El Euríbor a doce meses, el indicador que más se usa en España para calcular las hipotecas variables, se ha disparado como consecuencia de la guerra en Oriente Medio, y cerrará marzo con la mayor subida mensual desde 2023, con lo que encarecerá las hipotecas por primera vez desde hace casi dos años, según recoge la agencia Efe.

A falta de una sola sesión para que finalice marzo, la tasa media provisional del indicador alcanza el 2,532%, lo que supone una subida de 31,1 puntos básicos respecto a febrero, cuando cerró en el 2,221%. Este incremento es el mayor ascenso mensual del indicador desde enero de 2023, cuando escaló 31,9 puntos básicos (respecto al mes previo).

Asimismo, con esa tasa media, el Euríbor ha vuelto a niveles de octubre de 2024 (2,691%), y encarecerá las hipotecas por primera vez desde abril de 2024, aunque será levemente. Esto se debe a que hace un año, en marzo de 2025, la tasa media del Euríbor era inferior a la actual, del 2,398%.

Como ejemplo, para una hipoteca de unos 150.000 euros a 25 años, con un interés del Euríbor más un punto, el incremento será de unos 132 euros al año. Si el préstamo es de las mismas condiciones, pero de una cuantía de 300.000 euros, el alza de las cuotas será de unos 260 euros anuales.

El Euríbor se ha disparado este mes como consecuencia del conflicto bélico en Oriente Medio, que ha bloqueado el estrecho de Ormuz y ha impulsado el precio de la energía. El miedo a un alza exponencial de la inflación y al impacto en la economía ha provocado un cambio de previsión sobre la política monetaria de los bancos centrales.

El BCE está vigilante ante la evolución de la inflación

Los analistas de Ebury explican que el incremento del Euríbor responde directamente al aumento de las expectativas de que el Banco Central Europeo (BCE) suba los tipos de interés a lo largo de este año. “El detonante principal ha sido el conflicto en Irán, el cierre efectivo del estrecho de Ormuz y el consiguiente repunte en los precios del petróleo y del gas natural. Como importador neto de energía, Europa es especialmente vulnerable a este tipo de disrupciones en el suministro”, añaden los mismos expertos, para quienes dicha exposición no solo genera un riesgo de inflación importada, sino también de desaceleración económica.

En este sentido, precisan, el BCE ya “ha abandonado la idea de que se encontraba en una buena posición y ha puesto especial énfasis en los riesgos derivados de la situación en Oriente Medio”, en particular en los posibles efectos de segunda ronda sobre la inflación.

En consonancia, y tras revisar al alza sus proyecciones de inflación, el BCE ha dejado abierta la posibilidad de una subida de tipos. Pese a ello, los mismos analistas prevén que el Euríbor se estabilice en torno a los niveles actuales, al menos hasta que aparezcan señales más sólidas y creíbles de desescalada en el conflicto bélico.

“La información que vaya llegando en el próximo período ayudará al Consejo de Gobierno a evaluar cómo la guerra afectará a las perspectivas de inflación y a los riesgos que la rodean. El Consejo de Gobierno está siguiendo de cerca la situación, y su enfoque dependiente de los datos le permitirá fijar la política monetaria de manera adecuada”, aseguró el Banco Central Europeo en su último análisis.

El dato de inflación de España, el primero de la eurozona y publicado el pasado viernes, ya anticipó una escalada de los precios como consecuencia del conflicto. Así, el Índice de Precios al Consumo que elabora el INE escaló un punto, hasta el 3,3% en tasa interanual, un alza notable pero amortiguada por las ayudas fiscales aprobadas por el Ejecutivo.

El Banco de España prevé un acelerón de la inflación ya este año y, en el peor escenario de la guerra en Irán (con precios del petróleo disparado y un conflicto extendido durante todo un año), podría rondar el 6%, lo que activaría sí o sí las subidas de tipos del BCE e, inevitablemente, encarecería aún más los préstamos hipotecarios.

Desde Asufin, advierten de que, ante este escenario donde el Euríbor mantiene una tendencia compleja y volátil, la vulnerabilidad financiera de los hogares españoles depende directamente de la modalidad de sus contratos.

Según sus datos, aproximadamente el 59% del total de hipotecas vivas en España están referenciadas a tipos variables o mixtos, y por tanto, “cualquier repunte en el índice se traduce de forma casi inmediata en un incremento de sus cuotas, reduciendo su renta disponible para el consumo”.

Por el contrario, los hogares con “blindaje financiero” suponen el 41% restante, al disponer de cuotas fijas, dice Asufin, que no obstante, alerta de que las nuevas hipotecas fijas se están revisando al alza.

El ascenso del Euríbor ha roto con varios meses de estabilidad, ya que el mercado no espera movimientos por parte del BCE con una inflación controlada. No obstante, tras el estallido de la guerra, el Euríbor ha pasado de una tasa diaria del 2,222% en el último día de febrero, hasta alcanzar un máximo en 2,929% el pasado día 24, el nivel más alto desde septiembre de 2024. Asimismo, ha llegado a registrar sus mayores subidas diarias desde 2008.

Han pasado dos semanas desde que Estados Unidos e Israel atacaron unilateralmente Irán. El conflicto, que ha ido escalando desde entonces, ha sumado más incertidumbre a un escenario geopolítico incierto, sobre todo desde el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca. Al margen de los cientos de muertos y heridos y de algunos de los efectos de esta guerra que han comenzado a notarse ya en el bolsillo de los ciudadanos, como el incremento del precio de los carburantes, la crisis apunta a ser un potencial factor que agrave, aún más, la crisis de vivienda.

Durante unas jornadas celebradas este lunes, desde la Confederación Nacional de la Construcción ya alertaba que “la previsible escalada del precio de algunas materias primas y materiales de construcción —como el petróleo, el gas, el acero, el aluminio, la madera o el asfalto— como consecuencia de la guerra en Oriente Próximo, podría incrementar los costes de producción” y agravar “la incertidumbre del sector, en un contexto marcado por la volatilidad de los mercados y la dificultad para planificar y ejecutar proyectos con estabilidad de costes”.

Unos días más tarde, el consejero delegado de Caixabank, Gonzalo Cortázar, celebraba que la economía española “está muy bien y goza de mucha fortaleza”, pero advertía que “todo hace pensar” que la guerra en Irán “llevará a las hipotecas a niveles mayores”. Como vienen repitiendo todos los expertos, el impacto del conflicto en los mercados dependerá de lo que se alargue la crisis, pero el Euríbor ya sufrió el martes un “incremento histórico en la cotización diaria”, del 2,367 al 2,552, señalan desde la Asociación de Usuarios Financieros (Asufin), que han estimado que la revisión de los casos a corto plazo de la cuota hipotecaria podría suponer un incremento anual de hasta 177 euros, en el peor de los casos.

El experto económico de Asufin, Antonio Gallardo, confía en que las elecciones de medio mandato en Estados Unidos, previstas para noviembre, amortigüen el golpe. “El precio de la gasolina afecta enormemente a la popularidad, así que si se dispara habrá una distensión”, indica. Con todo, la previsión de un primer semestre estable e, incluso, una pequeña bajada del euríbor en la segunda mitad del año se aleja. “A final de año se moverá en torno al 2,5 o 2,75. No es una cosa exagerada, pero no creo que haya incentivos a la baja”, apunta.

Pese a estos posibles incrementos y el pellizco en las revisiones de cuotas en hipotecas variables o las nuevas que vayan a firmarse, desde Asufin no ven todavía “una señal de alarma excesiva” en cuanto a la concesión de crédito, pero apuesta por “mantenerse vigilantes y cautelosos”. En este sentido, el problema sigue siendo una “disfunción estructural interna”, aclaran, en la que el principal obstáculo al acceso está muy vinculado al poder adquisitivo y la capacidad de ahorro de los hogares, que deben aportar en torno al 30% del precio de la vivienda. “Y los precios son los que son”, señalan estas mismas fuentes. En 2025, se dispararon un 12,7%, el mayor incremento desde la anterior burbuja inmobiliaria.

El bloqueo del estrecho de Ormuz, por donde pasa una quinta parte del petróleo mundial, ha puesto en alerta a los mercados. Esta semana, el barril de brent, de referencia en Europa, ha superado en varias ocasiones la barrera psicológica de los 100 dólares y ha llegado incluso a alcanzar los 120. “Para una economía importadora neta de energía, como la española, este tipo de shock tiene tres canales macroeconómicos principales, bastante bien documentados por el Banco de España, el Banco Central Europeo o la OCDE: un aumento de los costes de producción, presiones inflacionistas y deterioro de la renta real de los hogares”, explica el profesor de Economía Aplicada de la Universidad Rey Juan Carlos, Fernando Pinto.

“La escalada de algunas materias primas y materiales de construcción por la guerra puede incrementar los costes de producción para las empresas”, apuntan fuentes de la CNC, que añade que ese “encarecimiento agrava la incertidumbre que ya atraviesa el sector, en un contexto marcado por la volatilidad de los mercados y la dificultad para proyectar costes, que ya se han disparado más de un 45% desde 2021”.

Como muestra el gráfico anterior, el índice de costes del sector de la construcción, donde el coste energético supone en torno al 30% del total, se disparó entre 2021 y 2022, coincidiendo con un incremento del precio del petróleo. “Este episodio mostró hasta qué punto un shock energético puede trasladarse rápidamente a los costes del sector inmobiliario” y, “en un mercado como el español, donde la oferta de vivienda es relativamente rígida por factores regulatorios y urbanísticos, los aumentos de costes tienden a trasladarse a los precios de la vivienda nueva con bastante facilidad”, apunta Pinto. De hecho, a partir de 2022, el precio de la vivienda nueva ha registrado los mayores incrementos interanuales desde 2007.

En un análisis publicado la semana pasada, la consultora Oxford Economics, indicaba que las “presiones de costes derivadas del aumento de los precios energéticos se concentran en industrias intensivas en energía”, como las químicas o las relacionadas con los metales, sectores que producen insumos claves para la construcción.

“En el caso concreto de la vivienda, los datos muestran que el coste de construcción de la obra nueva sigue al alza y acumula una subida superior al 32% entre 2020 y 2025, hasta los 1.105 euros por metro cuadrado de media en vivienda plurifamiliar”, señalaban desde la CNC. Y las voces consultadas advierten no solo de un incremento en el precio para quien compre una casa, sino en un posible freno promotor, en un momento de baja producción, con un déficit de 700.000 viviendas, según los datos del Banco de España. “Los costes aumentan, pero los precios finales no se ajustan al mismo ritmo, los márgenes de promoción se reducen y algunos proyectos se posponen o directamente se cancelan”, indica Pinto, que advierte que “el shock energético puede actuar indirectamente, restringiendo aún más la oferta futura”.

Desde la patronal de la construcción han vuelto a insistir estos días en la necesidad de revisar la Ley de Contratos Públicos, para introducir un mecanismo que permita incorporar cláusulas de actualización de estos contratos, ante shocks energéticos, subidas de inflación o, incluso, salarios. Es una antigua demanda, en la que los empresarios no están solos porque cuenta con el apoyo de los sindicatos y, en el caso de repercutir los aumentos salariales, incluso del Ministerio de Trabajo, que choca con Hacienda, quien guarda la llave de la caja.

Al margen de la actualización de los contratos públicos, la ministra de Vivienda, Isabel Rodríguez, señaló el jueves que el Ejecutivo está analizando tanto el alza de los precios de los materiales como el Euríbor e insistió en la idea de que el Gobierno “trabaja en una respuesta a la crisis”, en términos generales. El ministro de Economía, Carlos Cuerpo, ya avanzó ese mismo día algunas de las claves del nuevo escudo económico, con ayudas al transporte, al campo y la logística, aunque descarta, por el momento, subvenciones directas al combustible, como ocurrió tras el estallido de la guerra en Ucrania.

