Hola

Deseo que estés bien.

Cuando la agenda social se desborda (vivienda, salarios, pobreza infantil…) priorizar un objetivo es más complicado. Los sindicatos mayoritarios, CCOO y UGT, piden convertir este Primero de Mayo en un clamor del “no a la guerra” y por el derecho a la vivienda. Las centrales de trabajadores han elegido esta reclamación por los efectos que los conflictos internacionales tienen también en el bolsillo de la población en España. “Esto va de empobrecimiento”, resumen, y recuerdan que la crisis de la vivienda es el gran coladero por el que se van gran parte de los salarios y que ya han hecho pública su propuesta de subida de remuneraciones para los próximos tres años, del 4% y hasta el 7% para los salarios bajos. Bien. Pero, entonces, ¿por qué no poner los salarios en el centro del debate?  Ahí es donde se juega, en última instancia, la capacidad de negociación colectiva, que exige de un sindicalismo fuerte. Efectivamente, sin músculo salarial, todo lo demás flojea.

El diagnóstico es incómodo, pero real. La economía española crece, crea empleo y mejora la productividad por hora trabajada —algo poco habitual en ciclos expansivos recientes—, pero los salarios siguen sin acompañar. Los sueldos reales acumulan prácticamente un cuarto de siglo de estancamiento, sin una mejora clara del poder adquisitivo. En España tenemos un problema de bajo nivel de remuneración que afecta a sectores amplios de la población asalariada.

Los salarios son un reflejo de la productividad. Vale. Pero parece algunos datos empiezan a mostrar que hay una brecha histórica en la evolución de la productividad y de los salarios que no se ha cerrado, es decir, que las ganancias de productividad se han repartido más a favor del factor capital que factor trabajo). Los datos del Observatorio de Márgenes Empresariales, elaborado por la Agencia Tributaria y el Banco de España, muestran que en 2025 la productividad real por asalariado crece en torno a un 9% respecto a 2019, mientras la remuneración media apenas avanza un 2%. En paralelo, el margen bruto empresarial por trabajador se dispara un 17%. El fenómeno se extiende a la mayoría de los sectores, desde la energía hasta la hostelería o las finanzas. No es una anomalía puntual: es un cambio en el reparto del valor añadido, donde el capital gana peso frente al trabajo.

Por eso el debate sobre salarios no debería girar en torno a la cuña fiscal –esto es, lo que se abona en concepto de IRPF o cotizaciones a la Seguridad Social por parte de empresa y empleado–, como ha hecho estos días la OCDE, sino a la distribución primaria de la renta, como sostiene Natalia Arias, economista del gabinete de estudios de CCOO. Mientras ese desequilibrio no se corrija, el crecimiento seguirá siendo, para muchos, una estadística ajena.

Y en el horizonte asoma un riesgo adicional. La evidencia apunta a que la automatización y la inteligencia artificial tienden a ampliar la desigualdad salarial, golpeando especialmente a los jóvenes con menor formación, según un reciente estudio elaborado por economistas de la Universidad Complutense de Madrid y la London School of Economics. Un aviso para navegantes ante la gigantesca ola tecnológica que apenas empieza a asomar.

El gráfico

Un ejemplo de lo comentado anteriormente es este gráfico. Más de un tercio de los jóvenes de 18 a 36 años que quieren irse de casa no lo pueden hacer porque no pueden permitirse comprar ni alquilar una vivienda. Así lo muestran los últimos datos de la Encuesta de Condiciones de Vida (ECV) que elabora el Instituto Nacional de Estadística (INE). De los más de seis millones de jóvenes que no pueden abandonar el hogar familiar, el 35% expone como principal motivo la imposibilidad de alquilar (28,3%) y comprar una vivienda por sus propios medios (7,6%). Pero si subimos la edad a los 26 años, la cifra se eleva hasta casi la mitad, el 47,3%.

A menor renta o formación, menos independencia. Por nivel de renta del joven, el porcentaje de personas de 26 a 34 años que convivían con sus padres se situó en el 29,4% entre aquellos con rentas superiores a los 24.000 euros netos anuales, frente al 55,5% de los que tenían rentas inferiores a 6.000 euros anuales. Por nivel de formación, el porcentaje de jóvenes que vivían con sus padres fue ligeramente superior entre quienes no tenían estudios universitarios (45,2%) que entre quienes sí los tenían (43,6%). Sin embargo, sí se observan diferencias más acusadas en la distribución de las razones principales de convivencia: en jóvenes con estudios universitarios fue más frecuente declarar el ahorro como motivo principal, mientras que en los jóvenes sin estudios universitarios destacaron en mayor medida las dificultades económicas para acceder a una vivienda. Tienes mucha más información en este artículo del equipo de Datos de elDiario.es

El dato

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Son los millones de dólares por minuto que las grandes petroleras ingresan en ayudas y subsidios públicos.  Mientras las familias de medio mundo hacen equilibrios para cuadrar sus presupuestos ante la volatilidad energética, la industria de los combustibles fósiles opera bajo un sistema de respiración asistida financiado con dinero público. Según el reciente informe Out of Pocket de 350.org, las petroleras y gasistas reciben una transferencia total de 12 billones de dólares anuales, lo que equivale a la astronómica cifra de 23 millones de dólares por minuto. Este flujo masivo de capital, que triplica la financiación climática global, supone que cada habitante del planeta aporta, de media, unos 1.400 dólares al año para sostener un modelo que enriquece a unas pocas corporaciones mientras drena las arcas de los estados y los ahorros domésticos.

El origen de este subsidio masivo no se limita a las ayudas directas en el surtidor, sino que procede –según el informe– de una arquitectura financiera de tres niveles que carga los costes sobre el ciudadano. En primer lugar, los Gobiernos destinan fondos directos y exenciones fiscales que benefician mayoritariamente a los hogares más ricos, dejando apenas 8 centavos de cada dólar invertido para el 20% más pobre. Segundo, a través de las facturas, por la volatilidad de precios. Es decir, cada vez que hay una guerra, un embargo o una interrupción en el suministro, los precios del petróleo y el gas se disparan. Los hogares que dependen de las importaciones absorben este golpe no solo en el combustible, sino también en el precio de los alimentos y el transporte. Sin embargo, la mayor parte de esta cifra (unos 9,3 billones de dólares) procede de lo que los economistas llaman externalidades: incluye el coste de desastres como inundaciones, sequías y olas de calor, así como las muertes prematuras por contaminación atmosférica que la industria genera y por los que no abona prácticamente nada.

No todo nos parece mal

El grupo cervecero Damm celebró este domingo su 150 aniversario con una gala que reunió en el Gran Teatre del Liceu de Barcelona a la crema política y empresarial del país. Más de 1.500 personas. Tras el acto, organizó una cena con una propuesta gastronómica elaborada por destacados chefs en el Mercado de la Boqueria. No es habitual un hito así, que una empresa cumpla 150 años. Es una historia de éxito que creo que se merece estas cuatro pinceladas.

El origen de Damm no sería hoy una “prioridad nacional” para el tándem PP-Vox. Lo protagonizaron dos inmigrantes alsacianos, los primos August Kuentzmann Damm y Joseph Damm, que tuvieron que emigrar huyendo de la guerra franco-prusiana. Se instalaron en Barcelona y en 1876 fundaron una pequeña fábrica artesanal para producir cerveza adaptada al paladar y al clima del Mediterráneo que en 1910 se convirtió en una sociedad anónima.

El gran salto de escala y diversificación se produjo bajo la gestión de Demetrio Carceller (el actual presidente ejecutivo, cuya familia tiene el 49% del capital), desde mediados de los noventa. En los últimos 35 años, la facturación del grupo ha pasado de 200 a 2.000 millones de euros, con un beneficio neto de 175 millones de euros en 2024 (último dato conocido). En 1999 entró en el negocio de las aguas con Veri, en 2008 inició su internacionalización productiva comprando la fábrica de Santarém en Portugal y en 2011 se hizo con el control de Cacaolat. En 2022 consolidó la expansión internacional en el Reino Unido con la adquisición de la planta de Eagle Brewery en Bedford.

Con 16 fábricas y una producción anual de 21 millones de hectolitros, el gigante cervecero se apoya en una plantilla de 5.423 empleados, el 97% con contrato indefinido, enfatiza la compañía. Damm cuenta también con casi 200 establecimientos de restauración. Entre sus marcas se encuentran Rodilla, Hamburguesa Nostra, Jamaica, Café de Indias y A Padaria Portuguesa, además de comercializar Cafés Garriga.

