El lenguaje ha servido para nombrar lo que el ser humano no entiende del cielo. Desde ahí nace la idea de lo extraterrestre, que suele evocar imágenes de criaturas verdes, antenas y naves flotando sobre cielos nocturnos. Sin embargo, el adjetivo se refiere en realidad a cualquier materia que procede del espacio exterior y alcanza la Tierra.

Esa condición abarca desde diminutos granos de polvo cósmico hasta rocas de gran tamaño que atraviesan la atmósfera convertidas en meteoritos. Todo aquello que sea extraterrestre no implica necesariamente vida, sino un origen más allá del planeta, un rastro físico de otros lugares del sistema solar.

Los científicos utilizan esta palabra para designar materiales que no se formaron en la Tierra y que, al analizarse, revelan composiciones químicas distintas de las terrestres. Esa diferencia permite rastrear su procedencia y entender los procesos que ocurren fuera del entorno terrestre. Con ello, cuando un objeto contiene componentes extraterrestres, se abre una puerta hacia el conocimiento del cosmos desde un fragmento tangible hallado aquí.

Un análisis aclara de qué estaba hecho realmente el Tesoro de Villena

Un estudio publicado en 2024 en la revista Trabajos de Prehistoria confirmó que dos piezas del Tesoro de Villena fueron elaboradas con hierro procedente de un meteorito, el primero identificado en la Península Ibérica. La investigación estuvo dirigida por Salvador Rovira-Llorens, Martina Renzi e Ignacio Montero-Ruiz, vinculados respectivamente al Museo Arqueológico Nacional de España, la Diriyah Gate Development Authority de Arabia Saudí y el Instituto de Historia del CSIC.

El análisis determinó que la composición de las piezas contenía más de un 5% de níquel, proporción característica del hierro meteórico y ausente en el terrestre. En los objetos antiguos elaborados con hierro de origen terrestre, el contenido de níquel nunca supera el 4%, de modo que valores por encima de ese límite se consideran un indicador fiable de procedencia extraterrestre. Esa constatación resolvió un debate de décadas sobre la datación del tesoro y su posición en la Edad del Bronce.

El estudio se apoyó en técnicas avanzadas de espectrometría de masas que permitieron medir la proporción exacta de elementos presentes en el metal. Los expertos compararon las muestras con referencias de meteoritos conocidos y detectaron coincidencias con el meteorito Mundrabilla, que cayó en la Tierra hace cerca de un millón de años. Los resultados, verificados en el Curt-Engelhorn-Zentrum Archäometrie de Mannheim, en Alemania, confirmaron que el casquete y el brazalete de hierro del conjunto eran de origen extraterrestre.

El conjunto hallado en Alicante gana peso histórico por su composición

El Tesoro de Villena, encontrado en 1963 por José María Soler García, incluye 59 objetos de oro, plata, ámbar e hierro que suman casi 10 kilos de peso. Se data entre 2200 y 750 a. C. y destaca por su refinada orfebrería. Su conservación se realiza en una vitrina blindada del museo arqueológico de la ciudad. El hallazgo de hierro meteórico añade un nuevo significado a este conjunto, considerado uno de los más importantes de la Edad del Bronce en la península.

La identificación del hierro extraterrestre revaloriza el tesoro no solo por su rareza material, sino por lo que revela sobre las capacidades técnicas y las creencias de las sociedades antiguas. Trabajar un metal con alto contenido de níquel requería destreza, y su procedencia celeste probablemente le otorgaba un valor simbólico excepcional. Los investigadores explicaron que el uso de este material sugiere un conocimiento avanzado de la metalurgia y una posible atribución ritual o de prestigio a los objetos fabricados con él.

El conjunto arqueológico de Villena presenta once cuencos, tres botellas y 28 pulseras elaboradas en oro de 23,5 quilates, además de los dos objetos de hierro analizados. Su diseño y materiales permiten entender la transición entre la piedra y el metal, una etapa en la que la artesanía reflejaba tanto la riqueza de las poblaciones como la complejidad de sus intercambios comerciales. El tesoro se asocia a una comunidad más que a una familia concreta, reflejando un sistema de poder conjunto en el final de la Edad del Bronce.

Los análisis revelaron que el casquete tenía un 5,5% de níquel y el brazalete un 2,8%, cifras que encajan con el patrón del hierro meteorítico. Los resultados situaron su fabricación entre 1400 y 1200 a. C., anterior a la producción terrestre de hierro. Con ello, se confirmó que ambas piezas son las primeras de la Península Ibérica elaboradas con hierro procedente del espacio. El hallazgo se suma a otros ejemplos europeos, como la daga de Tutankamón o una punta de flecha de Möringen, y amplía la comprensión de cómo las civilizaciones antiguas percibían los materiales llegados desde las estrellas.

La Junta de Extremadura ha recibido esta semana el histórico conjunto monetario conocido como el 'Tesoro de Villanueva', hallado en 1987 en Villanueva de la Serena, que ya ha pasado al Museo Arqueológico Provincial de Badajoz, donde será expuesto próximamente. Se trata de 149 monedas de oro que hasta ahora permanecían depositadas provisionalmente en el Ayuntamiento villanovense.

Las monedas, acuñadas entre 1772 y 1822 en cecas como Madrid, México, Lima, Potosí, Popayán, Santiago, Sevilla y el Nuevo Reino, fueron encontradas el 11 de noviembre de 1987 durante las obras del antiguo Cine Rialto de Villanueva de la Serena. Desde entonces permanecían guardadas en dependencias municipales en una situación de provisionalidad que se ha prolongado durante casi cuarenta años.

El origen del conjunto, integrado por piezas de los reinados de Carlos III, Carlos IV y Fernando VII, se vincula a la ocultación realizada probablemente en los años veinte del siglo XIX en una vivienda señorial ubicada donde más tarde se construyó la Casa de la Cultura.

Tras su hallazgo, y en aplicación de la Ley de Patrimonio Histórico Español, las monedas fueron declaradas de dominio público y entregadas a la Junta de Extremadura, aunque en 1989 se acordó su depósito provisional en el Ayuntamiento hasta que se resolviera su destino definitivo.

A partir de ahora, el Museo Arqueológico Provincial de Badajoz será el encargado de custodiar y difundir el conocimiento del tesoro en una microexposición que contextualice el hallazgo. 

La excepcional riqueza del patrimonio sumergido de La Vila Joiosa sigue aflorando. Vilamuseu y la Universidad de Alicante (UA) acaban de anunciar el descubrimiento de un nuevo yacimiento arqueológico en las aguas locales. El hallazgo, realizado durante una inmersión rutinaria de los arqueólogos municipales y de la UA, consiste en restos de un cargamento de ladrillos para la construcción y algunos vasos cerámicos completos, que han sido datados provisionalmente en el siglo XIX.

El nuevo pecio, al que se le ha propuesto el nombre clave 'La Vila Joiosa I', se suma al extraordinario legado cultural submarino del municipio, el cual ya incluye importantes mercantes hundidos, como el famoso Pecio Bou Ferrer.

El descubrimiento ya ha sido comunicado a la Dirección General de Patrimonio Cultural de la Comunitat Valenciana. Desde Vilamuseu, se explica que aún no es posible determinar si los restos corresponden a un barco hundido con su cargamento completo o si se trata de mercancía caída al fondo durante la compleja carga o descarga a una embarcación de apoyo.

27 siglos de historia

Este detalle es fundamental, ya que el puerto de la Vila Joiosa (operativo ininterrumpidamente desde el siglo VII a. C. hasta 1940, con 27 siglos de historia) funcionaba sin muelles hasta el siglo XIX. Los barcos fondeaban lejos de la playa, y botes trasladaban personas y mercancías. El estudio de este yacimiento del siglo XIX podría aportar datos de gran interés sobre el comercio de cabotaje en un momento crucial de la historia local y de España.

La concejal de Patrimonio Histórico, Rosa Llorca, destacó que “la Vila Joiosa cuenta con una gran riqueza en sus fondos marinos que poco a poco va viendo la luz”. La edil agregó que este nuevo hallazgo “sigue completando nuestra historia junto al pecio Bou Ferrer”. Llorca adelantó que, cuando comience la excavación, se podría replicar el modelo de visitas guiadas que ya se implementó en el caso del Bou Ferrer, acercando el patrimonio subacuático al público general.

Con una antigüedad que ya supera los 100 años (el criterio establecido por la Convención de la UNESCO sobre Patrimonio Cultural Subacuático, firmada por España), este nuevo yacimiento, anterior a los seis mercantes hundidos por el submarino alemán U-64 en 1917 frente a la costa, refuerza la posición de la Vila Joiosa como referente en la arqueología marítima del Mediterráneo.

No es probable que la influencia española en la escena ultraderechista global vaya a acabar convirtiendo los toros en símbolo universal de la cultura, pero una metáfora taurina explica a la perfección lo que se cuece estos días en la liga mundial MAGA. El 26 de octubre hay elecciones legislativas en Argentina y Donald Trump ha decidido echarle un capote a su colega Javier Milei. Y no uno pequeño: uno de 40.000 millones de dólares. 

En medio de una enorme agitación política y económica en Argentina, el Tesoro de Estados Unidos ha acordado, en plena campaña electoral, un rescate financiero de 20.000 millones de dólares, que se complementan con la promesa de otros 20.000 de inversores privados. Un acto de generosidad condicionado, eso sí, a que el presidente de la motosierra triunfe en las urnas y amplíe su representación en el Congreso. Trump lo dejó claro el martes tras la reunión de ambas delegaciones en Washington: “Si no gana, no perderemos el tiempo”. 

“Es una nueva modalidad de intervención de los Estados Unidos como potencia global”, señala Facundo Nejamkis, director de la consultora Opina Argentina. “De los clásicos acuerdos entre países –protagonizados, desarrollados y ejecutados por la diplomacia– pasamos a la lógica de la política coyuntural y la afinidad ideológica de los líderes. Porque este no es un apoyo de Estados Unidos a Argentina. Es un apoyo de Trump a Milei”, resume.

Siempre hubo aliados internacionales de Milei que se colgaron de su popularidad, fundamentalmente las derechas chilena y española. Pero, ¿qué pasa cuando la personificación del triunfo de la agenda de extrema derecha empieza a tener problemas?

Andrés Malamud — investigador principal en el Instituto de Ciencias Sociales de la Universidad de Lisboa

El dinero norteamericano ha llevado calma a los mercados locales –aunque parece que no lo suficiente, pues el dólar ha vuelto a subir– y le da a Milei un respiro para llegar mejor parado a la jornada electoral. Pero también lo coloca en el centro de la escena ultra con la presión de conseguir unos resultados que justifiquen y prolonguen ese respaldo.

El juego de las diferencias

En una entrevista reciente de cara a las elecciones presidenciales chilenas, José Antonio Kast se empeñaba en marcar diferencias con Milei: “Creemos en los acuerdos políticos y respetamos a la prensa”, decía tras destacar que su país tiene “un Banco Central independiente, instituciones más sanas y un Poder Judicial con garantías”. En esta orilla, Santiago Abascal se ha cuidado de citar a su amigo Milei en público tras el plantón que le dio en el acto Europa Viva 25, en el que el argentino era la principal estrella invitada. 

Ya lo había sido el año anterior, cuando compartió cartel con Giorgia Meloni, Marine Le Pen y Viktor Orbán. Pero Milei se bajó apenas un par de días antes del encuentro organizado por Vox, tras sufrir un fuerte revés en las elecciones de la provincia de Buenos Aires, que perdió por una diferencia de 13 puntos. El argentino envió un saludo grabado de siete minutos que Abascal agradeció deseándole “fuerza” y “ánimo”. 