El Gobierno también contempla rescatar algunas de las medidas del escudo social, que tumbaron PP, Vox y Junts, como la prohibición del corte de los suministros para los hogares vulnerables. Desde Sumar han insistido en la necesidad de recuperar también el blindaje ante desahucios de familias vulnerables, que también decayó en febrero y que, actualmente, tiene difícil su aprobación parlamentaria, y la prórroga automática de los contratos de alquiler firmados durante la pandemia, que finalizan este ejercicio. Unos 600.000, según sus cuentas. Fuentes ministeriales indican que aún no hay nada cerrado, pero el ministro Cuerpo evitó el jueves pronunciarse sobre medidas concretas contra los desahucios. El ala socialista del Ejecutivo se ha mostrado en el pasado en contra de esa prórroga automática de los contratos que reclama su socio.

La Confederación de Sindicatos de Inquilinas ha pedido este viernes que tanto la prohibición de desahucios a hogares vulnerables como la prórroga se incluyan en el nuevo decreto “para hacer frente a la inflación por la guerra en Irán”. “Sería incomprensible que medidas como limitar el precio de los alquileres o la prórroga obligatoria de los contratos de alquiler, que sí se tomaron durante la guerra de Ucrania, no se activen de la misma manera en este conflicto”, indican en un comunicado. El ministro Cuerpo, por su parte, admitía el jueves estar haciendo un “análisis muy pormenorizado de las medidas” que se pusieron en marcha entonces, aunque señalaba que la situación es todavía “muy lejano” al de 2022. Por el momento, el IPC cerró en febrero en el 2,3%, pero el dato recoge el periodo previo a la guerra, que comenzó el día 28 de ese mes.

El consejero delegado de CaixaBank, Gonzalo Gortázar, ha advertido este miércoles de que el impacto de la guerra de Irán en la economía dependerá de la duración del conflicto, aunque ha destacado que tanto la economía española como el sector financiero están en “buena forma”, según recoge la agencia EFE.

“Tenemos la gran suerte de que la economía española está muy bien y goza de mucha fortaleza”, y el sector financiero “está en buena forma”, ha dicho Gortázar en relación al impacto que puede tener en la economía el conflicto bélico en Oriente Medio.

También ha indicado que la situación bélica ha tensionado la curva de tipos a largo plazo, y “todo hace pensar que esto llevará a las hipotecas a niveles mayores”.

Hay que recordar que el Euribor ha escalado. En la última semana, el euríbor a doce meses, el indicador más utilizado en España para calcular las hipotecas variables, se ha situado en el 2,55%, según los datos que publica el Banco de España.

Durante en unas jornadas sobre el sector financiero, Gortázar ha indicado que a nivel geopolítico la situación “es preocupante” y que “cualquier guerra es una tragedia en sí”.

En este sentido, ha explicado que el encarecimiento de los precios de la energía tendrá un impacto en la economía mundial y en la española, aunque dependerá de la duración del conflicto.

“Esperemos que no se mantenga en el tiempo”, ha dicho el consejero delegado de CaixaBank, quien ha señalado que teniendo en cuenta los cálculos de los analistas sobre el impacto de la subida de los precios de la energía en el PIB, el crecimiento de España podría pasar del 2,4 % al entorno del 2 % este año.

En su opinión, en el actual contexto hay que ser “prudentes”, estar muy atentos a los acontecimientos y “mantener el rumbo”, ya que, tal y como ha recalcado, el sector financiero y la economía española parten de una posición “fuerte”.

Las filas en las gasolineras de este lunes ya han demostrado que, ante la crisis en Oriente Medio que estalló este fin de semana, el recuerdo de la invasión de Ucrania por parte de Rusia está muy presente todavía en las cabezas de los consumidores. El avance de los precios del petróleo, que ha arrancado la semana con el barril de Brent –de referencia en Europa– disparándose más de un 9%, ya se está trasladando a los surtidores y promete alimentar la inflación y presionar al Banco Central Europeo (BCE) a retomar el endurecimiento de los tipos de interés.

Algunos distribuidores ya habían encarecido el litro de gasolina cinco céntimos este lunes, pero los efectos se agravarán si el conflicto se enquista. “A menos que Estados Unidos deje de bombardear Irán hoy y que esto haya sido simplemente un conflicto de fin de semana, el impacto será más intenso cuanto más tiempo dure”, apunta el profesor de Economía Aplicada de la Universidad Pablo de Olavide e investigador de EsadeEcPol, Manuel Hidalgo, en conversación telefónica. Pero hay una certeza: “Vayamos preparando el bolsillo porque nos va a salir más caro llenar el depósito del coche”.

“Si hay una escalada bélica, la subida será más prolongada. Sin embargo, si el conflicto se contiene, se puede esperar una corrección parcial de precios en semanas. Hay que tener en cuenta que los mercados energéticos hoy reaccionan más rápido, pero también corrigen antes si el peor escenario no se materializa”, responde José Manuel Corrales, profesor de Economía y Empresa de la Universidad Europea, a través de correo electrónico.

La clave del devenir del conflicto está en el Estrecho de Ormuz, apunta la socia directora de Análisis Económico y de Mercados de Afi, María Romero, el lugar donde “se enciende la cerilla”. Por allí circula una cuarta parte del tráfico mundial de materias primas energéticas. Solamente las dudas sobre si este corredor entre Irán y Emiratos Árabes permanecerá abierto en las próximas horas ya están dejando sentir su efecto. “Los costes de los fletes de crudo y refino ya están reaccionando al alza. Se encarecen el continente y el contenido”, asegura.

Como ya ocurrió con el corte del gas ruso hace cuatro años, el encarecimiento de la energía puede traducirse en un incremento de los precios de la cesta de la compra que descuadre las cuentas de los hogares justo cuando estaban empezando a recuperar poder adquisitivo. Si bien en los últimos meses la inflación, medida a través del Índice de Precios al Consumo, se ha moderado hasta el 2,3%, la tasa subyacente –que es considerada la ‘núcleo’ del tejido productivo por los expertos, al excluir los precios volátiles de la energía y los alimentos frescos– se situó en el 2,7% en febrero, el dato más elevado desde agosto de 2024. Una inflación muy ‘pegajosa’ que podría ser todavía más persistente.

Además, por Ormuz circulan otro tipo de mercancías, como fertilizantes o productos químicos, que afectan a otros tipos de industrias. Una disrupción en estas cadenas de suministros, además de la subida del precio energético, encarece la producción y puede “calar” hacia el resto de componentes de la cesta de la compra, advierte Romero.

A ello se suma que “no es realista” redirigir el tráfico de mercancías de la ruta de Ormuz, señala Corrales. “No existen alternativas con capacidad equivalente y los oleoductos disponibles solo pueden absorber una fracción limitada del volumen actual”, apunta. Un cierre del Estrecho tendría efecto inmediato: “Un fuerte repunte de los precios energéticos, nuevas presiones inflacionarias a escala global y un elevado riesgo de recesión en las economías más dependientes de las importaciones”.

Además del petróleo, la cotización del gas natural también se ha disparado este lunes. En parte, por la propia producción en la zona, señala Hidalgo, y también por el ‘efecto sustitución’. “Cuando tu sustituto, como es el petróleo, sube de precio, el tuyo también sube porque la demanda se dirige a ti”, explica el profesor Hidalgo. Y ahora mismo, con el sistema eléctrico reforzado por las centrales de ciclo combinado, que queman gas, eso se traducirá en un incremento previsible de la factura de la luz.

Con estos mimbres, todos los ojos se dirigen al Banco Central Europeo (BCE), quien tiene encomendado el control de la inflación a través de los tipos de interés. Una subida brusca de la inflación podría obligar al supervisor, con sede en Frankfurt, a subir el precio del dinero. Hasta hace solo unos días los mercados descontaban una política monetaria estable hasta, como pronto, finales del año próximo.

“Esta es una piedra en el camino del BCE, que tendrá que ver hasta qué punto el nivel de inflación en el que estaba instalado se va de redil. Si pesan más las presiones inflacionistas que el deterioro macroeconómico, el BCE probablemente mantenga los tipos o adelante las subidas”, abunda Romero.

“Sería muy precipitado por parte del BCE pensar en una subida de tipos, porque todavía no sabemos cuál va a ser el impacto del conflicto”, considera Hidalgo, que recuerda que la inflación de la eurozona ya se encontraba por debajo del listón del 2% que tiene fijado el supervisor. Eso da margen para amortiguar posibles incrementos de la subida de precios. 

Pero una potencial aceleración de los precios sí presionará al alza un indicador clave para el día a día de los españoles: el euríbor, la referencia de miles de hipotecas que podrían experimentar un incremento notable en su próxima revisión. Menor, eso sí, que la experimentada tras la pandemia, cuando el BCE pasó de una política de tipos ‘cero’ a la mayor subida en décadas. “Aunque ahora hay riesgos que apuntan en la dirección de subir los tipos, esto no sería inmediato, como tampoco la subida del euríbor”, dice la experta de Afi.

El ministro de Economía, Carlos Cuerpo, ha asegurado que el Gobierno está haciendo “un seguimiento y una monitorización continua” para reaccionar ante posibles efectos negativos. “Ya lo hicimos con el escudo antiinflación por la invasión de Ucrania, pero ahora estamos todavía en una fase inicial. Vamos a ver cuál es la extensión de este shock”, dijo desde Bruselas.

En el siguiente gráfico se ve la evolución del Ibex, el principal índice de la bolsa española, desde el comienzo del año y la caída vivida este lunes.

El ataque golpea al turismo y a las aerolíneas

El ataque de Israel y EEUU a Irán ya ha tenido un efecto directo en el turismo. No solo por el cese de vuelos, con el cierre del espacio aéreo, también por el impacto que ha tenido en los viajeros que ya estaban en la zona –viajando a ella o a punto de hacerlo– y por cómo ha afectado a las compañías aéreas con vuelos a destinos de Bahrein, Irán, Irak, Israel, Jordania, Kuwait, Líbano, Omán, Qatar, Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudí.

A lo largo del pasado fin de semana, se sucedieron los ataques a aeropuertos de Abu Dabi, Dubái Kuwait, lo que se suma a ese cese de las operaciones aéreas en la zona, aunque Emiratos ha comenzado a abrir ventanas de vuelo a partir de última hora del lunes, en un aeropuerto como el de Dubái que roza los 95 millones de pasajeros al año.

“Las restricciones en el espacio aéreo están impactando especialmente en las compañías que operan a través de los grandes hubs de la región, como Qatar, Dubái y Abu Dabi, que concentran una parte muy relevante del tráfico aéreo hacia Oriente Medio, Asia y Oceanía. Estas aerolíneas se encuentran entre las más perjudicadas debido al cierre temporal de rutas y a la reconfiguración constante de sus operativas”, explican desde la Confederación Española de Agencias de Viajes (CEAV), que han acelerado los contactos con sus clientes, para tratar de buscar alternativas. “La afectación no se limita a los destinos del Golfo Pérsico, sino que repercute también en múltiples itinerarios internacionales que utilizan estos aeropuertos como puntos estratégicos de conexión”.

De momento, la Agencia Europea de Seguridad Aérea (EASA) ha prolongado hasta el 6 de marzo su recomendación a las aerolíneas de no operar en la zona ante el “alto riesgo” para la aviación civil. Una recomendación que están cumpliendo las principales empresas del sector, como Iberia o Air Europa. En este último caso, ha ampliado al 9 de marzo la cancelación de sus vuelos a Tel Aviv. De ahí que la derivada, ante el cese de operaciones, es el desplome en bolsa. En el caso de IAG, la matriz de British Airways, Vueling e Iberia, su caída alcanzó el lunes el 4,72%. Mientras, otra cotizada, Air France KLM, se hundió un 9,4%, y la alemana Lufthansa se dejó un 5,2%. 

El campo monitoriza la situación y pide tranquilidad

Los nubarrones sobre cómo va a afectar la situación bélica a los precios y si conllevará más tensiones también han llegado al sector primario. Miguel Padilla, secretario general de la Coordinadora de Organizaciones de Agricultores y Ganaderos (COAG) destaca que “el bloqueo del estrecho de Ormuz es una situación que seguimos con atención” porque “por ese paso circula el 20% del petróleo mundial y una parte muy relevante del gas natural licuado que consume Europa, incluida España. Si el bloqueo se prolonga, el impacto en los costes agrarios es inevitable: el gasóleo agrícola, los fertilizantes nitrogenados y la energía eléctrica para el riego son los inputs más expuestos, y los tres tienen una dependencia directa o indirecta de los precios del crudo y del gas. No estamos ante una alarma inmediata, pero sí ante un riesgo real que hay que monitorizar con seriedad”.

