidad dentro de las instituciones europeas.

Así será la nueva generación de billetes de euro

El proceso para renovar la imagen de los billetes de euro no es nuevo. El Banco Central Europeo (BCE) puso en marcha este proyecto en 2021 con el objetivo de actualizar un diseño que lleva más de dos décadas en circulación. Desde entonces, la institución ha impulsado varias fases de consulta pública y ha recabado la opinión de expertos y ciudadanos para definir la temática de la futura serie de billetes. La decisión definitiva no se conocerá hasta finales de este año, cuando se elija una única propuesta entre las diez finalistas tras el análisis de un jurado, diseñadores, representantes del BCE y las aportaciones de la ciudadanía.

Los billetes que resulten elegidos no llegarán inmediatamente a los bolsillos de los europeos. Una vez seleccionado el diseño ganador, el BCE culminará el proceso técnico y fijará el calendario para su fabricación y puesta en circulación, prevista a partir de 2027.

Los billetes actuales, en cambio, mantienen una línea estética muy distinta. La serie, rediseñada por el artista alemán Reinhold Gerstetter en 2013, conservó el concepto original de las primeras emisiones del euro bajo el lema Épocas y estilos. Cada denominación está inspirada en un periodo de la historia de la arquitectura europea. El billete de cinco euros representa el estilo clásico; el de diez, el románico; el de veinte, el gótico; el de cincuenta, el Renacimiento; el de cien, el barroco y el rococó; y el de doscientos, la arquitectura del hierro y el cristal propia del siglo XIX.

En todos ellos aparecen puertas, ventanas y puentes que no corresponden a monumentos reales, sino a recreaciones ideadas para simbolizar la unión entre los pueblos europeos. Sin embargo, esa Europa simbólica tampoco encontró sitio para Canarias en las propuestas que ahora estudia el BCE.

Juventud Canarista (JC) exige mantener el reconocimiento de Canarias como región ultraperiférica de la UE

Juventud Canarista (JC), la organización juvenil vinculada con Nueva Canarias-Bloque Canarista (NC-BC), ha denunciado este hecho a través de sus redes sociales, donde vuelven a insistir en la necesidad de defender el estatuto de las Regiones Ultraperiféricas (RUP). En el vídeo que comparten, avisan de que “puede parecer un detalle sin importancia pero los billetes son uno de los símbolos más visibles de la Unión Europea”. “No se puede dar ni un paso atrás en el recnocimiento de los derechos”, concluyen.

El Banco Central Europeo (BCE) ha mostrado este jueves la serie de billetes de euro finalistas que pondrá en circulación en 2027. La institución monetaria ha puesto en marcha una encuesta en internet para recabar la opinión de los ciudadanos de toda Europa sobre las diez propuestas de diseño preseleccionadas. Los dos temas que tienen las nuevas propuestas son cultura europea y ríos y aves. Aquí puedes ver todos los diseños.

Las propuestas preseleccionadas son el resultado de un concurso de diseño organizado en la Unión Europea en el que participaron más de 1.200 diseñadores gráficos, de los que 25 fueron invitados a presentar propuestas para uno o ambos temas.

Los europeos podrán elegir ahora sobre las diez propuestas finalistas, tras la decisión del Consejo de Gobierno del BCE de organizar una encuesta online, que concluirá el 21 de septiembre de 2026.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha explicado que “los billetes en euros son más que un medio de pago; son una de las expresiones más tangibles de Europa. Sus diseños, que combinan belleza y significado, reforzarán nuestra identidad compartida”.

El argumento del BCE para elegir estas temáticas fue “la riqueza del patrimonio cultural de Europa y el dinamismo de sus sectores culturales y creativos refuerzan la identidad común europea, forjando un sentimiento de pertenencia. La cultura promueve los valores comunes, la inclusión y el diálogo en Europa y en el resto del mundo. Une a las personas”.

Entre las personalidades de la cultura se eligió a María Callas, Ludwig van Beethoven, Marie Curie, Miguel de Cervantes, Leonardo da Vinci y Bertha von Suttner.

Mientras que el otro motivo se explicó con que “los ríos y las aves no conocen fronteras, simbolizan la libertad y la unidad entre los europeos y su relación con la naturaleza. Europa cuenta con una gran variedad de ríos y aves que nos inspiran y nos recuerdan nuestra responsabilidad de proteger el medioambiente”.