La presencia de los descendientes fundadores es hoy más institucional que decisiva en el capital de Damm. Ramon Agenjo –casi 50 años en la empresa– es consejero y secretario del consejo de administración. Es bisnieto de Joseph Damm. Su familia retiene el 5% de la cervecera.

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Y con esto lo dejamos por hoy.

Muchas gracias por estar ahí y nos reencontramos la semana que viene.

¡Un abrazo!

Hola

Deseo que estés bien.

Me ha salido un boletín muy “energético”. No lo tenía previsto así, pero a medida que he ido armando el puzle, este es el resultado final. La verdad es que es uno de los grandes retos que tenemos por delante, todo el planeta. Y también uno de los más delicados. El próximo martes se cumplirá un año del apagón que afectó a toda la península ibérica: más de 50 millones de personas a oscuras hasta la madrugada del 29 de abril. Seguro que recuerdas dónde te pilló a ti, ¿verdad? Pues un año después, el cero absoluto, como se le denomina en el sector, sigue moviéndose en una zona incierta entre lo que sabemos y lo que todavía no se ha podido —o no se ha querido— explicar del todo.

Lo que emerge con el paso de los meses apunta a una avería sistémica, no a un fallo aislado. Lo que relatan los informes (de los expertos europeos y de los organismos regulatorios españoles) es que no hubo un culpable único, sino un sistema que falló en cadena, desde Red Eléctrica (el operador) a las grandes compañías energéticas. Sobretensión, desconexiones y pérdida de control en segundos. Un colapso en un sistema cada vez más complejo y exigente por la transición energética.

Eso obliga a enfriar las prisas por encontrar culpables rápidos. Primero, entender. Después, depurar responsabilidades. Y, mientras tanto, algo bastante más básico: luz y taquígrafos. Transparencia sobre qué ocurrió: las causas, por qué los cortafuegos no funcionaron como se esperaba y por qué el operador no pudo asegurar el suministro. Sin ese relato completo, todo lo demás es ruido.

La apertura de expedientes sancionadores es un paso lógico, pero insuficiente si no va acompañada de una investigación a fondo, con criterios técnicos y no políticos. Aquí la clave no es quién llega primero al titular más contundente, sino quién es capaz de sostener una explicación sólida. Prudencia en las conclusiones, pero también firmeza en la exigencia de esclarecer. Porque la peor salida sería una especie de empate técnico donde nadie asume errores y el sistema sigue igual que antes. El apagón no va solo de lo que pasó, sino de lo que revela. Gobernanza del mercado eléctrico, coordinación entre operadores, capacidad de respuesta en tiempo real y marco regulatorio adaptado a una red mucho más volátil como consecuencia de un cambio energético que va a más.

El dato

2.005

Son los nuevos puntos de recarga de acceso de público que se han instalado en España en el primer trimestre, según el último Barómetro de Electromovilidad elaborado por Anfac, la patronal la patronal de los fabricantes de automóviles. La red total de recarga se sitúa en 55.077 puntos. El incremento es del 3,8%, pero podría haber sido aún mayor –advierte Anfac– si se pusieran en funcionamiento los 17.073 puntos de recarga instalados que no se encuentran operativos por distintos motivos. Es decir, uno de cada cuatro puntos de recarga no está operativo.

La crisis del petróleo como consecuencia del ataque de EEUU e Israel a Irán acelerará el mercado del coche eléctrico, según prevén varios analistas y fabricantes, aunque bajen los precios del crudo. Los consumidores de todo el mundo disfrutan de una mayor variedad de opciones, especialmente a medida que los eléctricos fabricados en China están irrumpiendo en todo el mundo.

En España, las ventas de coches eléctricos e híbridos enchufables se han disparado un 58,4% en el primer trimestre del año, hasta alcanzar casi las 63.000 unidades.  Solo en marzo registraron un aumento del 62% con un total de 26.725 unidades y el 20,5% de las ventas totales.

Pero, ojo, el peso de los eléctricos en el parque total es bajísimo. Representa el 2,6 % del total, frente a cuotas de más del 24% en Noruega, que es el líder indiscutible. En Francia se acerca al 6% y en Alemania al 4%. Esto es así porque en España el parque de vehículos está muy envejecido, los coches de más de 20 años suponen ya casi un 30% del total.

El sector considera que para el verdadero despliegue del vehículo eléctrico es esencial puntos de recarga de muy alta potencia, a partir de 250kW y estos solo representan el 43% de toda la red.

El gráfico

La generación eléctrica con renovables supera al carbón por primera vez en la historia. El auge de la solar frenó el aumento de la generación eléctrica global mediante combustibles fósiles en 2025. El año pasado, la generación renovable (viento, sol e hidroeléctrica) superó al carbón por primera vez en la historia y el crecimiento sin precedentes de la solar permitió a esta fuente y a la eólica cubrir el 99% del aumento de la demanda a escala mundial.

Son las principales conclusiones de la séptima edición anual del Global Electricity Review del think tank británico Ember, un análisis exhaustivo de los cambios en la generación eléctrica mundial acontecidos el año pasado. Todos los detalles están en esta detallada información.

Pese a los intentos de regresión y a la crisis energética desatada por la guerra en Irán, la concienciación por la energía verde es un hecho. 53 países unen fuerzas para abandonar los combustibles fósiles y, junto con 2.608 organizaciones, han confirmado su participación en la Primera Conferencia para la Transición más allá de los Combustibles Fósiles, impulsada por Colombia y Países Bajos, que se celebrará entre el 24 y el 29 de abril en la ciudad caribeña de Santa Marta. El conflicto en Oriente Próximo evidencia la necesidad de un 'electroshock' que corte con el petróleo y ataje el cambio climático.

Tipos (y tipas) de interés

Sube John Ternus, nuevo CEO de Apple. Llega al trono de la icónica compañía de la manzana no para hacer la revolución, sino para evitar que el imperio que factura 100.000 millones de dólares se oxide por puro inmovilismo. Tras dos décadas en la casa, este ingeniero mecánico nacido en California en 1975 proyecta una imagen de clon perfecto de Tim Cook: mismo uniforme de camisa oscura, mismo Apple Watch en la muñeca y misma calma aparente, como puede apreciarse en la foto. Pero quienes conocen los pasillos de la empresa advierten que el parecido es solo estético. Frente al modelo de gestión por consenso y preguntas infinitas de su mentor, Ternus asume el mando con un perfil mucho más ejecutivo y centralizado: es de los que eligen entre la opción A y la B sin que le tiemble el pulso, recuperando un aroma de decisión que Apple no olía desde los tiempos de Steve Jobs.

Entró en 2001 y ha acabado dirigiendo la ingeniería de hardware de los productos que sostienen la empresa de Cupertino: iPhone, Mac, iPad. Suyo es también el éxito del salto a los chips propios en Mac o la consolidación de líneas como Apple Watch y AirPods. Pero su medalla más reciente ha sido el MacBook Neo: un portátil de 599 dólares que ha roto el enfoque de “solo para ricos” de la firma y se ha agotado en un abrir y cerrar de ojos.  

A este nadador de competición en sus años universitarios le toca ahora lanzarse a una piscina llena de tiburones y con poca agua en el apartado de innovación. Hereda una compañía que ha pecado de “incrementalismo” y que se ha quedado peligrosamente rezagada en la carrera de la inteligencia artificial frente a sus vecinos de Silicon Valley. Con una Siri que necesita una reconstrucción total y la amenaza de aranceles de la era Trump sobre la mesa, Ternus deberá demostrar si quiere seguir perfeccionando los productos que ya tiene o es capaz de “pensar diferente”.

No todo nos parece mal

Magnesio, colágeno, omega 3, vitamina D3…Los complementos alimenticios están en auge. Hace un par de décadas, nos tratábamos cuando caíamos enfermos, ahora nos cuidamos para no enfermar o para reducir el riesgo de contraer una enfermedad. Así, además de hacer ejercicio con regularidad, comer más sano y preocuparnos más por la salud mental, también nos tomamos más complementos. El sector facturó alrededor de 2.100 millones de euros en 2025, con un crecimiento del mercado total en torno al 7%, según datos de la Asociación Española de Complementos Alimenticios (Afepadi), que representa a 155 empresas que generan más de 15.000 empleos directos. En el contexto europeo, España se ha consolidado como el cuarto mercado de la Unión Europea que más ha crecido en el último lustro, solo por detrás de Italia, Alemania y Francia.

