Durante siglos, el dinero fue una prerrogativa exclusiva de los Estados. Las monedas metálicas, los billetes emitidos por bancos centrales y, más tarde, el dinero electrónico creado por la banca comercial conformó un sistema asentado sobre una misma premisa: cualquier euro, dólar o yen mantiene idéntico valor con independencia de quién lo custodie o del canal por el que circule. Este dogma, que el Banco de Pagos Internacionales (BIS, según sus siglas en inglés), denomina singleness of money (unidad del dinero), constituye el fundamento de la confianza en el sistema financiero moderno y explica por qué hogares, empresas y gobiernos lo aceptan como medio de pago, depósito de valor y unidad de cuenta.

Pero la revolución digital emprendida hace años y catapultada por la IA ha introducido un nuevo resorte. La tecnología blockchain permite crear activos que se transfieren de manera instantánea y programable. En este contexto es en el que ha emergido las stablecoins o monedas vinculadas a un activo de referencia, generalmente una divisa estable y con influencia global, versión monetaria de las criptomonedas tradicionales. Creadas con tokens cuyo precio permanece vinculado al dólar, al euro u otra moneda fiduciaria gracias a una reserva de efectivo, depósitos bancarios o deuda pública.

Sin embargo, lo que comenzó, hace un puñado de años, como una herramienta para facilitar las operaciones en mercados de criptoactivos, se ha transformado en una infraestructura utilizada para pagos internacionales, remesas, e-commerce y acumulación de ahorro; muy en especial, en las economías con monedas débiles.

El crecimiento ha sido vertiginoso. En apenas seis años, las stablecoins han pasado tener un valor de mercado de menos de 10.000 millones de dólares a superar los 300.000 millones. Casi el 98% de ese mercado está denominado en dólares. Tether y Circle, dos grandes emisores mundiales, poseen buena parte de sus reservas en letras del Tesoro estadounidense y otros activos líquidos. Esta composición ha convertido a las stablecoins en un comprador estructural de deuda pública americana y ha abierto una conexión inédita entre la innovación financiera privada y la federal en EEUU.

Para Eswar Prasad, profesor de Economía de la Universidad Cornell y autor de The Future of Money, el fenómeno trasciende del ámbito de las criptomonedas. A su juicio, las stablecoins suponen “una nueva etapa en la evolución global del dólar” y pueden modificar “la competencia entre monedas de reserva, la transmisión de las estrategias monetarias y el funcionamiento de la arquitectura financiera internacional”.

EEUU, Europa y China juegan al ‘monopoly’ digital

La Administración Trump ha decidido aprovechar esa oportunidad. La aprobación de la Genius Act, en verano de 2025, convierte a las stablecoins en parte del sistema monetario estadounidense al concretar requisitos de respaldo íntegro de sus operaciones con activos líquidos y reembolsos en sus transacciones.

El mensaje estratégico es nítido: EEUU pretende que el dólar siga siendo la moneda hegemónica también en la economía tokenizada, en los pagos transfronterizos y en las futuras redes financieras construidas sobre las cadenas blockchain.

Europa observa con perplejidad la maniobra de un presidente que se declara un apasionado de los criptoactivos y que admite haber ganado 1.400 millones de dólares en el primer año de su segundo mandato en inversiones con sello cripto (más de 2.300 millones si el espectro se amplía al conjunto de su familia). El BCE teme que emisiones masivas de stablecoins denominadas en dólares reduzca el papel de la divisa europea en los pagos digitales, desplace depósitos desde la banca comercial hacia emisores privados y dificulte su estrategia monetaria.

Christine Lagarde, su presidenta, insiste en que la autoridad del euro no trata de impedir que las stablecoins existan. Pero sí evitar que la innovación desemboque en una pérdida de soberanía monetaria. En alusión a que el euro digital que opere en una infraestructura europea propia que permita hacer uso de los avances tecnológicos sin depender de plataformas gestionadas desde otras jurisdicciones, sería una alternativa de libre competencia indispensable frente al universo del dólar.

La reciente intervención de EEUU vendiendo euros para apuntalar el yen, sin coordinación previa con el BCE, concede credibilidad a la idea de que la política monetaria ha entrado en una nueva fase de rivalidad estratégica. Barry Eichengreen, profesor de Economía en Berkeley, comparte estas inquietudes europeas. A su juicio, Trump desea que las divisas se conviertan en armas de poder geopolítico, mientras Lagarde insiste en que Europa posea una infraestructura monetaria hecha a imagen y semejanza del euro que evite una creciente dependencia del dólar.

Ante esta tesitura, la posición del Banco de Pagos Internacionales (BIS, autoridad monetaria de los bancos centrales y regulador de las normas bancarias) añade una tercera carta a este juego de naipes geoestratégico. Pablo Hernández de Cos, su director general y el más serio aspirante a suceder a la presidenta francesa del BCE, admite que la tokenización puede abaratar los pagos internacionales, acelerar la liquidación de operaciones y aportar programabilidad al dinero. Sin embargo, el exgobernador del Banco de España alerta de que las stablecoins no se liquidan en dinero del banco central y que, por tanto, no garantizan plenamente la convertibilidad al valor nominal durante episodios de tensión financiera.

En el terreno de los riesgos, De Cos también menciona el peligro sobre la integridad de los pagos, la prevención del blanqueo y la eficacia de la política monetaria “si una parte significativa de los depósitos migra a emisores no bancarios”. En consecuencia, el BIS defiende una arquitectura basada en dinero de cada banco central, depósitos bancarios tokenizados y activos financieros interoperables dentro de plataformas comunes.

China, por su parte, apuesta por una estrategia distinta. Apenas muestra interés en promover stablecoins privadas como instrumento de internacionalización del renminbi, la denominación del yuan en los mercados cambiarios. Aunque su táctica se centra en un yuan digital que emita directamente su autoridad monetaria a través de plataformas internacionales como el proyecto mBridge, concebido para facilitar pagos transfronterizos entre bancos centrales. Sin embargo, diversas entidades chinas y operadores vinculados a Hong Kong estudian fórmulas para emitir stablecoins en yuanes que complementen la expansión internacional de la moneda china en los mercados digitales.

Las pistas regulatorias entran a escena

Detrás de estas diferencias regulatorias se perfila una competencia feroz sobre el control de las infraestructuras monetarias del siglo XXI. EEUU apuesta por un modelo donde las empresas innoven sobre una base regulada y respaldada por activos públicos; Europa busca preservar el papel del banco central como emisor de referencia del dinero digital; y el BIS intenta evitar que la fragmentación tecnológica erosione la unidad del sistema monetario internacional.

China sopesa ambas alternativas. Mantiene, por un lado, el tránsito del dinero y de las redes de pago bajo estrecho control de su autoridad monetaria, así como el fomento de la innovación digital para adecuar los canales de circulación del yuan. Pero al mismo tiempo permite que Hong Kong tenga un régimen propio con reglas específicas para el uso de stablecoins, que abre una vía de escape en las restrictivas leyes de Pekín sobre criptodivisas.

La trascendencia de este dilema crece porque la digitalización no afecta únicamente al dinero. Bancos, gestoras y bolsas experimentan con la tokenización. Mientras las plataformas de pagos desarrollan redes capaces de liquidar operaciones casi en tiempo real y, en paralelo, compañías como Circle, Stripe y Coinbase idean infraestructuras pensadas para un futuro en el que agentes autónomos de IA intercambien información, poder de computación o servicios especializados.

La moneda digital abandona así su rol de instrumento de pago entre personas y empresas y se erige en un lenguaje operativo entre máquinas. De ahí la importancia de concretar quién emite, supervisa y gobierna las transacciones monetarias a través de redes financieras en mercados tokenizados. Y la primera meta volante es la que debe decidir su arquitectura digital. Aunque la segunda exige el rediseño del sistema monetario mundial, en un mercado a años luz de converger hacia un único modelo y en el que conviven distintas tecnologías y estrategias monetarias.

La mayoría de las stablecoins operan sobre redes públicas de blockchain como Ethereum, Solana o Base, donde todo usuario puede verificar sus operaciones y gestionar aplicaciones a través de contratos inteligentes. Los expertos convienen en admitir que este modus operandi favorece la interoperabilidad, la innovación y la programación automática de pagos, aunque a la vez alertan sobre sus desafíos supervisores, de privacidad y de prevención del blanqueo de capitales.

Frente a ese modelo descentralizado emerge otra corriente para tokenizar depósitos bancarios, bonos, acciones o fondos de inversión dentro de redes autorizadas (permissioned blockchains) con actores previamente identificados y sujetos a regulación. El BIS cree que esta vía no romper el vínculo entre el dinero privado y el emitido por el banco central.

Morgan Stanley comparte esta visión al precisar que la tokenización reduce costes operativos, acelera la liquidación de operaciones y aumenta la eficiencia de la banca mayorista sin necesidad de sustituir el sistema financiero existente.

Pero hay una segunda incógnita de calado sobre el ancla que debe sostener las divisas digitales. Con un claro vencedor: el dólar, moneda a la que están vinculadas alrededor del 98% de las stablecoins. En esta tesitura, la UE ha instaurado el reglamento MiCA, que permite emitir stablecoins en euros. Pese al temor del BCE por su expansión, que sacaría depósitos del sistema bancario y complicaría su política monetaria. Aunque el FMI --y el BIS-- apoyan como tercera vía la creación de stablecoins respaldadas por una cesta de divisas internacionales en línea con la metodología de los Derechos Especiales de Giro del Fondo, su unidad prestamista.

Un activo digital vinculado al dólar, euro, yen, libra esterlina y dólar canadiense –recalcan sus expertos– “reduciría la dependencia respecto a una única divisa y ofrecería una referencia más estable para el comercio internacional y los mercados financieros”.

La inflación se disparó al 3,3% en agosto de 2026 en la zona euro, frente al 2,9% registrado en julio, según una estimación preliminar de Eurostat, la oficina estadística de la Unión Europea. Este incremento consolida las posiciones más duras para subir los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE), que se reúne la próxima semana para revisar la política monetaria.

Los precios en la eurozona se han acelerado a su nivel más alto en casi tres años. La energía ha vuelto a ser el componente que ha registrado la tasa anual más elevada en agosto, con un incremento del 14,3%, frente al 10,3% de julio. Además, el precio de los servicios ha subido un 3%, frente al 3,3% del mes anterior, mientras que los bienes industriales no energéticos se incrementaron un 1,2% (un 0,9% en julio) y los alimentos, el alcohol y el tabaco tuvieron un alza del 1,2%, igual que en julio.

La reanudación de la guerra de Irán y el cierre del estrecho de Ormuz han vuelto a impulsar los precios de los combustibles. Aunque la inflación subyacente, que excluye componentes volátiles como los alimentos y la energía, bajó hasta el 2,4%, con un contexto de conflicto en Oriente Medio donde no se vislumbra una solución a corto plazo, se refuerzan las posiciones para una nueva subida de tipos por parte del BCE.

El gobernador del banco central finlandés, Olli Rehn, ya avisó este lunes que respaldará en la institución monetaria un incremento de tipos hasta el 2,5% en la próxima reunión del 10 de septiembre. “No debemos mostrar ninguna complacencia ante estas presiones inflacionistas. No podemos permitirnos una crisis de asequibilidad en Europa”, afirmó.

Una subida de tipos la próxima semana consolidaría al BCE como el banco central más duro del G7 en materia de política monetaria, según Bloomberg. Y todo ello pese a que los efectos de segunda ronda en los salarios no se aprecia. Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard“hay pocos indicios, si es que hay alguno, de que los efectos de segunda ronda del aumento de los precios de la energía estén generando una presión inflacionista más sistémica”.

Leo Barincou, economista de Oxford Economics, añade que “la inflación a mantenerse muy por encima del objetivo hasta el próximo año, ya que el encarecimiento del gas y de los alimentos ejercerá una presión adicional al alza sobre el índice. Con la inflación todavía acelerándose, es prácticamente seguro que el BCE subirá los tipos en la reunión de la próxima semana, en línea con nuestras previsiones. Sin embargo, consideramos que es demasiado pronto para dar por descontada una tercera subida, especialmente teniendo en cuenta que, por ahora, las presiones subyacentes sobre los precios siguen contenidas”.