“Si Milei fracasara espectacularmente, por supuesto que eso influiría en la escena internacional, porque lo que era ejemplo se convertiría en contraejemplo

Pablo Semán — sociólogo

“Siempre hubo aliados internacionales de Milei que se colgaron de su popularidad, fundamentalmente las derechas chilena y española”, confirma Andrés Malamud, investigador principal en el Instituto de Ciencias Sociales de la Universidad de Lisboa. “Pero, ¿qué pasa cuando la personificación del triunfo de la agenda de extrema derecha empieza a tener problemas?”, se pregunta. 

“Si Milei fracasara espectacularmente, por supuesto que eso influiría en la escena internacional, porque lo que era ejemplo se convertiría en contraejemplo”, señala el sociólogo argentino Pablo Semán. “Sería como el coche eléctrico que se incendia, la prueba de que tu modelo falló”, abunda. 

Por contra, unos buenos resultados de La Libertad Avanza en una semana, “medidos como estabilización exitosa y revalidación electoral, pueden significar un gran empuje para Kast y para Vox”, reflexiona Malamud, que sin embargo cree que “no es evidente que su fracaso los perjudique en la misma magnitud”. 

En todo caso, tras la caída en desgracia de Jair Bolsonaro, Trump tiene claro que no es buena idea perder otro gobierno ultraliberal en la región ni dejar que China ponga allí sus fichas: “Si a Argentina le va bien, otros países de Sudamérica pueden seguir su camino”, explicó sin ambages el presidente estadounidense. El mensaje es claro: Milei sigue siendo una apuesta en la medida en que sea un ejemplo de éxito.

Por eso es vital lo que ocurra la noche del 26 de octubre.

De la motosierra al rescate

Recapitulemos: ¿cómo ha llegado el Gobierno de Milei a necesitar un rescate exterior? Los temblores empezaron a finales de agosto con el caso de corrupción que salpica a la persona más poderosa de Argentina después del presidente: su hermana Karina. En septiembre llegó el golpe del peronista Axel Kicillof a las aspiraciones de La Libertad Avanza en la provincia de Buenos Aires, un distrito con más de 17 millones de habitantes. 

Octubre no empezó mejor. Repentinamente, el cabeza de lista para diputados nacionales por Buenos Aires, el economista ultraliberal José Luis Espert, era apartado de la candidatura. De la candidatura pero no de las papeletas, ya impresas, que seguirán teniendo a todo color la sonriente cara del mentor de Milei fulminado por haber recibido 200.000 dólares de un empresario preso por narcotráfico. Y como telón de fondo de estas polémicas, meses de una recesión pertinaz y la sombra de un posible colapso cambiario y financiero capaz de desbaratar el principal argumento electoral de Milei: el orden económico. 

Para Semán, que La Libertad Avanza se quede por debajo del 35% de los votos, sería “una mala elección”. “La combinación de empobrecimiento constante con la performance política vinculada a la casta, los narcos o los corruptos le ha restado apoyos. Hay una parte del voto mileísta que es resiliente, pero la falta de entusiasmo puede dejar a otra parte importante del electorado en casa”, analiza Semán. 

“El Gobierno no hubiera podido aguantar la presión cambiaria y habría acabado por devaluar, de modo que el dinero de Trump es fundamental, pero hay que ver cómo reaccionan los argentinos a los condicionantes de Estados Unidos. No olvidemos que el peronismo, que es el principal partido político de los últimos 80 años, nace al calor del eslogan ‘Braden o Perón’, por el enfrentamiento con el entonces embajador norteamericano”, reflexiona Nejamkis. 

Las posibilidades del partido de Milei han mejorado, pero haber esquivado un posible estallido financiero –y por ende social– no le garantizan los resultados que se esperan en el Norte, donde además Trump enfrenta sonoras críticas por este arbitrario rescate en un momento en el que el cierre del Gobierno –por la falta de acuerdo en los presupuestos– está teniendo nefastas consecuencias para los empleados públicos federales.

“EEUU se juega el dinero de sus contribuyentes en una gran apuesta por Argentina”, titulaba The New York Times. “El multimillonario rescate del secretario del Tesoro Scott Bessent a un país moroso en serie plantea el fantasma de pérdidas”, abundaba el periódico. Tampoco lo ven con muy buenos ojos en medios poco sospechosos de posiciones de izquierdas, como The Wall Street Journal, que publicaba estos días un editorial en el que afirmaba: “Es probable que este rescate tire dólares buenos tras pesos malos sin una reforma monetaria en Buenos Aires” y destacaban como problema “la falta de liquidez aguda” por “una falta de confianza en la gestión monetaria argentina”.

El manual ultraliberal-libertario defendía la desregularización total, pero a pesar de que Milei llegó a la Casa Rosada prometiendo dinamitar el Banco Central, se ha saltado su propio dogma para hacer lo que muchos gobiernos anteriores en Argentina: aguantar un dólar barato –y por tato un peso artificialmente fuerte– para acelerar la bajada de la inflación. Pero eso hay que regarlo con dólares y el combustible verde no alcanzó. Trump ha llegado con su bidón de salvataje, pero es uno que pesa: exige ganar, hacer reformas, generar pactos (y establecer un 'orden' acorde a las necesidades del socio estadunidense). El primero de esos desafíos está apenas a una semana, cuando todos los ojos de la ultraderecha estarán mirando al Sur.

Mientras dos personas iban por excursión en la colina Zvičina, cerca de la ciudad Trutnov, al norte de la República Checa y aproximadamente a 150 kilómetros de la capital, Praga, se encontraron con un auténtico tesoro con varios objetos que podrían tener un valor de más de 300.000 euros.

Este peculiar descubrimiento tuvo lugar el pasado mes de febrero, pero ha sido anunciado aproximadamente tres meses después por el Museo de Bohemia Oriental, que sería el encargado de gestionar este tesoro, que incluye varias piezas de valor que estarían datados entre las décadas de los 20 y los 30 del siglo pasado.

El tesoro encontrado por dos excursionistas en las montañas de la República Checa está compuesto en total por 598 monedas de oro, 16 pitilleras, 10 pulseras, un monedero de alambre, un peine, una cadena y una polvera, esto último dentro de la una caja de hierro.

En el comunicado de prensa del Museo de Bohemia Oriental se considera que estas piezas de valor tendrían origen en varios países europeos como Francia, Bélgica, Austria, Hungría, Rumanía, Italia y también Turquía y Rusia, y habrían tenido como destino alguna región de la antigua Yugoslavia, en concreto Serbia o Bosnia y Herzegovina.

El museo checo, sin embargo, no aclara el misterio de cómo llegó el tesoro hasta allí y como había permanecido oculto por tantas décadas, pero este ha sido valorado como un “enigma fascinante” por el experto en numismática, Vojtěch Brádle, que añadió quedarse “boquiabierto” por la magnitud del hallazgo.

Dos teorías plausibles acerca de su origen

Debido a su datación y a su contenido, se han dado dos teorías sobre el origen del tesoro de oro. Una de ellas es el hecho de que fuera escondido por checos durante la ocupación nazi, que tuvo lugar en 1938, o bien alemanes después del final de la Segunda Guerra Mundial.

En la segunda de las teorías, se relaciona este tesoro escondido en República Checa con reformas de la moneda que se llevaron a cabo en la entonces Checoslovaquia durante el régimen comunista en la década de los 50 del siglo pasado.

Las joyas halladas en un bosque han resultado fundamentales para reescribir la historia de la ciudad inglesa de Thetford, situada al este del país, en la región de la Anglia Oriental. El análisis de estos objetivos ha encontrado que la urbe fue pagana hasta el siglo V, una época más extensa de la que se creía anteriormente, según revela un nuevo artículo publicado en el Journal of Roman Archaeology.

La localización de este tesoro también fue casi de casualidad. Fue descubierto por primera vez en 1979 por un detector de metales que invadía una obra en construcción en Fison's Way, en Gallows Hill. El botín, 88 piezas: 22 anillos de oro, otras joyas de oro y 36 cucharas o coladores de plata. 

La autora de la investigación, la profesora Ellen Swift de la Universidad de Kent, sostiene que hay pruebas convincentes de que el tesoro fue enterrado en el siglo V y no a finales del siglo IV, como se creía inicialmente.

Se llegó a esta nueva cronología después de realizar comparaciones detalladas de múltiples objetos (cucharas y joyas) con hallazgos datados por contexto de la Europa continental y con objetos del tesoro de Hoxne del siglo V, expuesto actualmente en el Museo Británico, que se encontró más recientemente que el tesoro de Thetford y contiene muchos artículos similares.

“El tesoro contenía objetos de fechas variables, y también se puede demostrar que grupos de objetos con diferentes fechas están interrelacionados a través de patrones de desgaste, relaciones técnicas y de composición, y probables áreas de fabricación, lo que corrobora su agrupación cronológica”, escribe la autora en su artículo. 

La nueva datación del tesoro de Thetford arroja conclusiones relevantes: “Sugiere que un centro de culto pagano sobrevivió allí hasta el siglo V”. Swift también sostiene que el patrimonio económico del yacimiento “muestra que pudo haber ejercido un poder y una autoridad significativos a nivel local”. Además, el artículo muestra que Gran Bretaña estaba menos aislada de lo que se creía anteriormente y que los objetos del tesoro procedían de todo el imperio romano.

Un tesoro con piezas de diferente origen

El tesoro, de 88 piezas, presenta una gran variedad de estilos, lo que sugiere que las diferentes piezas provienen de distintos lugares. Por ejemplo, algunos anillos probablemente provienen del norte de Italia o regiones adyacentes. En el caso del collar con cuentas cónicas, proviene de la zona de los Balcanes en Europa. En cualquier caso, la mayor parte de las joyas son de estilo genérico “romano mediterráneo”.

El Ayuntamiento de Morella, en Castellón, ha pedido información a la Diócesis riojana sobre el estado de las piezas de un botín de la Toma de Morella, en la I Guerra Carlista, que se encuentra en la Iglesia de San Martín de Cenicero. Una petición que podría ser el primer paso de una reclamación de devolución de las piezas.

La Diócesis ha confirmado que “en la parroquia se conserva el tesoro casi en su totalidad, a falta de un copón y dos pequeñas cucharillas que los feligreses afirman no haber conocido en muchos años”. Así mismo, aseguran que “las piezas se encuentran en perfecto estado y en uso en la actualidad”.

La parte del botín que recibió Cenicero, según recoge el libro Un paseo por Cenicero de David J. Gangutia, incluye una custodia de metal dorado con diferentes labores, un incensario de plata, una bandeja de plata hecha a martillo, una navetilla de plata labrada con una cucharilla para el incienso, tres cálices, un copón labrado con su caja y una caja labrada para los óleos.

Pero, ¿por qué se encuentran todas estas alhajas en Cenicero y por qué las pide Morella? En 1840, con la I Guerra Calista prácticamente decidida a favor del bando isabelino, un grupo carlista liderado por el general Cabrera se resistía y se refugió en Morella. Pero el ejército de Espartero tomó también este territorio, consiguiendo con su saqueo un importante botín de guerra que, repartió entre sus soldados y que ahora se busca.

Seis años antes, la localidad riojana de Cenicero había resistido a las tropas del general carlista Zumalacárregui. Varios vecinos, apodados los Urbanos, se habían refugiado en la iglesia, sufriendo los continuos ataques de los carlistas que llegaron a incendiar el templo. A pesar de ello y de su superioridad numérica y armamentística, el bando carlista tuvo que retirarse de Cenicero.

Es por ello, que Espartero -por petición de su esposa la Duquesa de la Victoria, según cuentan algunas crónicas- decide donar a la parroquia de Cenicero su parte del botín de guerra conseguido en Morella. Es decir, una parte de este botín de guerra llega a Cenicero como una donación en agradecimiento por su valía y en compensación por los destrozos provocados por los carlistas.

A la espera de una posible reclamación, la Diócesis riojana se ha limitado a confirmar el “perfecto estado” de las piezas y no se ha pronunciado sobre su devolución. Mientras tanto, el tesoro aguarda su destino desde la sacristía en la que lleva casi doscientos años.