Y si se prolonga, recuerda que “el campo español lleva años trabajando con márgenes muy estrechos y cualquier incremento sostenido en los costes de producción tiene consecuencias reales sobre la viabilidad de las explotaciones”, por lo que Padilla reclama que tanto el “Gobierno como las instituciones europeas estén atentos y preparados para reaccionar si la escalada de precios se confirma. Los agricultores y ganaderos no pueden asumir solos el coste de crisis que se originan a miles de kilómetros de sus campos”.

Mientras, José Manuel Roche, secretario de Relaciones Internacionales de la Unión de Pequeños Agricultores y Ganaderos (UPA) hace un llamamiento a la “tranquilidad”, porque, de momento no hay motivos, por ejemplo, para que se tensionen el gasóleo agrícola. “Cualquier conflicto y la inestabilidad que generan afectan al sector agrario, porque se produce un movimiento especulativo que muchas veces no está justificado. Somos uno de los sectores donde este tipo de situaciones genera un impacto cuando no tendría que generarlo”. En el caso de algunas materias primas, como los cereales, Roche asume que puede haber repuntes. Por ejemplo, en Chicago, los futuros del precio del maíz han subido en las últimas horas cerca de un 4,75%. “Siempre hay un efecto rebote que no está justificado. Los mercados de cereales van al alza por una posible situación de desabastecimiento que, ahora mismo, no está sobre la mesa”.

El Euríbor, que se utiliza como índice de referencia para calcular el interés de hipotecas a tipo variable, cerró el mes de febrero en el 2,221%, por debajo del 2,245% que marcó en enero, y ya encadena dos meses consecutivos a la baja, según el dato confirmado por el Banco de España.

Entre un mes y otro, el descenso fue de 2,4 puntos básicos, mostrando una estabilidad en la evolución del índice al que están referenciadas la mayoría de hipotecas variables en España. Frente a febrero de 2025, es de 18,6 puntos básicos.

Con estos datos, una persona que tenga contratada una hipoteca variable de 150.000 euros a 30 años y con un diferencial del 0,99% más Euríbor y deba revisar su tipo de interés con el nivel de febrero registrará un descenso en su cuota de 15,37 euros al mes en caso de revisión anual. Esto equivale a unos 184,4 euros al año.

Este cálculo, realizado por Europa Press, implica el máximo nivel de descenso para una persona que haya contratado una hipoteca con ese nivel financiado, ya que al tratarse de una revisión, al principio del préstamo (es decir, le quedan 30 años por amortizar), el cambio en el tipo de interés tiene mucho más impacto al haber mucho principal por amortizar.

“Estamos viendo una estabilización del euríbor en la franja del 2,2%, después de un año con fases muy diferenciadas: primero caídas intensas, luego un repunte sostenido y ahora una moderación”, explica la directora de Comunicación y portavoz del comparador y asesor hipotecario iAhorro, Laura Martínez.

Sobre el impacto en las cuotas hipotecarias, este comparador señala que se trata de “pequeños ajustes”, porque el Euríbor está poco menos de dos décimas por debajo del dato de hace año. “La rebaja en las cuotas es real, pero todavía contenida. Si esta tendencia se mantiene en los próximos meses, los hipotecados podrían seguir notando pequeños alivios en sus revisiones, aunque sin cambios drásticos en su economía doméstica”, agrega Martínez.

El comparador explica que la estabilidad actual del Euríbor, el tipo de interés al que los bancos de la zona euro se prestan dinero entre sí en el mercado interbancario, refleja el enfoque “prudente” del Banco Central Europeo (BCE), que está valorando cada dato económico antes de mover los tipos de interés oficiales.

“Si en las próximas reuniones la inflación sigue moderándose y el crecimiento pierde algo de tracción, es posible que empecemos a ver movimientos (aunque muy leves) hacia recortes. Esto, a su vez, podría traducirse en una ligera presión a la baja sobre el Euríbor en los meses finales del año”, señala la experta.

Por su parte, el consejero delegado y presidente de Rastreator, Víctor López, afirma que, por el momento, no hay señales que apunten a “giros inesperados” en el Euríbor. “Si nada cambia de forma significativa, es probable que el Euríbor continúe en niveles similares en las próximas semanas, lo que permite a quienes tengan revisión de la hipoteca afrontar sus cuotas con algo más de tranquilidad y margen para planificarse”, ahonda.

El portavoz de finanzas personales de Kelisto, Pedro Ruiz, explica que la incertidumbre es el “principal motor” de los movimientos del índice, haciendo referencia a la guerra arancelaria, tras la decisión del Supremo de EEUU de tumbar la mayoría de los aranceles impuestos en abril y a una posible guerra en Irán que afectará, vía precio de petróleo, a la inflación de la zona euro.

Por el momento, y con “la máxima cautela”, Ruiz cree que en las primeras reuniones de este 2026 del BCE habrá continuidad en la política monetaria, lo que supondrá que el Euríbor se mantenga en niveles similares a los actuales durante estos primeros meses. Sin embargo, cree que, con estos niveles se producirían subidas en la cuota de las hipotecas variables, que se harían efectivas en el mes de mayo.

De hecho, desde HelpMyCash señalan que los que tengan una revisión anual sí notarán el descenso en el Euríbor, pero los que tengan revisión semestral no. En este último caso, las mensualidades podrían subir en torno a 50 euros al semestre --unos 8 euros más al mes--, puesto que en agosto el índice estaba en el 2,114%, por debajo del nivel marcado en febrero.

Otros índices

El Banco de España también ha informado de que el Míbor, el tipo interbancario a un año que servía de referencia oficial del mercado hipotecario para las operaciones realizadas con anterioridad al 1 de enero de 2000, cerró también febrero en el 2,221%.

En cuanto al resto de tipos de interés oficiales el Euríbor a una semana se situó en el 1,890%, a un mes en 1,952%, a tres meses en 2,011% y a seis meses en 2,144%.

Respecto al tipo de interés a corto plazo del dinero (euroSTR), definido como el valor que tenga el último día hábil del mes a efectos de Target el tipo de interés medio compuesto a distintos plazos (una semana, un mes, tres meses, seis meses y 12 meses) que es elaborado y difundido por el Banco Central Europeo (BCE), el tipo de interés de referencia basado en el euroSTR a una semana se situó en 1,993%, a un mes en 1,932%, a tres meses en 1,935%, a seis meses en 1,938% y a un año en 2,063%.

El euríbor a un año, el indicador más usado en España para calcular las hipotecas variables, ha puesto fin a una racha de cinco meses consecutivos de ascensos, ya que ha cerrado enero a la baja, con una tasa media del 2,245%. Y es que esta tasa es ligeramente inferior a la de diciembre, cuando el indicador cerró en el 2,267%.

La caída del indicador volverá a abaratar las hipotecas variables con revisión anual, ya que hace un año, en enero de 2025, el valor del índice era sensiblemente superior al actual, del 2,525%. De esta manera, en el caso de una hipoteca variable de unos 150.000 euros, con un plazo de veinticinco años, y un interés del 1% sobre el euríbor, la cuota se reducirá en unos 270 euros anuales.

Si la hipoteca es superior, de 300.000 euros, pero con las mismas condiciones, el ahorro anual puede llegar a los 600 euros. Pese a la caída de enero, los expertos no esperan un cambio de tendencia del euríbor, tal y como indica en declaraciones a EFE, el director de Inversiones en Nextep Finance, Víctor Alvargonzález.

Explica que el Banco Central Europeo (BCE) establece unos tipos de interés, y normalmente el euribor “no se separa mucho” de ellos, por lo que si el indicador cambia de tendencia es porque el organismo también va a moverse en el mismo sentido.

De la misma manera, el analista hipotecario del comparador financiero HelpMyCash.com, Miquel Riera, asegura que el indicador, “sencillamente, se ha estancado después de sus últimas correcciones al alza”, y estima que no registrará grandes movimientos en los próximos meses. Riera cree que el euríbor tenderá a moverse en un rango estrecho ante la previsión de que el BCE no modificara los tipos de interés en los próximos meses.

No obstante, reconoce que anticipar escenarios con mucha antelación es especialmente difícil ante una incertidumbre geopolítica que ha convertido el entorno económico en un terreno inestable. Así, considera que cualquier episodio como un repunte energético, un bloqueo comercial, o una escalada de tensión, puede alterar expectativas de inflación y crecimiento, y eso acaba entrando en la ecuación del BCE. Aún así, prevé que el euríbor no sufrirá grandes cambios y que oscilará entre el 2,2% y el 2,3% a lo largo de 2026.

Desde Ebury, sus expertos tampoco esperan grandes cambios del euríbor en 2026. En su opinión, la caída en enero se debe, principalmente, al giro en las expectativas sobre la política monetaria del BCE, ya que si hace un mes, los mercados descontaban que el próximo movimiento de tipos sería al alza, ahora, en cambio, incorporan una mayor probabilidad de recorte.

Y ello, en parte, por la fuerte apreciación del euro en las últimas semanas, que amenaza con ejercer presión desinflacionista sobre los precios al consumo. Aunque el cambio de signo en la expectativa de tipos resulta significativo, dicen desde Ebury, los futuros siguen sin descontar de forma plena un recorte de tasas a lo largo de 2026. Para Ebury, y en línea con el consenso del mercado, los tipos se mantendrá en el 2% durante el resto del año, gracias a “la notable resiliencia que exhibió la economía de la eurozona en 2025”, y la mejora en las perspectivas de crecimiento alemán gracias al paquete fiscal aprobado el año pasado.

El euríbor a un año, el principal indicador al que están referencias las hipotecas variables en España, cierra diciembre en el 2,27%, una bajada en relación con la tasa del año pasado (2,436%), lo que asegura un abaramiento de los préstamos que se revisen anualmente. Pero la referencia encadena cinco meses de subidas, por lo que aquellas hipotecas que se actualicen semestralmente ya se están encareciendo.

Según cálculos recogidos por EFE, una hipoteca media de 150.000 euros a 25 años podría ahorrarse algo más de 12 euros al mes, lo que supone unos 150 euros al año. En el caso de un préstamo de 300.000 euros, el ahorro se sitúa en torno a los 25 euros al mes o unos 300 al año.

La referencia se encuentra dos puntos por debajo del pico que registró en 2023, en pleno endurecimiento de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) para atajar la crisis inflacionaria, pero ha ido repuntando en los últimos meses, conforme el supervisor ha estabilizado el precio del dinero.

A la espera del BCE

De acuerdo con los datos del comparador Kelisto, en enero el euríbor se situó de media en el 2,53%, más de un punto por debajo de la referencia del mismo mes de 2024 (3,64%). Sin embargo, con el avance del año la brecha se ha ido achatando hasta representar solo unas centésimas en diciembre. El euríbor alcanzó su mínimo en julio, cuando se situó en el 2,08%.

El BCE decidió mantener sin cambios los tipos de interés en la zona euro en la reunión de diciembre, encadenando cuatro citas sin cambios en el precio del dinero. Esto tiene su repercusión en la evolución del euríbor, que previsiblemente se mantendrá estable en los próximos meses.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, explicó en la rueda de prensa su decisión de política monetaria, ya que la entidad “está en un buen lugar” con los tipos de interés en el 2%, pero que esta posición no es estática y decidirá qué hacer según la evolución de la economía. Nuevas bajadas para estimular la economía previsiblemente presionarían el euríbor a la baja, pero incrementos para seguir enfriando la inflación en la zona euro podrían disparar la referencia y acabar con el ciclo de rebajas.

Los grandes bancos han pisado el freno a la hora de conceder hipotecas a unos tipos de interés tan bajos que consideran que pueden ser “irracionales” para su negocio. Así lo han ido afirmando entidades como Banco Sabadell, Santander o BBVA que, en las últimas semanas, han presentado sus resultados financieros hasta septiembre. Asumen que con préstamos para la adquisición de vivienda a tipos por debajo del 2% no hay un negocio realmente interesante. Esa asunción por parte de las grandes entidades españolas coincide en el tiempo con que el Banco de España reconozca que está estudiando un esquema de límites a la concesión de hipotecas, en el caso de entrar en un escenario de relajación de las condiciones de crédito.