España fue el país entre las grandes economías europeas donde los precios se dispararon más, con una subida del 4,5% en agosto. En Italia la inflación se incrementó un 3,2%, mientras que en Alemania y Francia los precios subieron un 2,9% y un 2,7%, respectivamente.

El último curso de la legislatura arranca con la atención puesta en Ceuta, con la mirada en la comparecencia en el Congreso de Pedro Sánchez el próximo 3 de septiembre y con la maquinaria de La Moncloa trabajando, en un segundo plano, en tres carreras internacionales que van a marcar el último tramo del mandato. La aspiración de España al liderazgo de la Organización Internacional del Trabajo (OIT), con Yolanda Díaz de candidata; el de la Organización de Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO, en sus siglas en inglés), con el ministro Luis Planas; y, previsiblemente, al Banco Central Europeo (BCE), determinarán si Sánchez mantiene el aura fuera de España o si su postura sobre Gaza y la regularización han opacado su brillo.

La influencia del Gobierno a escala internacional se tradujo en 2023 y 2024 en los nombramientos de Nadia Calviño y Teresa Ribera, ambas vicepresidentas con Sánchez, como, respectivamente, presidenta del Banco Europeo de Inversiones (BEI) y comisaria al frente de la todopoderosa cartera de Competencia en la Comisión Europea, además de ser, de facto, la ‘número dos’ de Ursula von der Leyen.

Pero en el expediente de Sánchez también hay fracasos, como la aspiración de Calviño a la dirección general del Fondo Monetario Internacional (FMI) en 2019 o a la presidencia del Eurogrupo. También Carlos Cuerpo, ahora vicepresidente económico, aspiró a ese puesto, sin éxito, hace un año.

Díaz pelea por la OIT

La primera batalla que dará el Gobierno será la de la vicepresidenta Yolanda Díaz para dirigir la Organización Internacional del Trabajo (OIT), la agencia tripartita de Naciones Unidas sobre derechos laborales. Esta carrera parece que se librará solo frente a su actual director general, Gilbert F. Houngbo, presentado de nuevo por el Gobierno de Togo, aunque aún pueden presentarse candidaturas alternativas hasta el 31 de agosto, a final del día. A partir de entonces, los aspirantes tienen dos actos centrales: uno el 23 de septiembre, un evento interactivo con público. Otro, el 9 de noviembre, “un evento privado con el Consejo de Administración para explicar el proyecto de los candidatos”, explican en el equipo de Díaz.

Después, llega la fecha de la verdad: el 16 de noviembre es la votación secreta. El Consejo de Administración –con presencia de países miembro, los sindicatos y las patronales– elige al próximo director o directora general de la OIT, que comenzará su mandato el 1 de octubre de 2027, con la legislatura en España ya acabada. No es una competición sencilla para la candidata española, reconocen varias fuentes, pero en su equipo defienden que se van a volcar para que Yolanda Díaz sea “la primera española y la primera mujer en dirigir la OIT”, fundada hace algo más de un siglo.

El programa presentado por Díaz ya ha mostrado el enfoque de su campaña: presentar una alternativa a una “OIT en crisis” bajo la gestión actual de Houngbo, debido a las dificultades financieras por el impago de millonarios fondos por parte de EEUU y a una escasa ambición de la organización frente a retos como la Inteligencia Artificial (IA) y el cambio climático.

Mientras el actual director general de la OIT se ha acercado a la Administración Trump, con el ofrecimiento de puestos de poder en su equipo, Yolanda Díaz pide hacer frente a esta “encrucijada” reforzando el organismo y buscando nuevas vías de financiación.

La competición de España en la OIT está sobre todo volcada en ganar apoyos entre los países, con muchos intereses geoestratégicos cruzados. Aunque Houngbo tiene el apoyo de muchos estados africanos, en el equipo de Díaz sostienen que hay muchos factores que influyen en la votación, más allá de la cercanía territorial de los votantes.

España es un país con mucha participación en la OIT, miembro fundador y, actualmente, el Estado que más convenios internacionales del trabajo ha ratificado. A favor de Díaz también cuentan los éxitos laborales de España bajo su gestión, en la que el mercado de trabajo ha alcanzado empleo récord, se han pactado reformas estratégicas con los agentes sociales y se ha reducido el problema del empleo temporal a mínimos históricos. Si es nombrada, Díaz ha avanzado que seguirá al frente del Ministerio hasta el final de la legislatura.

Luis Planas, a la FAO

Si bien la carrera por la OIT se decidirá primero, el primer integrante del Ejecutivo en postularse a un puesto internacional fue el titular de Agricultura, Pesca y Alimentación, Luis Planas. El Gobierno presentó en marzo su candidatura a la dirección general de la Organización de Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO, en sus siglas en inglés), un organismo que busca la seguridad alimentaria y esa meta imposible que es erradicar el hambre en el mundo.

Una FAO que en los últimos meses ha ganado relevancia y posicionamiento internacional, por ejemplo, criticando las consecuencias del enfrentamiento entre Estados Unidos e Irán, al entender que pone en “riesgo la seguridad económica y alimentaria mundial”.

La pelea por dirigir la FAO no es un proceso de un día para otro. La elección del relevo del exministro chino Qu Dongyu no se llevará a cabo hasta finales de junio de 2027. La presentación oficial de las candidaturas no concluirá hasta este mes de noviembre.

Y tampoco es la primera vez que España trata de posicionar a un ministro al frente de esta institución, porque ya lo intentó en 2011 con el extitular de Asuntos Exteriores, Miguel Ángel Moratinos. No lo logró.

En esta ocasión, la pelea por ese puesto no está clara ni a escala europea, porque la candidatura de Planas se ve las caras con otros dos nombres de la UE que también se postulan: el italiano Maurizio Martina, exministro de Agricultura, quien, además, es el actual subdirector general de la FAO; y el irlandés Phil Hogan, excomisario europeo de Agricultura y Comercio, que tiene el respaldo del Partido Popular Europeo y de Francia, el país con más peso agrícola dentro de la UE.

La UE quiere, de entrada, un candidato único, porque la FAO no está dirigida por un europeo desde el año 1975. El último fue el neerlandés Addeke Hendrik Boerma. Así que a Luis Planas –y al Gobierno español– le toca hacer campaña para ganarse, primero, el respaldo de Europa de cara a lograr, después, una mayoría de países dentro de los 193 que integran la FAO, donde cada Estado miembro tiene un voto. Y de resultar Díaz elegida al frente de la OIT, la carrera de Planas podría no pasar de un ‘sprint’.

La apuesta por el BCE

La salida de Luis de Guindos de la vicepresidencia del BCE a finales de mayo dejó a España, de nuevo, sin un sillón en la sala de máquinas del supervisor del euro. Mariano Rajoy consiguió colocar a su ministro de Economía en una de las posiciones más relevantes de la Unión Europea en 2018, tras más de un lustro de ostracismo a nivel comunitario por la condición de España de ‘farolillo rojo’ del conglomerado durante la crisis.

La situación ahora es diferente y en los pasillos del Ministerio de Economía y de La Moncloa creen que se puede dar la batalla por un asiento relevante en el Comité Ejecutivo del BCE. La economía española brilla desde la pandemia y España, que representa el 10% del PIB de la Unión, actúa como motor frente al estancamiento de Alemania, Francia e Italia. Los mandatos del economista jefe, Phillip Lane, y de la representante alemana Isabel Schnabel terminan el año que viene.

Pero el puesto en el que están puestas todas las miradas es la Presidencia, que actualmente ocupa Christine Lagarde. Aunque su mandato finaliza en octubre del año próximo, la francesa ha dado numerosas muestras de estar buscando acelerar su salida. Bien para volver a la política francesa (amagó con ser una “voz europea” en el debate presidencial), bien para liderar el Foro Económico Mundial (WEF, por sus siglas en inglés), el organizador del Foro de Davos.

La prensa suiza recogía hace unos días, citada por la agencia Reuters, que Lagarde se ha mostrado dispuesta a “servir” al WEF, que lleva casi un año sin presidente tras la renuncia del noruego Børge Brende por sus relaciones con el multimillonario pederasta Jeffrey Epstein.

Una salida anticipada permitiría renovar la cúpula del BCE antes de las presidenciales francesas del año próximo, en las que Marine Le Pen acaricia la victoria. Y, al mismo tiempo, permitiría a Sánchez apostarlo todo con el candidato más señalado por las apuestas: el exgobernador del Banco de España Pablo Hernández de Cos, ahora director general del Banco de Pagos Internacionales.

Hernández de Cos es visto como el candidato mejor cualificado para presidir la institución y, aunque se cuidan de no decirlo en público, en el Gobierno se ve con buenos ojos su promoción, aunque durante su mandato al frente del Banco de España fuera especialmente crítico con la política del Ejecutivo de Sánchez.

Pero su currículum no lo es todo, ya que el nombramiento surge de una negociación entre los Estados miembro del Eurogrupo, donde priman no solo corrientes ideológicas sino también equilibrios regionales y de género. Y ahí es donde España tiene que jugar bien sus cartas. Otro nombre que suena es el de Calviño, ahora en Luxemburgo. En el Gobierno no quieren desvestir un santo para vestir otro. Y ella ha negado rotundamente aspirar al cargo. Pero en las negociaciones europeas nunca se dice nunca.

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha dicho este miércoles que Europa está perdiendo las ventajas que durante décadas sostuvieron su crecimiento y ha defendido una transformación que elimine las barreras que impiden que las empresas europeas inviertan, innoven y crezcan a escala continental. Especialmente, ha subrayado, en el contexto de revolución por la Inteligencia Artificial (IA).

En una intervención ante el Consejo Empresarial Internacional del Foro Económico Mundial, Lagarde ha destacado que el modelo de crecimiento de la posguerra se apoyaba en tres pilares que hoy se tambalean: la expansión del comercio mundial, una industria competitiva apoyada en energía barata y un orden internacional estable y basado en reglas.

Ha destacado que China ha avanzado en la cadena de valor y ahora compite directamente con la zona del euro en casi el 40% de los sectores en los que Europa tiene una ventaja comparativa, frente a alrededor del 25% a comienzos de este siglo.

También la energía barata ha desaparecido como ventaja para la industria europea, como lo muestra el que las industrias de alto consumo energético en la Unión Europea estén pagando, de media, más del doble por la electricidad que en Estados Unidos y alrededor de un 50% más que en China.

En paralelo, el comercio mundial afronta un entorno más restrictivo, con más de 2.500 medidas de restricción comercial introducidas en el mundo (solo el año pasado), en el contexto de la guerra arancelaria desatada por el presidente de EEUU, Donald Trump. Además, las tensiones geopolíticas hacen más visibles las dependencias y los cuellos de botella de las cadenas de suministro, ha comentado en su intervención.

Un mercado interior de 450 millones de consumidores

La presidenta de la entidad monetaria ha afirmado que la respuesta se encuentra en una de las mayores fortalezas que Europa conserva y que es su mercado interior de 27 Estados miembros y 450 millones de consumidores, con una demanda interna que es el principal motor de crecimiento de la zona del euro.

Sin embargo, ha lamentado que las empresas consigan difícilmente aprovechar las dimensiones de este mercado por los obstáculos que encuentran cuando intentan crecer más allá de sus mercados nacionales y ha advertido de los riesgos que esto implica en relación a la inteligencia artificial.

“Europa se quedó en gran medida al margen de la primera revolución digital (...) No podemos permitirnos repetir esa experiencia con la inteligencia artificial (IA), la segunda revolución digital”, ha declarado.

Entre las soluciones ha planteado la eliminación de las barreras internas que impiden a las empresas operar y crecer como “empresas europeas” y no necesariamente de un país, y en ese sentido ha alabado el EU Inc., una forma jurídica empresarial voluntaria a escala de la UE que permitiría a una compañía constituirse una sola vez y operar con un único conjunto de normas en toda el espacio comunitario.