La Rioja incorporará a sus ayuntamientos 16 secretarios, tesoreros e interventores. La Administración General del Estado lanzará en marzo la convocatoria extraordinaria territorializada de 1.000 plazas de funcionarios habilitados nacionales de los que 16 corresponderán a La Rioja. Con estas incorporaciones se cumplen las previsiones de la Ley 20/21, de 28 de diciembre, de medidas urgentes para la reducción de la temporalidad y del art. 66 del Real Decreto Ley 20/2022, de 27 de diciembre, que habilitó esta convocatoria extraordinaria territorializada.

Los funcionarios de la Administración Local con habilitación de carácter nacional son los secretarios, tesoreros e interventores de los ayuntamientos. Las comunidades autónomas que lo soliciten podrán realizar en sus territorios los procesos de selección, pruebas de acceso y el curso selectivo de los aspirantes, a través de un convenio de colaboración con la AGE. El reparto de las 1.000 nuevas plazas ofertadas se ha calculado de manera proporcional al número de vacantes en cada comunidad autónoma.

Al despertar por la mañana, lo primero que veían Mónica Baena y su pareja Rafa Borras eran papeles con pistas pegados en el armario de su habitación, mezclados con garabatos que ellos mismos habían anotado mientras descifraban coordenadas. Ambos son aficionados a las búsquedas del tesoro y esas pistas debían llevarles al ansiado premio.

Todo comenzó cuando, un buen día, la pareja vio un anuncio de un juego inspirado en las clásicas búsquedas del tesoro de los años 70, aventuras en las que los participantes debían resolver enigmas y encontrar la recompensa oculta. Se llamaba El Joc del Tresor y tenía como escenario Catalunya. “No nos lo pensamos dos veces”, admiten. “A partir de ese día, también empezó la obsesión por este tipo de juegos”, añaden.

Este pasatiempo está causando furor en algunos lugares del mundo, gracias a premios y propuestas tentadoras. Uno de los más sonados es la aventura ideada por John Collins-Black, que a finales de este 2024 publicó un libro llamado There's a Treasure Inside, en el que da pistas para encontrar cinco cofres escondidos por todos los Estados Unidos, valorados en más de dos millones de dólares.

En ellos, hay desde cartas raras de Pokémon o piezas de oro hasta objetos históricos que fueron propiedad de personajes como Pablo Picasso o George Washington. El libro ha sido un éxito de ventas y ha traído de cabeza a miles de buscadores que todavía no han encontrado los tesoros.

El de Collins-Black es uno de los ejemplos de cómo esta afición mueve a las masas, pero el mundo está lleno de otros ejemplos. Más cerca, en Catalunya, hace justo un año, Guillem Sanyes decidió llevar a cabo una idea similar y enterrar cofres por su tierra natal.

Pero, al contrario que Collins-Black, para monetizar la idea él no vendió libros, sino que creó una empresa que pudiera esconder un tesoro, enterrarlo y cobrar a los participantes por las pistas, permitiendo que los jugadores se organizaran en equipos para ir a buscarlo.

Lo consideraba también una manera de preservar la lengua catalana y de dar a conocer el territorio en el que vive. Al día siguiente, a las 9 de la mañana, ya estaba en la gestoría preguntando si era posible hacerlo o no.

Y así nació El Joc del Tresor. En la primera edición, quien se apuntara y formara un equipo con amigos o familia, recibía por correo electrónico un mapa y tres pistas iniciales. Cada domingo, los participantes obtenían una nueva clave.

El juego terminaba cuando, a partir de los enigmas, el primer equipo conseguía encontrar las coordenadas donde estaba escondido el tesoro. “Cada día, al regresar del trabajo, pasábamos horas intentando descifrar cada pista”, explican Baena y Borras. La primera edición comenzó el 18 de junio y finalizó el 16 de septiembre a las 16:15 h, cuando uno de los 581 equipos apuntados encontró el tesoro, valorado en 5.000 euros.

La segunda edición, que aún no ha empezado, está inspirada en la llegada de los Reyes Magos. Durante 25 días, desde el 6 de enero hasta el 31, los participantes deben encontrar tres ubicaciones cada día, guiados solo por fotos.

En cada ubicación, las distancias se van reduciendo, y a partir de esas tres ubicaciones, que representan los tres caminos por los que pasaron los Reyes, deben llegar a tres casas. Si han seguido correctamente el camino, el 31 de enero podrán encontrar una o todas las ubicaciones, donde está el incienso, el oro y la mirra. 

“Mi objetivo es ofrecer a la gente una ilusión, una experiencia que normalmente no se puede conseguir”, admite Sanyes. “La emoción de sentir que están a punto de encontrar un tesoro que tienen en su territorio y que podría ser suyo”, añade.

Enigma 1: Descubriendo los inicios

Esta afición nace a finales de los años 70 y se convirtió en todo un fenómeno de masas. En parte, fue responsabilidad del libro Masquerade, de Kit Williams, que vendió más de un millón de copias. Contenía pinturas en las que se escondían pistas que conducían a un verdadero tesoro: una liebre dorada de 18 quilates que Williams había creado y escondido en algún lugar de Gran Bretaña. 

Masquerade fue el inicio de la moda de resolver pistas y enigmas para localizar un tesoro escondido o reclamar un premio. El fenómeno fue tan fuerte que hasta se llegaron a reportar muertes y peleas entre quienes competían por las recompensas.

Un claro ejemplo de este auge fue también el Tesoro de Forrest Fenn: el codiciado cofre escondido en las Montañas Rocosas, en el oeste de Estados Unidos, por Forrest Fenn, un millonario coleccionista de antigüedades.

Fenn ofreció pistas sobre su ubicación en su libro The Thrill of the Chase: A Memoir, publicado en 2010, lo que desató una búsqueda que movilizó a miles de personas durante toda una década y hasta causó cuatro muertes. El premio no se encontró hasta 2020. 

Motivado por la famosa búsqueda del Tesoro de Forrest Fenn, Jon Collins-Black, músico y empresario estadounidense, soñaba con crear una experiencia más personal y accesible.

Su nuevo libro, There's Treasure Inside, publicado en octubre de 2024, ofrece pistas a los ávidos 'buscadores de tesoros', guiándolos en una expedición para hallar cinco cofres ocultos en todo Estados Unidos, cada uno con objetos valorados en más de 2 millones de dólares.

Enigma 2: Búsqueda y tecnología

Las búsquedas del tesoro han resurgido en el siglo XXI, combinando el espíritu de la década de 1970 con la tecnología actual. Empresas especializadas han adaptado esta actividad al ocio moderno, como El Joc del Tresor o los populares escape rooms al aire libre, también conocidos como street escapes.

Este formato traslada la esencia de los escape rooms tradicionales, en los que los participantes resuelven enigmas en una habitación para escapar o cumplir una misión, a un entorno exterior. Así, los jugadores exploran barrios, parques o ciudades mientras descifran pistas y completan desafíos. “Siempre hemos hecho numerosos escape rooms, una actividad que está muy ligada a las búsquedas del tesoro”, afirman Mónica Baena y su pareja, Rafa Borras.

Un ejemplo destacado es Geocats, un proyecto diseñado para quienes buscan formas innovadoras de explorar ciudades a través de gincanas interactivas y búsquedas del tesoro.

Su fundadora, Antonina Orlova, comenzó como guía turística en Moscú y, tras mudarse a Barcelona, decidió centrarse en el turismo interactivo. “Durante la actividad, las personas descubren la ciudad de forma activa; la ciudad misma se convierte en el escenario del juego”, explica.

Orlova destaca que este formato fomenta una experiencia más significativa: “No es lo mismo buscar respuestas por uno mismo que escuchar a un guía turístico. Participar activamente te ayuda a aprender y recordar mucho más”.

Según la fundadora, las búsquedas del tesoro son una forma original de descubrir ciudades, potenciando el trabajo en equipo y la diversión mientras se explora. Pero este tipo de actividad se aleja del clásico juego de los años 70 en varios aspectos. En los street escapes no se compite contra nadie: el objetivo es colaborar en equipo para superar la misión.

Por el contrario, la gracia de las búsquedas del tesoro tradicionales radica en que son accesibles para todos y están físicamente vinculadas a un lugar donde se encuentra el premio. El primero en encontrarlo se lo lleva, algo que no sucede en los escape rooms.

El 'geocaching', otra variante moderna, combina la tecnología GPS con la búsqueda de tesoros, aunque estos no tienen valor económico. A diferencia de los clásicos juegos de los años 70, donde el reto consistía en resolver enigmas sin conocer la ubicación exacta, en el 'geocaching' los participantes, llamados ‘geocachers’, cuentan con las coordenadas del ‘cache’, un contenedor oculto que contiene un registro (generalmente un cuaderno o libro de visitas) donde los jugadores dejan su nombre o mensaje como prueba de que lo han encontrado.

De manera paralela, los negocios e influencers en muchos casos también usan las búsquedas del tesoro como estrategia comercial. En la actualidad muchos centros comerciales organizan búsquedas del tesoro como parte de sus estrategias de marketing o eventos especiales.  Incluyen pistas y esconden premios que pueden estar relacionados con los productos o servicios del centro, u ofrecen descuentos y vales para los participantes. 

Este verano, el influencer Nil Ojeda, con 1.900.000 seguidores en Instagram y 4.100.000 en TikTok, organizó una búsqueda del tesoro en 10 ciudades españolas donde contaba con más seguidores. Él mismo escondió latas llenas de la nueva ropa de su marca Milfshakes en cada ciudad, y lo anunció a través de un vídeo en TikTok, generando gran expectación entre los jóvenes y un gran revuelo en redes sociales.

Enigma 3: Rastro Descifrado

Las pistas se iban agotando, Mónica Baena y Rafa Borras cada vez se acercaban más a la coordenada final que les conduciría al tesoro de la primera edición de El Joc del Tresor. Ambos trabajaban hasta las siete de la tarde y temían que otro equipo llegara antes a la ubicación que creían correcta.

Guillem Sanyes, el creador de la prueba, explica que participar en el juego define mucho a las personas, ya que fomenta habilidades como la investigación, la deducción y el pensamiento crítico. “No es una actividad trivial; implica aprender sobre geografía, territorio y ser resolutivo, saber buscar información rápidamente y contrastarla, especialmente en un momento en el que se habla tanto de las fake news”.

El último enigma del juego llegó a las 21:30 del domingo, momento en el que decidieron coger el coche y dirigirse a Castellet i la Gornal, un pequeño pueblo de la comarca del Alt Penedès, en Catalunya. “Aprendes mucho, ahora podría recorrer Cataluña sin GPS y dibujarla”, comenta Borras.

Confrontados a la incertidumbre, se equiparon con frontales y una pala para desenterrar el tesoro. Al aparcar, pasaron cerca de una viña y empezaron a escuchar ruidos provenientes de animales que se acercaban, lo que les obligó a regresar a su hogar. Para Baena, no cabía duda: “Yo estaba segura de que el tesoro estaba allí”.

El lunes por la mañana, tras cumplir con su jornada laboral, regresaron durante el descanso del mediodía y, efectivamente, allí estaba. “La noche anterior estábamos a dos metros de encontrarlo”, señala Borras.

La pareja fue la ganadora de la primera edición de El Joc el Tresor. Subieron hasta la cima de la montaña, donde encontraron unas piedras apiladas y una cruz de madera. “No nos lo creíamos, fue impresionante”, reconocen.

“Para mí, estos juegos representan volver a ser niño, recuperar la ilusión de hacer cosas y descubrir lugares e historias”, afirma Baena. Con pala en mano, empezaron a excavar, igual que en las películas, para desenterrar el tan ansiado tesoro.