El crecimiento sostenido de la demanda refleja cómo los consumidores integran estos productos como parte de un enfoque preventivo y activo del cuidado de la salud“, explica Mònica Gispert, la presidenta de la asociación, en un comunicado de prensa. De acuerdo con los últimos estudios del Observatorio Afepadi, entre el 70% y el 80% de los adultos españoles han consumido complementos alimenticios en el último año. Según la consultora Iqvia, los productos a base de minerales y los complementos para el crecimiento del cabello registraron crecimientos de doble dígito en 2025.

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Aunque sean de pago.

Lo digo porque la semana pasada un lector me afeó que incluyera enlaces de medios que requieren suscripción. Lo entiendo, pero intento que mi criterio principal sea la calidad y relevancia de la información, independientemente de si el medio es abierto o bajo suscripción. Aunque estén detrás de muros de pago, creo que el resumen o la tesis del artículo son valiosos para estar al día de lo que se está hablando.

Eso es todo por esta semana. 

Nos vemos el jueves que viene con más reflexiones y noticias económicas.

Si tienes tus propuestas o quejas puedes escribirme a contraoferta@eldiario.es.

¡Feliz Diada de Sant Jordi!

Xavi Pont Martín (Tàrrega, 1972) no encaja en el molde clásico del capital riesgo. Cuarta generación de la familia propietaria del gigante agroalimentario Borges, consejero de la compañía y vinculado también a los supermercados ecológicos Veritas, Pont decidió hace más de una década apartarse del negocio familiar para explorar un terreno entonces casi inexistente en España: la inversión de impacto. Lo hizo junto a Clara Navarro y Maite Fibla, con quienes fundó Ship2B en 2013. Su perfil mezcla empresa y búsqueda personal. Ha escrito varios libros donde recurre a la metáfora del buceo para hablar de propósito, una combinación poco habitual en un sector acostumbrado a mirar antes la rentabilidad que el sentido.

El arranque fue, como en casi todos los sectores emergentes, a base de ensayo y error. Intentaron levantar un primer fondo cuando el modelo apenas había echado raíces en Estados Unidos y los países nórdicos, pero no había ni mercado ni credenciales suficientes. Optaron entonces por empezar desde abajo: una fundación para acelerar proyectos y demostrar que se podían crear empresas —no solo ONG— con vocación social. Más de 1.000 iniciativas después, y tras años construyendo historial (el preciado track record) llegó el salto. En 2020, en plena pandemia, lanzaron el fondo de impacto más grande de España, 55 millones de euros. Hoy Ship2B Ventures gestiona más de 120 millones de euros y acaba de cerrar un segundo vehículo, BSocial Impact Fund II, con 65 millones y el objetivo de alcanzar los 80, respaldado por el Fondo Europeo de Inversiones, el ICO, Banco Sabadell o VidaCaixa, entre otros.

El movimiento no se queda ahí. La gestora ha empezado a especializar su apuesta con fondos temáticos que buscan ir más allá del discurso. Es el caso de Montana Children’s Health Fund, que ha captado ya 30 millones de euros de capital público europeo y español para invertir en deep tech aplicada a la salud infantil. Tiene el foco en unas 15 startups en fases iniciales con potencial de llevar innovación científica al mercado clínico real. Ese giro, el paso de financiar proyectos individuales a estructurar soluciones en torno a grandes retos, resume bien la ambición de Ship2B. Y también el interrogante de fondo que sobrevuela esta conversación: si el capital puede ser parte de la solución sin convertirse en parte del problema.

¿Qué es la inversión de impacto?

Es la inversión en triple rentabilidad: financiera, social y medioambiental. Y las tres son importantes. No necesariamente tienes que sacrificar rentabilidad financiera para tener impacto social y medioambiental. Hay muchos proyectos muy rentables a nivel financiero y que, a la vez, también tienen mucho impacto. De hecho, cuanto más rentables son financieramente, más impacto social tienen. Si haces un proyecto en el ámbito de las escuelas, cuantas más escuelas, más impacto. Si haces un proyecto en el ámbito de la salud, igual; y lo mismo cuando haces un proyecto en el ámbito del cambio climático, que son los tres grandes verticales que tocamos.

¿No hay, por tanto, un intercambio o renuncia, lo que en el argot económico se conoce como trade off, entre rentabilidad y objetivos sociales o medioambientales? ¿No se sacrifica ninguno de ellos para obtener más rentabilidad?

Sí que existe, pero nosotros buscamos proyectos donde la correlación sea muy positiva. En el caso de La Fageda, por ejemplo, la empresa de lácteos que emplea a personas con discapacidad intelectual, trastorno mental o en riesgo de exclusión social, cuanto más rentable es, a más personas con discapacidad puedo emplear. Aquí la correlación es positiva. Pero, en cambio, hay momentos en los que tengo que tomar una decisión de inversión entre si hago más cubas de leche o si invierto, por ejemplo, en un programa de formación para los chicos. Aquí o decido por el negocio o decido por la parte social. Pero las dos cosas están conviviendo al mismo tiempo en el resto de las empresas.

¿Qué métricas utilizáis y quién y cómo se decide si son suficiente o no?

Tenemos métricas financieras y métricas sociales. Las financieras son las mismas que para el cualquier sector. Para que te hagas una idea, para nuestro último fondo hemos tenido 150 inversores, que han puesto dinero durante 10 años para invertir en 33 proyectos. A los 10 años tenemos que salir de esos 33 proyectos y creemos que seremos capaces de darles una rentabilidad neta del 10% anual durante 10 años. Es decir, multiplicar el dinero por dos. De manera global, teniendo en cuenta que de los 33 proyectos habrá un tercio que se irá al traste, un tercio que quizá recuperas por encima, otros por debajo… Eso hace que casi todos los proyectos en los que trabajamos son proyectos con mucha tecnología, con mucho talento, con posibilidades de crecer de una manera destacada; no son el proyecto que puedas tener en mente de economía social tradicional, un proyectito pequeño —por decir algo— para hacer un yogur en un pueblo de la comarca del Berguedà [Barcelona]. Son proyectos para pensar en grande; como tecnologías asistenciales o tecnologías médicas para mejorar la calidad de vida de las personas mayores.

La clave del impacto es la teoría del cambio. Preguntarte: tú, con tu proyecto, qué cambio quieres hacer en la sociedad, qué problema quieres resolver, qué solución planteas

¿Y en cuanto a las sociales?

Son muy importantes, porque todos los proyectos de empresas de impacto deben poder medirse, y la medición del impacto es todo un mundo. La clave es lo que se llama la teoría del cambio. Preguntarte: tú, con tu proyecto, qué cambio quieres hacer en la sociedad, qué problema quieres resolver, qué solución planteas. Dentro de los indicadores, y ahora seré un poco técnico, los hay de output (lo que entregas) y de outcome (lo que consigues). Por ejemplo, con La Fageda: he dado trabajo a 47 chicos con discapacidad, eso está claro. Pero luego está el impacto real: ¿He resuelto el problema de la discapacidad en la comarca de la Garrotxa [Girona]? Sí, no hay. A nuestros inversores les tenemos que reportar cada trimestre los indicadores de impacto.

Mucha gente puede pensar que las actividades de impacto pueden derivar en greenwashing.

Sí y la clave radica en cómo mides tú los impactos de lo que haces y cómo los reportas. Si no estás comprometido con ese problema o no mides lo que haces, entonces es greenwashing. Lo estamos denunciando continuamente, es nuestro caballo de batalla. Ha hecho mucho daño que la economía y la inversión de impacto se hayan puesto de moda, porque ha provocado que muchos actores hayan venido a este espacio para poder atraer consumidores, inversores y proveedores, pero siguen haciendo lo que hacían. También hay mucha gente que hace pequeñas cosas de impacto y luego, por la puerta de atrás, hace muchas cosas que no lo son y que no comunica. Las memorias de sostenibilidad de las grandes empresas solo explican lo bonito, pero esconden en el cajón la insostenibilidad. Si me muestras solo las cosas bonitas y no toda la realidad de tu empresa, eso es greenwashing.

¿Me puedes poner un ejemplo?

No quiero señalar a nadie con el dedo. En Inglaterra, por ejemplo, un fondo que invertía en gimnasios low cost luego hacía todo un discurso de impacto diciendo que favorecían la lucha contra la obesidad. ¿De verdad invertir en gimnasios low cost es la manera más directa de reducir los niveles de obesidad?

¿Dónde está hoy el mayor riesgo: en que no haya impacto real o en que el impacto sirva como simple barniz ético, como maquillaje, para los negocios de siempre?