Problemas de las empresas para conseguir capital

Lagarde también ha hecho hincapié en los problemas que las empresas enfrentan para conseguir capital a medida de van creciendo y necesitando más de éste.

“Según el Banco Europeo de Inversiones (BEI), las empresas de rápido crecimiento de la UE y las radicadas en San Francisco (Estados Unidos) captan cantidades aproximadamente similares en sus primeros cinco años de actividad, pero al décimo año, las de la UE han captado un 50% menos”, ha mencionado.

Una consecuencia es que alrededor del 12% de las empresas de rápido crecimiento de la UE se han relocalizado fuera, principalmente a Estados Unidos.

Al respecto, la economista francesa ha defendido la idea de integrar más rápido los mercados de capitales de la UE para que las empresas que puedan crecer a escala europea dispongan también de un capital adecuado.

Imagina dos candidatos para un puesto de trabajo con un perfil prácticamente idéntico. Tienen una experiencia similar, competencias equivalentes y una trayectoria profesional comparable. Solo hay una diferencia: uno ha escrito su currículum por su cuenta y el otro lo ha filtrado con una herramienta de inteligencia artificial (IA) antes de entregarlo.

Ahora supongamos que el primer filtro de selección tampoco lo realiza una persona, sino otra IA.

¿Quién avanzará en el proceso?

Es la pregunta que se plantea el observatorio Future for Work Institute en su último análisis sobre sesgos algorítmicos en la contratación, y la respuesta que han encontrado es algo fastidiosa.

La respuesta debería depender únicamente del mérito de cada aspirante. Sin embargo, una investigación apunta a que, en algunos casos, existe otro factor: que el currículum esté redactado en un lenguaje que resulte más familiar para el sistema de inteligencia artificial encargado de evaluarlo.

Los algoritmos prefieren los textos que se alinean con sus propios patrones lingüísticos. En Galicia usan la expresión “xente con xente” para apelar a la afinidad, el origen común y la semejanza entre las personas. La IA hace lo mismo: busca a los suyos, y a los suyos, de momento, los reconoce por el estilo, no por el talento.

¿Puede un candidato tener más opciones de ser preseleccionado no porque sea mejor, sino porque ha utilizado el mismo modelo de IA o uno parecido al que después evaluará su candidatura? Absolutamente. Una investigación de la Universidad de California, con una base de 2.245 currículums humanos reescritos por modelos como GPT-4o, LLaMA o DeepSeek, comprobó que los evaluadores algorítmicos prefieren sistemáticamente el texto “hecho por máquina”, con un sesgo de entre el 67% y el 82% en varios de los sistemas analizados.

Paradoja: los modelos de IA prefieren textos humanos, pero no siempre lo saben, tan listos no son. Un trabajo del Centro de Humanidades Digitales de Princeton concluye que los modelos de IA eligen texto sintético casi en el 50% de los casos, un comportamiento muy similar al de las personas. Pero cuando se les indica “esto lo ha escrito una persona”, los modelos muestran un sesgo de unos 34 puntos porcentuales a favor de la autoría personal, mucho mayor que el de los evaluadores de carne y hueso (alrededor de 13,7 puntos). Es decir, ¡las IA son 2,5 veces más sensibles a la etiqueta “humano” que las personas! Lo cual debería inquietarnos doblemente: ni siquiera la propia máquina tiene claro qué prefiere hasta que alguien se lo dice, y aun así decide con más contundencia que nosotros. Elegimos delegar el filtro en un sistema que ni siquiera es consistente consigo mismo.

Más allá de si las IA crean sus propios sesgos fruto de la propia interacción entre ellas —que no es poca cosa—, el estudio anterior introduce una nueva brecha en el mercado laboral. Si hasta ahora hablábamos de desigualdades asociadas a la formación, la experiencia o las redes de contactos, ahora podría añadirse otra relacionada con saber utilizar la herramienta adecuada para producir una candidatura atractiva para otra herramienta.

Lo que llegaba para democratizar puede convertirse en todo lo contrario si no se dominan las reglas de juego. Esas reglas se juegan ya en las aulas, antes incluso de enfrentarse a una entrevista de trabajo, y los estudiantes empiezan a darse cuenta. Los abucheos a la IA que se vieron en algunas graduaciones esta primavera en San Francisco reflejaban una ansiedad real sobre el futuro laboral, pero no cuentan toda la historia: la mayoría del alumnado no rehúye la tecnología, sino que reclama que se le enseñe a usarla bien. Según una investigación de la Kogod School of Business, de la American University, el porcentaje de estudiantes de negocios que utilizan IA con regularidad ha aumentado del 6,2% al 29% en los últimos tres años.

La presión no viene solo de las aulas, sino del mercado laboral: la proporción de entrevistas de trabajo que incluyen preguntas sobre IA se ha disparado del 11,6% al 42,6% en tres años, lo que explica que los estudiantes la vean cada vez más como una competencia profesional imprescindible. Puede que a los jóvenes no les encante el futuro marcado por la IA que les espera, pero saben que deben prepararse para él.

Esa ansiedad no es solo anímica: empieza a verse en las cifras. Según el último análisis del Banco Central Europeo, la tasa de paro juvenil en la zona euro ha subido al 15,1% en el primer trimestre de 2026, mientras el desempleo general baja al 6,3%. El propio BCE pide cautela y evita atribuir el deterioro a la IA de forma directa —lo enmarca, en parte, como un reequilibrio normal tras el boom de contrataciones de 2022-2023—, pero señala una excepción que incomoda: el empleo joven en el sector tecnológico ha caído un 18,6% desde 2023, muy por encima de lo que explicaría la simple desaceleración económica.

Es imperativo que los gobiernos y los centros educativos ajusten la formación para que nadie se quede atrás, en un momento en que la IA avanza a toda velocidad. La Kogod, por ejemplo, ya está enseñando a los estudiantes cómo usar la IA de forma responsable. Su decana interina, Casey Evans, cuenta en Axios que, si al principio, cuando apareció ChatGPT, la prioridad era blindar los exámenes contra el “tramposeo”, ahora han aceptado que es algo que los estudiantes usarán, así que los profesores están reevaluando por completo su papel en la clase y cómo se ve el aula.

La IA se está imponiendo como intermediaria de decisiones que afectan a nuestras vidas, así que no nos queda otra que aprender a convivir críticamente con ella. Volviendo al reclutamiento de personal, la Unión Europea acaba de poner coto a la contratación por algoritmos. La AI Act, que entró en vigor hace una semana, obliga a las empresas —grandes y pequeñas— a garantizar transparencia, trazabilidad y mecanismos para detectar sesgos en la filtración de currículums, evaluación de competencias y priorización de candidatos cuando intervengan sistemas de IA. La norma no prohíbe estas herramientas, ojo, pero sí impone un límite claro: ninguna decisión relevante en un proceso de selección podrá tomarse sin supervisión humana. Los candidatos, además, tendrán derecho a saber si una IA interviene en su proceso y qué papel juega exactamente.

La cuarta pata son las empresas, que los departamentos de personas se pongan las pilas. La digitalización en las áreas de recursos humanos avanza más rápido que la formación de quienes la gestionan: según la Guía del Mercado Laboral 2026 de Hays, el 90% de los profesionales del sector quiere formarse en IA, pero solo el 27% ha recibido formación de su empresa.

De ellos depende, en gran parte, que las decisiones se tomen con sentido humano. Pero conviene no engañarse: la ley obliga a supervisar, no a repartir el poder. Las reglas del juego (qué currículum entra, qué modelo lo evalúa, qué estilo “suena bien” a una máquina) las siguen decidiendo quienes venden la tecnología y quienes la compran para ahorrar costes. Mientras tanto, el candidato que no sabe qué IA usa la empresa, el estudiante que no tiene acceso a formación de calidad o el trabajador cuya empresa no invierte en explicarle cómo funciona el sistema que le evalúa: esos son los que se quedan fuera.

Los billetes de euro cambiarán su aspecto por completo en unos años, según confirmó el Banco Central Europeo (BCE). El organismo busca un nuevo aspecto, que refleje “la identidad, la diversidad y los valores compartidos” de Europa. No solo será un lavado de cara, sino que pretende mejorar la seguridad, para dificultar la falsificación de los mismos. La institución comunitaria habla también de una mejora de la sostenibilidad ambiental. Un plan que llega después de dos décadas con los mismos billetes.

Entre los diez finalistas, hay una propuesta española, una idea que lleva el sello del estudio madrileño Cruz más Cruz y de la firma murciana Rubio & Del Amo. La única superviviente entre más 1.241 candidaturas. “Estamos especialmente satisfechos”, aseguran en una publicación conjunta en Instagram.

La propuesta española se ha presentado bajo el paraguas de “cultura europea”, una de las dos categorías que habilitó el BCE junto a “ríos y aves”. Con ella, la institución comunitaria pretendía poner en valor el “rico patrimonio cultural de Europa y sus dinámicos sectores cultural y creativo”: “Fortalecen nuestra identidad europea compartida, forjando un sentimiento común de pertenencia”.

María Callas, Cervantes y Leonardo da Vinci

En cada billete, aparecen personalidades como María Callas, Ludwig van Beethoven, Marie Curie, Miguel de Cervantes, Leonardo da Vinci y Bertha von Suttner.

El BCE prevé que la decisión final sobre el diseño de nuestra próxima serie de billetes se tome a finales de este año. En la resolución, se tendrán en cuenta los resultados de la encuesta pública que han lanzado a través de internet, aunque la última palabra la tendrá el Consejo de Gobierno. Entonces, comenzará el desarrollo y la producción de los billetes, aunque pasarán varios años antes de que los nuevos billetes lleguen a los bolsillos de la gente.

El Banco Central Europeo (BCE) ha dejado claro este miércoles que Canarias y otras islas europeas y territorios de ultramar seguirán estando en los nuevos billetes de euro, pues se incluirán en los diseños finales de los bocetos presentados la semana pasada.

El BCE presentó el jueves 23 de julio en su sede en Fráncfort (Alemania) los diseños preseleccionados para los nuevos billetes de euro y puso en marcha una encuesta para que los europeos den su opinión hasta el 21 de septiembre.

Estas propuestas se inspiran en dos temas: “la cultura europea” y “ríos y aves”, así como en los motivos elegidos para ilustrarlos.

Sin embargo, en esos bocetos desaparecían Canarias, otras islas europeas y territorios de ultramar, pero desde el BCE explican a EFE que las directrices relativas al mapa de Europa facilitadas a los diseñadores eran de carácter general y no especificaban cómo debían representarse los territorios de ultramar ni las islas europeas.

Sin embargo, aclaran, estas islas y territorios se incorporarán durante la próxima fase del rediseño, una vez que se haya seleccionado la propuesta final y esta se haya adaptado para su conversión en billetes reales.

Por lo tanto, Canarias seguirá estando representada en los nuevos billetes de euro.

Juventud Canarista (JC), la organización juvenil vinculada con Nueva Canarias-Bloque Canarista (NC-BC), fue de las primeras en denunciar la desaparición de Canarias de los nuevos billetes a través de sus redes sociales, y volvieron a insistir en la necesidad de defender el estatuto de las Regiones Ultraperiféricas (RUP). En un vídeo que compartieron, avisaron de que “puede parecer un detalle sin importancia pero los billetes son uno de los símbolos más visibles de la Unión Europea”. “No se puede dar ni un paso atrás en el recnocimiento de los derechos”, sentenciaron.

El consejero delegado de CaixaBank, Gonzalo Gortázar, ha revelado este miércoles que la entidad ha incrementado su plantilla en el último año en un millar de trabajadores, “la mitad para reforzar las oficinas”. “Hemos contratado a más gente porque nuestros clientes quieren ver personas”, ha argumentado el CEO de la compañía, con sede social en València. Con esta estrategia de impulso a la atención física y personalizada, que el directivo ha atribuido a los “últimos tres años” y a la mejora de la rentabilidad derivada de la subida de los tipos de interés, el banco cambia el paso respecto a un sector inmerso desde hace años en una intensa digitalización y en la incorporación de la inteligencia artificial para ganar eficiencia.