Entre las aves seleccionadas están el treparrisco, el martín pescador, el abejaruco, la cigüeña blanca, la Avoceta y el alcatraz del norte

“El rediseño de los billetes en euros forma parte del esfuerzo a largo plazo del Eurosistema para que el efectivo siga siendo un medio de pago seguro, eficiente y cercano a los ciudadanos, que preservará su acceso al dinero público y su libertad para elegir cómo pagar”, señaló Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del BCE.

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido este jueves mantener los tipos de interés en el 2,25%. La institución monetaria ha resistido las presiones de los miembros más duros de su Consejo, que pretendían que hubiera otra subida ante la reanudación de la guerra de Irán y el cierre del estrecho de Ormuz, que ha vuelto a disparar el precio de los combustibles. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha admitido que la decisión ha sido tomada por unanimidad, aunque también ha recalcado que “algunos miembros del Consejo de Gobierno se preguntaron si era necesaria una subida de los tipos de interés”.

Lagarde ha dado una visión general de la economía señalando que “la inflación reciente apunta a cierta mejora en el segundo trimestre” y que “la actividad en los servicios se ha recuperado parcialmente”, además de que “un mayor gasto en defensa está respaldando la industria manufacturera”, pese a estas buenas noticias ha admitido que “el crecimiento seguirá siendo moderado a corto plazo”. Durante la rueda de prensa de la presidenta del BCE, la cotización del barril Brent de petróleo ya rozaba los 100 dólares.

“Cambios bruscos en cuestión de días”

Preguntada sobre si el escenario más benigno que han previsto los técnicos del BCE sigue siendo sostenible, Lagarde ha respondido que “se han producido cambios bruscos en cuestión de días, no solo en la intensidad del conflicto, sino también en sus consecuencias sobre los precios de la energía”.

De hecho, Lagarde ha comentado que durante el foro anual de bancos centrales celebrado en Sintra a principios de julio la percepción del riesgo para inflación y el crecimiento estaban “equilibrados”. Sin embargo, con la reanudación del conflicto en Oriente Medio, “los riesgos para las perspectivas de inflación siguen sesgados al alza, mientras que los indicadores adelantados apuntan a que el crecimiento económico seguirá siendo moderado a corto plazo, lastrado por el shock energético y la incertidumbre asociada”, ha admitido la presidenta del BCE.

También ha tratado de cerrar la polémica sobre su salida anticipada como se ha rumoreado ante la posibilidad de que sea candidata a las elecciones en Francia. La presidenta del BCE ha puntualizado que este tema no se ha debatido en el Consejo de Gobierno de la institución monetaria y ha tratado de zanjar el debate ante los periodistas: “No van a dejar de verme antes de 2027. Cuando hay nubes en el horizonte, el capitán permanece en el barco”. Sin embargo, las elecciones francesas son en abril de ese año y el mandato como presidenta del BCE acaba en octubre de 2027.

La institución monetaria mandó antes un comunicado en el que señala que “las perspectivas para los precios de la energía, aunque siguen siendo muy volátiles”, mientras que “la incertidumbre sigue siendo elevada y aún no se ha materializado plenamente todo el impacto inflacionista del shock energético. Por ello, el Consejo de Gobierno está siguiendo de cerca la intensidad y la duración de este shock, así como sus efectos indirectos y de segunda ronda”.

El BCE añade que “sigue estando bien posicionado para afrontar la incertidumbre provocada por el conflicto” con el objetivo de “garantizar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2% a medio plazo”.

Tras la subida de un cuarto de punto en la pasada reunión, los analistas del mercado había previsto un periodo sin más incrementos hasta al menos el mes de septiembre, cuando se esperaba tener más información económica sobre las consecuencias y el impacto en la economía del conflicto entre Estados Unidos e Irán.

El alto el fuego alcanzado tras la reunión del BCE de junio había alimentado las esperanzas de que lo peor de la crisis hubiera quedado atrás. De hecho, la inflación se relajó más de lo esperado en junio, con una desaceleración hasta el 2,8%, y los indicadores de la marcha de la economía parece que son mejores de lo esperado. Ahora el debate que se abre en el mercado es si será necesaria una subida de tipos o dos en lo que queda de año a partir del otoño.