En cuanto a los bancos, los grandes nombres del sector han lanzado mensajes bastante similares, que venían a decir que les interesan las hipotecas pero no a cualquier precio. Eso sí, ven signos de una mayor estabilidad ante el marco de política monetaria que está planteando el Banco Central Europeo. Al mismo tiempo, señalan que no hay signos que indiquen que estemos próximos a una burbuja.

En el siguiente gráfico se ve la evolución del euríbor a 12 meses en lo que va de siglo. 

“En hipotecas, el mercado ha llegado a estar en niveles irracionales”, aseguró el consejero delegado de Santander, Héctor Grisi. “Tienes una tasa de euríbor del 2,2% y los bonos españoles por encima del 3%. No tiene sentido que te den hipotecas por debajo del 2%”, criticó. “Aquí [en Banco Santander] estamos en la postura de no competir de manera irracional”. También adelantó que el mercado regresará a los niveles “adecuados”. “El mercado se está normalizando, llegamos a ver hipotecas al 1,65%. No tenía ningún sentido, ahora hay más racional”, pero “si el mercado es irracional y yo tengo que perder cuota, pues me aguanto un poco, pero tiene que haber un balance”. 

No es un caso único. La consejera delegada de Bankinter, Gloria Ortiz, también reconoció que se están volviendo a niveles con tipos menos agresivos porque, “en algunas ocasiones”, estos “se han quedado lejos de los precios razonables”. Los bancos critican esa agresividad, pero tampoco se señalan entre ellos. “Los mercados son los mercados y muchas veces nos parecen irracionales y luego siguen subiendo”, apuntó en la presentación de resultados de Caixabank su consejero delegado, Gonzalo Gortázar. “En cuanto a hipotecas, los precios para los clientes, de media en España, son los más baratos de la eurozona”, indicó. “España está en el 2,5% de media, por debajo de la deuda pública a largo plazo, y la media de la eurozona está en el 3,2%. Es una situación muy competitiva. Si esto va a cambiar, ya lo veremos. No tengo una bola de cristal”, pero “no es lógico un precio tan alejado de la media europea”.

Ante esa situación, hay entidades que hablan abiertamente de pisar el freno. “No crecemos en producción hipotecaria” en España, admitió a los medios el consejero delegado de BBVA, Onur Genç. “Bajamos un 7% y estamos perdiendo cuota voluntariamente porque no vemos oportunidades de alocar capital de forma rentable. Nos dirigimos a aquellos clientes más ligados al banco. Si cambian los precios, BBVA tiene una posición relevante, pero, hoy por hoy, los precios no justifican una asignación de capital que nos gustaría poder tener”.

Y el último en reconocer esta situación ha sido, precisamente, el banco sobre el que BBVA lanzó una oferta de compra (OPA) fallida. El primer ejecutivo de Sabadell, César González-Bueno, afirmó este jueves que la banca debe hacer una “reconsideración general” sobre si los precios del mercado hipotecario han sido “demasiado agresivos”. En el caso de Sabadell, su oferta hipotecaria está “dentro de los umbrales de rentabilidad” con una cuota de mercado estable, en torno al 7%. “No estamos ganando cuota ni estamos perdiendo”, aseguró el consejero delegado de la entidad catalana, en un momento donde la valoración del riesgo y de la rentabilidad de sus hipotecas se evalúan “una a una”. También dejó claro que “no hay un sobrecalentamiento” en el mercado inmobiliario, como lo hubo durante la burbuja, y el incremento de los precios se debe a un desajuste entre la oferta y la demanda.

El Banco de España se plantea poner límites

No hay signos de burbuja, pero sí de prudencia ante un mercado inmobiliario donde falta oferta y los precios se mantienen significativamente al alza. “Cuando definimos una burbuja inmobiliaria, como la que hubo en la primera década de este siglo, lo que vemos es un exceso de demanda insostenible, que empuja los precios de forma desmesurada, en una dinámica que retroalimenta el proceso, y con una posición financiera insostenible de las familias. Eso explicó que la burbuja explotara, pero aquí no tenemos esa caracterización”, explicó el gobernador del Banco de España, Jose Luis Escrivá, en una entrevista con elDiario.es.

“Es cierto que, como resultado de una oferta insuficiente y de forma más heterogénea geográficamente que en el pasado, tenemos estas dinámicas de precios. De todas formas, el precio de la vivienda, en términos reales, está hoy en el nivel del año 2003-2004 y ni siquiera en los sitios con los niveles más altos estamos en los máximos. Esto no quiere decir que no haya que seguir con mucho cuidado y preocupación por dinámicas de precios muy fuertes en determinados mercados”, ahondó Escrivá.

Y el Banco de España ya lo está haciendo. En su último Informe de Estabilidad Financiera reconoce que “tiene la capacidad de establecer límites sobre los estándares crediticios que aplican los bancos” y que el Fondo Monetario Internacional le ha recomendado que introduzca, de forma preventiva, “límites en el ámbito de las hipotecas para vivienda” por “si emergieran signos de relajación en el crecimiento o los estándares asociados con esta modalidad de crédito”.

El supervisor explica que “España es uno de los tres países del área del euro [junto con Italia y Alemania] que, de momento, no han activado este tipo de medidas”. Aún no hay una decisión definitiva sobre esos límites porque, en el citado informe, explica que “está estudiando en profundidad la experiencia internacional en la aplicación de este tipo de instrumentos”. En concreto, señala que el Banco de España ya ha mantenido contactos con las autoridades de varios Estados. “Algunos de estos países las han utilizado para frenar vulnerabilidades crecientes en sus mercados inmobiliarios, mientras que otros han actuado de forma preventiva antes de que se produjera una relajación significativa de los estándares crediticios”, apunta. “En este segundo caso, las autoridades han introducido estas medidas de forma estructural”.

Y menciona algunos ejemplos. “Todos los países que han tomado alguna medida, salvo Francia, han introducido un límite sobre la ratio entre el importe de los préstamos y el valor de la vivienda”. Asimismo, “todos ellos, salvo Irlanda y Luxemburgo, han introducido un límite sobre la ratio entre el servicio del préstamo (repago de principal más intereses) y la renta; o entre el servicio de la deuda total y la renta”, enumera el Banco de España. “La introducción de límites sobre el plazo máximo es mayoritaria, aunque no unánime”, admite. “Finalmente, tres países del área del euro han complementado sus límites sobre las condiciones de condición de préstamos con un colchón contra riesgos sistémicos sectorial, sobre las exposiciones hipotecarias, y Alemania ha decidido utilizar únicamente este colchón frente a tales exposiciones, sin imponer límites sobre los estándares de concesión de las hipotecas”.

Este análisis no conlleva que el Banco de España atisbe un recalentamiento del mercado inmobiliario como el que llevó al pinchazo del ladrillo. “Desde el punto de vista de estabilidad financiera, no hay una relajación de las políticas de concesión, hoy por hoy”, indicó en la presentación del citado informe el director general de Estabilidad Financiera, Regulación y Resolución del Banco de España, Daniel Pérez Cid. “No estamos viendo un elemento de relajación, las políticas de concesión nos dicen que no estamos en una situación de excesiva competencia que pudiera estar llevando a un deterioro de las condiciones de concesión”, informa Álvaro Celorio.

Lo que sí ve el Banco de España es que una “mayor agresividad comercial por parte de unas u otras entidades puede reducir los márgenes” y, en ese escenario, los bancos tienen “que valorar adecuadamente estos menores márgenes, que pueden ser compensados con volúmenes de actividad mayores o con ingresos derivados de líneas concretas” de su actividad. Esto depende de la propia estrategia de negocio de la entidad. “Vemos, en términos agregados, una cierta reducción del margen de intereses derivada de la evolución de los tipos de interés y vemos que la rentabilidad va a ser razonablemente sostenida”. Es decir, que la banca ha compensado los tipos con otro tipo de ingresos, como las comisiones. “Desde el punto de vista que a nosotros más nos concierne, que la expansión del crédito se haga de forma sana y prudente. Estamos viendo que es así”, resumió el director general de Estabilidad Financiera, Regulación y Resolución del Banco de España.

El Euríbor ha cerrado el mes de septiembre situado en el 2,172%, lo que supone un leve alza respecto a agosto, aunque la favorable comparativa anual implicará que las cuotas hipotecarias referenciadas sigan bajando, de acuerdo con los cálculos realizados por Europa Press.

En septiembre, la tasa de referencia, a la que están referenciadas la mayoría de hipotecas variables en España, se elevó 5,8 puntos básicos, en comparación con el 2,114% de agosto. Sin embargo, en comparación con septiembre de 2024, el dato se redujo en 76,4 puntos básicos, ya que el año pasado estaba en el 2,936%.

Dato que las hipotecas variables suelen repreciarse anualmente, aquellos que tengan que utilizar el dato de septiembre verán caer su cuota hipotecaria a pesar del leve repunte frente a agosto.

Así, una persona que tenga contratada una hipoteca variable de 150.000 euros a 30 años y con un diferencial del 0,99% más Euríbor y deba revisar su tipo de interés con el nivel de septiembre registrará un descenso en su cuota de 64 euros al mes. Esto equivale a unos 770 euros al año.

Este cálculo, realizado por Europa Press, implica el máximo nivel de descenso para una persona que haya contratado una hipoteca con ese nivel financiado, ya que al tratarse de una revisión, al principio del préstamo (es decir, le quedan 30 años por amortizar), el cambio en el tipo de interés tiene mucho más impacto al haber mucho principal por amortizar.

“Un Euríbor cercano al 2% permite al mercado seguir en una dinámica muy positiva, en la que los bancos podrían incluso mejorar sus ofertas un poco más en los casos que así lo consideren según el perfil del cliente”, ha analizado el director de Hipotecas de iAhorro, Simone Colombelli.

“Aunque es cierto que las expectativas han cambiado, todavía hay tiempo para que veamos a este indicador rebajar esta barrera psicológica del 2%; si no es este año será a principios de 2026, pero estamos convencidos de que ocurrirá tarde o temprano”, ha apostillado.

De su lado, el consejero delegado y fundador de Trioteca, Ricard Garriga ha agregado que “el Euríbor nunca baja en línea recta”. Además, ha enfatizado en que “siempre corrige en función de las expectativas del mercado y de los mensajes del BCE”.

En esta línea, y según el analista de HelpMyCash, Miquel Riera, la previsión es que el Euríbor no varíe mucho durante el tramo final del 2025. “Lo más probable es que termine el año con un valor de entre el 2,10% y el 2,20%”, ha explicado el experto.

El Banco Central Europeo (BCE) está atrapado entre fuerzas que empujan a seguir bajando los tipos de interés y fuerzas que empujan en el sentido contrario. Con un condicionante que complica esta encrucijada por completo: el consejo de gobierno de la institución monetaria apenas tiene visibilidad sobre la intensidad de estas fuerzas, porque depende de los aranceles que acaben sufriendo las exportaciones de la zona del euro a Estados Unidos y de la respuesta de la UE —que ambos bloques siguen negociando— y del riesgo de un nuevo shock energético y de inflación por los conflictos y guerras que asolan todo el mundo.

En este contexto de incertidumbre, el BCE ha decidido este jueves pausar las bajadas de los tipos de interés en la zona del euro, y dejarlos en el 2%, tras ocho recortes desde junio de 2024, cuando estaban en el 4%. “El entorno sigue siendo excepcionalmente incierto, especialmente debido a las disputas comerciales”, incide el comunicado de la institución de este jueves. Un texto que también toma un tono optimista al asegurar que la actividad en el conjunto de la zona del euro ha mostrado “resiliencia” hasta ahora.