CaixaBank ha presentado este miércoles unos beneficios netos de 3.203 millones de euros en el primer semestre de 2026, un 8,5 % más que en el mismo periodo del año pasado, gracias al aumento de la actividad comercial. “Hemos mejorado las previsiones. Íbamos a crecer un 4 % en la cifra de negocio y estamos alrededor del 8 %”, ha señalado Gortázar. Pese a ello, ha matizado, “no estamos en resultados récord respecto a lo que se ganaba en 2008. Sí lo estamos en términos nominales porque la rentabilidad se ha recuperado, pero no en relación con el capital”.

El consejero delegado de CaixaBank ha reconocido un “cambio de estrategia” en la atención en oficinas, fruto de la mejora de la rentabilidad del sector. “Tenemos que dar el servicio adecuado en todos los ámbitos. De los 19 millones de clientes que tenemos, 13 utilizan nuestra aplicación digital, pero seis millones siguen operando en oficinas. En un entorno de crecimiento del negocio, tenemos que invertir en las personas. Y en ese aspecto destacamos”, ha argumentado Gortázar. El banco pone así el foco en combatir la exclusión financiera en la que muchas personas, la mayoría de edad avanzada, habían quedado atrapadas tras la intensa digitalización del sector.

Respecto a la presencia del Estado en el accionariado del banco, en concreto con un 18 % a través de BFA, Gonzalo Gortázar se ha mostrado muy satisfecho. “Entre 2022 y 2026 el Estado ha ingresado 2.200 millones de euros en dividendos de CaixaBank. Además, con una revalorización de más de nueve veces, hasta ahora ha acertado formando parte del accionariado de nuestra compañía. Lo que valía 2.000 millones ahora vale 18.000. Y esa ganancia es nuestra y de los españoles; es una buena noticia para todos. También es verdad que las rentabilidades pasadas no tienen por qué repetirse en el futuro”, ha explicado Gortázar en respuesta a una pregunta de los periodistas. Sobre una posible salida de BFA para rentabilizar la inversión, el CEO de la compañía se ha mostrado prudente: “Nuestros accionistas son libres de hacer lo que consideren”.

El CEO de CaixaBank ha manifestado su satisfacción por la buena marcha de las economías española y portuguesa, ambas con crecimientos previstos de alrededor del 2,5 %, muy por encima de la media de la Unión Europea. En ese sentido, ha señalado que los grandes desafíos de la economía española son la productividad, la demografía, la deuda pública y la vivienda. “Estamos en un buen momento del ciclo económico, así que tenemos que aprovecharlo para afrontar esos desafíos estructurales y consolidar un crecimiento a largo plazo”, ha defendido.

Gortázar ha considerado que el precio de la vivienda sigue al alza y que lo que se ha moderado es el mercado hipotecario. En ese sentido, la cuota de hipotecas del banco se sitúa en el 24,5 %, con un crecimiento del 6 %. “Sube, pero de forma muy ligera. Eso nos permite mantener la cuota, con pequeños crecimientos, muy en línea con la evolución del mercado”, ha explicado. Sobre la investigación abierta por la CNMC al sector bancario en relación con las hipotecas, Gortázar ha mostrado su máximo “respeto”. El 58 % de las hipotecas que concede actualmente CaixaBank son a tipo fijo.

Otro de los retos, la demografía, también ha protagonizado la rueda de prensa. “La población española está aumentando en medio millón de personas al año. Si no fuera por la inmigración, disminuiría en unas cien mil personas anuales. Así que para mantener ese crecimiento la inmigración es fundamental”, ha explicado el directivo.

Respecto a los incendios y su impacto en la economía, Gonzalo Gortázar ha afirmado que “no son buenos para nadie, tampoco para la economía”. “Las causas responden a una situación que debemos corregir y para la que tenemos que estar preparados. Son incendios que se están produciendo con una intensidad nunca vista. Hay que reparar esa situación. Como ocurrió con la dana, su impacto económico es negativo”, ha concluido.

Las primeras propuestas de los nuevos billetes de euro ya están sobre la mesa. El Banco Central Europeo (BCE) ha abierto una consulta pública para que los ciudadanos elijan el diseño que llevará el dinero en efectivo a partir de 2027. Se trata de una renovación histórica con la que millones de europeos convivirán durante años. Sin embargo, entre las propuestas hay un detalle que no ha pasado desapercibido, ¿te has fijado en lo que falta en el mapa?

Sí. En ninguna de las diez colecciones finalistas aparece Canarias. Tampoco lo hace ninguna de las Regiones Ultraperiféricas (RUP) de la UE, pese a formar parte de pleno derecho. Hay propuestas inspiradas en grandes figuras de la historia y la cultura europeas y otras que ponen el foco en la naturaleza, con ríos y aves como protagonistas. Sin embargo, todas comparten el mismo detalle, y es que cuando llega el momento de dibujar el mapa de Europa, su límite está en la península ibérica.

Entre estas regiones se encuentran Canarias, las portuguesas Azores y Madeira, así como los territorios franceses de Guadalupe, Martinica, Guayana Francesa, Reunión, Mayotte y San Martín.Todas forman parte de la Unión Europea con un estatus específico reconocido en los tratados, pero ninguna de ellas aparece representada en las propuestas de los nuevos billetes.

Eso sí, el propio BCE aclara que las diez propuestas son el resultado de la interpretación creativa de los diseñadores. Aunque la institución facilitó unas directrices para su elaboración, subraya que no asume responsabilidad por los elementos que los artistas hayan decidido incluir -o excluir- en sus bocetos, ni garantiza que el diseño finalmente elegido vaya a reproducirse de la misma manera en los billetes que entrarán en circulación.

Pero eso no deja cerrado un debate ya recurrente en las islas, el de su visibilidad dentro de las instituciones europeas.

Así será la nueva generación de billetes de euro

El proceso para renovar la imagen de los billetes de euro no es nuevo. El Banco Central Europeo (BCE) puso en marcha este proyecto en 2021 con el objetivo de actualizar un diseño que lleva más de dos décadas en circulación. Desde entonces, la institución ha impulsado varias fases de consulta pública y ha recabado la opinión de expertos y ciudadanos para definir la temática de la futura serie de billetes. La decisión definitiva no se conocerá hasta finales de este año, cuando se elija una única propuesta entre las diez finalistas tras el análisis de un jurado, diseñadores, representantes del BCE y las aportaciones de la ciudadanía.

Los billetes que resulten elegidos no llegarán inmediatamente a los bolsillos de los europeos. Una vez seleccionado el diseño ganador, el BCE culminará el proceso técnico y fijará el calendario para su fabricación y puesta en circulación, prevista a partir de 2027.

Los billetes actuales, en cambio, mantienen una línea estética muy distinta. La serie, rediseñada por el artista alemán Reinhold Gerstetter en 2013, conservó el concepto original de las primeras emisiones del euro bajo el lema Épocas y estilos. Cada denominación está inspirada en un periodo de la historia de la arquitectura europea. El billete de cinco euros representa el estilo clásico; el de diez, el románico; el de veinte, el gótico; el de cincuenta, el Renacimiento; el de cien, el barroco y el rococó; y el de doscientos, la arquitectura del hierro y el cristal propia del siglo XIX.

En todos ellos aparecen puertas, ventanas y puentes que no corresponden a monumentos reales, sino a recreaciones ideadas para simbolizar la unión entre los pueblos europeos. Sin embargo, esa Europa simbólica tampoco encontró sitio para Canarias en las propuestas que ahora estudia el BCE.

Juventud Canarista (JC) exige mantener el reconocimiento de Canarias como región ultraperiférica de la UE

Juventud Canarista (JC), la organización juvenil vinculada con Nueva Canarias-Bloque Canarista (NC-BC), ha denunciado este hecho a través de sus redes sociales, donde vuelven a insistir en la necesidad de defender el estatuto de las Regiones Ultraperiféricas (RUP). En el vídeo que comparten, avisan de que “puede parecer un detalle sin importancia pero los billetes son uno de los símbolos más visibles de la Unión Europea”. “No se puede dar ni un paso atrás en el recnocimiento de los derechos”, concluyen.

El Banco Central Europeo (BCE) ha mostrado este jueves la serie de billetes de euro finalistas que pondrá en circulación en 2027. La institución monetaria ha puesto en marcha una encuesta en internet para recabar la opinión de los ciudadanos de toda Europa sobre las diez propuestas de diseño preseleccionadas. Los dos temas que tienen las nuevas propuestas son cultura europea y ríos y aves. Aquí puedes ver todos los diseños.

Las propuestas preseleccionadas son el resultado de un concurso de diseño organizado en la Unión Europea en el que participaron más de 1.200 diseñadores gráficos, de los que 25 fueron invitados a presentar propuestas para uno o ambos temas.

Los europeos podrán elegir ahora sobre las diez propuestas finalistas, tras la decisión del Consejo de Gobierno del BCE de organizar una encuesta online, que concluirá el 21 de septiembre de 2026.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha explicado que “los billetes en euros son más que un medio de pago; son una de las expresiones más tangibles de Europa. Sus diseños, que combinan belleza y significado, reforzarán nuestra identidad compartida”.

El argumento del BCE para elegir estas temáticas fue “la riqueza del patrimonio cultural de Europa y el dinamismo de sus sectores culturales y creativos refuerzan la identidad común europea, forjando un sentimiento de pertenencia. La cultura promueve los valores comunes, la inclusión y el diálogo en Europa y en el resto del mundo. Une a las personas”.

Entre las personalidades de la cultura se eligió a María Callas, Ludwig van Beethoven, Marie Curie, Miguel de Cervantes, Leonardo da Vinci y Bertha von Suttner.

Mientras que el otro motivo se explicó con que “los ríos y las aves no conocen fronteras, simbolizan la libertad y la unidad entre los europeos y su relación con la naturaleza. Europa cuenta con una gran variedad de ríos y aves que nos inspiran y nos recuerdan nuestra responsabilidad de proteger el medioambiente”.

Entre las aves seleccionadas están el treparrisco, el martín pescador, el abejaruco, la cigüeña blanca, la Avoceta y el alcatraz del norte

“El rediseño de los billetes en euros forma parte del esfuerzo a largo plazo del Eurosistema para que el efectivo siga siendo un medio de pago seguro, eficiente y cercano a los ciudadanos, que preservará su acceso al dinero público y su libertad para elegir cómo pagar”, señaló Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del BCE.

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido este jueves mantener los tipos de interés en el 2,25%. La institución monetaria ha resistido las presiones de los miembros más duros de su Consejo, que pretendían que hubiera otra subida ante la reanudación de la guerra de Irán y el cierre del estrecho de Ormuz, que ha vuelto a disparar el precio de los combustibles. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha admitido que la decisión ha sido tomada por unanimidad, aunque también ha recalcado que “algunos miembros del Consejo de Gobierno se preguntaron si era necesaria una subida de los tipos de interés”.

Lagarde ha dado una visión general de la economía señalando que “la inflación reciente apunta a cierta mejora en el segundo trimestre” y que “la actividad en los servicios se ha recuperado parcialmente”, además de que “un mayor gasto en defensa está respaldando la industria manufacturera”, pese a estas buenas noticias ha admitido que “el crecimiento seguirá siendo moderado a corto plazo”. Durante la rueda de prensa de la presidenta del BCE, la cotización del barril Brent de petróleo ya rozaba los 100 dólares.

“Cambios bruscos en cuestión de días”

Preguntada sobre si el escenario más benigno que han previsto los técnicos del BCE sigue siendo sostenible, Lagarde ha respondido que “se han producido cambios bruscos en cuestión de días, no solo en la intensidad del conflicto, sino también en sus consecuencias sobre los precios de la energía”.

De hecho, Lagarde ha comentado que durante el foro anual de bancos centrales celebrado en Sintra a principios de julio la percepción del riesgo para inflación y el crecimiento estaban “equilibrados”. Sin embargo, con la reanudación del conflicto en Oriente Medio, “los riesgos para las perspectivas de inflación siguen sesgados al alza, mientras que los indicadores adelantados apuntan a que el crecimiento económico seguirá siendo moderado a corto plazo, lastrado por el shock energético y la incertidumbre asociada”, ha admitido la presidenta del BCE.