El Tesoro Público ha presentado este jueves la estrategia de financiación del Estado con el mismo objetivo de emisión neta de deuda en 2023 que en 2022: 70.000 millones de euros. Una meta “conservadora”, que responde a “elevada incertidumbre” y que podría ser revisada a la baja a lo largo del año. Y también un objetivo “flexible”, que se adaptará al desembolso de los fondos europeos ligados al Plan de Recuperación, según ha explicado Carlos Cuerpo, secretario general del Tesoro y Financiación Internacional.

El Estado necesitó 110.000 millones en 2020, 100.000 millones en 2021 y 70.000 en 2022. Este año parte de nuevo con una meta elevada de financiación en comparación con objetivos previos al COVID, que raramente superaron los 30.000 millones.

España saldrá a buscar esos 70.000 millones a los mercados financieros a unos tipos de interés que no han parado de aumentar en el último año y con el Banco Central Europeo (BCE) en retirada, tras años de omnipresencia para favorecer primero la recuperación de la crisis financiera y después del shock de la COVID.

Aún así, el Tesoro acentúa que el coste medio de la deuda se mantendrá contenido, que se avanzará en la reducción del déficit (el desequilibrio entre ingresos y gastos que se financia con esta deuda) por el crecimiento económico y que la prima de riesgo (el diferencial entre el bono de referencia de nuestro país y el de Alemania, considerado el socio del euro más fiable) seguirá sin dar sustos (el BCE guarda en la récamara un mecanismo, el TPI, para evitarlo).

“El Tesoro ha conservado una buena tónica en el acceso a los mercados de deuda, a pesar del endurecimiento de las condiciones de financiación y del fin de las compras netas de bonos de los estados del BCE”, ha destacado Carlos Cuerpo.

La era de los tipos de interés en mínimos históricos y del extraodinario apoyo de la institución acabó con la crisis de inflación exacerbada por la invasión rusa de Ucrania. Pero el secretario general del Tesoro ha incidido en que “ya hemos vivido antes sin la participación del BCE en el mercado, y ahora esperamos que la progresiva retirada de la institución vaya coincidiendo con la llegada de nuevos inversores que vayan ocupando su lugar”.

Actualmente, el BCE tiene cerca de un 33% de toda la deuda de España, y el Tesoro confía en que los bancos nacionales (menos de un 15%) sean uno de los principales actores que vaya sustituyendo a la institución, “lo que tiene sentido porque la entrada del BCE redujo la particiación de los inversores residentes”.

“También está incrementándose la participación de inversores particulares”, ha añadido, recalcando que existe un “apetito generalizado, porque la deuda de España es atractiva y competitiva, y se ha visto en la primera subasta de bonos de este 2023”.

Elevada demanda de deuda de España

La demanda de los 7.000 millones que el Tesoro emitió este mismo jueves casi duplicó la oferta, lo que apuntala las afirmaciones de Carlos Cuerpo, quien ha recordado que la media de la tasa de cobertura en 2022 fue de 2,5 veces. Aunque inevitablemente, el coste o el tipo de interés de estas nuevas emisiones es mucho más elevado en estos momentos que hace un año, cuando estaba en mínimos. A cierre de diciembre, este coste medio de la deuda nueva rondó el 3%, muy por encima también del coste medio de toda la deuda del Estado, que está en el 1,7%.

Sin embargo, el secretario general del Tesoro ha insistido en que el traslado de este encarecimiento a esta medio y por tanto a la factura de intereses anual es “contenido”. En los Presupuestos Generales, el Gobierno estimó que esta carga de la deuda será de 31.330 millones de euros, 1.000 millones más que en 2022. Y Carlos Cuerpo ha adelantado que este gasto será inferior.

El traslado “contenido” del encaremiento de las nuevas emisiones al coste medio se debe, por un lado, “a la preparación de la cartera de deuda en los últimos por parte del Tesoro para disverficar la base inversora”. Por otro, “al incremento de la vida media, que llegó a superar los 8 años en 2022”. Un plazo que se traduce en que España solo tiene que refinanciar más cara un 12% de su deuda al año.

Además, “otro factor directamente relacionado es que se han sustituido cupones [tipos de interés] muy elevados que aún coleaban desde la crisis del euro de 2010-2012 por cupones muchísimo más bajo en los últimos años”, ha concluido Carlos Cuerpo.

La vicepresidenta primera y ministra de Economía, Nadia Calviño, defendió en el Consejo de Ministros de este martes que las extraordinarias condiciones de financiación de los últimos años han permitido al Tesoro Público alargar el vencimiento medio de la deuda —por encima de los 8 años— y protegerla de las subidas de los tipos de interés oficiales que iniciará este mes el Banco Central Europeo (BCE), desde el mínimo histórico del 0%, para dejar de alimentar la inflación desbocada.

Tras años de deuda barata, España solo tiene que refinanciar más cara un 15% de toda la deuda pública en circulación este 2022. Eso sí, desde este 1 de julio, lo tiene que hacer sin el apoyo del BCE —o al menos con un apoyo inferior—, así como ocurre con la emisión de deuda nueva, después de años en los que el Tesoro ha conseguido reducir los costes a mínimos históricos, gracias precisamente a los programas de compra de deuda de la institución que preside Christine Lagarde.

Unas herramientas para favorecer la recuperación económica que finalizaron en junio y que ahora el propio BCE intenta reinventar para no ahogar a los países más sobreendeudados de la eurozona, entre los que se encuentran Italia y España, sin seguir dando de comer al monstruo de la inflación. Y con el riesgo, lamentablemente, de provocar una recesión si el endurecimiento de las condiciones de financiación —también de préstamos y de hipotecas— profundiza en el frenazo que ya sufre la actividad económica y en los problemas que atraviesan las familias por las subidas de precios y la incertidumbre por la invasión rusa de Ucrania.

“El esfuerzo realizado por el Tesoro para extender la vida media de la deuda ha permitido anclar durante más tiempo los bajos tipos de interés en la cartera y reducir el porcentaje de deuda que vence en los próximos años, resultado de una gestión prudente que coloca al Tesoro en buenas condiciones frente a la normalización de la política monetaria”, explica Nadia Calviño.

Coste en mínimos históricos

“El Tesoro Público mantuvo durante el pasado año su buen acceso a los mercados de capitales y su capacidad de financiar en buenas condiciones el gasto adicional derivado de la respuesta a la pandemia y sus efectos, tanto de la Administración Central como de las comunidades autónomas”, continúa la ministra.

Estas buenas condiciones permitieron que en 2021 el Tesoro se financiara a los menores costes de su historia, con un coste de la deuda emitida durante el año que se situó por primera vez en negativo, -0,04%, y con un coste del conjunto de la deuda que continuó reduciéndose hasta el 1,64% (ver gráfico).

“En 2022 las condiciones de financiación están cambiando por la progresiva normalización de la política monetaria que está llevando a cabo el Banco Central Europeo”, admite Nadia Calviño.

“En este contexto de incremento de las rentabilidades soberanas que se está produciendo en Europa, el Tesoro Público mantiene una estrategia de financiación prudente, flexible y equilibrada que le permite mantener un acceso sólido a los mercados de capitales y una fuerte demanda por parte de los inversores. Como prueba de ello, a 30 de junio ya se ha cubierto un 61% de toda la financiación a medio y largo plazo prevista en 2022 y se ha mantenido la tendencia descendente del coste medio de la cartera, que se sitúa actualmente en el 1,59%, inferior al de cierre de 2021”, añade.

Esto ha permitido que la carga financiera de la deuda española sobre el PIB y sobre los ingresos se haya venido reduciendo de forma continuada desde 2013, que alcanzó sus máximos históricos (ver gráfico).

A cierre de 2021, el coste de los intereses de la deuda española sobre el PIB se redujo al 2,15%, un nivel similar al que estábamos a principios de 2011, siendo el máximo el 3,6%, que se alcanzó en 2013. Asimismo, el coste de los intereses de la deuda sobre los ingresos bajó hasta el 5%, un nivel similar al que estábamos a principios de 2009, con un máximo del 9,2%, alcanzado en 2013.Gracias a la extensión de la vida media de la deuda y la política prudente de financiación del Tesoro, los intereses que paga España por su deuda como porcentaje del PIB se mantendrán en niveles contenidos y que garantizan la sostenibilidad de la deuda.

“Asimismo, el firme compromiso del Gobierno con la responsabilidad fiscal y la senda ya iniciada en 2021 de reducción del déficit y la deuda pública sobre PIB, que se prolongará en los próximos años, permitirá seguir apuntalando dicha sostenibilidad de nuestras cuentas públicas”, concluye la vicepresidenta económica.

Dinero del norte al sur

El BCE clasificará a los países de la eurozona como donantes (Alemania, Países Bajos y Francia), neutrales y receptores (España, Italia, Portugal y Grecia) como punto de partida de la nueva era sin programas de compra de bonos, que finalizó oficialmente el jueves 30 de junio, tras haber garantizado la demanda de la deuda pública de la región durante años, incluso en los peores momentos de la pandemia.

Según este esquema, que adelantó en exclusiva Reuters la semana pasada, desde el 1 de julio, compra deuda de “estos receptores” con los ingresos de los vencimientos de los bonos de “los donantes” que ha ido adquiriendo desde 2015, para evitar que se endurezcan mucho más las condiciones de financiación de los primeros. Es decir, para impedir que suban las primas de riesgo —el diferencial entre el interés que se exige al bono de referencia de España, Italia o Portugal y el de Alemania, que se considera el socio mejor pagador y más disciplinado fiscalmente—.

De esta manera transferirá el dinero que ha creado en este tiempo de norte a sur —por supuesto, también comprará deuda de estos últimos con los vencimientos de sus propios bonos—, y cumplirá con su objetivo de endurecer las condiciones de financiación de forma generalizada para dejar de alimentar la inflación desbocada sin perjudicar a España, Italia, Portugal y Grecia, los países más sobreendeudados y más golpeados por la crisis de la COVID. Sería la herramienta antifragmentación que el propio BCE había adelantado en las últimas semanas, y que ha relajado al prima de riesgo en los últimos, desde los 140 puntos básicos del 14 de junio hasta cerca de los 100.

El mercado de deuda vuelve a ser epicentro de las preocupaciones económicas de España. Los costes de financiación están subiendo, tras años en mínimos históricos, y en la eurozona las miradas se vuelven hacia los estados más sobreendeudados, como es el caso de nuestro país, de Italia, de Portugal, de Grecia... Los mismos que protagonizaron la crisis del euro desde 2010, y cuyas poblaciones sufrieron las consecuencias económicas y sociales de la austeridad que vino después, en pack con los 'rescates'.

Esa es exactamente la amenaza que miden las primas de riesgo: cuánto más se le encarece la deuda a España y compañía respecto a Alemania, que es considerado el socio mejor pagador. Eso sí, la situación ahora es bastante diferente a la de hace una década, pese a que el Banco Central Europeo (BCE) haya decidido retirar la mayor parte del apoyo monetario para dejar de alimentar la inflación (el mandato de la institución). Primero, terminará este mes los programas de compras “netas” de bonos, aunque seguirá reinvirtiendo los vencimientos de los que ha acumulado y prepara un mecanismo 'anti fragmentación', del que se desconocen los detalles y se teme que implique condicionalidad (otra forma de nombrar las exigencias de austeridad). Después, empezará a subir los tipos de interés de referencia desde julio.

La situación es diferente porque la voluntad de las instituciones europeas ha cambiado y, sobre todo, porque las inmejorables condiciones de financiación de los últimos años hacen que las facturas de intereses de cada ejercicio sean muy inferiores en general (de cerca del 2% frente al 3,7% de 2013, en el caso de nuestro país), y que las previsiones no las vean mucho más elevadas en el medio plazo. Mientras, la actividad económica sigue en plena recuperación, pese al freno que suponen la guerra y la propia inflación, con España liderando las tasas de crecimiento en la UE, según se van desplegando los fondos de recuperación.