David Zahn, responsable de renta fija europea de Franklin Templeton, apunta que “el escenario central sigue contemplando una última subida de tipos en septiembre, ya que prevemos que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2% del BCE durante los próximos trimestres. A partir de ahí, el Consejo de Gobierno probablemente hará una pausa para evaluar el impacto del endurecimiento monetario ya aplicado”.

Sin embargo, la zona euro sigue sufriendo una situación económica débil. La institución monetaria presentó en la pasada reunión nuevas previsiones económicas en las que apuntan a una rebaja del crecimiento económico medio al 0,8% en 2026, del 1,2% en 2027 y del 1,5% en 2028, “reflejando un impacto más pronunciado de la guerra sobre los mercados de materias primas, las rentas reales y la confianza”.

Las proyecciones del BCE estaban en la línea de caídas que han presentado la Comisión Europea, que rebajó en tres décimas las previsiones económicas para la zona euro, hasta un 1,1% en 2026, mientras que la OCDE apuntó que la eurozona crecerá apenas un 0,8% este año, acuciada por el “deterioro de la confianza”.

“Actuar con prudencia”

En este sentido, Roman Ziruk, analista sénior de mercados de Ebury, advierte de que “un periodo prolongado de precios de la energía elevados y de mayor incertidumbre exige cautela. Unos precios del petróleo más altos representan una auténtica espada de doble filo para la zona euro: aunque una nueva escalada mantendría vivo el argumento a favor de nuevas subidas de tipos para contener la inflación, también empeoraría los términos de intercambio de la zona euro y lastraría unas perspectivas de crecimiento ya frágiles. Además, existe el argumento de que la sucesión de shocks sufridos en los últimos años refuerza aún más la necesidad de actuar con prudencia”.

Esta situación económica débil hace que en el mercado se descuente que pueda haber efectos de segunda ronda (reacciones en cadena con el aumento inicial de precios en un sector, como la energía, que se pasa a los salarios y a otros productos), que es el principal argumentos de los duros en el Comité Ejecutivo de la institución monetaria para abogar por una senda más restrictiva. Lagarde ha admitido que todavía “no se han percibido efectos de segunda ronda” en la economía europea.

Así lo explica Romain Aumond, estratega de Natixis, que resalta que “Lagarde tendrá que hacer malabarismos entre la postura del Comité Ejecutivo —que parece convencido de que el riesgo de un efecto de segunda ronda se materializará en la segunda mitad del año— y los datos que invalidan esta hipótesis. La rapidez con la que estas expectativas se reajustan al contexto geopolítico puede llevar a la institución a encerrarse en una postura conservadora, negándose a ver en ello un mero choque de oferta sobre el que no tiene control alguno y cuyos efectos de segunda ronda, en la situación actual, son limitados”.

El Banco Central Europeo (BCE) ha instado a las principales entidades de la zona euro a presentar “antes del 31 de octubre de 2026” un plan de acción integral con medidas concretas para abordar las amenazas de ciberseguridad relacionadas con los modelos de IA de vanguardia, como Mythos, desarrollado por Anthropic.

En una carta remitida por Claudia Buch, presidenta del Consejo de Supervisión del BCE, a los consejeros delegados de las instituciones bancarias significativas de la eurozona, la alemana advierte de que la capacidad de los modelos emergentes de IA para identificar vulnerabilidades y generar 'exploits' funcionales tiene implicaciones potencialmente profundas para la confidencialidad, la integridad y la resiliencia de los sistemas de tecnología de la información y la comunicación (TIC) de los bancos.

“Se trata de un cambio a largo plazo en el panorama de amenazas, más que un fenómeno temporal o un riesgo vinculado a una sola herramienta”, señala en la carta, publicada este viernes por el BCE.

A finales de mayo, el BCE se reunió con las entidades europeas para analizar las implicaciones de los modelos de IA de vanguardia para el sector, tras lo que Frank Elderson, representante neerlandés en el directorio del BCE y vicepresidente del Consejo de Supervisión de la institución, ya adelantó que la institución enviaría una carta a todos los CEO de los bancos significativos para solicitar la implementación de medidas proactivas para garantizar la solidez y la seguridad de sus sistemas ante estos cambios.