También ha tratado de cerrar la polémica sobre su salida anticipada como se ha rumoreado ante la posibilidad de que sea candidata a las elecciones en Francia. La presidenta del BCE ha puntualizado que este tema no se ha debatido en el Consejo de Gobierno de la institución monetaria y ha tratado de zanjar el debate ante los periodistas: “No van a dejar de verme antes de 2027. Cuando hay nubes en el horizonte, el capitán permanece en el barco”. Sin embargo, las elecciones francesas son en abril de ese año y el mandato como presidenta del BCE acaba en octubre de 2027.

La institución monetaria mandó antes un comunicado en el que señala que “las perspectivas para los precios de la energía, aunque siguen siendo muy volátiles”, mientras que “la incertidumbre sigue siendo elevada y aún no se ha materializado plenamente todo el impacto inflacionista del shock energético. Por ello, el Consejo de Gobierno está siguiendo de cerca la intensidad y la duración de este shock, así como sus efectos indirectos y de segunda ronda”.

El BCE añade que “sigue estando bien posicionado para afrontar la incertidumbre provocada por el conflicto” con el objetivo de “garantizar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2% a medio plazo”.

Tras la subida de un cuarto de punto en la pasada reunión, los analistas del mercado había previsto un periodo sin más incrementos hasta al menos el mes de septiembre, cuando se esperaba tener más información económica sobre las consecuencias y el impacto en la economía del conflicto entre Estados Unidos e Irán.

El alto el fuego alcanzado tras la reunión del BCE de junio había alimentado las esperanzas de que lo peor de la crisis hubiera quedado atrás. De hecho, la inflación se relajó más de lo esperado en junio, con una desaceleración hasta el 2,8%, y los indicadores de la marcha de la economía parece que son mejores de lo esperado. Ahora el debate que se abre en el mercado es si será necesaria una subida de tipos o dos en lo que queda de año a partir del otoño.

David Zahn, responsable de renta fija europea de Franklin Templeton, apunta que “el escenario central sigue contemplando una última subida de tipos en septiembre, ya que prevemos que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2% del BCE durante los próximos trimestres. A partir de ahí, el Consejo de Gobierno probablemente hará una pausa para evaluar el impacto del endurecimiento monetario ya aplicado”.

Sin embargo, la zona euro sigue sufriendo una situación económica débil. La institución monetaria presentó en la pasada reunión nuevas previsiones económicas en las que apuntan a una rebaja del crecimiento económico medio al 0,8% en 2026, del 1,2% en 2027 y del 1,5% en 2028, “reflejando un impacto más pronunciado de la guerra sobre los mercados de materias primas, las rentas reales y la confianza”.

Las proyecciones del BCE estaban en la línea de caídas que han presentado la Comisión Europea, que rebajó en tres décimas las previsiones económicas para la zona euro, hasta un 1,1% en 2026, mientras que la OCDE apuntó que la eurozona crecerá apenas un 0,8% este año, acuciada por el “deterioro de la confianza”.

“Actuar con prudencia”

En este sentido, Roman Ziruk, analista sénior de mercados de Ebury, advierte de que “un periodo prolongado de precios de la energía elevados y de mayor incertidumbre exige cautela. Unos precios del petróleo más altos representan una auténtica espada de doble filo para la zona euro: aunque una nueva escalada mantendría vivo el argumento a favor de nuevas subidas de tipos para contener la inflación, también empeoraría los términos de intercambio de la zona euro y lastraría unas perspectivas de crecimiento ya frágiles. Además, existe el argumento de que la sucesión de shocks sufridos en los últimos años refuerza aún más la necesidad de actuar con prudencia”.

Esta situación económica débil hace que en el mercado se descuente que pueda haber efectos de segunda ronda (reacciones en cadena con el aumento inicial de precios en un sector, como la energía, que se pasa a los salarios y a otros productos), que es el principal argumentos de los duros en el Comité Ejecutivo de la institución monetaria para abogar por una senda más restrictiva. Lagarde ha admitido que todavía “no se han percibido efectos de segunda ronda” en la economía europea.

Así lo explica Romain Aumond, estratega de Natixis, que resalta que “Lagarde tendrá que hacer malabarismos entre la postura del Comité Ejecutivo —que parece convencido de que el riesgo de un efecto de segunda ronda se materializará en la segunda mitad del año— y los datos que invalidan esta hipótesis. La rapidez con la que estas expectativas se reajustan al contexto geopolítico puede llevar a la institución a encerrarse en una postura conservadora, negándose a ver en ello un mero choque de oferta sobre el que no tiene control alguno y cuyos efectos de segunda ronda, en la situación actual, son limitados”.

El Banco Central Europeo (BCE) ha instado a las principales entidades de la zona euro a presentar “antes del 31 de octubre de 2026” un plan de acción integral con medidas concretas para abordar las amenazas de ciberseguridad relacionadas con los modelos de IA de vanguardia, como Mythos, desarrollado por Anthropic.

En una carta remitida por Claudia Buch, presidenta del Consejo de Supervisión del BCE, a los consejeros delegados de las instituciones bancarias significativas de la eurozona, la alemana advierte de que la capacidad de los modelos emergentes de IA para identificar vulnerabilidades y generar 'exploits' funcionales tiene implicaciones potencialmente profundas para la confidencialidad, la integridad y la resiliencia de los sistemas de tecnología de la información y la comunicación (TIC) de los bancos.

“Se trata de un cambio a largo plazo en el panorama de amenazas, más que un fenómeno temporal o un riesgo vinculado a una sola herramienta”, señala en la carta, publicada este viernes por el BCE.

A finales de mayo, el BCE se reunió con las entidades europeas para analizar las implicaciones de los modelos de IA de vanguardia para el sector, tras lo que Frank Elderson, representante neerlandés en el directorio del BCE y vicepresidente del Consejo de Supervisión de la institución, ya adelantó que la institución enviaría una carta a todos los CEO de los bancos significativos para solicitar la implementación de medidas proactivas para garantizar la solidez y la seguridad de sus sistemas ante estos cambios.

En este sentido, Claudia Buch insta en su carta a las entidades clave a evaluar sin demora el impacto del panorama de amenazas y a desarrollar “un plan de acción integral que describa medidas concretas” para reforzar los controles pertinentes, asignar los recursos necesarios, definir claramente las funciones y responsabilidades, y establecer los plazos de implementación.

Dicho plan de acción, que deberá presentarse al Equipo Conjunto de Supervisión (ECS) correspondiente antes del 31 de octubre de 2026, tendrá en cuenta la estrategia de ciberriesgo existente del banco y abordará tanto las prioridades inmediatas como los aspectos estratégicos a largo plazo.

Vulnerabilidades y riesgos

En concreto, en el corto plazo, el BCE pide acelerar la gestión de vulnerabilidades y parches a gran escala; mejorar la monitorización, la detección y las capacidades defensivas basadas en IA; y verificar que la gestión de riesgos de terceros sea adecuada en la situación actual, teniendo en cuenta el papel de los proveedores de servicios de TIC en las cadenas de suministro críticas.

Además de estas acciones a corto plazo, el BCE señala que la resiliencia operativa y cibernética debe reforzarse mediante medidas estructurales, incluyendo el fortalecimiento de la defensa en profundidad y la higiene cibernética, y la modernización de la infraestructura mediante la sustitución o actualización de tecnologías obsoletas, sin soporte o al final de su ciclo de vida.

Asimismo, el BCE ha indicado que realizará un análisis transversal de los planes de acción presentados por los bancos para identificar tendencias, desafíos y áreas de mejora, y compartirá sus conclusiones de con las entidades para apoyarlas en el fortalecimiento de su resiliencia en materia de TIC.

Al margen de los modelos de IA de vanguardia, el BCE advierte también de que otras tecnologías emergentes, como la computación cuántica, tendrán un impacto significativo en el panorama de la ciberseguridad, señalando que abordará el riesgo emergente relacionado para los métodos de cifrado tradicionales en una carta aparte que se publicará próximamente.

“Si bien estos avances no introducen riesgos completamente nuevos, sí amplifican significativamente la velocidad y la escala con la que se materializan”, concluye Buch, para quien las vulnerabilidades existentes que permanezcan aún sin resolver podrían adquirir mayor relevancia y suponer riesgos significativos para la resiliencia operativa de los bancos.

La tregua del conflicto de Oriente Medio con la apertura parcial del estrecho de Ormuz, que ha rebajado el precio de los combustibles, junto a la subida de los tipos de interés al 2,25% por parte del Banco Central Europeo (BCE) han empujado a la inflación en la eurozona a caer al 2,8% en junio. Estamos ante el menor aumento del coste de la vida en la zona euro desde el pasado mes de marzo.

Este dato supone una rebaja de los pecios de cuatro décimas frente al 3,2% de mayo. La inflación subyacente, que deja fuera los productos más volátiles como la energía o los alimentos, el alcohol y el tabaco, también se ha reducido dos décimas, pasando del 2,6% en mayo al 2,4% de junio.

En la caída de precios general ha tenido su impacto el coste de la energía, que todavía se ha incrementado un 8,7% interanual, aunque el aumento de mayo llegó a ser del 10,8%. Otra de las partidas que se vio afectada por la guerra de Irán por la subida de los fertilizantes fueron los alimentos frescos, que en junio han incrementado sus precios un 3,2% interanual frente al 4% el mes anterior.

Dudas sobre una nueva subida de tipos

Este descenso de precios en junio hace que crezcan las dudas sobre una nueva subida de tipos por parte del BCE en septiembre. Los consejeros más duros de la institución monetaria abogaban por hasta tres subidas este año para contener los precios, pero la aparente resolución del conflicto en Oriente Medio y la debilidad de la economía europea invitan a posiciones más cautas a la hora de decidir la política monetaria.

Michael Field, estratega jefe de renta variable de Morningstar, comentó que “los inversores estarán discretamente satisfechos de que la inflación ya no sea la preocupación que era hace apenas un par de meses”.

Por su parte, Joe Nellis, analista de MHA, añadió que “la economía de la eurozona no está generando el impulso necesario para que los precios aumenten a un ritmo significativo. Con una economía débil y una inflación que parece estar bajo control, el BCE será cauteloso a la hora de adoptar una política monetaria significativamente más restrictiva”.

Atendiendo a la inflación armonizada, España tendría los precios más elevados, con un 3,6%, de las cuatro principales economías de la zona euro, ya que en Italia subió al 3,1%, en Francia se elevó al 2,4% y en Alemania se situó en el 2%.

Entre los 21 países que cuentan con el euro, las inflaciones más altas fueron en Lituania (5,5%), Bulgaria (5,3%) y Croacia (4,2%) mientras las más bajas se dieron en Malta (1,9%) y Estonia (2%).

El euríbor se encamina a cerrar junio con una tasa media del 2,801%, levemente inferior a la alcanzada en mayo (2,804%), con lo que podría estancarse a pesar de la subida de los tipos de interés acometida por el Banco Central Europeo (BCE), que, según los expertos, ya estaba descontada.

A falta de una sesión para que finalice junio, el euríbor a doce meses, el indicador más utilizado en España para calcular las hipotecas variables, baja a ese 2,801%, después de encadenar tres subidas consecutivas, afectado por las tensiones geopolíticas en Irán, que dispararon el precio de la energía, han elevado la inflación y las expectativas de subidas en los tipos de interés.

Pese a estancarse, el euríbor se sitúa muy lejos de la tasa marcada hace un año, en junio de 2025, cuando cerró en el 2,081%, lo que provocará un nuevo encarecimiento en las cuotas de las hipotecas variables.

En concreto, en el caso de una hipoteca media de 150.000 euros, a 25 años y con un interés de euríbor más el 1%, el incremento anual será de unos 700 euros.

Si el préstamo es superior, de 300.000 euros, con las mismas condiciones, el alza en las cuotas rozará los 1.400 euros anuales.