A ver... [pausa] Creo que el mayor riesgo es que la teoría del cambio se quede en teoría y no se convierta en cambio. Es decir, que aquello que el emprendedor tiene en la cabeza —una buena idea, una buena tecnología, un buen proyecto— y que ves que realmente lo intenta, no llegue a buen puerto. No es fácil: hay pocos que convierten su teoría en un impacto profundo, real y significativo. Nosotros a veces decimos que hay muchos proyectos que hacen “impactitos”, que está bien, pero a veces no dejan de ser parches o pequeñas gotas en un océano. Empresas que realmente crezcan, escalen y consigan un impacto profundo no hay tantas, esa es la verdad. Cuesta llegar al final del viaje, porque levantar una empresa es complejo.

Le he leído que el impacto debe estar en el ADN de la actividad principal de las empresas, no como complemento altruista. En España, la inversión de impacto sigue siendo minoritaria frente a la inversión tradicional. ¿Qué frena de verdad su expansión: la falta de capital, de proyectos sólidos, de voluntad política...?

Me gusta explicar la evolución de los últimos 25 años en el mundo de la empresa y del capitalismo. Al principio, las empresas básicamente querían ganar dinero y respetar la ley; el tema era respetar la ley. Después salió toda la ola de responsabilidad social corporativa, que al final era respetar la ley y tener buenas prácticas sociales y medioambientales adicionales que incorporabas dentro de la empresa, pero que no dejaban de ser un coste: trato mejor a mis trabajadores, pongo energía renovable en mi empresa, voy a África a hacer no sé qué. Para mí, esta tercera ola de poner el impacto en el ADN significa: no, ahora ya no hablamos de respetar la ley ni de hacer responsabilidad social; ahora hablamos de que tu negocio sea de impacto, que lo que haces realmente sea un negocio social, verde, con propósito; que tú, como empresa, adoptes una estrategia donde tus productos y tus servicios ya sean de impacto. Es decir, pones el impacto en el negocio, no en las buenas prácticas.

Segunda cuestión: ¿cuáles son las barreras para que esto crezca? Que los consumidores tengan más conciencia, que aún les cuesta, y aunque vamos avanzando, ahora hay la sensación de que vamos hacia atrás. Cuando el cliente lo pida es cuando esto explotará. Es verdad que hay barreras regulatorias y de otro tipo, pero la clave es que la gente tome conciencia, que los jóvenes dejen de comprar en Temu y en Shein, por ejemplo. Y quien habla de eso habla del coche, de las finanzas, de la alimentación, de los materiales cuando te compras una casa, de los viajes… en todos los sectores empieza a haber mucha oferta de impacto que puedes escuchar o no.

Los consumidores deben actuar con más consciencia. Que los jóvenes dejen de comprar en Temu y en Shein, por ejemplo. Y quien habla de eso habla del coche, de las finanzas, de la alimentación, de los materiales cuando te compras una casa, de los viajes… en todos los sectores empieza a haber mucha oferta de impacto que puedes escuchar o no

Muchos lectores pueden desconfiar del discurso que deja en manos del mercado la solución de problemas estructurales. ¿Puede la inversión de impacto sustituir —o corre el riesgo de sustituir— políticas públicas que deberían ser irrenunciables, como la vivienda, la sanidad…?

Intentaré responder desde dos ángulos. El primero es que claramente no debería ser así: la inversión de impacto ha venido a complementar el trabajo que se hace desde el sector público y desde la filantropía, no a sustituirlos. La inversión de impacto es algo transversal políticamente, que defienden tanto la derecha como la izquierda. El discurso es: señores, el Estado y la filantropía no están resolviendo los problemas de la sociedad y de la humanidad; necesitamos que el mercado, que mueve cinco veces más dinero que la filantropía y el Estado juntos, también contribuya y lo haga con su actividad, haciendo un capitalismo más inclusivo, más social, más de impacto, eso es.

Segundo ángulo, muy importante: creemos mucho en el cambio sistémico, es decir, en que los problemas se resuelven cuando los diferentes actores alrededor de ese problema y los distintos bolsillos —el público, el privado y el filantrópico— trabajan de manera conjunta sobre un problema concreto. Tú has mencionado algunos: vivienda, inclusión social, sanidad… Por ejemplo, nosotros ahora estamos muy metidos en la gente mayor, que sufre soledad, precariedad y cronicidad. Este problema no lo puede abordar solo la administración, porque es un tema con muchísimas aristas. Todo el mundo va por su cuenta: la administración, por un lado, la Fundación La Caixa por otro, las start-ups, los hospitales… Tenemos que ser capaces de coordinar los distintos bolsillos, que tienen diferentes rentabilidad-riesgo y parten de lugares distintos. Este giro ha sido muy importante en la estrategia de Ship2B: hemos pasado del impacto individual al impacto colectivo. Ya no solo queremos invertir en proyectos individuales, sino que queremos abordar retos y trabajarlos de forma sistémica coordinando a los distintos actores.

¿Qué ámbitos concretos consideras que la inversión de impacto puede abordar con resultados tangibles, y en cuáles crees que siguen siendo necesarias políticas públicas robustas?

Hay espacios que son mucho más afines al sector público. Si hablamos de temas de pobreza o de educación, aquí es complicado que el mercado aporte gran cosa. Pero en ámbitos como la salud, el cambio climático, la vivienda, las infraestructuras o la transición energética es mucho más fácil entrar, hay muchas más oportunidades.

Para un lector que quiere que su dinero —ahorros, pensiones, consumo— tenga un impacto positivo, ¿cómo distinguir entre proyectos transformadores y puro marketing verde o social?

Es una pregunta que yo también me he hecho muchas veces. Lo primero que debes hacer es relajarte, todos somos imperfectos y hay mucha gente que se obsesiona con intentar ser supersostenible y, oye, podemos hacer lo que podemos hacer; todos tenemos una vida compleja, con mil cosas, y llegamos hasta donde llegamos. Cuando se habla de impacto hay un concepto que se llama la materialidad. Quiere decir: en aquello en que crees que eres más significativo, donde tienes tu talento, tu trabajo, aquello en lo que eres más relevante o que te define en tu ADN, pregúntate si puedes generar impacto. En tu caso, dónde crees que generarás más impacto en tu día a día que como periodista. Eso es lo fundamental; luego quizá puedes ir a comprar a Veritas o comprarte un coche híbrido o eléctrico. Pero en lo fundamental de lo que haces en la vida es donde dejarás más huella, más impacto.

Una parte creciente del capital de impacto proviene de fondos públicos o semipúblicos. ¿Qué tipo de rendición de cuentas debería exigirse cuando se usan recursos colectivos para financiar proyectos con retorno privado?

Los mismos que se utilizan en cualquier convocatoria competitiva, pero con un añadido. Creo mucho en la filosofía del bien común, que dice que la administración pública debería incentivar más a quienes contribuyen más y menos a quienes contribuyen menos. La administración debería ser capaz de tener en cuenta a quienes aportan más a la sociedad. En Catalunya es muy típico priorizar un poco a las entidades del tercer sector, por ejemplo. Los ayuntamientos empiezan a tener en cuenta los criterios de impacto cuando lanzan convocatorias.

En los últimos años grandes fondos y multinacionales se han sumado al lenguaje del impacto y los criterios ESG, que ahora están cambiando el significado de sus siglas debido a toda la contaminación MAGA de Donald Trump. ¿Le preocupa?

Vivimos un momento muy convulso, geopolíticamente muy enrevesado. Soy de los que piensan —y estoy convencido— de que el modelo social europeo es el mayor hito de desarrollo que ha logrado la humanidad en toda su historia y que, por tanto, debemos ser capaces de resistir frente a modelos alternativos que no son tan buenos. El modelo social europeo tiene muchos problemas y no siempre se resuelven bien; el Estado sigue teniendo muchos ámbitos de mejora: hay mucho margen para ser más eficientes e innovadores, los índices de corrupción generan mucha distancia con el ciudadano, sí. Pero debemos seguir defendiendo los valores que siempre nos han definido. Europa, siento, es la resistencia.

Hola.

¿Cómo va la semana?

En medio de tanto caos y desconcierto, doméstico e internacional, me he agarrado a la idea con la que titulo el boletín de hoy para hablar de noticias positivas. Pero no sé si es verdad. Me explico: OpenAI, que como sabrás es la empresa matriz de ChatGPT, la del maléfico Sam Altamn, ha publicado hace unos días un estudio, Industrial policy for the intelligence age: ideas to keep people first, que ha pasado bastante desapercibido. El documento es muy interesante. Esboza la visión de la empresa que desató la actual fiebre del oro tecnológico en torno a tres grandes temas: distribuir la prosperidad impulsada por la IA de forma más equitativa, el fin del dogma del libre mercado frente a la IA y una gobernanza más democrática. Planteado así es para sorprenderse.