Un actor clave en este delicado proceso de endurecimiento de los costes de la deuda es el Tesoro Público: la institución encargada de salir al mercado para emitir los bonos con los que nuestro país financia el gasto público que excede a los ingresos (el déficit), de atender las refinanciaciones de la deuda que va venciendo y de garantizar que siempre haya dinero en caja para afrontar los compromisos de la Administración. Una tarea técnica pero crucial para controlar la factura de intereses del Estado (ver gráfico).

El Tesoro emite la deuda de España en el mercado primario. El BCE no puede acudir a esas colocaciones por reglamento, por lo que donde actúa la institución europea es en el mercado secundario. Es decir, compra los bonos que ya han adquirido los financiadores de nuestro país (fondos de inversión, bancos, aseguradoras, inversores particulares...) con ciertas limitaciones (proporcionalidad respecto al resto de socios de la eurozona, por ejemplo).

Así, el BCE ha garantizado la demanda de la deuda de España durante años, incluso compró lo equivalente a todo el déficit de 2020 y 2021 y algo más, ejercicios marcados por la extraordinaria crisis de la pandemia de COVID. Un apoyo histórico gracias al que el Tesoro ha conseguido reducir el coste de la deuda a mínimos (ver gráfico siguiente).

Con la retirada de la institución europea del mercado, el Tesoro redobla su importancia. Un papel que cobra su mayor relevancia en las colocaciones sindicadas. Estas emisiones de bonos, al margen de las subastas de deuda ordinarias, son estratégicas para España, y se sindican (se pactan) para asegurar un plazo elevado (10 años o más de vencimiento), la calidad de los tenedores (intentando evitar a los especuladores y la volatilidad) y una cantidad importante de dinero de una sola tacada.

Elegir el momento adecuado

Una de las principales claves de una emisión sindicada es elegir el mejor momento posible para realizarla. No es una tarea fácil. España incluye en su estrategia hacer al menos una a principios de año, otra mitad al vencimiento de referencia, 10 años, y otras dos más a plazos mayores.

La última la realizó el 7 de junio. ¿Por qué? Era previsible que la comunicación del Banco Central Europeo (BCE) tras su reunión del 9 de junio encareciera la deuda en el mercado secundario. Y el Tesoro Público acertó: ese día se anunció una primera subida de los tipos de interés oficiales en la eurozona de 0,25 puntos básicos en julio, y los rendimientos de los bonos de España, de Italia o de Alemania se dispararon. El de nuestro país llegó a superar el 3% por primera vez desde 2014 durante la semana pasada.

Haber elegido una fecha posterior para realizar la emisión sindicada hubiera significado un coste mucho mayor. El 7 de junio, España consiguió colocar 8.000 millones de euros a 10 años al 2,55%. También fue importante no coincidir con la subasta que tenía prevista Alemania el 8 de junio para levantar una demanda de 40.000 millones y “de calidad”, según explicó el propio Tesoro, que siempre defiende la ventaja de ser un “emisor predecible”.

Coordinación europea

El director general del Tesoro de España, Pablo de Ramón-Laca, es también presidente del subcomité del Comité Económico y Financiero de la UE en el que de manera informal se negocian los tiempos para salir al mercado entre los emisores que compiten por el mismo dinero y los mismos inversores, como Italia, Bélgica, Portugal, España o incluso Francia.

En este subcomité se intenta impedir que estos socios coincidan en la misma semana y se “quiten” fondos o inversores que pueden estar interesados en la deuda de unos o de otros. Aunque no siempre se consigue. En mayo de 2020, ante las urgentes necesidades de financiación por la crisis de la COVID, Italia y España emitieron bonos con solo un día de diferencia, lo que redujo drásticamente la demanda, incluso pese a que el BCE había anunciado el programa de compras de emergencia semanas antes.

La rotación de los bancos colaboradores

Otra clave de una emisión sindicada son los conocidos como creadores de mercado. Se trata de un grupo de alrededor de 20 bancos nacionales e internacionales que tiene privilegios y deberes respecto a la emisión de deuda de España, regulados por orden ministerial. De ese grupo, para cada colocación el Tesoro elige a seis entidades (en la última fueron Barclays, BBVA, Crédit Agricole, Deutsche Bank, JPMorgan y Morgan Stanley), que se encargan de avisar y contactar con los inversores (fondos de inversión, gestoras, aseguradores, particulares...) y que cobran comisiones por esta tarea. Estos directores de las colocaciones van rotando para garantizar que España tiene acceso a la mayor parte del mercado. Por otra parte, todo el grupo está comprometido a ofrecer los bonos de España en el mercado secundario en todo momento.

Tensión por cada millón de intereses

El Tesoro Público puede decidir realizar una emisión sindicada con la firma del secretario de Estado, un cargo que actualmente ocupa Carlos Cuerpo, “aunque es una operación que revisa la vicepresidenta primera y ministra de Asuntos Económicos, Nadia Calviño”, apuntan fuentes de la institución. Primero, España anuncia la cantidad de deuda y el plazo en la plataforma habitual, IIIA. Una información que inmediatamente después llega a las agencias especializadas en mercados financieros, como son Bloomberg o Reuters.

Horas más tarde el Tesoro abre “libros”, donde se recogen las ofertas por la deuda que España ha decidido emitir, con la referencia de cómo cotiza el último bono colocado al mismo plazo más “una prima” de algunos puntos básicos, cerca de los 10 enteros. El Tesoro intenta entonces que esta prima sea lo menor posible sin espantar la demanda. Reducir un solo punto puede hacer que desaparezcan miles de millones de peticiones, pero también un ahorro de varios millones de euros en la factura de intereses que cada año afronta el estado.

Evitar a los especuladores

Cuando el Tesoro ya conoce todas las peticiones, también tiene que realizar dos procesos: el de reconciliación y el de clasificación. El primero tiene que ver con comprobar que en el listado “todo el mundo sea quien dice ser”, señalan fuentes conocedoras del mercado de deuda. Es habitual que los especuladores –conocidos como 'hedge funds', en inglés, o fondos de cobertura– se oculten tras nombres poco sospechosos de buscar ganancias rápidas comprando y vendiendo bonos –lo que en la jerga financiera se denomina 'trading'–.

A los estados les interesa descubrir a estos 'hedge funds' –aquí colaboran los bancos creedores de mercado– porque son los considerados como financiadores de peor calidad, ya que si compran grandes cantidades de deuda de España en el mercado primario podrían intentar venderlas casi al momento en el mercado secundario bajo estrategias cortoplacistas, encareciendo el coste de la deuda y, sobre todo, generando volatilidad y desconfianza.

Así, la clasificación pretende evitar a estos especuladores en la colocación del paquete de deuda y sobreponderar a fondos soberanos, con estrategias de largo plazo como el de Japón o el de Noruega, a fondos de pensiones o a gestoras y bancos con productos conservadores. Entre estos últimos, también puede haber interés por hacer 'trading', al ser entidades que también comercializan productos agresivos. Finalmente, se cierra el interés de las colocaciones a través de una llamada grabada con valor de contrato.

No es la crisis de deuda

En un contexto como el actual, de endurecimiento generalizado de las condiciones de financiación (también de las hipotecas y de todo tipo de préstamos), no solo es importante que España parta de un coste en mínimos históricos, sino también haber conseguido un vencimiento medio en máximos.

España tendría 8 años para renovar toda su deuda, frente a los 7 años de Italia y Portugal. Nuestro país ha aprovechado el apoyo del BCE para alargar la vida de su deuda en conjunto, lo que se conoce como vencimiento promedio. Esto es un claro argumento de estabilidad: hay tiempo para refinanciar los diferentes bonos sin tener que hacer grandes esfuerzos en el peor momento, como ocurrió en 2012, cuando se emitieron bonos a más del 5% en el mercado primario.

El Banco Central Europeo (BCE) terminará las compras “netas” de deuda de los estados de la eurozona desde julio. Inmediatamente después, subirá los tipos de interés oficiales tras 8 años en el 0%. Y aunque la institución seguirá reinvirtiendo los vencimientos de los bonos que ya tiene, el resto del mercado, es decir fondos, bancos, aseguradoras o inversores particulares, debería absorber 100.000 millones de déficit (la necesidad de financiación por la diferencia entre el gasto público y los ingresos) y de refinanciaciones de España que quedan 'huérfanos' —250.000 millones en el caso de Italia—, desde abril hasta el final del año.

Si el nuevo “mecanismo” que el propio BCE está preparando a puerta cerrada no lo remedia, nuestro país y también el resto –sobre todo los socios periféricos, los más sobreendeudados– necesitan compradores que sustituyan a la 'insustituible' institución. Desde 2015, ha sido el principal actor del mercado secundario de deuda. Es ahí donde realiza las compras, permitiendo unas condiciones de financiación inmejorables –intereses bajos– al garantizar la demanda a quienes prestan el dinero a los países en el mercado primario –las colocaciones y subastas de bonos–. Y, por tanto, favoreciendo mayor dinamismo de la actividad económica.

El centro de análisis Oxford Economics calcula que la institución que dirige la política monetaria acumula deuda en total en su balance por una tercera parte del PIB de la eurozona, a cierre del primer trimestre de 2022. “Lo que convierte al BCE en el mayor tenedor individual de deuda pública en toda la eurozona [por ejemplo, en 2020 y 2021 adquirió todo el déficit de España]”, incide.

La expectativa de la reducción de la demanda 'artificial' del BCE y el anuncio de incremento del 'precio' del dinero de referencia para dejar de alimentar la inflación con préstamos 'baratos' han disparado en las últimas semanas el interés que se exige a los bonos —se toman como referencia los que tienen vencimiento a 10 años— de España en el mercado secundario. El de nuestro país, superó el martes el 3% por primera vez desde 2014, el de Italia ha pasado del 1,17% a rondar el 4% en lo que va de 2022; y el de Portugal llegó a batir también el 3%. Todo ello ha hecho saltar las alarmas por momentos sobre las primas de riesgo –los diferenciales de estos intereses respecto al de Alemania, que se considera el estado mejor pagador, más 'seguro', que está cerca del 1,5%–. Es sencillo: se espera menos demanda, y los que prestan el dinero piden intereses más altos, a cambio de más riesgo, menos liquidez...

El BCE afronta así una situación muy delicada. Al encarecer la deuda y dejar de inyectar dinero, la línea que separa la capacidad del banco central de contener la inflación o de acabar ahogando a las economías más endeudadas, como España, Italia o Portugal —y a las familias y empresas más vulnerables—, es muy fina. Incluso, la institución convocó una reunión de urgencia este miércoles para calmar los ánimos. Tras ella, anunció que está trabajando en el citado mecanismo para que las primas de riesgo de estos países periféricos no se disparen. O lo que es lo mismo, para que no se les encarezca mucho más la factura de la deuda que a los estados más disciplinados fiscalmente.

“El BCE se enfrenta a la disyuntiva de subir los tipos de interés y enfriar la demanda interna en un momento en el que el endurecimiento de los cuellos de botella [en el comercio mundial] y, sobre todo, las consecuencias de la guerra en Ucrania ya están pasando factura a la actividad de la euro­­zona”, explican Eduard Llorens i Jimeno y Rita Sánchez Soliva, economistas de Caixabank Research.

El riesgo final es acabar provocando una crisis como la de 2010 y 2012, cuando tembló el euro y los rescates financieros condenaron a estos países periféricos de la Unión Europea a años de contraproducente austeridad, con el interés del bono de nuestro país llegando a superar el 7%.

En esta ocasión, los que entonces fueron denominados PIIGS (los cerdos Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España, por sus siglas en inglés) están todavía más sobreendeudados que entonces —sobre todo por las necesidades de gasto público que ha exigido la pandemia de COVID—. Sin embargo, las inmejorables condiciones de financiación de los últimos años hacen que la factura de intereses al año sea muy inferior (de cerca del 2% frente al 3,5% de 2013, en el caso de nuestro país), y que las previsiones no la vean mucho más elevada en el medio plazo.