En declaraciones a EFE, el experto del Instituto Español de Analistas (IEA), Javier Santacruz, ha explicado que el euríbor se ha estancado tras haber descontado meses antes la subida de tipos del BCE.

Para los próximos meses, la evolución del euríbor dependerá de dos factores, según ha dicho. Por un lado, que la inflación se controle y, por tanto, no haya más subidas de tipos, y por otro, la actuación de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).

En este sentido, ha explicado que después de que la Fed dijera que podía haber una subida de tipos interés antes de que acabe el año, el euro se debilitó.

“La debilidad del euro es bastante positiva para la visión que tiene el BCE y sería un factor favorable” para que no tenga que “tocar los tipos”, lo que propiciaría que el euríbor volviera de nuevo al entorno del 2%.

De la misma manera, el analista hipotecario de comparador financiero HelpMyCash, Miquel Riera, ha indicado que el mantenimiento del euríbor en junio se debe a que el indicador ya descontaba hasta dos subidas de tipos por parte del BCE.

“El euríbor tiende a adelantarse a las decisiones que toma el BCE”. “Si se prevé un aumento de los tipos, este índice suele subir en los meses previos a la subida. Y si el pronóstico es el contrario, normalmente desciende antes de que se produzca la bajada”, ha añadido el experto, quien ha recordado que tras estallar el conflicto en Oriente Medio, los mercados pronosticaron hasta dos incrementos de tasas en Europa para contener el más que probable aumento de la inflación.

Y el euríbor, como se esperaba, tendió al alza en los meses posteriores: pasó del 2,221% en febrero al 2,804% en mayo. Según Riera, “las subidas previas del euríbor ya descontaban el aumento de tipos de junio y reflejan un posible incremento más”, y por ello ve “comprensible que el índice se haya estancado este mes”.

Igualmente, no descarta que pueda producirse una ligera bajada de aquí a finales del año.

Sobre Oriente Medio, indica que si finalmente Estados Unidos e Irán alcanzan la paz, es probable que la inflación en la eurozona se reduzca, lo que puede llevar al BCE a mantener los tipos en lo que queda de año.

En ese escenario, prevé, el euríbor podría bajar y situarse alrededor del 2,6%. Por el contrario, si el conflicto se recrudece, la inflación de la eurozona podría experimentar otro incremento, lo que obligaría al BCE a subir sus tipos una o dos veces más en 2026, mientras que el euríbor podría llegar a superar el 3%.

El Banco Central Europeo (BCE) trabaja desde hace años en la creación del euro digital, una versión electrónica del dinero en efectivo con la que aspira a adaptar la moneda común a un entorno donde los pagos digitales ganan terreno a gran velocidad. Esta iniciativa, que no reemplazará al efectivo pero sí lo complementará, busca dar una respuesta pública, segura y gratuita a la transformación que vive el sistema de pagos, hoy dominado en parte por operadores privados no europeos.

La propuesta parte del reconocimiento de que el uso del efectivo está disminuyendo progresivamente, especialmente en algunos países del norte de la eurozona. Frente a la expansión de soluciones de pago digitales desarrolladas por grandes plataformas tecnológicas, el BCE pretende asegurar que el público mantenga acceso directo a una forma de dinero del banco central en la era digital. Al igual que las monedas y billetes actuales, el euro digital estaría respaldado por el BCE, lo que garantiza su valor y estabilidad.

Aunque todavía no hay una fecha oficial de lanzamiento, el proyecto ha entrado en una fase de preparación que podría extenderse varios años. Entre sus principales desafíos se encuentran el diseño técnico, la protección de la privacidad y la definición del papel que jugarán los intermediarios, como bancos comerciales y operadores de servicios de pago. Paralelamente, su puesta en marcha depende también del visto bueno legislativo, que deberá ser otorgado por las instituciones europeas tras analizar la propuesta del BCE.

Una nueva forma de dinero público

El euro digital se plantea como una forma de dinero público electrónico, accesible a todos los ciudadanos de la eurozona. A diferencia de las cuentas bancarias tradicionales, el dinero depositado en un monedero digital en euros estaría directamente garantizado por el banco central, eliminando el riesgo asociado a posibles quiebras bancarias. No se trata de una criptomoneda ni de un activo volátil: su valor será siempre equivalente al del euro físico.

En su diseño actual, el euro digital permitiría realizar pagos en tiendas físicas, en línea o entre particulares, utilizando un teléfono móvil u otros dispositivos electrónicos.

Según detalla el Banco Central Europeo en su web oficial, también se prevé la posibilidad de pagos sin conexión a Internet, lo que garantizaría su uso incluso en entornos rurales o en momentos de caída de red. Además, su uso básico sería gratuito para los ciudadanos, y se contempla que las entidades financieras desarrollen servicios adicionales sobre esta infraestructura.

El Banco de España, a través de su portal Cliente Bancario, ha señalado que el euro digital no será un sustituto del efectivo ni un instrumento para controlar los hábitos de consumo.

Se espera que las operaciones realizadas con él respeten altos estándares de privacidad, si bien su diseño final deberá encontrar el equilibrio entre anonimato y prevención del fraude. Esta característica lo diferencia de otros medios de pago digitales privados, que pueden recopilar y explotar los datos de los usuarios.

¿Cómo funcionaría el euro digital?

El euro digital permitiría realizar pagos inmediatos y seguros tanto en comercios físicos como en plataformas en línea, así como entre particulares, sin importar el país de la zona euro ni el proveedor de servicios utilizado. Para usar esta nueva forma de dinero electrónico, el primer paso sería crear un monedero digital en euros a través de una entidad financiera o una oficina de correos.

Una vez abierto el monedero, los usuarios podrían cargar dinero desde una cuenta bancaria vinculada o incluso mediante la conversión de efectivo. A partir de ese momento, los pagos se efectuarían utilizando el saldo disponible en ese monedero, que también podría recibir ingresos en euros digitales que los usuarios podrían conservar hasta un límite establecido o transferir a su cuenta bancaria, ya sea de manera manual o automática.

El sistema garantizaría transacciones seguras y rápidas en cualquier situación, incluyendo la posibilidad de realizar pagos sin conexión a internet. En estos casos, solo las partes involucradas conocerían los detalles de la operación, lo que asegura un nivel de privacidad comparable al del dinero en efectivo. Estas características buscan combinar la seguridad y accesibilidad del dinero público con la flexibilidad que demandan los usuarios en un mundo cada vez más digital.

El euro digital avanza tras meses de negociaciones en el Parlamento Europeo. El Comité de Asuntos Económicos y Monetarios de la Eurocámara ha aprobado este martes el paquete legislativo de la moneda única para reforzar la aceptación y el acceso al efectivo en toda la Unión Europea y avanza en la creación de un euro digital tanto en su versión en línea como el pago a través de aplicaciones sin conexión. Los partidos que han respaldado la propuesta resaltan que es el paso decisivo para reducir la dependencia de las empresas de pago estadounidenses como Visa o Mastercard.

El eurodiputado español del PP Fernando Navarrete ha dirigido la ponencia para que el euro digital sea una realidad en los próximos años. El eurodiputado popular ha destacado que el acuerdo protege por primera vez a nivel europeo el efectivo, ya que se garantiza tanto su aceptación como su acceso en todo el territorio de la Unión, incluidas las zonas rurales y menos pobladas.

Finalmente, el euro digital será una nueva forma electrónica de dinero emitida por el Banco Central Europeo (BCE) y funcionaría tanto en línea como sin conexión. En un primer momento, la ponencia solo recogía la fórmula sin conexión, ya que Navarrete defendía que se debía dejar a la iniciativa privada la posibilidad de ofrecer fórmulas de pago, pese a la negativa del BCE. Finalmente, se han impuesto las dos fórmulas: una vía de pagos en línea, que se procesarían mediante un sistema basado en cuentas, y otra fórmula como si fuera un monedero con pagos sin conexión, que funcionaría directamente a través de dispositivos de almacenamiento local, como un teléfono móvil.

Operaciones sin registro de liquidación

Esta fórmula offline responde a las presiones de varios grupos políticos por asegurar la privacidad en las operaciones. De esta manera, este monedero no registrará la liquidación del pago en una plataforma ni se enviará la información de la transacción. Para acceder a la información de ese pago, las autoridades tendrán que argumentar la petición de la información y que un juez le dé el permiso.

En la versión en línea, los bancos tendrán que ser los que ofrezcan a sus clientes de manera gratuita la vía para su utilización, ya que en esta versión serán los comerciantes los que abonarán el coste de la creación de la infraestructura, como ya ocurre con los TPV para el pago con tarjetas de crédito o débito. La nueva normativa marca que en ningún caso los comerciantes tendrán que pagar más por el euro digital de lo que ya pagan por admitir el pago con tarjeta.

Todos los comercios que ya hayan aceptado alguna forma de pago digital estarán obligados a aceptar el euro digital, solo aquellos que todavía no tengan una vía tecnológica de cobrar a sus clientes podrán rechazar esta vía de pago.

“El objetivo no es empujar a nadie hacia una determinada forma de pago, sino ofrecer más opciones y preservar la libertad de elección. Queremos que quien quiera seguir utilizando efectivo pueda hacerlo y que quien prefiera medios digitales disponga también de una alternativa europea y segura proporcionada por el Banco Central Europeo”, ha señalado Navarrete.

Ante la preocupación del BCE por la estabilidad financiera, hay unos límites de tenencia de euros digitales para los ciudadanos, con el objetivo de que no haya trasvases masivos de depósitos a euros digitales y se provoquen problemas de solvencia a las entidades financieras. Será la institución que marca la política monetaria quién establezca ese límite, aunque tendrá flexibilidad para bajarlo o subirlo según la situación económica.

Jonás Fernández, portavoz de los socialistas en asuntos económicos y monetarios en la Eurocámara, ha destacado que “este acuerdo garantiza la continuidad del dinero público europeo en todas sus formas y nos dota de una nueva herramienta que, por primera vez, ofrecerá a ciudadanos y pequeñas empresas una alternativa genuinamente europea al oligopolio extranjero de pagos que actualmente impone sus condiciones a voluntad”.

Dentro del grupo de Liberales, Gilles Boyer, ha señalado que “los sistemas de pago no son neutrales; son instrumentos de poder. Nosotros, los europeos, hemos tenido muchas señales de alerta sobre nuestra dependencia de Estados Unidos. Ahora estamos plenamente despiertos, pero no siempre actuamos. La votación de hoy sobre el euro digital está convirtiendo en realidad una solución de pago soberana y paneuropea”.

Ahora comenzarán las negociaciones con los Estados miembros en julio para intentar cerrar un acuerdo final a finales de 2026. El BCE tiene previsot que la emisión del euro ditital sea a principios de 2029.

Hola

¿Cómo llevas el calor? 

La economía también está que arde. Apenas unos días después de que el Banco Central Europeo (BCE) decidiera elevar los tipos de interés hasta el 2,25%, el principal argumento que justificaba su endurecimiento monetario empieza a desinflarse. La escalada del precio de la energía –especialmente del petróleo— y que amenazó con reavivar una nueva ola inflacionista, se ha moderado tras el acuerdo provisional alcanzado entre los gobiernos de EEUU e Irán. El barril de Brent ha vuelto a caer por debajo de los 80 dólares y se aleja de los temidos 110 dólares que llegaron a contemplarse en los momentos de máxima tensión. ¿Ha reaccionado el BCE con más reflejos que análisis?

La cuestión no es negar el repunte de los precios. La inflación existe. En Europa subió en mayo hasta el 3,2%, la tasa más alta desde septiembre de 2023. El objetivo de la institución que preside la francesa Christine Lagarde la ubica en el 2%. Pero también importa su origen, como ya contamos en este mismo espacio cuando estalló la guerra, y los efectos sobre la débil economía de la eurozona, que este año se espera que crezca un raquítico 0,8%: más dificultades para las familias y las empresas a la hora de pagar sus deudas, ya que las hipotecas y los créditos van a ser más caros.