El consejo de gobierno del BCE, que preside Christine Lagarde, frena el ciclo de abaratamiento de las hipotecas y del resto de préstamos hasta tener más información sobre el impacto de la guerra comercial en la economía, aunque lo cierto es que la mayoría de expertos solo espera un recorte más del 'precio' oficial del dinero de aquí a final de año, del 2% actual al 1,75%. La mención a la “resiliencia” de la actividad incluso resta opciones a esa última bajada.

En otra forma de ver la misma encrucijada, esta pausa del BCE llega con la inflación —su principal mandato— controlada cerca del objetivo teórico del 2% interanual y con menor preocupación por la debilidad del crecimiento de la actividad, sobre todo en Alemania y Francia, en un escenario global de desaceleración en el que España es una excepción positiva. De todas formas, el comunicado de este jueves reitera el enfoque “basado en los datos y reunión por reunión”, de cara a las próximas decisiones de la institución.

En junio, tras la última bajada del 'precio' del dinero, la propia Christine Lagarde ya avisó de que el ciclo de bajadas de los tipos de interés estaba llegando “a su final”. Estos tipos que fija la institución monetaria se trasladan al Euríbor —al fin y al cabo es una media del tipo de interés al que se prestan dinero los bancos entre sí—. Este índice respecto al que se fija el coste de las hipotecas incluso va adelantando las decisiones del BCE.

En junio, el Euríbor se estancó en el 2,08% de media, frente a mayo, y rompió una racha de catorce meses de bajadas consecutivas. En lo que va de julio, el promedio mensual apenas se ha movido de esa cifra.

¿Habrá más bajadas de los tipos de interés?

Como respuesta a la crisis de precios que se inició en 2021, el consejo de gobierno del BCE llevó los tipos de interés oficiales en la zona de euro hasta el máximo de las últimas décadas, el 4%, para encarecer la financiación, ahogar a la capacidad de consumir y de invertir de familias y empresas y luchar así contra la inflación, aunque el origen de la crisis de precios estuviera en la energía (el petróleo y el gas por la invasión rusa de Ucrania) y en la salida de la pandemia, y no en la demanda.

La estrategia del BCE desde 2022 se basó en la respuesta ortodoxa de la política monetaria de matar moscas a cañonazos. Desde hace un año, el BCE está desandando ese camino porque la inflación se ha moderado, principalmente por la energía. Este nuevo ciclo acomodaticio —en la jerga de la política monetaria quiere decir ciclo de abaratamiento de la financiación— se da en un contexto de desaceleración del crecimiento de la actividad económica, por una parte. Por otra, en un escenario en el que hay necesidades de inversión y de aumento del gasto público acuciantes: en defensa, en la transición energética, en la digital...

“La tendencia desinflacionaria en la zona del euro depende principalmente de un escenario en el que los precios de la energía sigan estabilizándose, o incluso caigan ligeramente, mientras que los precios de las demás materias primas se mantengan bajo control”, explica Eric Dor, director de estudios económicos del IESEG.

Este experto introduce también el factor del tipo de cambio entre el euro y el dólar como una de las claves de las próximas decisiones del BCE. “El euro se ha apreciado más de un 10% frente al dólar desde principios de año. Esto ya está teniendo el efecto de deprimir las exportaciones de la zona del euro [las encarece]. Añadiéndose a los aranceles de la misma magnitud. Esta apreciación también reduce el coste en euros de las mercancías importadas a un precio inicialmente determinado en dólares [una gran parte petróleo o gas]. Esta apreciación del euro es, por tanto, desinflacionaria y constituye un argumento a favor de seguir recortando los tipos de interés del BCE”, comenta Eric Dor.

Algunas de las voces más importantes del núcleo duro del consejo de gobierno del Banco Central Europeo (BCE) han rechazado durante las últimas semanas una nueva bajada de los tipos de interés “preventiva”. Después de recortar el 'precio' oficial del dinero en ocho ocasiones hasta el 2%, desde el 4% en el que estaba en junio de 2024, y con la inflación cerca del objetivo teórico del 2% interanual, el BCE quiere más visibilidad sobre la guerra comercial y su impacto en el crecimiento de la zona del euro antes de continuar este ciclo de abaratamiento de las hipotecas y los préstamos en general.

“El listón para un nuevo recorte de tipos es muy alto”, dijo Isabel Schnabel, la representante de Alemania en el comité ejecutivo de la institución monetaria, en una entrevista reciente. Efectivamente, este jueves, todos los expertos apuntan a que el consejo de gobierno del BCE —formado por el comité ejecutivo que preside Christine Lagarde, junto al vicepresidente Luis de Guindos, Isabel Schnabel y otros, y por los gobernadores de los bancos centrales de cada país de la zona del euro— dejará los tipos de interés oficiales en el 2%.

En junio, tras la última bajada del 'precio' del dinero, la propia Christine Lagarde ya avisó de que el ciclo de bajadas de los tipos de interés estaba llegando “a su final”. Estos tipos que fija la institución monetaria se trasladan al Euríbor —al fin y al cabo es una media del tipo de interés al que se prestan dinero los bancos entre sí—. Este índice respecto al que se fija el coste de las hipotecas incluso va adelantando las decisiones del BCE.

En junio, el Euríbor se estancó en el 2,08% de media, frente a mayo, y rompió una racha de catorce meses de bajadas consecutivas. En lo que va de julio, el promedio mensual apenas se ha movido de esa cifra.

Tras la pausa del BCE antes de las vacaciones de agosto, “las dudas en relación a la guerra arancelaria y su efecto sobre la economía europea nos lleva a anticipar que todavía asistiremos antes de fin de año a una bajada adicional por parte del BCE que hará que finalicemos 2025 con la facilidad de depósito [los tipos de interés de referencia] en niveles del 1,75%”, señala Cristina Gavín, jefa de renta fija y gestora de fondos de Ibercaja.

Esta misma opinión la comparten muchos expertos. Este jueves, “Christine Lagarde probablemente tendrá que reconocer que los últimos acontecimientos han agravado los riesgos ya señalados en la reunión de junio [la amenaza de la debilidad del crecimiento económico, sobre todo en Alemania y Francia, y con la excepción de España]. No obstante, insistirá en que el BCE se encuentra en una buena posición para afrontar las condiciones de incertidumbre que se avecinan. Es probable que se mantenga firme en su decisión de actuar reunión a reunión y no comprometerse de antemano”, explica Rubén Segura-Cayuela, economista jefe de Bank of America para Europa, quien concluye que “seguimos convencidos de que la institución recortará los tipos en diciembre”.

¿Habrá más bajadas de los tipos de interés?

El consejo de gobierno de la institución llevó los tipos de interés oficiales en la zona de euro hasta ese máximo de las últimas décadas, el 4%, para encarecer la financiación, ahogar a la capacidad de consumir y de invertir de familias y empresas y luchar así contra la inflación, aunque el origen de la crisis de precios estuviera en la energía (el petróleo y el gas por la invasión rusa de Ucrania) y en la salida de la pandemia, y no en la demanda.

La estrategia del BCE desde 2022 se basó en la respuesta ortodoxa de la política monetaria de matar moscas a cañonazos. Desde hace un año, el BCE está desandando ese camino porque la inflación se ha moderado, principalmente por la energía. Este nuevo ciclo acomodaticio —en la jerga de la política monetaria quiere decir ciclo de abaratamiento de la financiación— se da en un contexto de desaceleración del crecimiento de la actividad económica, por una parte. Por otra, en un escenario en el que hay necesidades de inversión y de aumento del gasto público acuciantes: en defensa, en la transición energética, en la digital...

“La tendencia desinflacionaria en la eurozona depende principalmente de un escenario en el que los precios de la energía sigan estabilizándose, o incluso caigan ligeramente, mientras que los precios de las demás materias primas se mantengan bajo control”, explica Eric Dor, director de estudios económicos del IESEG.

Este experto introduce también el factor del tipo de cambio entre el euro y el dólar como una de las claves de las próximas decisiones del BCE. “El euro se ha apreciado casi un 12% frente al dólar desde principios de año. Esto ya está teniendo el efecto de deprimir las exportaciones de la zona del euro [las encarece]. Añadiéndose a los aranceles de la misma magnitud. Esta apreciación también reduce el coste en euros de las mercancías importadas a un precio inicialmente determinado en dólares [una gran parte petróleo o gas]. Esta apreciación del euro es, por tanto, desinflacionaria y constituye un argumento a favor de seguir recortando los tipos de interés del BCE”, comenta Eric Dor.

El problema en el corto plazo es que la institución no sabrá qué aranceles aplicará finalmente Estados Unidos a sus importaciones de bienes europeos hasta el 1 de agosto. “Dada esta incertidumbre es probable que el BCE espere hasta septiembre para obtener mejor información”, remata este último economista.

El último informe de la situación financiera de los hogares y las empresas del Banco de España señala que la “vulnerabilidad financiera” de las familias se mantiene en mínimos de principios de siglo, cuando este indicador se empezó a calcular —es decir, está técnicamente en mínimos históricos—. Las principales razones son el menor endeudamiento y el aumento de los ingresos, principalmente por la creación récord de puestos de trabajo, que propicia que en cada hogar haya más personas con empleo.

Esta realidad “agregada” esconde la desigualdad: muchos trabajadores no pueden acceder a financiación bancaria. Por tanto, no pueden contratar una hipoteca para comprar una vivienda, pese a la bajada de los tipos de interés del Banco de Europeo (BCE), que se traslada al Euríbor (el índice de referencia de los préstamos).

Este descenso del 'precio' oficial del dinero en la zona del euro alivia la carga financiera de las familias —el pago de intereses respecto a la renta disponible—. De nuevo, en el cálculo agregado.

“Esta disminución, junto con el crecimiento de las rentas nominales, permitió un descenso de la ratio de carga financiera hasta el 2,4% de la renta disponible brutal [en el primer trimestre], 0,2 puntos menos que en el trimestre anterior. De acuerdo con las últimas proyecciones macroeconómicas del Banco de España, esta tendencia descendente se prolongaría hasta situarse alrededor del 2,1% a mediados de 2026”, explica el informe de la institución monetaria.

“En el primer trimestre de 2025, la ratio de endeudamiento de los hogares se situó en el 67,8% de la renta disponible bruta (43,8% del PIB), lo que supone una reducción de 0,3 puntos respecto al nivel registrado a finales de 2024. Este descenso fue algo más moderado que el observado en el conjunto de la zona del euro, donde, no obstante, la ratio de endeudamiento presenta un nivel superior, el 82,8% de la renta disponible (51% del PIB). La proporción de deuda destinada a la financiación de la compra de vivienda apenas varió en ambas áreas en el primer trimestre de 2025, alcanzando el 71,2% en España y el 70,2% en la zona del euro”, añade.

Otros datos del mismo documento del Banco de España ofrecen otra perspectiva de estas señales de salud financiera. La edad media de quienes piden una hipoteca en España sigue ligeramente por encima de los 40 años. Los vencimientos de los préstamos para comprar una casa han ascendido a casi 325 meses, también en promedio. 27 años, un récord.

“El indicador que aproxima el grado de accesibilidad a la vivienda en propiedad con financiación hipotecaria apenas habría experimentado una ligera mejoría en el primer trimestre de 2025, por lo que persiste el endurecimiento acumulado durante el período 2022-2023”, lamenta el informe de la institución monetaria.

“El dinamismo de la renta per cápita y la disminución de los costes de financiación habrían ayudado a mejorar este indicador. No obstante, el aumento del precio de la vivienda habría compensado en buena medida estas mejoras”, prosigue.

El Euríbor se ha estancado en junio en el 2,08%, frente a mayo, y rompe una racha de catorce meses de bajadas consecutivas. Pese a a este parón, el índice de las hipotecas sigue abarantando los préstamos tanto a doce meses como a seis meses (a tipo de interés variable) que se revisan en julio, porque se actualizan respecto al Euríbor del 3,65% de hace un año —1.500 euros de rebaja anual para una hipoteca promedio— y respecto al 2,525% de enero —170 euros menos al semestre—, respectivamente.

El estancamiento de este índice sí que frena la mejora de las ofertas de nuevas hipotecas, tanto a tipo de interés como variables o mixtas, de los bancos. El Euríbor es el 'precio' al que las entidades financieras se prestan dinero entre sí, diariamente, y su media mensual es la principal referencia para los préstamos a los que acceden familias y empresas en España y en el conjunto de la zona del euro.