En este sentido, Claudia Buch insta en su carta a las entidades clave a evaluar sin demora el impacto del panorama de amenazas y a desarrollar “un plan de acción integral que describa medidas concretas” para reforzar los controles pertinentes, asignar los recursos necesarios, definir claramente las funciones y responsabilidades, y establecer los plazos de implementación.

Dicho plan de acción, que deberá presentarse al Equipo Conjunto de Supervisión (ECS) correspondiente antes del 31 de octubre de 2026, tendrá en cuenta la estrategia de ciberriesgo existente del banco y abordará tanto las prioridades inmediatas como los aspectos estratégicos a largo plazo.

Vulnerabilidades y riesgos

En concreto, en el corto plazo, el BCE pide acelerar la gestión de vulnerabilidades y parches a gran escala; mejorar la monitorización, la detección y las capacidades defensivas basadas en IA; y verificar que la gestión de riesgos de terceros sea adecuada en la situación actual, teniendo en cuenta el papel de los proveedores de servicios de TIC en las cadenas de suministro críticas.

Además de estas acciones a corto plazo, el BCE señala que la resiliencia operativa y cibernética debe reforzarse mediante medidas estructurales, incluyendo el fortalecimiento de la defensa en profundidad y la higiene cibernética, y la modernización de la infraestructura mediante la sustitución o actualización de tecnologías obsoletas, sin soporte o al final de su ciclo de vida.

Asimismo, el BCE ha indicado que realizará un análisis transversal de los planes de acción presentados por los bancos para identificar tendencias, desafíos y áreas de mejora, y compartirá sus conclusiones de con las entidades para apoyarlas en el fortalecimiento de su resiliencia en materia de TIC.

Al margen de los modelos de IA de vanguardia, el BCE advierte también de que otras tecnologías emergentes, como la computación cuántica, tendrán un impacto significativo en el panorama de la ciberseguridad, señalando que abordará el riesgo emergente relacionado para los métodos de cifrado tradicionales en una carta aparte que se publicará próximamente.

“Si bien estos avances no introducen riesgos completamente nuevos, sí amplifican significativamente la velocidad y la escala con la que se materializan”, concluye Buch, para quien las vulnerabilidades existentes que permanezcan aún sin resolver podrían adquirir mayor relevancia y suponer riesgos significativos para la resiliencia operativa de los bancos.

La tregua del conflicto de Oriente Medio con la apertura parcial del estrecho de Ormuz, que ha rebajado el precio de los combustibles, junto a la subida de los tipos de interés al 2,25% por parte del Banco Central Europeo (BCE) han empujado a la inflación en la eurozona a caer al 2,8% en junio. Estamos ante el menor aumento del coste de la vida en la zona euro desde el pasado mes de marzo.

Este dato supone una rebaja de los pecios de cuatro décimas frente al 3,2% de mayo. La inflación subyacente, que deja fuera los productos más volátiles como la energía o los alimentos, el alcohol y el tabaco, también se ha reducido dos décimas, pasando del 2,6% en mayo al 2,4% de junio.

En la caída de precios general ha tenido su impacto el coste de la energía, que todavía se ha incrementado un 8,7% interanual, aunque el aumento de mayo llegó a ser del 10,8%. Otra de las partidas que se vio afectada por la guerra de Irán por la subida de los fertilizantes fueron los alimentos frescos, que en junio han incrementado sus precios un 3,2% interanual frente al 4% el mes anterior.

Dudas sobre una nueva subida de tipos

Este descenso de precios en junio hace que crezcan las dudas sobre una nueva subida de tipos por parte del BCE en septiembre. Los consejeros más duros de la institución monetaria abogaban por hasta tres subidas este año para contener los precios, pero la aparente resolución del conflicto en Oriente Medio y la debilidad de la economía europea invitan a posiciones más cautas a la hora de decidir la política monetaria.

Michael Field, estratega jefe de renta variable de Morningstar, comentó que “los inversores estarán discretamente satisfechos de que la inflación ya no sea la preocupación que era hace apenas un par de meses”.

Por su parte, Joe Nellis, analista de MHA, añadió que “la economía de la eurozona no está generando el impulso necesario para que los precios aumenten a un ritmo significativo. Con una economía débil y una inflación que parece estar bajo control, el BCE será cauteloso a la hora de adoptar una política monetaria significativamente más restrictiva”.