España pagó 26.805 millones de euros en intereses en 2021, un 2,15% del PIB. Y en 2020 la factura fue de 25.237 millones, un mínimo desde 2010. En 2013, tras el rescate a la banca en el verano anterior, el gasto en intereses de la deuda rozó los 37.000 millones.

Herramienta 'anti fragmentación'

“El anuncio [el miércoles] de la herramienta 'anti fragmentación' tuvo un efecto positivo, pero no está claro cuánto durará esto sin un esquema concreto de cómo funcionaría y si el BCE se comprometerá a implementarlo (como con la mayoría de las cosas, claramente hay desacuerdos sobre el Consejo de Gobierno de la institución)”, reflexiona Daniel Kral, economista de Oxford Economics.

Este mecanismo 'anti fragmentación' tiene la dificultad de sortear las restricciones legales y políticas de la eurozona, que impiden que el BCE concentre sus políticas en Italia, España, Portugal o Grecia, aunque sean los países que presentan más desequilibrios de la eurozona. La vicepresidenta primera y ministra de Asuntos Económicos y Transformación Digital, Nadia Calviño, ya ha celebrado que el BCE haya garantizado la adopción “medidas eficaces” para que no se produzca “la fragmentación dentro de los mercado de deuda pública del euro”.

Calviño subrayó, el mismo miércoles, que la prioridad de la institución monetaria europea debe ser “preservar la estabilidad financiera y la integridad de los mercados de deuda pública”, decisión que considera más necesaria en “un contexto de incertidumbre y volatilidad generado por el ataque de Rusia”. En realidad, el principal mandato de la institución es la estabilidad de precios.

A este respecto, Yolanda Díaz, vicepresidenta segunda y ministra de Trabajo, se cuestionó —también este miércoles en la jornada 'Dos crisis, dos gobiernos, dos respuestas' organizada por Economistas Frente a la Crisis— que la primera misión del BCE sea la inflación. “Esto tendrá que ser revisado, la prioridad de la Fed [el banco central de Estados Unidos] es el pleno empleo, ¿por qué no en Europa?”, se preguntó.

“Una pérdida de confianza en los estados vulnerables podría conducir a un fuerte incremento en sus costes de financiación, precipitando severas necesidades de ajuste fiscal [reducción del gasto y del déficit] y, en casos extremos, programas de ajuste externo [rescates], como hace una década”, advierte Daniel Kral, quien explica que, “en los próximos años, el BCE continuará reinvirtiendo los ingresos vencidos del stock de deuda que posee: solo en 2022, estas reinversiones supondrán alrededor de 450.000 millones de euros, de los cuales alrededor del 90% se invertirán en bonos de los estados, sin embargo, esto se verá eclipsado por la escalada de las necesidades de financiación de los gobiernos, que son casi 2,2 billones de euros (1,5 billones de euros en deuda refinanciaciones y 650.000 millones de euros en nuevas emisiones)”.

Potencia insuficiente

“A través del programa de reinversiones, el BCE tiene cierta potencia para suavizar las necesidades de financiación, aunque representan solo una fracción de las necesidades brutas de financiación de los gobiernos de la eurozona en los próximos años”, continúa el experto de Oxford Economics, quien añade que, “por ejemplo, la emisión de deuda bruta de Italia de 400.000 millones de euros desde el segundo al cuarto trimestre de 2022 es aproximadamente equivalente al alcance total de las reinversiones para toda la eurozona”.

El jueves, el vicepresidente del propio BCE, Luis de Guindos, afirmó que los mercados no deberían tener duda alguna respecto de la determinación de la institución para hacer frente a la fragmentación de los costes de financiación de la deuda soberana de la eurozona.

“Hasta ahora, no hay detalles sobre la nueva herramienta, que probablemente tenga que ser acordada por el Consejo de Gobierno. Y es probable que este siga dividido sobre la conveniencia y necesidad de un nuevo mecanismo de estabilización. La única información disponible es que el BCE aplicará mucha flexibilidad en la reinversión de los reembolsos de los programas que se extinguen este mes. Esto no aborda el problema de la fragmentación con suficiente eficacia”, concluye Gergely Majoros, miembro del comité de inversión de la gestora Carmignac.

Reducir el endeudamiento al nivel previo al COVID es prácticamente inalcanzable para España en los próximos años, y también para Italia, Francia, Bélgica, Austria, o incluso para Alemania. Pero ese imposible es especialmente improbable para España respecto al resto de países de la Unión Europea por la proyección de un déficit primario (ingresos menos gastos sin incluir el pago de intereses de la deuda) y estructural más acusado. Es el análisis de la agencia de calificación de riesgos Moody's.

Según calcula esta entidad, España necesitaría un superávit primario del 3,7% respecto al PIB de media hasta 2025 (ver gráfico) para volver a una deuda pública del 95,5% (la de 2019) hacia ese horizonte, tras aumentar al 120% en 2020 por la pandemia. Huelga decir que nuestro país no recuerda un ciclo similar en los últimos siglos. Por el contrario, las previsiones apuntan a un déficit primario de cerca del 4% en 2022.

Concretamente, la agencia de calificación de deuda estima que este saldo presupuestario primario (es decir, más gastos que ingresos fiscales, excluyendo la factura de intereses) se quedará este año en el -3,85%. Por encima del -3,15% de Francia, del -2,9% de Alemania o del -2,37% de Italia.

Un desequilibrio que hace que, aunque el pago anual de los intereses de la deuda no debería ser un problema para España, su capacidad para reducir el sobreendeudamiento sea inferior respecto al resto de países europeos.

Hace solo unas semanas, el Fondo Monetario Internacional (FMI) ya descartó que España pueda reducir el endeudamiento al nivel pre COVID en el próximo lustro, pese a la recuperación económica (ver el gráfico de arriba).

El esfuerzo en el gasto público que vuelve a exigir el impacto en la actividad y en la inflación de la guerra en Ucrania cronifica el sobreendeudamiento de España, en un momento en el que los costes de financiación ya han empezado a aumentar desde mínimos históricos, ante la perspectiva de una subida de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE).

Entre las principales economías de la eurozona, el endeudamiento de nuestro país solo lo supera el de Italia, que se quedará en el 150,6% del PIB en 2022, según las mismas estimaciones. El de Francia estaría en el 112,6%, y el de Alemania en el 70,9%, con la proyección a 2027 de una reducción hasta el 58,7%

El problema a corto plazo no es el pago de intereses

El pago de los intereses no es la preocupación principal para el Gobierno, según la previsión que envió a finales de abril a la Comisión Europea en el Programa de Estabilidad 2022-2025. La razón es que el Ejecutivo calcula que esta factura de la deuda se mantendrán cerca del 2% del PIB durante los próximos años, a pesar del sobreendeudamiento y la subida generalizada de los tipos de intereses que ya se viene viendo en los mercados durante las últimas semanas. 

La razón principal es que gracias a los estímulos monetarios del BCE, que ya ha comenzado a retirar para dejar de alimentar la inflación, España ha podido alargar los vencimientos de la deuda (eso significa que es más sostenible) y a que las nuevas emisiones, que van encareciéndose desde mínimos, seguirán siendo más baratas frente al coste medio durante meses (aquí hay una explicación más extensa).

El problema es el desequilibrio presupuestario

El problema prioritario es entonces el desequilibrio presupuestario (se gasta y se seguirá gastando más de lo que se ingresa). Y la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) alzó la voz con contundencia el pasado jueves respecto ello. “Continúa sin haber una verdadera estrategia fiscal a medio plazo”, advirtió la institución en su informe sobre el Programa de estabilidad 2022-2025.

“El estancamiento en la reducción del déficit supone un freno en la disminución del endeudamiento, que en 2025 todavía se situará en el 108,8% del PIB. A partir de ese momento, si el déficit primario estructural se mantiene constante entre 1,5% y 2,5%, la deuda iniciará una senda ascendente que la llevaría al 140% en 2040”, alertó la AIReF.

Y en esos plazos y con esas previsiones, y ante un ciclo de subida de los tipos de interés, que el BCE podría arrancar oficialmente tan pronto como en julio, la carga de la deuda puede ser más y más pesada para España.

“España no logró reconstruir el espacio fiscal perdido durante la última década a pesar de un período de costes de financiación históricamente bajos. Las métricas fiscales generales mejoraron, pero esto se debió en gran medida al crecimiento por el impulso del ciclo y a una disminución en los pagos de intereses, en lugar de a mejoras estructurales”, reflexiona Moody's.

El margen para reducir el déficit se agota

La Autoridad fiscal de España considera que el déficit público (en este caso añadiendo el pago de los intereses de la deuda dentro de la partida de gastos) se irá al 4,2% en relación al PIB en 2022. Y que todavía seguirá en el 3% en 2024 y 2025.

La AIReF insiste “en la necesidad de diseñar una estrategia fiscal a medio plazo creíble, realista y que integre todos los elementos esenciales de política económica y fiscal, especialmente el Plan de Recuperación”.

Y recomienda también “destinar la mejora de los ingresos por encima de lo previsto”, por el propio crecimiento, el récord de afiliados de la Seguridad social y la inflación, “a acelerar la reducción del déficit estructural, evaluar el impacto de las medidas adoptadas”, por ejemplo, del Plan de choque contra la guerra, “antes de prorrogarlas y basar el diseño de nuevas medidas en criterios de eficiencia y eficacia”.

La AIRef cree que el margen para reducir el déficit sin adoptar ajustes adicionales se agota. Y el propio FMI reconoce que la normalización de la política monetaria de los bancos centrales de las economías avanzadas implica “caminar sobre la cuerda floja” de luchar contra la elevada inflación y salvaguardar la recuperación en un momento de mayor incertidumbre sobre las perspectivas.

“En el aspecto fiscal, el margen de actuación ya se vio erosionado en muchos países por el gasto [público] relacionado con la Covid”, recuerda el FMI. “Los niveles de deuda han aumentado significativamente y se esperaba que el apoyo fiscal extraordinario se eliminara en 2022 y 2023”, continúa. Y advierte: “La guerra y el aumento inminente de los tipos de interés reducirán aún más el espacio fiscal en muchos países”.

En este sentido, el organismo multilateral recomienda evitar una rebaja de impuestos y centrarse en ayudas directas para las capas de población más vulnerables.

La salida de la pandemia ha resultado ser un camino accidentado para la recuperación económica. Incluso se podría decir que repleto de minas: la variante ómicron y los cuellos de botella en el comercio mundial primero, la invasión de Ucrania y la inflación después...

Todas las previsiones apuntan ya a que la actividad en España no completará la reconstrucción hasta el primer semestre de 2023. Y el propio Gobierno admite que el déficit (la diferencia entre el gasto público y los ingresos, que se cubre con deuda) se quedará en el 5% este año, tras el 7% y el 11% de 2021 y 2020, respectivamente. Y que todavía será del 3,9% en 2023.

La semana pasada el Ejecutivo recortó su estimación de crecimiento para 2022 al 4,3% desde el 7% anterior. La combinación de menor dinamismo del Productor Interior Bruto (PIB) y la necesidad de un mayor gasto para responder a la nueva crisis implica que el sobreendeudamiento se va a cronificar en el medio plazo (ver gráfico). Si en la recesión de 2020 por la COVID la deuda pública alcanzó el 120% del PIB, desde el 95,5% de 2019, en 2023 seguirá cerca del 116%, según el Fondo Monetario Internacional (FMI).

Una losa para la cuentas del Estado cuyo coste anual, sin embargo, no debería ser un problema. Hasta podría verse como una oportunidad si se admite la previsión que el Gobierno envió el viernes pasado a la Comisión Europea en el Programa de Estabilidad 2022-2025.