“Un Euríbor al 2% sigue dando mucho juego: permite a los bancos lanzar ofertas atractivas que siguen captando la atención del cliente”, opina Simone Colombelli, director de hipotecas del comparador y asesor iAhorro. Según opina, a corto plazo, “esta situación de estabilidad se mantendrá al menos hasta el mes de septiembre, cuando se volverá a reactivar el mercado, tras el verano y las vacaciones, y cuando podremos analizar con más detalle cómo afecta el conflicto en Oriente Medio a indicadores económicos como la inflación”.

A principios de junio, el Banco Central Europeo (BCE) recortó otra vez los tipos de interés oficiales al 2% por la moderación de las subidas de precios y la debilidad del crecimiento económico, “pero el Euríbor no cierra el mes con una nueva bajada”, señala el analista del comparador financiero HelpMyCash.com, Miquel Riera. El índice de las hipotecas se queda por encima de los tipos del BCE por primera vez desde noviembre de 2023, cuando la tasa de depósito (la principal referencia para el mercado interbancario) se mantenía en el techo del 4% en este ciclo monetario.

Según Miquel Riera, hay dos culpables de este estancamiento. En primer lugar, que “el Euríbor ya se había adelantado a esas bajadas de intereses”. Y, en segundo lugar, “la compleja situación geopolítica general” y, en particular, “el conflicto bélico entre Israel e Irán, que disparó el temor a un incremento del precio del petróleo y del gas”.

“El encarecimiento del precio de la energía puede provocar un repunte de la inflación de la zona del euro”, explica este analista. “Si se diera este escenario, el Banco Central Europeo podría verse obligado a mantener estancados sus tipos o hasta a subirlos. Por eso el Euríbor no siguió bajando: este índice suele adelantarse a las decisiones del BCE”, explica.

El vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, ha destacado que “España ha crecido mucho más que la media de la zona del euro”, pero advierte de que nuestro modelo de avance del PIB (Producto Interior Bruto, la forma de medir la actividad) tiene unos límites, y uno de ellos es la importante creación de hogares, sobre todo de inmigrantes, que tienen problemas para acceder a una casa.

Luis de Guindos, ex ministro de Economía en los gobiernos del Partido Popular (PP) de Mariano Rajoy, antes de saltar al BCE, ha participado este martes en los cursos de verano de la Asociación de Periodistas de Información Económica (APIE), en la Universidad Internacional Menéndez Pelayo (UIMP) de Santander. En su conferencia, el vicepresidente de la institución monetaria ha enumerado las fortalezas de economía de nuestro país, como “el turismo, junto a las exportaciones de otros servicios, que son francamente positivas, y el despliegue de los fondos europeos del Plan de Recuperación”.

“La cuestión básica inmediatamente es si se pueden producir cuellos de botella, y tenemos uno”, ha incidido Luis de Guindos. “Cuando tienes un proceso de aumento de población muy intenso, derivado de la inmigración, y una oferta de vivienda restringida, no puedes absorber ese crecimiento”, ha lamentado.

En su opinión, es una cuestión en la que las autoridades deberían incidir, apostando por “aumentar la oferta de viviendas”, para no perder la ventaja que supone que “hemos conseguido integrar los flujos migratorios mucho mejor que otros países”.

“Tengo muchísima confianza en la economía española y creo que continuará siendo de las que mejor se comporten en la zona del euro”, ha insistido el vicepresidente del BCE, que respecto al conjunto de los socios comunitarios es mucho más pesimista, ya que ha recordado que las proyecciones apuntan a que “el crecimiento será cero” en el segundo trimestre y en el tercero de este 2025 por el impacto de la guerra comercial escalada por la Administración de Estados Unidos de Donald Trump.

La comparecencia de Luis de Guindos en los cursos de verano de la APIE ha coincidido con la decisión del Gobierno sobre la OPA de BBVA por Sabadell, por lo que no ha podido emitir una opinión al respecto.

Respecto a lo que sí se ha extendido es sobre los aranceles y los riesgos para el crecimiento económico. Según ha argumentado y a la espera de que se vayan aclarando las negociaciones entre la UE y Estados Unidos, a corto plazo hay dos impactos: más inflación, por el traslado de los mayores costes que sufren las empresas por las barreras comerciales a los precios que pagan los consumidores, y también menos crecimiento de la actividad, menos demanda, que compensa ese riesgo para la inflación.

A medio plazo, la desglobalización y el proteccionismo amenazan con provocar un repunte de las subidas de precios, según ha añadido. En la última encuesta del Banco de España a empresas (la EBAE), la institución pregunta por las medidas que están dispuestas a tomar las empresas de nuestro país afectadas por la guerra comercial. Alrededor de la mitad avisa de que trasladará los mayores costes a los precios de venta. Un tercio del total piensa en diversificar sus cadenas de suministros. Algo menos se plantea abrir nuevos mercados. Un 20% está anticipando compras para evitar costes mayores en el futuro. “Trasladar la producción” a otros países solo es una opción para un 10% de la muestra total de empresas.

El Banco Central Europeo (BCE) ha recortado los tipos de interés 0,25 puntos, del 2,25% al 2%, hasta su mínimo desde 2022. La institución monetaria que preside Christine Lagarde prosigue el ciclo de abaratamiento de las hipotecas y los préstamos en general por la bajada de la inflación y ante la debilidad del crecimiento económico por la guerra comercial. Un ciclo que está llegando “a su final”, según ha afirmado la propia Christine Lagarde en rueda de prensa.

La moderación de la inflación en el conjunto de los socios del euro al 1,9% interanual (respecto al año pasado) en mayo, desde el 2,2% de abril, y el caos arancelario escalado por la Administración de Estados Unidos han favorecido el octavo recorte del 'precio' del dinero del BCE desde junio de 2024, cuando la tasa de referencia (la facilidad de depósito) estaba en el 4%.

Según ha señalado Christine Lagarde, la decisión del consejo de gobierno de este jueves, de recortar los tipos de interés al 2%, ha sido “casi unánime”. Solo uno de los miembros no la ha apoyado. Este consejo de gobierno está compuesto por el comité ejecutivo (la presidenta, el vicepresidente Luis de Guindos y otros vocales) y los gobernadores de cada banco central de los países del euro. Ese voto en contra ha podido ser el de Robert Holzmann, del Banco de Austria, quien a finales de mayo declaró que la institución debía “mantener la pólvora seca”.

El BCE también ha actualizado este jueves sus proyecciones de inflación y de avance del PIB (Producto interior bruto) en la zona del euro en 2025 y 2026. Según los economistas del organismo, las subidas de precios se moderarán hasta el objetivo del 2% este año, en promedio, mientras que bajarán incluso más en 2026, al 1,6%. Estas previsiones son más reducidas frente a las de hace tres meses, cuando la institución publicó su último ejercicio de expectativas.

“Las revisiones a la baja de 0,3 puntos porcentuales tanto para 2025 como para 2026 respecto a las proyecciones de marzo reflejan principalmente la reavaluación a la baja de los supuestos sobre los precios de la energía y la apreciación del euro”, explica el comunicado de este jueves del BCE. La fortaleza de la 'moneda común' en su cruce con el dólar tiene un doble efecto. Por un lado, abarata las importaciones de petróleo o gas, que se comercian en dólares. Por otro, encarece las exportaciones desde la eurozona, añadiéndose al incremento de los costes para los importadores de Estados Unidos que suponen los aranceles de Donald Trump.

La estimación de crecimiento económico del equipo de economistas de la institución monetaria se queda en el 0,9% en 2025. Un avance del PIB que refleja “un primer trimestre más sólido de lo previsto, junto con perspectivas más débiles para el resto del año”, según añade el comunicado.

“Si bien se espera que la incertidumbre en torno a las políticas comerciales afecte la inversión empresarial y las exportaciones, especialmente a corto plazo, el aumento de la inversión pública en defensa e infraestructura impulsará cada vez más el crecimiento a medio plazo. El aumento de los ingresos reales y un mercado laboral sólido permitirán a los hogares gastar más. Esto, junto con unas condiciones de financiación más favorables, debería aumentar la resiliencia de la economía ante las crisis globales”, sentencia el BCE.

“Intenso debate” sobre futuras bajadas de los tipos interés

El consejo de gobierno de la institución llevó los tipos de interés oficiales en la zona de euro hasta ese máximo de las últimas décadas, el 4%, para encarecer la financiación (se trasladan al Euríbor), ahogar a la capacidad de consumir y de invertir de familias y empresas y luchar así contra la inflación, aunque el origen de la crisis de precios estuviera en la energía (el petróleo y el gas por la invasión rusa de Ucrania) y en la salida de la pandemia, y no en la demanda.

La estrategia del BCE desde 2022 se basó en la respuesta ortodoxa de la política monetaria de matar moscas a cañonazos. Desde hace un año, el BCE está desandando ese camino. Por una parte, en un contexto de desaceleración del crecimiento de la actividad económica, sobre todo en Alemania. Por otra, en un escenario en el que hay necesidades de inversión y de aumento del gasto público acuciantes: en defensa, en la transición energética, en la digital...

En cambio, para las siguientes decisiones, fuentes del consejo de gobierno del organismo europeo admiten a elDiario.es que se ha iniciado un “intenso debate”, y Christine Lagarde ha incidido en que el actual ciclo está “llegando al final”, pero no lo ha dado por terminado. La política monetaria está actualmente rodeada de incertidumbres, y hay que tener en cuenta que su principal mandato es el control de la inflación en niveles cercanos al 2%. En la rueda de prensa posterior a la decisión del consejo de gobierno del BCE de este jueves, la presidenta Christine Lagarde ha adelantado que el equipo de economistas trabaja con diferentes escenarios.

“Si en los próximos meses se produjera una mayor escalada de las tensiones comerciales, el crecimiento y la inflación se situarían por debajo de lo previsto en el escenario de referencia de las proyecciones. En cambio, si las tensiones comerciales se resolvieran con un resultado favorable, el crecimiento y, en menor medida, la inflación se situarían por encima de lo previsto en ese escenario”, ha resumido.

Recientemente, una de las voces con más peso en el consejo de gobierno del BCE, la de la representante de Alemania en comité ejecutivo, Isabel Schnabel, apuntó que “en la situación actual, el alto nivel de incertidumbre económica, junto con la fuerte caída de los precios de la energía y un tipo de cambio del euro más fuerte, probablemente moderarán la inflación general en el corto plazo, empujándola potencialmente por debajo de nuestro objetivo del 2%”.

Aunque, más allá en el tiempo, “los riesgos para la inflación en la eurozona probablemente estén sesgados al alza, lo que refleja tanto el aumento del gasto fiscal [en su discurso resaltó los planes de su país, Alemania] como los riesgos de nuevos shocks de costes derivados de los aranceles que se propagan a través de las cadenas de valor globales”, prosiguió Isabel Schnabel.

Las ocho bajadas del BCE han abierto un brecha con los tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos, que solo ha recortado en tres ocasiones el 'precio' oficial del dinero en este ciclo de abaratamiento de la financiación. Principalmente, porque los aranceles presionan a la inflación al alza en la primera economía del mundo.

El consejo de gobierno del Banco Central Europeo (BCE) prepara un nuevo recorte de los tipos de interés de 0,25 puntos al 2% en su reunión sobre política monetaria de este jueves 5 de junio. Esta será la decisión más “fácil” de las que le quedan por tomar a la institución en los próximos meses, después de siete bajadas del 'precio' oficial del dinero en la zona del euro desde junio del año pasado, cuando estaba en el 4% —cogiendo como referencia la tasa de facilidad de depósito, a la que el banco central remunera la liquidez de los bancos privados, como se explica en esta información—.

El descenso de la inflación en el conjunto de los socios del euro al 1,9% en mayo, desde el 2,2% de abril, y la debilidad del crecimiento económico por la guerra comercial apoyan un nuevo recorte de los tipos de interés del BCE.