Vamos por partes. El estudio, de una docena de páginas, propone recuperar una política industrial activa, similar al New Deal, donde el Estado no solo regule para evitar riesgos, sino que intervenga para alinear los avances tecnológicos con el interés público. Bien. También que se redistribuya la riqueza. ¿Cómo? Por dos vías: con un fondo público que otorgue a cada ciudadano una “acción” directa en los beneficios de la IA, independientemente de su patrimonio, asegurando que la bonanza no se quede solo en los balances de la big tech. Y, segunda, a través de un “dividendo de eficiencia”, que propone convertir la productividad de las máquinas en tiempo de vida para el trabajador, sugiriendo ¡semanas laborales de 32 horas sin reducción salarial! de modo que la productividad se traduzca en tiempo de vida y no solo en márgenes para el accionista. ¡Caray!

Pero aún hay más. OpenAI reconoce que a medida que “la IA transforma el trabajo y la producción” –menudo eufemismo–, se podría erosionar las bases imponibles basadas en los salarios, poniendo en jaque la sanidad o las pensiones. Por lo que pide modernizar el sistema tributario, desplazando la presión fiscal hacia las rentas del capital, los beneficios corporativos y los rendimientos derivados del trabajo automatizado. La guinda. Increíble.

No nos engañemos. Aunque se presente como un manual de buenas prácticas, la nueva política industrial para la era de la inteligencia que plantea OpenAI suena más a señal de alarma. Reconoce por escrito algunas evidencias y varios temores que pueden resumirse en lo siguiente: el mercado, por sí solo, es incapaz de gestionar el terremoto que viene. Es una confesión donde admite que la IA es una bestia que solo un Estado fuerte puede domar para evitar que el poder se concentre en unas pocas manos, y que existe el riesgo de que el progreso se convierta en una fractura social insalvable.

La idea de jornadas de cuatro días semanales sin recorte salarial es música para los oídos de la izquierda, pero, ojo: si no hay límites claros, la tecnología se usará para “intensificar cargas de trabajo” y “minar la autonomía”, según expresiones del propio documento, convirtiendo el sueño de la abundancia en una nueva forma de explotación algorítmica. Ya está pasando. En lo económico, la compañía de San Francisco confiesa el riesgo real de que la riqueza se concentre en “un pequeño número de firmas” como la suya propia.

Al pedir un New Deal tecnológico, parece que OpenAI esté intentando diseñar el tablero de juego antes de que la realidad les arrolle; prefieren una regulación negociada a una impuesta por un clamor social. Uno de los problemas es la falta de músculo político para enfrentarse a quienes más tienen que perder.

El dato

829.399

Son los hogares a los que llegó el ingreso mínimo vital (IMV) en marzo, un 18 % más que hace un año. La cuantía media de la prestación se sitúa en los 543,1 euros al mes por hogar, por lo que la nómina total del tercer mes del año ascendió a los 495,6 millones de euros. Son datos del viernes del Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, que añade que en dichos hogares viven 2,53 millones de personas, de las cuales 1,03 millones son niños y adolescentes.

¿Éxito o fracaso? El Gobierno siempre lo vende como lo primero. La ministra de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, Elma Saiz, considera que el IMV “marca la diferencia, especialmente en la infancia”, y demuestra que el Gobierno está “donde más importa, que es en el presente y en el futuro del país”. Hay millones de personas que hoy tienen un ingreso básico que antes no tenían.

Pero otras voces dicen que, si el número de beneficiarios sube, también puede interpretarse como que la economía no está siendo capaz de sacar a la gente de la exclusión mediante el empleo. Desde un punto de vista de progreso social, es una señal de alarma.

A ello se suma otro debate: ¿más pobreza o mejor detección? El aumento de hogares beneficiarios puede deberse a dos causas opuestas: a que la pobreza está creciendo y hay más gente necesitada, o bien a que ahora el Estado es capaz de identificarla mejor.

El gráfico

Este cuadro es uno de tantos que reflejan la importancia de la inmigración para nuestra sociedad. En este caso se trata de la distribución de trabajadores afiliados por sectores. Por si no lo ves bien, el azul oscuro es el porcentaje de inmigrantes. Las tres primeras actividades son las del hogar, hostelería y agricultura. Lo he sacado de este estudio de la Oficina Nacional de Prospectiva y Estrategia (ONPE) de La Moncloa. Se lo encargó el Gobierno para contestar básicamente a estas dos preguntas: ¿Cómo sería España en los próximos 50 años si las entradas de inmigrantes se mantienen al ritmo actual? ¿Qué pasaría si, por el contrario, se aplicase una política restrictiva y se redujesen las llegadas en un 30%?

La primera respuesta describe un país envejecido y encogido, con un 25% menos de habitantes en comparación con otro escenario en que las llegadas de inmigrantes se mantuvieran al ritmo actual. Un país con nueve millones menos de trabajadores, lo que podría acarrear la pérdida de riqueza, hasta “un 22% del PIB”, y un fuerte golpe para sectores como la agricultura, los cuidados y la hostelería. Un país en el que, para mantener el actual sistema de pensiones, cada cotizante debería aportar en torno a 2.000 euros más cada año que si se mantuviese el flujo migratorio actual.

El informe no tiene desperdicio. Conviene tenerlo presente estos días, coincidiendo con la regularización de inmigrantes, ante tanta demagogia vomitiva por parte de la derecha y la extrema derecha, más allá de la falta de empatía y deshumanización.

Por cierto, y cambiando de tema: esta semana el exministro Miguel Sebastián se ha estrenado en elDirario.es, donde escribirá de manera periódica. Cada miércoles analizará algún tema económico a partir de un gráfico; de ahí que me haya parecido oportuno recordarlo en este espacio. Por si no lo has visto, el de ayer es este.

Tipos (y tipas) de interés

Sube Amparo Moraleda, presidenta de Airbus. Su nombramiento rompe por primera vez el eje francoalemán en la cúspide de gobernanza del consorcio europeo aeronáutico y coloca a una directiva española al frente. Fuentes de la compañía lo han presentado como un reconocimiento al “rol crucial de España” —un país que apenas controla el 4% del capital—, con plantas repartidas entre Madrid, Castilla-La Mancha y Andalucía. Sustituirá al alemán René Obermann.

Moraleda (Madrid, 1964) representa una figura de continuidad con conocimiento interno. Lleva más de una década en el consejo, donde actualmente preside el comité de remuneraciones, y ha construido su carrera en la intersección entre tecnología, energía y finanzas: dos décadas en IBM (donde fue presidenta para España), paso por Iberdrola y vicepresidencia en CaixaBank. Ingeniera industrial por Comillas y con formación en el IESE, su perfil encaja con el papel que le espera: dirigir el consejo, fijar la estrategia junto al resto de consejeros y supervisar al consejero delegado, el francés Guillaume Faury, con quien deberá mantener una interlocución constante.

Moraleda tuvo en su abuela una de sus principales inspiraciones para su exitosa carrera como alta ejecutiva. “Me dijo muy pronto que el único camino para la independencia de la mujer era la independencia económica y profesional”, contó en una entrevista que concedió a la Confederación Española de Directivos y Ejecutivos en 2022, recogida por Efe. Ha desarrollado su carrera en sectores donde la presencia femenina era marginal. Su rol en Airbus no será ejecutivo, pero sí decisivo en la supervisión y en la estrategia industrial.

Nos gusta la competencia 

Estas informaciones de otros medios me han parecido interesantes:

Y con esto lo dejamos por hoy.

Muchas gracias por estar ahí y nos reencontramos la semana que viene.

¡Un abrazo!

Arranca esta semana la campaña de la renta y, como cada año, vuelve el viejo debate sobre los impuestos. Para el PP y determinados círculos empresariales pagamos demasiados, vivimos en un infierno fiscal, aunque la realidad se obstine en decir lo contrario. Más allá del trámite, conviene mirarlo desde la economía real: la de las familias que las pasan canutas. Porque es ahí donde el sistema fiscal deja de ser una abstracción y se convierte en un mecanismo concreto y central de redistribución de la riqueza. Y en un momento en el que dos grandes grietas —la vivienda y la pobreza infantil— condicionan la vida de millones de personas, esa función adquiere un sentido especialmente tangible.

La pobreza infantil, en particular, resume bien el problema: empezar mal la carrera te marca para siempre. Por eso gana fuerza la idea de abordarla como un derecho desde el inicio. El ministro Pablo Bustinduy lo plantea con claridad al defender una prestación universal por crianza. No como una ayuda condicionada, sino como un mecanismo eficaz que llega a todos de forma inmediata. Y quien no la necesite la devolverá vía impuestos. Es decir, la redistribución no se hace en la puerta de entrada, sino a través del sistema fiscal, como ocurre con la sanidad, la educación o las pensiones. Si quieres profundizar en el tema, te recomiendo esta entrevista.