La Reserva Federal (Fed) ha jugado con ventaja. El recién nombrado presidente, Kevin Warsh, se acaba de estrenar en el cargo manteniendo los tipos en el rango actual de entre el 3,5 y el 3,75%, pese a que los precios escalaron en mayo un 4,2%, el mayor nivel en tres años. Warsh, que es el candidato de Trump, sostiene que hay que fijarse en la inflación subyacente (la que excluye del cálculo los elementos más volátiles como la energía y los alimentos), esta subió dos décimas en mayo, hasta el 2,9%, por encima del mandato de la Fed, también del 2%.

¿Alguna vez te has preguntado de dónde sale el objetivo de inflación del 2%? Te cuento: no nació de una fórmula matemática compleja, sino de un comentario improvisado en televisión en Nueva Zelanda en 1988. A fines de la década de 1980, Nueva Zelanda sufría una inflación muy alta (en torno al 15%). Durante una entrevista televisiva, el entonces ministro de Finanzas, Roger Douglas, fue presionado sobre si el gobierno estaba conforme con la bajada de la inflación al 10%. Respondió de manera informal que su objetivo ideal sería una tasa de entre el 0% y el 1%. Un poco así, a boleo. Para respaldar la declaración pública de su ministro, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda tuvo que idear un objetivo formal. Calcularon que la medición estadística del coste de vida solía tener un sesgo al alza de aproximadamente un punto debido a las mejoras de calidad en los productos. Redondearon la cifra y establecieron un rango formal de 0% a 2% en 1989.

Debido al éxito que tuvo Nueva Zelanda para estabilizar su economía, el número se convirtió rápidamente en un dogma financiero global. El Banco de Canadá, el Banco de Inglaterra y el BCE lo adoptaron. Finalmente, la Fed lo oficializó en enero de 2012 bajo el mandato de Ben Bernanke. Este es el consenso institucional, el que considera que el 2% es el lubricante perfecto para la economía.

Pero a raíz de las recientes crisis globales (como la pandemia, las tensiones geopolíticas y los shocks energéticos), economistas de enorme prestigio mundial como Olivier Blanchard (execonomista jefe del FMI) o Laurence Ball han defendido elevar el objetivo óptimo a un rango de entre el 3% y el 4%. Su argumento es que, en un mundo propenso a sufrir crisis de suministro, un objetivo del 2% obliga a los bancos centrales a subir los tipos de interés de forma agresiva, ahogando el crecimiento económico. Un nivel óptimo del 3% daría más flexibilidad a la economía, permitiría mantener tipos de interés reales más estables y evitaría recesiones y pérdidas de empleo a cambio de tolerar una subida de precios ligeramente.

Y también representaría un poco de desahogo para los que tiran de hipoteca para tener techo bajo el que vivir. Lo de la vivienda es un drama, como te venimos contando en este periódico. Por eso este viernes estrenamos un nuevo boletín semanal dedicado íntegramente a la crisis habitacional. Se llama Una casa para vivir y lo va a escribir el compañero de la sección de Economía Germán Aranda. Puedes suscribirte pinchando en este enlace.

Tipos (y tipas) de interés

Baja Ángel Nicolás, presidente de CECAM. El líder de la patronal castellanomanchega ha llamado “memos” a los jóvenes que solicitan una baja médica por salud mental porque “les ha dejado la novia” y no “porque exista un maltrato o un acoso laboral de la empresa” en la que trabajen. Lo manifestó este martes durante su intervención en unas jornadas sobre absentismo organizadas por CEOE-Cepyme en Madrid. Al día siguiente no le quedó otra que pedir disculpas, a través de un comunicado.

Nicolás es, además, director gerente de la mutua Solimat. Ha añadido que en España “se va al médico a por la baja” y los médicos de Atención Primaria están dando bajas por salud mental a pacientes “cuando ni siquiera les ve un especialista, un psicólogo, o un psiquiatra”, mientras “desde las mutuas estamos pagando esa contingencia común”, ha argumentado. “Nosotros nos inflamos”, decía en alusión de las mutuas, a proponer altas médicas.

El propio presidente de la CEOE, Antonio Garamendi, se ha distanciado de las palabras del dirigente empresarial castellanomanchego. Ha subrayado la existencia real de un problema de salud mental entre los jóvenes, que se materializa en los casos más dramáticos con intentos de suicidios.

El gráfico

La semana en que Suiza ha rechazado en referéndum limitar la inmigración y el asilo para frenar el crecimiento de su población, me ha llamado la atención este gráfico de The Economist que habla de otra emigración: la de los ricos para buscar el mejor acomodo para sus fortunas por la vía del ahorro de impuestos. Un sector de asesores en pleno auge les está facilitando el proceso. Fuga de capitales, se titula.

La inestabilidad geopolítica ha disparado la migración de grandes patrimonios a hasta un récord histórico, estimando que 165.000 millonarios cambien de residencia este año en un mercado de asesoría que ya mueve 40.000 millones de dólares, según la revista británica. Aunque destinos tradicionales como Dubai pierden fuerza por los conflictos regionales, el interés por emigrar ha crecido con fuerza entre los ricos occidentales; los británicos y europeos huyen de la presión fiscal, convirtiendo a Francia, Alemania y España –por primera vez-- en emisores netos de ricos por primera vez, mientras que los estadounidenses buscan alternativas en Europa ante la deriva política de su país.

Esta huida masiva de patrimonios coincide con un cambio de ciclo político que está cerrando la alfombra roja al dinero fácil: varios países están endureciendo las condiciones de sus programas de inversión o cancelándolos directamente, como hizo España con su Golden Visa o Portugal al duplicar el tiempo de espera para el pasaporte, debido a la presión de la Unión Europea y a la exigencia de un mayor control sobre el origen y los antecedentes de las fortunas entrantes.

El dato

159.785

Es el número de vacantes de empleo en España durante el primer trimestre de este año, la mayor cifra desde que comenzó la serie del Instituto Nacional de Estadística (INE) en 2013. Son 6.900 más que en el mismo periodo del año anterior. Según los datos publicados este martes en la encuesta trimestral de coste laboral (ETCL), el 86,6 % de estas vacantes, 138.379, se encontraba en el sector servicios, como suele ser habitual, ya que aglutina el mayor porcentaje de empleo. Es sorprendente cuando tenemos algo menos de 2,4 millones de parados, según los datos de afiliación de la Seguridad Social. ¿Es un problema de salarios? ¿De formación? ¿Falla la intermediación?

Nos gusta la competencia

Estas informaciones de otros medios me han parecido interesantes: 

Eso es todo por esta semana. Ponte a la sombra y en remojo y nos vemos el jueves que viene.

¡Un abrazo!

Había pocas opciones para la sorpresa. El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido este jueves elevar los tipos de interés 25 puntos básicos, hasta el 2,25%, rompiendo una tendencia inalterada desde septiembre de 2023. La crisis de precios que ha provocado la guerra de Irán, que iniciaron Donald Trump y Benjamin Netanyahu, también va a tener como consecuencia más dificultades para las familias y las empresas a la hora de pagar sus deudas, ya que las hipotecas y los créditos van a ser más caros.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha advertido que el conflicto de Oriente Medio está causando “el aumento de los precios de la energía, que elevará aún más la inflación durante el verano y la mantendrá claramente por encima del objetivo hasta la primera mitad de 2027”. Lagarde ha asegurado que “el mayor riesgo hubiera sido no tomar esta decisión porque la inflación se podría descontrolar. Así las personas pueden tomar sus decisiones de inversión, financiación y negociación salarial a la luz de este compromiso para restablecer la estabilidad de precios”.

El consejo de gobierno del BCE asegura que con la decisión tomada este jueves “mantiene una posición adecuada para gestionar la incertidumbre generada por la guerra” en un contexto “con riesgos al alza para la inflación y riesgos a la baja para el crecimiento económico”.

Lagarde ha admitido que la decisión del BCE fue tomada “por unanimidad” y “no se discutió ni se debatió ninguna otra propuesta alternativa”. La presidenta de la institución monetaria ha insistido en que la subida de tipos aprobada “no era una medida de precaución o una decisión preventiva”, sino que obedece “al importante shock energético que hemos observado desde principios de marzo, que está durando más de lo que esperaban los expertos geopolíticos y que estamos empezando a ver que se extiende a través de la economía”.

Además, ha recalcado que la decisión de aumentar los tipos 25 puntos básicos “es sólida en tres escenarios económicos: en los dos escenarios actualizados, adverso y severo, pero también en el escenario más benigno, que obviamente es más positivo y algo que no deberíamos descartar, aunque en este momento es poco probable que se materialice”.

Los miembros de la institución monetaria llevaban semanas lanzando los mensajes adecuados para que no hubiera apenas opciones al debate. Las actas de la anterior reunión del BCE del 28 y 29 de abril ya había desvelado cómo habían ganado peso los halcones por un endurecimiento de la política monetaria.

El dato de la inflación de mayo, que se elevó al 3,2%, la más alta desde septiembre de 2023 terminó por desbaratar las resistencias. Incluso los gobernadores de banco nacionales más reacios a subir el precio del dinero abandonaron la percha de un posible acuerdo de paz entre EEUU e Irán, cuando las negociaciones saltan por los aires con continuas violaciones de alto el fuego. La oleada de ataques sobre Irán que ordenó Trump en la madrugada del jueves complican aún más la consecución de un escenario de paz.

Peores previsiones económicas

La débil situación económica de la eurozona no ha sido baladí para que los miembros del BCE cambien de posición. La institución monetaria ha presentado este jueves nuevas previsiones económicas en las que apuntan a una rebaja del crecimiento económico medio al 0,8% en 2026, del 1,2% en 2027 y del 1,5% en 2028, “reflejando un impacto más pronunciado de la guerra sobre los mercados de materias primas, las rentas reales y la confianza”. Las proyecciones del BCE están en la línea de caídas que han presentado la Comisión Europea, que rebajó en tres décimas las previsiones económicas para la zona euro, hasta un 1,1% en 2026, mientras que la OCDE apuntó que la eurozona crecerá apenas un 0,8% este año, acuciada por el “deterioro de la confianza”.

Ante la insistencia de los periodistas sobre el efecto sobre el crecimiento, Lagarde se ha defendido apuntando que “cada uno tiene que hacer su trabajo: el nuestro es la estabilidad de precios”. Además, la presidenta de la BCE ha añadido que con las previsiones económicas “no es como si estuviéramos en un entorno en el que el crecimiento esté ausente o significativamente debilitado. También puede apoyarse mediante reformas estructurales, fomentando un mercado europeo sin obstáculos al comercio, al ahorro y a la inversión, una unión de mercados de capitales, y cosas por el estilo, y lo alentamos firmemente en nuestra política”.

En cuanto a la inflación, el BCE espera que se sitúe en el 3,0% en 2026, el 2,3% en 2027 y el 2,0% en 2028. La inflación subyacente (excluyendo energía y alimentos) se mantendrá en el 2,5 % en 2026 y 2027, y en el 2,2 % en 2028. Los expertos del Banco Central han revisado al alza la inflación “debido a una trayectoria más elevada de los precios de la energía, que, en cierta medida, se espera que se traslade a la inflación de los alimentos, los bienes y los servicios”, aunque se mantiene cerca del objetivo base del 2%.

En este sentido, entramos en el juego de las credibilidades más que de los argumentos económicos. Kevin Thozet, analista de Carmignac, explica que “preservar la credibilidad requiere demostrar la voluntad de absorber cierta debilidad económica si ese es el precio de devolver la inflación al objetivo. De no hacerlo, se correría el riesgo de un problema de inflación más persistente y, en última instancia, de un entorno de tipos de interés más altos durante más tiempo. Es posible que el BCE tenga que tolerar un crecimiento más débil a corto plazo para evitar unas condiciones monetarias aún más restrictivas más adelante”. La cuestión es quién paga esa debilidad.