En el documento, el Ejecutivo calcula que los pagos de intereses por la deuda se mantendrán cerca del 2% del PIB durante los próximos años, pese al sobreendeudamiento y pese a la subida generalizada de los tipos de intereses que ya se viene viendo en los mercados durante las últimas semanas. El euríbor, por ejemplo, cerró abril en positivo por primera vez desde 2016, elevando los intereses de las hipotecas.

España pagó 26.805 millones de euros en intereses en 2021, un 2,15% del PIB. Y en 2020 la factura fue de 25.237 millones, un mínimo desde 2010 (ver gráfico). En 2013, tras el rescate a la banca en el verano anterior, el gasto en intereses de la deuda rozó los 37.000 millones, un 3,7% del PIB.

Desde entonces, la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) de tipos de interés oficiales en el 0% y grandes inyecciones de dinero, con masivas compras de bonos como principal herramienta –intensificada con la pandemia–, junto con los fondos de ayudas y subvenciones de recuperación, han hecho que aquella grave crisis de deuda en la eurozona –Portugal, Irlanda, Grecia y España fueron agrupados bajo el acrónimo Pigs (cerdos, en inglés)– sea solo un mal recuerdo.

El BCE ha comenzado ya a retirar esos estímulos monetarios para no alimentar más la inflación por la escalada de los precios de la energía, que se ha contagiado ya a toda la cesta de bienes y servicios. Y algunas voces de la institución que preside Christine Lagarde han apuntado tan pronto como a julio para una primera subida de los tipos, lo que viene encareciendo poco a poco la deuda pública y el crédito en general.

Esta subida se refleja en un mayor coste en las emisiones de deuda del Tesoro Público de España, que venía colocando bonos en mínimos históricos y en 2021 llegó a hacerlo de media en negativo –los acreedores pagaron un 0,04% en promedio por el papel nuevo del país–. Pero, por distintas razones, no supondrá un problema pese a que el volumen total de deuda es histórico, y mucho mayor que en 2013, según estima el Gobierno.

“Hay que tener en cuenta dos cosas importantes. Una es que los pagos por intereses suben más lentamente de lo que lo hacen los tipos, por el hecho de que constantemente se va refinanciando una pequeña parte de la deuda total. La otra es que en el cuadro macro actual tenemos unas perspectivas de crecimientos de PIB nominal [incluyendo la inflación] bastante grandes, lo que también limita ese ratio de deuda/PIB”, explica Ángel Talavera, economista jefe para Europa de Oxford Economics.

Vencimientos de ocho años de media

Exactamente, la cartera de deuda del Estado tiene actualmente ocho años de vida media, tras haber ido alargando el Tesoro los vencimientos durante los últimos años, aprovechando las inmejorables condiciones de financiación. Es decir, España sola refinancia un 12,5% de la cartera cada ejercicio, y, además, va venciendo deuda de intereses más altos, emitida años atrás. Recientemente se ha deshecho de los bonos más caros de la crisis de deuda colocados al 5% a 10 años en 2012.

“A corto plazo, una subida de los tipos de interés de la deuda tendría un impacto limitado en los gastos por intereses debido a la larga vida media de la cartera”, coincide la economista Cristina Nogaledo en el informe de perspectivas económicas de BFF Banking Group. “La estrategia de alargar la vida media de las emisiones de deuda ha generado un cierto margen de protección ante posibles subidas de tipos de interés que, de producirse, tardaría ocho años en trasladarse completamente al tipo medio de la cartera”, incide la experta.

“Esto básicamente confirma algo que comento desde hace tiempo: aunque España tiene un problema grave de sobreendeudamiento que va a seguir pesando permanentemente durante décadas, las perspectivas de una crisis de deuda propiamente dicha en el corto plazo siguen siendo limitadas pese a que los tipos de interés suban, salvo que veamos tensiones en las magnitudes que vimos en 2012 y 2013”, continúa Ángel Talavera.

El coste de la deuda está en mínimos históricos

“De hecho, a día de hoy, España aún emite nueva deuda a unos tipos menores del coste medio que tiene, lo que pasa es que el volumen total de deuda ha subido tanto que los pagos totales ya están también subiendo (es decir, la deuda ha subido más de lo que han bajado los tipos)”, detalla.

En el gráfico que está inmediatamente debajo está representado el coste medio de toda la deuda en circulación de España, y en el siguiente, el coste de las nuevas emisiones del Tesoro.

“Los pagos de deuda ahora mismo andan subiendo un 6-7% al año, lo que hace que con un PIB nominal creciendo más o menos a ese mismo ritmo, el ratio factura de la deuda/PIB se mantenga constante”, concluye el economista de Oxford Economics.

El Tesoro Público ha acelerado las colocaciones de deuda en el primer trimestre del año hasta alcanzar ya el 40% del objetivo de financiación para 2022. La institución ha emitido bonos por 29.000 millones de euros, en términos netos, de los 75.000 millones previstos para el año. Un ritmo que responde a la expectativa de un endurecimiento generalizado de la política monetaria para atajar el pico de inflación, con una subida de los tipos de interés oficiales en los próximos meses y la progresiva retirada de los programa de compras de deuda del Banco Central Europeo (BCE).

Según la última estadística mensual publicada por el Tesoro, España sigue disfrutando de unas condiciones de financiación inmejorables, lo que ha aprovechado en el arranque de 2022 pese a la perturbación que ha supuesto la guerra en Ucrania, tanto en los precios de la energía como en la actividad económica en general y en los planes del Gobierno. El Ejecutivo ha tenido que aprobar medidas de choque que implican un mayor gasto público (más dinero en definitiva con un estrecho margen fiscal tras dos años con el déficit desbocado).

En marzo, las emisiones nuevas de bonos se quedaron en el 0,255% de interés, dejando la media en lo que va de 2022 en el 0,389%, tras la subida al 0,635% en febrero. Unos intereses muy bajos que permiten que el Estado siga reduciendo el coste medio de toda la deuda en circulación, hasta el mínimo histórico del 1,55%.

En este contexto, España mantiene la factura anual por los intereses de la deuda ligeramente por encima del 2% respecto al PIB, muy lejos de los niveles que se alcanzaron en la crisis de deuda que acabó con el rescate a la banca en 2012.

“Las necesidades de financiación del Gobierno deberían cubrirse sin dificultades, ayudadas por las compras del BCE, la abundante liquidez disponible y los bajos tipos de interés”, reconoce el equipo de economistas de Caixabank Research.

La deuda pública, en volumen, se sitúa cerca del 118% del PIB. Y “40 puntos porcentuales están en manos del BCE”, apuntan desde el banco. En las decisiones que tome precisamente la institución que preside Christine Lagarde está la clave para España respecto a las condiciones de financiación.

Desde abril, ya no existe el programa de emergencia de compras de deuda del BCE (de los países y de empresas europeas según algunas condiciones) que ha permitido el contexto de tipos en mínimos tanto para España como para el conjunto de la eurozona incluso en los peores momentos de la pandemia.

Ahora, queda el programa anterior y la reinversión de los vencimientos de las adquisiciones de los últimos años, que el BCE también está retirando con la intención de drenar el mercado de bonos de dinero y, teóricamente, frenar la inflación desbocada al reducir el exceso de liquidez con el que se ha evitado un shock financiero pese al COVID.

“Según la evolución de los datos y del entorno macroeconómico, el BCE o bien finalizará las compras netas [de este programa convencional] en el tercer trimestre o bien las aumentará y/o extenderá en el tiempo”, explica Ricardo Murillo, economista de Caixabank.

“Además, ha modificado la relación temporal entre la primera subida de tipos de interés [oficiales, que están en el 0%] y el fin de las compras netas [sin tener en cuenta la reinversión de los vencimientos]. Mientras que antes las compras netas de deuda deberían finalizar poco antes de la primera subida de tipos [oficial], ahora el BCE espera realizar la primera subida un tiempo después del fin de las compras”, añade el experto.

Buenas condiciones de financiación y mejor posición fiscal ante la guerra

El déficit de España (la diferencia entre el gasto público y los ingresos, que se cubre con deuda) se situó finalmente en 2021 en el 6,9% del PIB, “una mejora de 3,4 puntos porcentuales en comparación con 2020”, según apunta la agencia de calificación de deuda Moody's, y por debajo del objetivo de déficit del 8,4% del Gobierno.

“Todas las administraciones vieron una mejora en sus finanzas, siendo la más significativa en la Seguridad Social. Estos resultados fiscales mejores de lo esperado fueron en gran medida impulsados ​​por un fuerte repunte económico y por la mejora en el mercado laboral”, continúa Moody's.

“El elevado endeudamiento público de España sigue siendo un desafío”, lamenta. “Este año, esperamos que el déficit se quede en el 6% del PIB, ya que la economía crece a un ritmo más lento y las medidas para mitigar el shock de los precios de la energía afectan tanto al gasto público como a los ingresos (aunque, según el Gobierno, la mejora del resultado fiscal proporciona espacio para su plan de respuesta nacional)”, añade la agencia de calificación, que concluye con el pronóstico de que “la deuda caerá a alrededor del 117% del PIB de cara al cierre de 2022 y continuará disminuyendo gradualmente a partir de entonces hasta alrededor del 116% para fines de 2023”.

Sin embargo, “un crecimiento aún más débil y los descuentos energéticos extendidos en el tiempo podrían agregar presión a las finanzas públicas y plantean riesgos a la baja para nuestras previsiones sobre el saldo fiscal y la deuda”, según finaliza la agencia.

El gobierno de España acaba de colocar la primera emisión de deuda pública ecológica de su historia con una demanda que superó en 11 veces la oferta y que pone de manifiesto el apetito inversor y el vertiginoso crecimiento del mercado de bonos verdes, con los que se financiará también en unas semanas parte del ambicioso programa de recuperación de la UE.

Con un coste entre dos y tres puntos básicos inferior al de un bono tradicional (ventajas del verde), el departamento que dirige Carlos San Basilio ha tomado prestados de unos 400 inversores institucionales 5.000 millones de euros a un plazo de 20 años bajo la promesa de usar los fondos para financiar programas públicos con objetivos medioambientales.

Los “bonos verdes” son títulos de renta fija que, bajo criterios de sostenibilidad, tienen por objeto financiar acciones con beneficios medioambientales y/o climáticos en ámbitos que van desde el fomento de las energías renovables o el transporte limpio a una gestión sostenible del agua.

La demanda de estos activos por su carácter de contribución a un objetivo mundial común permite ahorrar costes, con un 'greenium' (en vez del premium que tradicionalmente se usa en inglés para ilustrar el margen de interés) inferior al de una emisión de deuda tradicional.

Gran parte de los bonos verdes procede de Europa, donde los gobiernos y la Unión Europea se han convertido en actores clave. Once países europeos ya han lanzado sus bonos verdes y la Comisión Europea ha anunciado que espera colocar su primer bono paneuropeo sostenible en octubre como parte de la financiación del histórico Plan de Recuperación para Europa.

La autoridad europea pretende que los bonos verdes cubran el 30% de los 800.000 millones de euros de deuda que financiará su “plan Marshall”. La emisión del Reino de España se enmarca en un Plan Nacional de Finanzas Sostenibles con el que el gobierno busca una mayor implicación de la banca y el sector privado para asegurar la “adaptación a la neutralidad climática”.

“Mejorar la competitividad del sector financiero español, aprovechando las oportunidades que las finanzas sostenibles ofrecen para la creación de valor a medio y largo plazo” y “promover la reorientación de los flujos de capital hacia una economía e inversiones bajas en carbono y más sostenibles” son las bases del mencionado plan.

De cero a cien

El primer bono verde fue emitido en 2007 por el Banco Europeo de Inversiones. Durante la siguiente década, este tipo de activo era casi una excentricidad y suponía sólo una pequeña porción del mercado de bonos, con emisiones procedentes principalmente de agencias gubernamentales y bancos de desarrollo. Pero desde 2016, coincidiendo con una “concienciación” de la comunidad inversora, el mercado ha experimentado un aumento exponencial. Según datos de Climate Bond Initiative, la emisión de bonos verdes alcanzó un récord de 290.000 millones de dólares en 2020 y previsiblemente rondará el medio billón de nuevas emisiones a lo largo de este 2021, con un saldo vivo de 1,4 billones de dólares.