El enfoque del ministro conecta con una corriente económica cada vez más influyente. Carles Manera, catedrático de Historia Económica y consejero del Banco de España, insiste en que invertir en infancia es la política con mayor retorno posible, mientras que el presidente del Consejo Económico y Social (CES), Antón Costas, sitúa el debate en la necesidad de un nuevo contrato social: menos redistribución ex post y más predistribución de oportunidades. En palabras de Costas: esto va de cómo tratamos a nuestros niños y a nuestros jóvenes antes de que entren en el mercado de trabajo. Las tres ideas apuntan en la misma dirección: garantizar condiciones de partida más igualitarias no solo es justo, también es eficiente. Y España, con niveles de pobreza infantil anómalamente altos, tiene ahí un margen de mejora evidente.

Pero es que a todo lo anterior se suma otra presión estructural: el envejecimiento. Viviremos más y necesitaremos más cuidados, lo que obliga a construir un sistema público adaptado a esta nueva realidad, como contamos en la nueva edición de nuestra revista trimestral: ‘El sueño de la vida eterna. Una vieja aspiración entre la realidad y el delirio'. No se trata solo de gastar más, sino de gastar mejor. De nuevo, hablamos de derechos que requieren financiación estable y sostenida en el tiempo.

Y ahí es donde la campaña de la renta vuelve a cobrar sentido. Si la vivienda y la infancia deben ser derechos, y si los cuidados van a ser el próximo gran pilar del Estado del bienestar, alguien tiene que sostenerlos. La respuesta pasa por reforzar la progresividad: que los que más tienen aporten más. No solo porque de esa contribución depende que las prestaciones universales funcionen con la eficacia que se les presupone, sino por equidad.

El gráfico

El titular del gráfico es lo que dicen los datos analizados por este diario sobre qué hogares se benefician más de la rebaja de impuestos a los combustibles, una de las medidas que el Gobierno ha puesto en marcha para paliar la subida de precios provocada por el despegue del crudo tras el ataque de Estados Unidos e Israel a Irán, y que cuenta con el respaldo del Congreso. Te las recuerdo por si ahora no caes: una reducción del IVA de los combustibles al 10% y otra del tipo impositivo del Impuesto sobre Hidrocarburos en los productos más consumidos, como son el gasóleo y la gasolina sin plomo, entre otros. El texto también recoge una bajada de los impuestos de la electricidad. 

Por cierto, no sé si sabes que esta semana Bruselas ha advertido a España de que rebajar el IVA de los combustibles al tipo reducido del 10%, se desvía de la normativa europea sobre este impuesto, aunque también es cierto que la Comisión no va a tomar ninguna medida al respecto.

Volviendo al gráfico, según los datos, si segmentamos a la población en diferentes grupos en función del nivel de ingresos —siendo los más ricos quienes ingresan más de 5.000 euros al mes y los que menos, quienes no superan los 1.000 euros— los más favorecidos por estas medidas fiscales son, por tanto, los hogares que más ingresos disponibles tienen, que pueden ahorrar unos 25 euros de media al mes, frente a unos nueve euros de media en los escalones más bajos. 

Gran parte del plan se basa en bajar impuestos para todos.

—¿Por qué no se ha apostado por ayudas más focalizadas en quienes realmente no pueden pagar la factura, en lugar de beneficiar también a rentas altas?“ —pregunté hace unos días a la vicepresidenta tercera y ministra para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico, Sara Aagesen, durante el VI Foro Económico de elDiario.es.

Se fue un poco por la tangente. Si te interesa la entrevista la tienes en este enlace, y si quieres saber más sobre el asunto del gráfico pincha aquí.

El dato

1,7%

Es el porcentaje de asalariados que fueron contratados en 2025 gracias a la intermediación de las oficinas públicas de empleo. Son dos décimas menos que en 2024. Según datos de la Encuesta de Población Activa (EPA), 319.700 asalariados obtuvieron el año pasado un puesto de trabajo gracias a la intermediación de una oficina pública de empleo.

Un poco desastre tratándose de un servicio público y teniendo en cuenta que en España hay aún 2,4 millones de parados, casi el 10% de la población activa, pese al nuevo récord histórico de trabajadores, con casi 21,9 millones de personas de media afiliadas a la Seguridad Social. El SEPE y los servicios de empleo de cada comunidad llevan años en el punto de mira, al parecerse más a un registro de parados que un servicio para encontrar empleo.

Este dato contrasta con el registrado por las empresas de trabajo temporal (ETT), cuya tasa de intermediación duplica la de las oficinas públicas de empleo, según Europa Press. Las ETT y las agencias de empleo sellaron 4,36 millones de contratos de puesta a disposición en 2025, según cálculos de la patronal del sector, Asempleo.

La plantilla del SEPE se estimaba en 2025 en unas 7.400 personas, un millar menos que en 2019, que se ocupan de coordinar el pago de las prestaciones; son las llamadas políticas pasivas. Las activas –buscarte empleo—dependen de los servicios autonómicos de empleo. El de Andalucía (SAE), uno de los más grandes tiene más de 3.000 empleados dedicados a la orientación y gestión. Catalunya (SOC) y Comunidad de Madrid (Empléate) cuentan también con estructuras robustas que superan los 2.000 efectivos cada una para atender a sus respectivos mercados laborales.

No todo nos parece mal 

Buenas noticias para Grifols. La multinacional de hemoderivados catalana ha comunicado la intención de colocar en la bolsa de Estados Unidos una participación minoritaria de su negocio de Biopharma en este país. Bloomberg la cifra en el 20% del capital. Se trata de su división estrella –el año pasado le aportó 6.487 millones de euros de un total de 7.524– e incluye el desarrollo y la comercialización de medicamentos derivados del plasma humano (proteínas plasmáticas) y otras terapias biotecnológicas. Las principales proteínas plasmáticas que produce esta división a nivel global son las inmunoglobulinas, indicadas para tratar inmunodeficiencias primarias, por ejemplo; la albúmina, para restaurar el volumen circulatorio, o bien otras como el factor VIII o la alfa-1 antitripsina, destinadas a tratar trastornos o deficiencias genéticas.

El plasma es la parte líquida de la sangre y Grifols se encarga de fraccionarlo para poder obtener las proteínas plasmáticas que comercializa.

Fuentes del mercado han asegurado a EFE que el negocio de Biopharma en EEUU tiene una valoración empresarial superior a los 20.000 millones de dólares.

La operación está pensada para reducir la deuda y coger pulmón financiero “para respaldar la inversión en sus prioridades estratégicas de crecimiento”, apuntó la compañía en un comunicado. Grifols cerró 2025 con una deuda financiera neta por valor de unos 8.818 millones de euros, por lo que continúa siendo una ratio de apalancamiento elevada. Si Biopharma es la principal división de negocio para Grifols, EEUU es un país realmente relevante para la multinacional, aunque no detalla exactamente cuánto aporta ese país. Contando todas las divisiones de negocio, la región formada por EEUU y Canadá aportó 4.253 millones de euros en 2025, el 56,5 % del total, mientras que la UE reportó 1.613 millones, el 21,44 %, y la región denominada Resto del Mundo generó otros 1.657 millones (22 %).

Tipos (y tipas) de interés

Sube Arcadi España, ministro de Hacienda. Hay perfiles que irrumpen y otros que se deslizan con naturalidad por las costuras del poder. Arcadi España pertenece a estos últimos: hijo de un histórico del PSPV, formado en la cultura de partido y con una habilidad notable para situarse junto a quien debía estar en cada momento. En ese ecosistema es una virtud muy cotizada.

Aunque ha tenido un paso por la esfera privada como asesor financiero en AFI, ha vivido poco al margen de la política. Discípulo político de Ximo Puig, fue ganando peso en la Generalitat Valenciana hasta pilotar la Conselleria de Hacienda. Allí construyó un perfil de gestor con discurso —esa idea suya de que los impuestos “dan civilidad a una sociedad” lo define bien—, aunque no logró esquivar del todo las críticas. Las más persistentes apuntan a una gestión con más relato que huella, especialmente si se compara con su predecesor y maestro, Vicent Soler, más combativo y reformista. También se le reprocha haber rebajado la presión sobre la infrafinanciación valenciana, tras la salida de Mariano Rajoy de la Moncloa.