Este ciclo de abaratamiento de las hipotecas y de los préstamos en general —a través del traslado de los tipos de interés de referencia del banco central— empezó efectivamente por la moderación de la inflación, y prosigue ahora por la amenaza al crecimiento del conjunto de la zona del euro, en un momento en el que las necesidades de inversión son acuciantes. Las bajadas de los tipos de interés son oxígeno para la actividad económica, para el consumo y la inversión, y para los planes de expansión del gasto público —es más barato financiar la deuda—.

Para las siguientes decisiones, fuentes del consejo de gobierno del organismo europeo admiten a elDiario.es que se va a levantar un “intenso debate” desde este mismo jueves. A finales de mayo, el gobernador del Banco de Austria, Robert Holzmann, uno de los más agresivos o halcones —como se conoce en la jerga financiera a quienes priorizan reducir la inflación frente al daño que puedan sufrir las familias, las empresas y la actividad en general— dentro del consejo de gobierno, apuntó a que el BCE debería pausar nuevos recortes de los tipos de interés hasta septiembre.

“Debemos mantener la pólvora seca”, dijo Robert Holzmann al Financial Times, ante la creciente incertidumbre por las tensiones arancelarias, escaladas por la Administración de Estados Unidos de Donald Trump. La representante alemana en el comité ejecutivo del BCE, Isabel Schnabel, comparte en parte esta visión. El comité ejecutivo forma parte del Consejo de Gobierno de la institución, junto con los gobernadores de cada banco central de los países del euro. “La respuesta política más adecuada a los posibles riesgos para la estabilidad de precios derivados de la expansión fiscal [aumento del gasto público, por ejemplo en defensa, o bajadas de impuestos] y el proteccionismo [comercial] es mantener la firmeza y los tipos de interés cerca de sus niveles actuales, es decir, firmemente en territorio neutral”, dijo Isabel Schnabel en una conferencia sobre política monetaria en la Universidad de Stanford de Estados Unidos.

“Si recortamos demasiado y demasiado rápido, el fortalecimiento de la economía y otros factores podrían impulsar la inflación de nuevo. Por eso, prestaremos mucha atención a los datos en nuestras próximas reuniones. Si observamos indicios de una mayor caída de la inflación, responderemos con nuevos recortes de los tipos de interés, pero el alcance del debate no es tan amplio: nadie habla de recortes drásticos. Nos encontramos en una zona normal”, sentenció también a finales de mayo, en una entrevista, el economista jefe del BCE, Philip R. Lane.

Unas semanas antes, un sondeo entre observadores de la institución monetaria publicado por la agencia 'Bloomberg' apuntó a un recorte ahora, en junio, del 2,25% actual al 2%, y a otro adicional en el segundo semestre de este 2025, al 1,75%, ante la expectativa de que la inflación caiga por debajo del objetivo teórico del 2% interanual en 2026.

En abril, el BCE decidió rebajar el 'precio' oficial del dinero un cuarto de punto, del 2,5% al 2,25%, principalmente por el daño de los aranceles de la Administración de Estados Unidos de Donald Trump a la economía. En esta línea, distintos gobernadores de los bancos centrales del euro han admitido que “es necesario” otro recorte de los tipos de interés este jueves, ya que la economía de la zona del euro aún no ha sentido todo el impacto de los aranceles estadounidenses y hay “claras fuerzas desinflacionarias”, como la caída de los precios de la energía y la fortaleza del euro en su cruce con el dólar.

La apreciación de la 'moneda común' tiene un doble efecto. Por un lado, abarata las importaciones de petróleo o gas, que se comercian en dólares. Por otro, encarece las exportaciones desde la eurozona, añadiéndose al incremento de los costes para los importadores de Estados Unidos que suponen los aranceles de Donald Trump.

El Euríbor ya está adelantando el recorte de este jueves del 'precio' del dinero de referencia en la zona del euro. El índice de las hipotecas ha descendido al 2% en su valor diario, un mínimo no visto desde septiembre de 2022. En mayo, en promedio, se moderó al 2,08%. El Euríbor es el tipo de interés al que se prestan dinero los bancos entre sí y anticipa los cambios en los tipos de interés oficiales.

“En la situación actual, el alto nivel de incertidumbre económica, junto con la fuerte caída de los precios de la energía y un tipo de cambio del euro más fuerte, probablemente moderarán la inflación general en el corto plazo, empujándola potencialmente por debajo de nuestro objetivo del 2%”, incidió Isabel Schnabel. Aunque, más allá en el tiempo, “los riesgos para la inflación en la eurozona probablemente estén sesgados al alza, lo que refleja tanto el aumento del gasto fiscal [en su discurso resaltó los planes de su país, Alemania] como los riesgos de nuevos shocks de costes derivados de los aranceles que se propagan a través de las cadenas de valor globales”, prosiguió.

El Euríbor ha bajado al 2,08% de media en mayo, desde el 2,14% de abril, en su quinto mes consecutivo de caídas. El índice de las hipotecas marca un mínimo no visto desde agosto de 2022, y señala otro recorte de los tipos de interés oficiales del Banco Central Europeo (BCE) en su reunión sobre política monetaria del 5 de junio, del 2,25% actual al 2%.

Respecto al 3,68% de mayo de 2024, el Euríbor desciende 1,6 puntos de golpe, y abarata las hipotecas y los préstamos a tipo de interés de variable que se revisan cada 12 meses en cerca de 1.500 euros al año, ó 130 euros en cada cuota, en promedio —tomando como referencia una hipoteca de 150.000 euros, a 25 años, y con un tipo de interés construido con el Euríbor más un diferencial de un punto—.

Para este mismo préstamo hipotético, la rebaja en las cuotas es de 35 euros al mes si la revisión de lo que se paga es semestral. Por supuesto, estas cifras varían para cada caso concreto. Pero la noticia es que las hipotecas y los préstamos se están abaratando en general, también los nuevos que se contraten a tipo de interés fijo.

El Euríbor es el índice que refleja el tipo de interés al que los bancos de la eurozona se prestan dinero entre sí. Su comportamiento va anticipando las decisiones del BCE sobre los tipos de interés oficiales, concretamente sobre la facilidad de depósito, que es el tipo de interés al que el banco central remunera el exceso de liquidez de los bancos comerciales para que funcione de referencia en el mercado comercial, al que acceden las familias y las empresas.

Desde 2022 hasta mediados de 2024, como se puede observar en el gráfico de esta información, el BCE, la Reserva Federal de Estados Unidos y el resto de bancos centrales encarecieron y dificultaron el acceso a la financiación para ahogar a las empresas y a las familias y moderar así la inflación. Fue un agresivo ciclo de austeridad monetaria que llevó los tipos de interés de referencia al 4% en la eurozona, y hasta el 5,5% en Estados Unidos. Desde mediados de 2024, el camino es el contrario.

Este ciclo de abaratamiento de las hipotecas y de los préstamos en general empezó a mediados del año pasado por la moderación de la inflación, y prosigue ahora por la amenaza al crecimiento del conjunto de la eurozona, en un momento en el que las necesidades de inversión son acuciantes —defensa, transición energética y digital—.

“Desde principios de abril, la escalada de las tensiones comerciales a nivel global y su impacto sobre los mercados financieros internacionales han supuesto una extraordinaria perturbación, que ha distorsionado de forma notable el escenario macrofinanciero y geopolítico mundial y ha complicado la conducción de la política monetaria del BCE”, observa el Banco de España en su informe anual, publicado la semana pasada.

La misma institución, en su informe de estabilidad financiera, incide en que “la reducción de la presión financiera de los hogares en 2024 fue generalizada por nivel de renta, aunque más intensa para las rentas más bajas”, por las bajadas de los tipos de interés y del Euríbor. Es decir, la proporción de hogares vulnerables cuya carga financiera (las deudas que pagan) superó el 40% de su renta el año pasado descendió a una de cada cuatro, cuando en 2020 llegaron a ser una de cada tres.

Con el petróleo cayendo, el euro subiendo —abarata las importaciones en dólares, como precisamente las energéticas, y encarece las exportaciones, potenciando el daño de los aranceles— y la incertidumbre en la economía mundial por la guerra comercial, el BCE se encuentra en un escenario en el que el objetivo del 2% de inflación se puede dar por hecho. Aunque las próximas decisiones sobre los tipos de interés están sujetas a “un intenso debate”.

La hoja de ruta del Banco Central Europeo (BCE) incluye nuevas bajadas de los tipos interés oficiales en la eurozona. Un sondeo entre observadores de la institución monetaria publicado por la agencia 'Bloomberg' apunta a un recorte en junio del 2,25% actual al 2%, y a otro adicional en el segundo semestre de este 2025, al 1,75%, ante la expectativa de que la inflación caiga por debajo del objetivo teórico del 2% interanual en 2026.

En abril, el BCE decidió rebajar el 'precio' oficial del dinero un cuarto de punto, del 2,5% al 2,25%, principalmente por el daño de los aranceles de la Administración de Estados Unidos de Donald Trump a la economía, según se puede ver en el primer gráfico de esta información.

“La eurozona ha ido adquiriendo cierta resiliencia frente a las perturbaciones mundiales, pero las perspectivas de crecimiento se han deteriorado debido al aumento de las tensiones comerciales”, lamentó el comunicado del Consejo de Gobierno del organismo tras ejecutar la séptima bajada de los tipos de interés desde junio del año pasado, cuando estaba en el 4% —tomando como referencia la tasa de facilidad de depósito, a la que el banco central remunera la liquidez de los bancos privados, como se explica en esta información—.

La encuesta mensual de la agencia especializada en información financiera anticipa un recorte más de los tipos de interés ahora respecto a su lectura de abril. Las principales razones de esta proyección son la debilidad del crecimiento de la actividad económica y la moderación de la inflación, que el conjunto de expertos consultados ve por debajo del 2% en el arranque del próximo ejercicio.

Distintos gobernadores de los bancos centrales del euro, que forman parte del Consejo de Gobierno del BCE, han admitido esta hoja de ruta. El viernes, el gobernador del banco central de Lituania, Gediminas Simkus, reconoció en una entrevista que “es necesario” otro recorte de los tipos de interés en junio, ya que la economía de la eurozona aún no ha sentido todo el impacto de los aranceles estadounidenses y hay “claras fuerzas desinflacionarias”, como la caída de los precios de la energía y la fortaleza del euro en su cruce con el dólar.

La apreciación de la 'moneda común' tiene un doble efecto que agrava el análisis de Gediminas Simkus y de los expertos. Por un lado, abarata las importaciones de petróleo o gas, que se comercian en dólares. Por otro, encarece las exportaciones desde la eurozona, añadiéndose al incremento de los costes para los importadores de Estados Unidos que suponen los aranceles de Donald Trump.

El gobernado del banco central de Finlandia, Olli Rehn, avanzó hace algunos días que apoyará un nuevo recorte de los tipos de interés en junio si “los datos” siguen mostrando estas tendencias. La inflación en la eurozona se quedó estancada en el 2,2% interanual en abril (respecto al mismo mes de 2024). El gobernador lituano reconoció la posibilidad de una segunda bajada de los tipos de interés en verano o después.

El Euríbor ya está adelantando el recorte de junio del 'precio' del dinero de referencia en la eurozona, como se puede observar en el segundo gráfico de esta información. El índice de las hipotecas ha descendido al 2% en su valor diario, un mínimo no visto desde septiembre de 2022. En abril, en promedio, se moderó al 2,14%. El Euríbor es el tipo de interés al que se prestan dinero los bancos entre sí y anticipa los cambios en los tipos de interés oficiales.

La representante alemana en el comité ejecutivo del BCE, Isabel Schnabel, se mostró este fin de semana mucho más conservadora. El comité ejecutivo forma parte del Consejo de Gobierno de la institución, junto con los gobernadores de cada banco central de la eurozona. “La respuesta política más adecuada a los posibles riesgos para la estabilidad de precios derivados de la expansión fiscal [aumento del gasto público, por ejemplo en defensa, o bajadas de impuestos] y el proteccionismo [comercial] es mantener la firmeza y los tipos de interés cerca de sus niveles actuales, es decir, firmemente en territorio neutral”, dijo en una conferencia sobre política monetaria en la Universidad de Stanford de Estados Unidos.