Atendiendo a la inflación armonizada, España tendría los precios más elevados, con un 3,6%, de las cuatro principales economías de la zona euro, ya que en Italia subió al 3,1%, en Francia se elevó al 2,4% y en Alemania se situó en el 2%.

Entre los 21 países que cuentan con el euro, las inflaciones más altas fueron en Lituania (5,5%), Bulgaria (5,3%) y Croacia (4,2%) mientras las más bajas se dieron en Malta (1,9%) y Estonia (2%).

El euríbor se encamina a cerrar junio con una tasa media del 2,801%, levemente inferior a la alcanzada en mayo (2,804%), con lo que podría estancarse a pesar de la subida de los tipos de interés acometida por el Banco Central Europeo (BCE), que, según los expertos, ya estaba descontada.

A falta de una sesión para que finalice junio, el euríbor a doce meses, el indicador más utilizado en España para calcular las hipotecas variables, baja a ese 2,801%, después de encadenar tres subidas consecutivas, afectado por las tensiones geopolíticas en Irán, que dispararon el precio de la energía, han elevado la inflación y las expectativas de subidas en los tipos de interés.

Pese a estancarse, el euríbor se sitúa muy lejos de la tasa marcada hace un año, en junio de 2025, cuando cerró en el 2,081%, lo que provocará un nuevo encarecimiento en las cuotas de las hipotecas variables.

En concreto, en el caso de una hipoteca media de 150.000 euros, a 25 años y con un interés de euríbor más el 1%, el incremento anual será de unos 700 euros.

Si el préstamo es superior, de 300.000 euros, con las mismas condiciones, el alza en las cuotas rozará los 1.400 euros anuales.

En declaraciones a EFE, el experto del Instituto Español de Analistas (IEA), Javier Santacruz, ha explicado que el euríbor se ha estancado tras haber descontado meses antes la subida de tipos del BCE.

Para los próximos meses, la evolución del euríbor dependerá de dos factores, según ha dicho. Por un lado, que la inflación se controle y, por tanto, no haya más subidas de tipos, y por otro, la actuación de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).

En este sentido, ha explicado que después de que la Fed dijera que podía haber una subida de tipos interés antes de que acabe el año, el euro se debilitó.

“La debilidad del euro es bastante positiva para la visión que tiene el BCE y sería un factor favorable” para que no tenga que “tocar los tipos”, lo que propiciaría que el euríbor volviera de nuevo al entorno del 2%.

De la misma manera, el analista hipotecario de comparador financiero HelpMyCash, Miquel Riera, ha indicado que el mantenimiento del euríbor en junio se debe a que el indicador ya descontaba hasta dos subidas de tipos por parte del BCE.

“El euríbor tiende a adelantarse a las decisiones que toma el BCE”. “Si se prevé un aumento de los tipos, este índice suele subir en los meses previos a la subida. Y si el pronóstico es el contrario, normalmente desciende antes de que se produzca la bajada”, ha añadido el experto, quien ha recordado que tras estallar el conflicto en Oriente Medio, los mercados pronosticaron hasta dos incrementos de tasas en Europa para contener el más que probable aumento de la inflación.

Y el euríbor, como se esperaba, tendió al alza en los meses posteriores: pasó del 2,221% en febrero al 2,804% en mayo. Según Riera, “las subidas previas del euríbor ya descontaban el aumento de tipos de junio y reflejan un posible incremento más”, y por ello ve “comprensible que el índice se haya estancado este mes”.

Igualmente, no descarta que pueda producirse una ligera bajada de aquí a finales del año.

Sobre Oriente Medio, indica que si finalmente Estados Unidos e Irán alcanzan la paz, es probable que la inflación en la eurozona se reduzca, lo que puede llevar al BCE a mantener los tipos en lo que queda de año.

En ese escenario, prevé, el euríbor podría bajar y situarse alrededor del 2,6%. Por el contrario, si el conflicto se recrudece, la inflación de la eurozona podría experimentar otro incremento, lo que obligaría al BCE a subir sus tipos una o dos veces más en 2026, mientras que el euríbor podría llegar a superar el 3%.