Ahora, ya en el Ministerio de Hacienda, le toca comprobar si ese equilibrio entre discurso y práctica aguanta en primera línea. Tiene por delante dos pruebas que no admiten retórica: sacar adelante unos Presupuestos en un Congreso fragmentado y encarar de una vez la reforma del modelo de financiación autonómica.

Nos gusta la competencia 

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Hasta aquí por hoy.

El martes que viene vuelvo a tu correo.

Mientras, puedes escribirme a contraoferta@eldiario.es con tus sugerencias o quejas. 

¡Un abrazo!

Ángel Simón asume la presidencia de Indra en un momento de transición delicada, marcado por la salida de Ángel Escribano y por la necesidad de estabilizar una compañía sometida a insostenibles tensiones internas y a una fuerte exposición política. El de Simón era uno de los nombres que sonaban con más fuerza en los mentideros financieros del poder. Próximo al socialismo –ha sido propuesto por el Gobierno a través de la La Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), que es el principal accionista con el 28% del capital–, su elección apunta a un perfil con capacidad ejecutiva y experiencia en grandes estructuras corporativas, pero también introduce un elemento de incertidumbre sobre el estilo de liderazgo que imprimirá en una empresa donde el equilibrio entre lo industrial y lo institucional es especialmente frágil.

Con una trayectoria consolidada en la gestión de grandes grupos, como CriteriaCaixa y Veolia (antes en Grupo Agbar y en Suez), Simón no responde al arquetipo del directivo de bajo perfil. Su paso más reciente por CriteriaCaixa, el brazo inversor de Fundación La Caixa, terminó de forma abrupta tras un conflicto con Isidro Fainé que evidenció diferencias tanto estratégicas como de gobernanza. Ese episodio, aunque no define por completo su carrera, sí ofrece una pista sobre su manera de entender el poder empresarial: mayor autonomía en la toma de decisiones y una clara vocación de imprimir dirección propia a las organizaciones que lidera.

Este enfoque puede ser tanto una fortaleza como un riesgo en Indra, tal y como hemos visto con Escribano. La compañía necesita liderazgo para ordenar su estrategia en sectores clave como defensa, tecnología y digitalización, en un contexto europeo de rearme industrial y creciente competencia. Pero al mismo tiempo, su estructura accionarial —con presencia del Estado y otros actores relevantes— exige una gestión especialmente cuidadosa de los equilibrios internos. La capacidad de Simón para moverse en ese terreno será determinante.

También lo será la relación con el –por el momento– consejero delegado de Indra, José Vicente de los Mozos, también con un marcado estilo de liderazgo. El mandato de De los Mozos, que llegó a Indra en 2023 tras una trayectoria de cuatro décadas en Renault,  vence este mes de junio, cuando se celebre la próxima junta de accionistas, aún sin fecha. Algunas fuentes apuntan que había trasladado al consejo su voluntad de no continuar por la tensión con Escribano.

Pero ahora la fotografía es otra. Y sus condiciones salariales también. En el último consejo de administración ordinario, celebrado el 25 de marzo, Indra elevó un 55% el sueldo de De los Mozos, hasta los 4,9 millones de euros, con el objetivo de asegurar su continuidad hasta 2029. Resuelto el lío en la presidencia, el foco apunta ahora a la posición de CEO. Por el desgaste del actual y porque a Simón le gusta rodearse de directivos de su máxima confianza, como hizo en Criteria. Que el nuevo presidente no tenga funciones ejecutivas –a diferencia de su predecesor– facilitará la cohabitación.

Otra incógnita, mucho más relevante, es ver si, ya sin Ángel Escribano en la cúspide de la compañía, Indra recupera el proyecto de adquirir –y por cuánto, ¿formará parte del pacto entre Escribano y Moncloa para que haya acabado dimitiendo?– su empresa familiar, EM&E, que es lo que ha generado el conflicto de interés que ha desencadenado la convulsa crisis de gobernanza en la compañía semipública.

En términos económicos y de proyecto industrial, el reto de Simón es claro: acelerar la estrategia llevada a cabo hasta la fecha para convertirse en el “campeón nacional” de defensa en España y recuperar credibilidad ante los inversores. El ejecutivo catalán (Manresa, 1957) llega con el mandato implícito de convertir esa expectativa en resultados medibles, algo que no siempre ha sido sencillo en etapas anteriores.

El nombramiento de Simón abre una etapa en la que se espera menos ruido y más dirección, pero no necesariamente menos tensión. El mercado le concederá un margen inicial, aunque condicionado por su historial reciente y por la complejidad del entorno en el que aterriza. En Indra, como en CriteriaCaixa, la cuestión no será solo qué decisiones toma, sino cómo y con quién las toma.

Hola.

¿Cómo estás?

Justo cuando pensábamos que teníamos domada la inflación en torno al 2%, –objetivo que todos hemos asumido por gracia divina– la escalada bélica en Oriente Próximo y la amenaza real sobre el estrecho de Ormuz, han dinamitado el aparente escenario de placidez. El petróleo coquetea ya con los 110 dólares y se reactivan los fantasmas. En muchas gasolineras el diésel se acerca a los dos euros el litro (1,836), a las puertas de Semana Santa, que es cuando mayor concentración de viajes por carretera se produce en España. Desde el inicio de la guerra, el gasoil ha subido más del 30% y alcanza su precio más alto desde julio de 2022. La gasolina supera los, 1,7 euros el litro. Llenar un depósito de 55 litros de gasóleo ya cuesta más de 100 euros –la semana pasada 90,48– y el de gasolina 93,94 euros, mientras que hace siete días costaba 88 euros.

Pero el mecanismo de transmisión va más allá de los carburantes: se extiende a los fertilizantes, a los alimentos, a las hipotecas… En definitiva, la inflación vuelve a asomar por la vía de los costes energéticos, no por un exceso de demanda. ¿Te suena? Exacto, es lo que ya ocurrió con la invasión de Ucrania por parte de Rusia en 2022.

Así que los bancos centrales vuelven a escena, con la presión de anticiparse a una posible espiral de precios, aunque los datos actuales aun no reflejan plenamente este repunte. Y, como entonces, la tentación a responder con el manual clásico sigue ahí. El guion ya lo conocemos y sus consecuencias también. La memoria aun fresca de lo que ocurrió con Ucrania nos recuerda cómo la Reserva Federal estadounidense (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE) infravaloraron primero la inflación y después sobrerreacionaron con agresivas subidas de tipos que enfriaron la economía y encarecieron la financiación de familias y empresas. El BCE subió el precio del dinero diez veces de forma consecutiva, de cero a 4,50% en quince meses, lo nunca visto.

La Fed ha decidido este miércoles mantener los tipos en la horquilla entre el 3,50% y el 3,75%, a pesar de las insistencias del pirómano Donald Trump. Hoy jueves es el turno de la institución que preside Christine Lagarde, quien también informará del impacto que prevé en la inflación y el aumento de las dificultades en el suministro de energía como consecuencia de la guerra.

Pero el riesgo a medio plazo es que repitan el mismo error que hace pocos meses con el agravante de que el contexto no es el mismo. La economía europea crece menos, el consumo está más debilitado y la escalada del Euribor anticipa nuevas tensiones para los hogares hipotecados. Insistir en encarecer el dinero ahora cuando el problema está en Ormuz y no en las tiendas madrileñas o barcelonesas, sería un error que pagarían, de nuevo, los sectores más vulnerables, que llevan años asfixiados por el encarecimiento de la vivienda y sin ganar poder adquisitivo.

La experiencia reciente en España demuestra que los efectos de segunda ronda no son inevitables y que medidas quirúrgicas como la “excepción ibérica”, la intervención de precios estratégicos o los impuestos extraordinarios a los beneficios caídos del cielo de energéticas y banca fueron mucho más eficaces y justos para contener la espiral. Este viernes saldremos de dudas con las primeras medidas que anunciará el Gobierno tras un consejo de ministros extraordinario.

Los bancos centrales deben evitar reaccionar de forma automática a shocks que no controlan, mientras los gobiernos asumen un papel más activo para amortiguar el golpe en los hogares y en sectores clave como el transporte o la industria agroalimentaria. Como recordaba el catedrático de Economía Aplicada Juan Torres en su libro Más difícil todavía (de 2023), mientras los gobiernos han estado haciendo lo posible desde que estalló la pandemia primero y la guerra de Ucrania después para que la locomotora no se detenga, a través de políticas de gasto público, el BCE las ha ido contrarrestando.