Oxígeno para la actividad económica y para el aumento del gasto público

Este ciclo de abaratamiento de las hipotecas y de los préstamos en general —a través del traslado de los tipos de interés de referencia del banco central— empezó efectivamente por la moderación de la inflación, y prosigue ahora por la amenaza al crecimiento del conjunto de la eurozona, en un momento en el que las necesidades de inversión son acuciantes. Las bajadas de los tipos de interés son oxígeno para la actividad económica, para el consumo y la inversión, y para los planes de expansión del gasto público —es más barato financiar la deuda—.

“El recuerdo de la alta inflación aún está fresco tras un largo período de fuertes subidas de precios. Y, al igual que durante la pandemia, existe una considerable incertidumbre sobre cómo responderán las empresas y los hogares a shocks que, en gran medida, se encuentran fuera del rango empírico histórico”, comentó Isabel Schnabel.

Entre sus reflexiones, destaca que “dados los retrasos en la transmisión de la política monetaria, el horizonte relevante es el medio plazo”. Sin embargo, “los últimos años han demostrado que pronosticar la inflación en momentos de grandes shocks estructurales es inherentemente difícil y está plagado de una gran incertidumbre”, continúa.

El alto nivel de incertidumbre económica, junto con la caída de los precios de la energía y un tipo de cambio del euro más fuerte, probablemente moderarán la inflación por debajo del 2%

Isabel Schnabel — Miembro del comité ejecutivo del BCE

“En la situación actual, el alto nivel de incertidumbre económica, junto con la fuerte caída de los precios de la energía y un tipo de cambio del euro más fuerte, probablemente moderarán la inflación general en el corto plazo, empujándola potencialmente por debajo de nuestro objetivo del 2%”, incide. Aunque, más allá en el tiempo, “los riesgos para la inflación en la eurozona probablemente estén sesgados al alza, lo que refleja tanto el aumento del gasto fiscal [en su discurso resaltó los planes de su país, Alemania] como los riesgos de nuevos shocks de costes derivados de los aranceles que se propagan a través de las cadenas de valor globales”.

“Al mantener los tipos de interés cerca de sus niveles actuales, podemos confiar en que la política monetaria no está frenando excesivamente el crecimiento y el empleo, ni estimulándolos. Por lo tanto, estamos en una buena posición para evaluar la probable evolución futura de la economía y tomar medidas si se materializan los riesgos que amenazan la estabilidad de precios”, concluyó la economista alemana del BCE.

La Reserva Federal y el dólar

La Reserva Federal (Fed), el banco central de Estados Unidos, está aguantando el pulso del presidente Donald Trump y decidió la semana pasada dejar los tipos de interés en el rango del 4,25 al 4,5%. La Fed mantuvo sin cambios el 'precio' oficial del dinero en la principal economía del mundo ante la amenaza de un repunte de la inflación por la guerra comercial y pese a las presiones del nuevo inquilino de la Casa Blanca y la desaceleración del crecimiento económico.

Las subidas de precios en Estados Unidos siguen en el 2,6% interanual —según el indicador que vigila la Reserva Federal—, por encima del objetivo teórico de la política monetaria, mientras que la tasa de desempleo se sitúa cerca del 4%, en niveles históricamente bajos. Teniendo en cuenta el doble mandato del banco central estadounidense de estabilidad de precios y de minimizar el desempleo, la decisión de la Fed era esperada, aunque Donald Trump haya vertido su furia públicamente contra su presidente, Jerome Powell.

Las acusaciones del presidente de Estados Unidos a su banco central y las órdenes directas para favorecer su política comercial de aranceles y guerra global han golpeado al dólar y a la deuda del país en las últimas semanas y han escalado la incertidumbre en las bolsas y en la economía en general. La brecha de tipos entre la Fed y el BCE apoya la apreciación del euro en su cruce con la divisa norteamericana, como se ha visto en las últimas semanas.

El miedo a los aranceles de la Administración de Estados Unidos de Donald Trump ha hundido el Euríbor en el 2,14% en abril y anticipa más bajadas de los tipos de interés oficiales del Banco Central Europeo (BCE) en los próximos meses.

El valor del índice de las hipotecas ha bajado de golpe en abril un punto y medio respecto al mismo periodo de 2024 (3,7%), en su mayor caída interanual en más de 15 años. El Euríbor también protagoniza un importante retroceso desde el 2,4% de marzo.

Con este recorte, el valor de referencia para los préstamos de los bancos abarata las hipotecas a tipo de interés variable que se revisan cada 12 meses cerca de 1.500 euros anuales, unos 130 euros en cada cuota, según el cálculo para una hipoteca promedio de 150.000 euros a 25 años y con un tipo de interés construido por el Euríbor y un diferencial de un punto porcentual.

Para este mismo préstamo hipotético, la rebaja en las cuotas es de 43 euros al mes si la revisión de lo que se paga es semestral. Por supuesto, estas cifras varían para cada caso concreto. Pero la noticia es que las hipotecas y los préstamos se están abaratando en general, también los nuevos que se contraten a tipo de interés fijo.

“Cuando parecía que vivíamos un momento de estabilidad, una nueva rebaja de tipos del Banco Central Europeo [este mismos mes, del 2,5% al 2,25%] ha traído consigo una nueva caída del euríbor; que es probable que pronto lo veamos por debajo del 2%”, explica Simone Colombelli, director de hipotecas del comparador financiero iAhorro.

El Consejo de Gobierno del BCE reconoció en su reunión del 17 de abril el caos introducido por Estados Unidos con la escalada de una guerra comercial global y ejecutó la séptima bajada del 'precio' oficial del dinero en la eurozona desde junio del año pasado, cuando estaba en el 4% —tomando como referencia la tasa de facilidad de depósito, a la que el banco central remunera la liquidez de los bancos privados, como se explica en esta información—.

Este ciclo de abaratamiento de las hipotecas y de los préstamos en general —los tipos de interés de referencia del banco central se trasladan automáticamente al Euríbor— empezó a mediados del año pasado por la moderación de la inflación, y prosigue ahora por la amenaza al crecimiento del conjunto de la eurozona, en un momento en el que las necesidades de inversión son acuciantes.

Con el petróleo cayendo, el euro subiendo —abarata las importaciones en dólares, como precisamente las energéticas, y encarece las exportaciones, potenciando el daño de los aranceles— y la incertidumbre en la economía mundial por la guerra comercial, el BCE se encuentra en un escenario en el que el objetivo del 2% de inflación se puede dar por hecho.

Desde 2022 hasta mediados de 2024, como se puede observar en el gráfico de esta información, el BCE, la Reserva Federal de Estados Unidos y el resto de bancos centrales encarecieron y dificultaron el acceso a la financiación para ahogar a las empresas y a las familias y moderar así la inflación. Fue un agresivo ciclo de austeridad monetaria que llevó los tipos de interés de referencia al 4% en la eurozona, y hasta el 5,5% en Estados Unidos. Desde mediados de 2024, el camino es el contrario.

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido este jueves volver a recortar los tipos de interés un cuarto de punto, del 2,5% al 2,25%, por el daño de los aranceles de la Administración de Donald Trump a la economía. “La eurozona ha ido adquiriendo cierta resiliencia frente a las perturbaciones mundiales, pero las perspectivas de crecimiento se han deteriorado debido al aumento de las tensiones comerciales”, lamenta el comunicado de la institución.

El Consejo de Gobierno del BCE reconoce el caos introducido por Estados Unidos con la escalada de una guerra comercial global y ejecuta la séptima bajada del 'precio' oficial del dinero en la eurozona desde junio del año pasado, cuando estaba en el 4% —tomando como referencia la tasa de facilidad de depósito, a la que el banco central remunera la liquidez de los bancos privados, como se explica en esta información—.

“Especialmente en las actuales condiciones de excepcional incertidumbre, adoptará un enfoque basado en los datos y reunión por reunión para determinar la orientación adecuada de la política monetaria”, incide el comunicado del Consejo de Gobierno, conformado por la presidente Christine Lagarde, el vicepresidente Luis de Guindos, el resto del comité ejecutivo y los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los países del euro.

“Nadie [del Consejo de Gobierno] se pronunció [este jueves] a favor de un recorte de 0,5 puntos”, ha confesado la propia Christine Lagarde en la rueda de prensa posterior a la reunión ordinaria. La decisión sobre la bajada de un cuarto de punto “fue unánime”, ha añadido.

Este ciclo de abaratamiento de las hipotecas y de los préstamos en general —los tipos de interés de referencia del banco central se trasladan automáticamente al Euríbor— empezó efectivamente por la moderación de la inflación, y prosigue ahora por la amenaza al crecimiento del conjunto de la eurozona, en un momento en el que las necesidades de inversión son acuciantes. “El proceso de desinflación avanza por buen camino”, reconoce la institución que decide la política monetaria del conjunto de los socios del euro.

Los países de la Unión Europea (UE) están obligados a aumentar el gasto público en defensa, y sigue siendo necesario invertir en la transición energética, en la digital y en planes de ayuda para avanzar en lo que están denominando “autonomía estratégica”, que viene a significar que hay que depender menos del exterior ante el clima internacional de absoluta inestabilidad. Para todo eso hace falta dinero 'barato'.

Con el petróleo cayendo, el euro subiendo —abarata las importaciones en dólares, como precisamente las energéticas, y encarece las exportaciones, potenciando el daño de los aranceles— y la incertidumbre en la economía mundial por la guerra comercial, el BCE se encuentra en un escenario en el que el objetivo del 2% de inflación se puede dar por hecho.

Desde 2022 hasta mediados de 2024, como se puede observar en el gráfico de esta información, el BCE, la Reserva Federal de Estados Unidos y el resto de bancos centrales encarecieron y dificultaron el acceso a la financiación para ahogar a las empresas y a las familias y moderar así la inflación. Fue un agresivo ciclo de austeridad monetaria que llevó los tipos de interés de referencia al 4% en la eurozona, y hasta el 5,5% en Estados Unidos. Desde mediados de 2024, el camino es el contrario.

En marzo, tanto el BCE como la Reserva Federal (la Fed, el banco central de Estados Unidos) recortaron sus perspectivas de crecimiento económico. En el caso de la eurozona, hasta dejarlas por debajo del 1% para el conjunto de los socios, con la única excepción positiva de España, como corroboró luego el FMI. Con el paso de las semanas, la propia presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha reconocido que la guerra comercial restará otro medio punto al avance del PIB de la eurozona si sigue escalando en los próximos meses. Esto es lo mismo que admitir un escenario de estancamiento de la actividad.

“Es probable que el aumento de la incertidumbre reduzca la confianza de los hogares y las empresas, y la respuesta adversa y volátil del mercado a las tensiones comerciales probablemente tenga un impacto más restrictivo en las condiciones de financiación. Estos factores podrían lastrar aún más las perspectivas económicas de la eurozona”, detalla el BCE en su comunicado de este jueves.

Trump y la Reserva Federal

Mientras, la Reserva Federal se enfrenta a un dilema mucho mayor. “Un rápido deterioro de las perspectivas de crecimiento y unas expectativas de inflación demasiado elevadas”, según sintetiza el equipo de economistas de la gestora suiza Julius Baer. Una situación que ha separado su trayectoria de tipos de la del BCE. El banco central se mantiene a la espera de poder analizar las decisiones sobre los aranceles de la Administración de Donald Trump, y sus consecuencias.

Una postura que respaldó su jefe, Jerome Powell, este miércoles. El presidente de toda la Fed avisó de que los aranceles impuestos son aún mayores que lo que la institución había estimado. “Es probable que ocurra lo mismo con los efectos económicos, que incluirán una mayor inflación y un crecimiento más lento”, comentó en el Club Económico de Chicago.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha criticado esta prudencia, saltándose el principio de independencia de la política monetaria. El republicano considera que el banco central estadounidense ya debería haber recortado los tipos de interés este año, y lo ha animado a abandonar su cargo.

“La ironía es que la política comercial de Trump está impulsando una flexibilización fiscal y monetaria en otras partes, mientras que deja una inflación persistente y un menor crecimiento en Estados Unidos”, observa Alberto Gallo, experto de la gestora Andromeda Capital Management.