Aunque hay analistas que no tienen duda sobre lo erróneo de la decisión del BCE. Paul Donovan, economista jefe de UBS, avisa de que “subir los tipos de interés no cambiará la inflación de la eurozona ni las expectativas de inflación. Esta política sigue anclada en una mentalidad poco útil propia de 2022. Los consumidores continuarán reduciendo sus tasas de ahorro para hacer frente al aumento de los precios del petróleo. La principal consecuencia de este error será incrementar la fragilidad de la economía”. Donovan se refiere a la agresiva política monetaria que adoptó el BCE con la crisis de inflación provocada por la invasión de Ucrania por Rusia.

Sin embargo, Lagarde ha defendido la decisión del BCE argumentando que se han tenido en cuenta los efectos de segunda ronda (por ejemplo, incrementos salariales empujados por la subida de precios), que se prevé que “se incrementen para los tres años —2026, 2027 y 2028— en un 3,2% por empleado. Si se compara con las proyecciones de inflación, justifica el hecho de que la renta neta de los trabajadores será positiva, lo que permitiría suponer que el consumo continuará” empujando la economía.

¿Dos o tres subidas?

Ahora se abre el debate sobre si habrá más subidas de tipos antes de que acabe 2026. Aunque en un primer momento los futuros descontaban hasta tres subidas, la frágil economía europea no permite los excesos monetarios. Konstantin Veit, gestor de carteras en PIMCO, asegura que “dos subidas llevarían el tipo oficial al límite superior del rango de sus propias estimaciones del tipo neutral (1,75% - 2,5%) y servirían principalmente para gestionar las expectativas y prevenir efectos de segunda ronda”.

La evolución de la guerra de Irán va a marcar el precio del dinero en los próximos meses. Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard, argumenta que “si persiste el escenario de conflicto latente, habrá dos subidas de tipos por parte del BCE, ya que luchará por evitar cualquier efecto de segundo orden del conflicto en términos de presión inflacionista que se extienda más allá de la energía. Si se reavivan las hostilidades, entonces parecen más probables tres subidas de tipos”.

Pero además de la guerra, Europa se enfrenta a un complicado calendario electoral en 2027, que también tiene su repercusión a la hora de decidir la política monetaria de la zona euro, ya que cuando hay elecciones se incrementan las presiones para evitar movimientos en los precios del dinero.

“Tres de las cuatro mayores economías de Europa —Francia, Italia y España— celebrarán elecciones el próximo año, siendo Francia el país que concentra una mayor atención. De cara a esos comicios, anticipamos un grado significativo de relajación fiscal en toda la región; al fin y al cabo, es lo que suelen hacer la mayoría de los gobiernos en años electorales. Dado el calendario político, la ventana para aplicar una política monetaria más agresiva se limita a la segunda mitad de este año”, comenta David Zahn, responsable de renta fija europea de Franklin Templeton.

La guerra que iniciaron Donald Trump y Benjamín Netanyahu contra Irán, que ha cumplido esta semana 100 días, ha supuesto la muerte de miles de inocentes y ha profundizado una crisis de la que Europa empezaba a salir. Ahora se puede convertir en el aldabonazo para que a partir de este jueves los ciudadanos y las empresas de la UE tengan más dificultades para pagar sus deudas. El Banco Central Europeo (BCE) se reúne el 11 de junio bajo la presión por subir los tipos de interés que provoca una inflación por encima del 2%. Otros bancos centrales ya han dado el paso con incrementos de tipos por los precios de los combustibles, como han sido los de Noruega y Australia, mientras Trump está presionando a la Reserva Federal para que mantenga la política monetaria sin movimientos.

La situación económica de la Eurozona, con un crecimiento del 0,1% en el primer trimestre del año, y el hecho de que se trata de una crisis de oferta, que se puede solventar con la recuperación de la producción, no debería dar alas al Consejo de Gobierno del BCE para impulsar un endurecimiento de la política monetaria. Sin embargo, sus miembros llevan dos semanas preparando el terreno para la que sería la primera subida de los tipos desde septiembre de 2023, con un incremento de un cuarto de punto que los elevaría al 2,25%.

Con la publicación de las actas de la reunión del BCE del 28 y 29 de abril, Ronald Temple, analista jefe de mercados de Lazard, ya advirtió de que el mensaje general que estaba emanando desde la sede del organismo en Fráncfort (Alemania) es que la discusión ya no gira en torno a si deben producirse nuevas subidas, sino sobre el momento adecuado para aplicarlas: “Ya se sabía que había voces halcones en el consejo de gobierno del BCE, pero la fuerza de esas voces y la probabilidad de al menos una subida de tipos se hicieron más evidentes con la publicación de las actas”.

Entre los más duros se encuentra Isabel Schnabel, la vocal alemana del Comité Ejecutivo del BCE, que ha asegurado que “dada la magnitud y la persistencia del shock actual, en mi opinión ya no es posible pasarlo por alto. Desde la perspectiva actual, creo que será necesaria una subida de los tipos de interés en junio”. Schnabel ha ido más allá al decir que “está aumentando el riesgo de un desanclaje de las expectativas de inflación”, es decir, según la vocal alemana los ciudadanos y las empresas empiezan a dejar de creer que los precios volverán al nivel del 2%, con lo que es más difícil controlar la inflación.

El dato que ha terminado por hacer crecer en el BCE al bando de los halcones, que apuestan por ahogar la economía como fórmula ortodoxa para rebajar los precios, ha sido la inflación de mayo, que se elevó al 3,2%, la más alta desde septiembre de 2023. Los precios de la energía fueron un 10,9% más elevados respecto al año anterior, volviendo a dirigir la mirada hacia el conflicto de Oriente Medio como el epicentro de esta crisis inflacionaria.

A esta situación ha ayudado también la falta de concreción y de planes por parte de la Administración Trump para conseguir el final del conflicto que afecta a Oriente Medio. El cierre del estrecho de Ormuz, por donde circulaban el 20% del transporte marítimo de petróleo y gas, ha golpeado los precios en todo el mundo. Ahora el presidente de EEUU es incapaz de controlar a Israel, que ha ignorado su petición de no atacar a Irán, aunque finalmente ha terminado anunciando un cese de los ataques. La escalada de tensión en la región se ha elevado hasta llevar la tregua a su peor momento y Teherán ha llegado a anunciar que se prepara para un conflicto “prolongado”.

Con esta situación, Xavier Chapard, analista de LBP, apunta que este incremento de precios “debería acentuar la inquietud del BCE ante los efectos indirectos de la crisis energética. Este hecho convierte en prácticamente inevitable una subida de los tipos a mediados de junio y aumenta la probabilidad de otra subida durante el verano”.

Subida incluso con acuerdo de paz

De hecho, hasta un posible acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán ya no parece suficiente. Pierre Wunsch, que preside el Banco Nacional de Bélgica, respalda un incremento de 25 puntos básicos en los tipos de interés incluso si se confirmara un acuerdo de paz en Oriente Medio antes de la reunión del BCE. “Si se confirma un acuerdo de paz justo antes de la reunión, formará parte del debate. Pero no sabremos si será duradero o creíble. El debate podría ser algo menos sencillo. Pero probablemente seguiría habiendo argumentos para subir los tipos; simplemente serían algo menos sólidos. Llegado un punto, no podemos dejar que el mercado haga todo el trabajo. Tenemos que adoptar una posición”, argumentó Wunsch.

Sin embargo, la Comisión Europea ha rebajado en tres décimas las previsiones económicas para la zona euro, hasta un 1,1% en 2026. Ya hay varias casas de análisis que están poniendo en la mesa, a pesar de la presión de los halcones, que será solo necesaria una subida de tipos, como planteó el gobernador del Banco de Finlandia, Olli Rehn, en una posición contraria a la de Schnabel: “Si bien los riesgos inflacionarios han aumentado, una subida de tipos en junio tendría un carácter preventivo, como una medida de aseguramiento, y no respondería a presiones inflacionarias ya arraigadas”, según el finlandés.

La semana pasada, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) publicó un informe en el que apuntaba a que la eurozona crecerá apenas un 0,8% en 2026 acuciada por el “deterioro de la confianza”. El analista de LBP recuerda que “la Comisión Europea no ha señalado a ninguno de los países que actualmente se encuentran inmersos en un procedimiento de déficit excesivo en relación con sus presupuestos de 2026. También ha propuesto una flexibilidad presupuestaria de 0,3 puntos del PIB este año, lo que da cierto margen para aplicar medidas que amortigüen la crisis energética. Aunque se esperaban, estas decisiones reducen los riesgos de tensiones políticas de cara al verano”.

“Una sola y basta”

Pero la mala situación de la economía está llevando a relevantes participantes de los mercados a ser más cautelosos respecto a las posiciones más duras en política monetaria. “Una sola y basta” es el discurso que se está extendiendo entre instituciones financieras como JP Morgan, Pictet o Carmignac, según publica Bloomberg.

“La economía europea puede absorber esta subida de 25 puntos básicos; no representa un gran peligro. Pero si entramos en un ciclo de endurecimiento monetario con subidas consecutivas, la situación podría ser diferente”, apuntó Guillaume Rigeade, codirector de renta fija de Carmignac.

“El mercado espera tres subidas; probablemente harán una sola, simplemente para demostrar que están atentos a los datos de inflación. La economía europea no está ganando impulso”, comentó por su parte Luca Paolini, estratega jefe de Pictet.

Ante la incertidumbre de la situación, en la sede del BCE también hay sectores que admiten cierta precaución. Se recuerda la lección aprendida de la pasada crisis de precios, tras la invasión de Ucrania por Rusia. Entonces se cayó en una política monetaria demasiado agresiva, con muchas subidas de tipos en poco tiempo, que deterioraron la economía europea más de lo esperado.

La inflación en la zona euro escaló al 3,2% al mayo metiendo más presión al Banco Central Europeo (BCE), que se reune el proximo 11 de junio para decidir si sube los tipos de interés ante el incremento de precios provocado por el conflicto en Oriente Medio.

Crecen los argumentos para los halcones de la institución monetaria para aplicar una política que ahogue la economía y lleve a una reducción de la inflación. La inflación de mayo es la más alta desde septiembre de 2023. En abril los precios subieron un 3%, ya un punto por encima del objetivo de inflación del 2% que tiene el BCE.

Los precios de la energía fueron un 10,9% más elevados respecto al año anterior, volviendo a dirigir la mirada hacia el conflicto de Oriente Medio como el epicentro de esta crisis inflacionaria.La inflación subyacente, que excluye los precios más volátiles de los alimentos y la energía, aumentó 0,3 puntos porcentuales hasta el 2,5%.

Este incremento de precios debilita a los partidarios de mantener los tipos con el argumento que la subida de precios es coyuntural y está ligada al conflicto de Oriente Medio. El gobernador del banco de Finlandia, Olli Rehn, ha explicado que “si bien los riesgos inflacionarios han aumentado, una subida de tipos en junio tendría un carácter preventivo, como una medida de aseguramiento, y no respondería a presiones inflacionarias ya arraigadas”.

La posición más dura la mantiene Isabel Schnabel, la vocal alemana del Comité Ejecutivo del BCE. Schnabel argumenta que “ya no se puede ignorar este shock. El riesgo de que las expectativas de inflación dejen de estar bien ancladas está aumentando”, de manera que para esta halcón la discusión es cuántas subidas de tipos hay que hacer en 2026. “Es demasiado pronto para decir que habrá un número determinado de subidas de tipos y que después se habrá terminado». Realmente tenemos que ver qué va a ocurrir”, ha apuntado, Schnabel.

El problema es que una subida de tipos puede ralentizar aún más a la economía europea, que en el primer trimestre de este año solo consiguió una pobre tasa de crecimiento del 0,1%, unos datos que ponen frente al abismo de la estanflación al bloque europeo.

Ronald Temple, estratega jefe mercados de Lazard, comenta que “las actas de la reunión del BCE del 28 y 29 de abril señalaron claramente una subida de tipos en junio”. El analista de Lazard considera muy probable este movimiento, pero también incide en que “los aumentos posteriores siguen dependiendo del resultado de la guerra con Irán”. “Ya se sabía que había halcones en el consejo de gobierno del BCE, pero la fuerza de esas voces y la probabilidad de al menos una subida de tipos se hicieron más evidentes con la publicación de las actas”, concluye Temple.