La conciencia social de las corporaciones y los inversores -y su imagen frente a la sociedad y los consumidores- está detrás de este auge de emisiones de deuda socialmente responsable que se ha visto impulsado por la concienciación de “amenazas existenciales” que ha supuesto la pandemia y por el creciente compromiso mundial con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU.

Hace unos años los balances, los riesgos de impago, los rendimientos y el futuro del negocio eran las bases sobre las que se asentaba una inversión, pero en los últimos tiempos se ha implementado una creciente cultura de responsabilidad social - ahora redefinida bajo el acrónimo ESG (Medioambiente, Social y Gobernanza por sus siglas en inglés) - que ha impuesto conciencia a las casas de inversión y a las entidades.

Mientras los gobiernos tratan de ponerse de acuerdo en la medición y regulación de las acciones sostenibles de las empresas, muchas gestoras, fondos, aseguradoras … se comprometen expresamente a realizar inversiones responsables.

Hace tres años, el presidente de Blackstone, la mayor gestora del mundo con más de 600.000 millones de dólares bajo gestión, advirtió por primera vez en su misiva anual a directivos de cotizadas sobre la necesidad de integrar el propósito y la sostenibilidad en el discurso corporativo. Desde entonces ha ido endureciendo su mensaje para asegurar que sus analistas estudian a fondo los objetivos sociales de las empresas en las que invierten.

Según datos de Global Sustainable Investment Alliance, las inversiones en activos con criterios sostenibles superaban a principios de 2020 los 35.300 billones de dólares. Entre la regulación para desincentivar las inversiones en empresas contaminantes y la fuerte demanda de títulos sostenibles, los inversores se están convirtiendo en un agitador de las conciencias de empresas y gobiernos.

El Consejo de Ministros ha aprobado hoy el nombramiento del extremeño Carlos Cuerpo como secretario general del Tesoro y Financiación Internacional en sustitución de Carlos San Basilio, que será el próximo director ejecutivo y de estrategia corporativa del Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo (BERD).

Cuerpo es licenciado en Economía por la Universidad de Extremadura y tiene un máster por la London School of Economics y era desde febrero de 2020 director general de análisis macroeconómico del Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.

Anteriormente, Cuerpo trabajó como analista en la Dirección General de Análisis Macroeconómico y Economía Internacional, como experto nacional en la Dirección General de Asuntos Económicos y Financieros en la Comisión Europea y como directivo en la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF).

Como secretario general del Tesoro, Cuerpo será el responsable de la gestión de la deuda pública, la regulación del sector financiero y la representación de España ante organismos internacionales como la Unión Europea (UE), el Fondo Monetario Internacional (FMI) o el Banco Mundial (BM)

Desde el comienzo de la covid-19, el Tesoro ha hecho que España reciba la financiación suficiente para hacer frente a las necesidades extraordinarias derivadas de la respuesta a la pandemia de covid-19.

El Tesoro ha ejecutado ya el 74,8 % del programa de emisión de deuda a medio y largo plazo de 2021.

El 57 % de la deuda emitida por la institución a lo largo del año se ha colocado a tipos negativos, lo que ha permitido que el coste de la deuda emitida sea del 0 %.

En las próximas semanas, el Tesoro lanzará la primera emisión de bonos verdes soberanos de España, una colocación que refleja el compromiso de España en sostenibilidad y que permitirá alargar la vida media de la deuda y mantener reducidos los costes de financiación. 

Giselle Torres Rodríguez, barloventera de corazón, de las que lleva esa tierra roja en la sangre, característica del norte de nuestra isla, iluminada por un faro que jamás ha dejado de brillar. Ella es técnica en Atención Sociosanitaria. Trabaja desde hace cinco meses en la Residencia de Mayores de Santo Domingo de Garafía. Ha construido cultura en más de una ocasión, liderando proyectos y talleres impensables que solo ella puede hacer realidad. Quizás esas dos profesiones, junto con la peluquería, tengan un denominador común: la entrega y la constancia, incluso más allá de todo eso, independientemente de las malas épocas, de tener un mal día o abundar en un tiempo triste, Giselle utiliza aquellas herramientas que siempre olvidamos, la de aflojar los miedos y apretar amor.

-Si hubiera una vida más, estamos seguros de que Giselle sería una mariposa, pero no una cualquiera, sino de una rama única y que brilla con luz propia, la mariposa de origami, las que podemos construir todos desde nuestras casas y que con la imaginación hacemos volar. Creo que la definición no podría ser más ajustada a lo que eres Giselle.

-(Risa) Soy una mariposa ‘alocada’ y de esas que no parecen ser frágiles pero que en verdad sí lo son. Intentamos ocultar la vulnerabilidad sin darnos cuenta de que es así, aunque no queramos, pero no por ello dejo de ser. Soy creyente en el sentido de que la luz la atraemos con nuestras acciones, por lo que nunca dejaré descansar esas alas de las que me hablas para seguir atrayendo a mí misma esa luz propia que tan bonita y necesaria es.

-Esta crisis mundial en la que estamos inmersos nos hace sentir en nuestra propia piel, más que en cualquier otra ocasión, que somos vulnerables ante cualquier adversidad. Los errores, la equivocación, los falsos caminos en los que hemos construido una sociedad consumista y poco generosa.

-Desde luego. Ante esta situación que estamos atravesando nos llegamos a plantear muchas cosas, es algo inevitable. Una de ellas es: ¿seremos buenas personas? Creo que es ahora la oportunidad de demostrarlo, y más que la demostración, sentirlo. El mundo es sabio y sabe qué hacer siempre, aunque no seamos capaces de encontrarle el sentido a una flor llena de vida en un monte seco. ¡VALORAR! preciosa palabra que marcará un antes y un después, cuando todo esto pase.

-Eres profesional de atención sociosanitaria, pero además de tu formación y experiencia, hay algo fundamental para ejercer este trabajo de la mejor manera posible, o, mejor dicho, desde una palabra que a ti te gusta mucho: cercanía.

-Sí, igual que empatía y humanidad. Yo no sé trabajar manteniendo una distancia porque me gusta hacer sentir a los residentes seguridad. Me ha tocado aprender a hacerlo muy a mí pesar por su bienestar. Es muy frustrante querer y no poder, y mucho más cuando difícilmente puedo explicarlo, ya que por sus problemas cognitivos no llegan a entenderlo, pero sí sufrirlo. Es algo que se ve en sus ojos. Lo único que demandan es protección, cuidados y algo fundamental: amor. Amor que ellos necesitan pero que, al mismo tiempo y recíprocamente, desconocen la inmensidad que entregan a los demás. El mío por ejemplo está rebozando.

-Desde dentro, estás viviendo en primera línea la batalla contra este virus, en un proceso costoso y durísimo, pero al mismo tiempo con la esperanza intacta. Tu día a día, tu forma de enfocarlo, lo que sientes antes de entrar al Centro de Mayores de Garafía, en tu camino hacia el trabajo, y, por último, cuando estás dentro, esas horas que seguramente se hagan infinitas.

-He de decirte que al principio de todo me daba miedo salir de casa. Luego pensé en ese dicho que se dice, “qué sería de mí sin ti”, y entonces, salía feliz, y además orgullosa, porque somos fundamentales, el cuidado a los abuelitos es fundamental, son el tesoro del mundo (el que no goza de abuela no goza de cosa buena). Mi manera de reír siempre ha sido un arma con mucho poder ante las desagradables situaciones de la vida, me ayuda a mejorar el día a día y el de toda mi gente. Siempre presente. Reímos juntos donde un chiste siempre tiene cabida. Y así las horas pasan volando, no existe eso de ser pesadas. Trabajamos en armonía y eso ayuda mucho. Intento sacar un ratito para jugar al tres en raya, las cartas, pintar, o simplemente cogernos de la mano, sentarnos y mirar por la ventana a ver la vida pasar, con sentido. Estos momentos para mí cuentan mucho más que cualquier otro. De nuevo, ¡VALORAR! Y por supuesto, tengo intacta la esperanza de que todos y todas saldremos exitosos de esta situación.

El Gobierno utilizará 7.500 millones de euros de préstamo del Estado para abonar la paga extra de las pensiones de verano, que llegará “en los próximos días” a los pensionistas. En total, la suma de la paga ordinaria, la extraordinaria y el pago del IRPF de las pensiones alcanza los “19.000 millones de euros”, para los que el Ejecutivo tiene que recurrir a esta financiación complementaria a los recursos obtenidos vía cotizaciones sociales.

El Ministerio de Trabajo ha recordado este martes que los 7.500 millones proceden del préstamo concedido a la Tesorería General de la Seguridad Social el pasado 1 de marzo de 2019, que alcanzó el total de 13.830 millones de euros. Ya en ese momento, el Gobierno preveía librar estos 7.500 millones de euros para abonar la nómina doble de verano y los 6.330 millones restantes está previsto que se utilicen para abonar las pagas ordinarias y extraordinarias en el mes de noviembre.

Trabajo destaca que “gracias a la buena marcha de la recaudación, no va a ser necesario recurrir al Fondo de Reserva de la Seguridad Social” –la llamada 'hucha de las pensiones'–, para cumplir con este pago, aunque tampoco se utilizó el pasado verano. Para la extra de julio de 2018, el Ejecutivo recurrió también a 7.500 millones de préstamo del Tesoro.

El Tribunal de Cuentas criticó recientemente esta vía de financiación –que inició el Gobierno de Rajoy en 2017 y ha mantenido el Ejecutivo de Sánchez– para atajar el déficit de la Seguridad Social, de unos 18.000 millones de euros.

El órgano supervisor considera que el “agujero” de la Seguridad Social debería cubrirse vía impuestos, a través de “transferencias corrientes de la Administración General del Estado, no de la concesión de nuevos préstamos”, que “deja a la Seguridad Social en una posición comprometida de endeudamiento frente al Estado, afectando negativamente a su solvencia”.

La Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) también se decanta por que el Estado asuma el déficit de la Seguridad Social a corto plazo y, de cara al futuro, propone ahondar en la reforma de pensiones de 2011 y complementarla con medidas en materia de natalidad e inmigración que hagan frente al envejecimiento de la población española y al incremento del gasto en pensiones de los próximos años debido a la jubilación de la generación del baby boom.

La pensión media de jubilación llega a 1.138 euros

Los datos del Ministerio de Trabajo recogen que la nómina total (ordinaria) del conjunto de pensiones contributivas de la Seguridad Social de junio alcanza los 9.644,34 millones de euros, lo que supone un incremento interanual del 5,1%, en términos homogéneos.

La pensión media de las distintas clases del sistema (jubilación, incapacidad permanente, viudedad, orfandad y a favor de familiares) alcanza los 990,87 euros mensuales, con grandes diferencias según el sexo de sus beneficiarios. En el caso de las mujeres, la pensión media es de 787,84 euros y en el de los hombres, de 1.208,18 euros mensuales.

Si atendemos a la pensión de jubilación, la media es de 1.137,99 euros mensuales (857,89 euros en el caso de las mujeres y 1.312,68 euros en el de los hombres). El importe de la pensión de viudedad, cuyas beneficiarias son mayoritariamente mujeres (92%), alcanza en junio la media de 712,19 euros mensuales (729,49 euros en el caso de las mujeres y 508,56 euros en los hombres).

El número total de pensiones sigue aumentando por encima del 1% en términos interanuales (1,24%), hasta llegar a las 9.733.234 pensiones contributivas. De ellas, casi una de cada cinco están complementadas por parte del Estado para alcanzar el mínimo establecido en cada clase, un 24,1%.