Por cierto, la independencia de un banco central quiere decir, por encima de todo, una transferencia absoluta de soberanía y poder político real a una institución faltada de control democrático. Dos datos a propósito de los objetivos y de los controles democráticos de los bancos centrales. Primero, mientras en la eurozona el BCE es quien fija los objetivos de política monetaria, en el Reino Unido los objetivos del Banco Central de Inglaterra los fija el Parlamento británico. Segundo, al otro lado del Atlántico, y aunque no lo parezca porque Trump lleve meses intentando minar su independencia, la Reserva Federal, no solo está sometida al control del Congreso, sino que, a diferencia del BCE, que se focaliza fundamentalmente en controlar la inflación, tiene el doble mandato de mantener la inflación baja y de conseguir el máximo empleo.

El dato

18%

Es el porcentaje de población, sobre todo jóvenes, que se estima que han emigrado de Cuba en tres años. Este dato resume la difícil situación de la isla, sedienta de recursos y asfixiada socialmente, desde hace años. La población cayó un 10% en solo un año, entre 2022 y 2023, hasta unos 10 millones de habitantes, según datos de la Oficina Nacional de Estadística e Información (ONEI) en 2024. La emigración, la alta tasa de mortalidad y el bajo nivel de nacimientos –los más bajos de América Latina– fueron las causas principales del retroceso. Otras estimaciones amplían la magnitud del fenómeno. De acuerdo con un estudio del demógrafo cubano Juan Carlos Albizu-Campos Espiñeira, considerado un referente para entender una de las mayores diásporas sufridas por el país caribeño, solo entre finales de 2021 y 2024 Cuba perdió 1,7 millones de habitantes, según una información de El País. De ellos, el 80% tenía entre 15 y 64 años y el 57% eran mujeres, lo que habría reducido la población en un 18%, de unos 11 millones a cerca de 8,9 millones. Los cubanos no pueden más.

Cuba está colapsada económicamente. Lleva más de cinco años sumida en una grave crisis. Entre 2020 y 2024 el PIB se contrajo un 11 % y, según admitió el propio Gobierno también va a decrecer este año. La isla sufre escasez de productos básicos (alimentos, medicinas, combustible), prolongados apagones diarios, elevada inflación, dolarización creciente, hundimiento de la producción agrícola e industrial, deterioro de los servicios públicos y, como vemos, una migración masiva. La pandemia de Covid-19, el endurecimiento de las sanciones estadounidenses en los dos mandatos de Donald Trump y políticas nacionales fallidas han agravado problemas estructurales del castrismo. La intervención de Venezuela por parte de EEUU ha sido el golpe de gracia, al cortar de raíz el suministro tradicional de petróleo subsidiado a Cuba, que en 2025 rondaba los 27.000-30.000 barriles diarios (cerca del 30-40% de las importaciones cubanas de crudo). Se acabó la revolución, Trump trae otro cantar. Que pena. Si quieres ver la historia de Cuba en imágenes en estas casi siete décadas, pincha en este enlace de The New York Times.

El gráfico

En este caso se trata de un cuadro sobre los expedientes de regulación de empleo (ERE) que se han presentado hasta la semana pasada en España. Lo hemos hecho nosotros, en la sección de Economía y Tecnología de elDiario.es, a partir de las regulaciones de empleo de las que hemos tenido conocimiento –no son datos oficiales–, ya que nos ha llamado la atención que 2026 ha empezado con un goteo de despidos colectivos, pese al contexto de empleo a niveles récord. De momento suman 11.000 salidas, una cifra marcada por el ERE de Telefónica de casi 6.000 y los más recientes de Iberia (un millar) y de Glovo (750 riders), menos de un año después de abandonar el modelo de falsos autónomos y cercada por múltiples causas judiciales. Hay algunos con especial incidencia en la industria, como el de Tubos Reunidos (301 personas) o Metal Group (180). Las causas que figuran son las alegadas por las empresas, que no siempre coinciden con los motivos que denuncian los sindicatos.

Muchas miradas se dirigen a la irrupción de la inteligencia artificial (IA) y, más recientemente, a la guerra de Irán, de momento con una gran incertidumbre sobre su alcance y consecuencias. En este cuadro solo muestro una parte de los ERE, si quieres conocer todos los que hemos contabilizado y profundizar más en el tema pincha en esta información de Laura Olías, Lucía Llargués y Yuly Lara.

Los agentes sociales recuerdan que por el momento el contexto en España es de crecimiento económico y de auge del empleo. A cierre de 2025, hubo 41.200 trabajadores afectados por despidos colectivos, lo que supone un aumento respecto a los últimos ejercicios (37.372, en 2024), pero la mitad de los registrados durante la crisis financiera, en 2012, por ejemplo.

Tipos (y tipas) de interés

Baja Ángel Escribano, presidente de Indra. La guerra entre el Gobierno y Ángel Escribano arrecia. El presidente de la multinacional española de defensa mantiene las espadas en alto al rechazar las opciones que sugiere el Ejecutivo para que dé un paso al lado y allane el camino a la integración de Indra con EM&E para alumbrar un “campeón nacional” del sector. La operación suscita reticencias porque esta empresa, EM&E, que es el segundo mayor accionista de Indra, con el 14,3% del capital, es propiedad de la familia Escribano, a través de los hermanos Ángel y Javier Escribano. El primero es el presidente de Indra desde enero del 2025 y Javier también se sienta en el consejo de administración de la firma en representación de EM&E.

Este posible conflicto de interés, que Moncloa pasó por alto cuando el consejo de Indra aupó a Ángel Escribano presidente de Indra –el Ejecutivo es el principal accionista de la compañía de defensa a través de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), con una participación del 28%–, es desde hace unas semanas una de las líneas rojas del equipo económico de Pedro Sánchez –capitaneado por Manuel de la Rocha– para seguir adelante con una operación que está mal diseñada desde el inicio.

De forma muy resumida, Escribano quiere que la integración no se lleve a cabo mediante una fusión por absorción para seguir manteniendo el control sobre Indra. Moncloa, que lleva semanas dando vueltas al asunto junto al consejero delegado de Indra, José Vicente de los Mozos, prefieren que Indra cree una filial solo de defensa y que la fusión con EM&E la lleve a cabo esa filial, pero el control lo seguiría teniendo la matriz, Indra, bajo el paraguas de la SEPI.

El próximo consejo de administración está convocado para dentro de una semana, el próximo 25 de marzo. Pero algunas informaciones apuntan presiones desde Moncloa, para que el consejo cese a Escribano antes. No está claro que tenga apoyos para lograrlo. Escribano cuenta –por ahora– con el sostén del consejo y de la mayoría del capital de Indra.

No todo nos parece mal

ChatGPT, Gemini, DeepSeek, Grok, CapCut... Las 25 primeras posiciones entre las principales páginas web con servicios de inteligencia artificial están copadas por Estados Unidos y China. Sin embargo, este año ha aparecido en el puesto número 11 una pequeña aldea, no gala sino malagueña, que resiste las dos superpotencias. Es Freepik, una empresa radicada en la capital de la Costa del Sol que no solo ha logrado erigirse en una de las referencias europeas en el negocio de la IA. También es un caso de éxito internacional sobre cómo adaptarse a esta tecnología, ya que se fundó mucho antes de que comenzara la revolución. 

Fundada en 2012, durante una década, Freepik fue un banco de imágenes, una plataforma desde la que descargar fotografías e ilustraciones con licencia. Hasta que llegó la inteligencia artificial. La generación de imágenes con IA era el tipo de tecnología que podía echar abajo todo su negocio. No querían seguir los pasos de Kodak, Blockbuster, BlackBerry o Nokia. Así que abrazaron las herramientas que pueden crear la imagen perfecta para cada proyecto, llegó a acuerdos con ellas y se convirtió en una plataforma desde la que se puede acceder a los principales modelos generativos de imágenes.

Ahora es una especie de navaja suiza para creativos, creadores de contenido y empresas que necesiten recursos gráficos, con más de 20 herramientas de IA generativa que se suman al banco de imágenes. Desde entonces el negocio de Freepik ha superado los 90 millones de euros de facturación, la plantilla se acerca ya a los 500 empleados y ha abierto una oficina en Silicon Valley. Si quieres más detalles no te pierdas este artículo de Carlos del Castillo.

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Aquí termino.

Mandaré el próximo boletín el Jueves Santo.

La semana que viene, y especialmente el jueves, estaremos metidos de lleno en el VI Foro Económico elDiario.es, que este año se presenta bajo el lema ‘El liderazgo de España en la estrategia europea’. Contará con el ex primer ministro italiano Enrico Letta y, como siempre, con la intervención del presidente del Gobierno, Pedro Sánchez. Aquí tienes toda la información del evento.

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El Gobierno ha hecho oficial lo que era un secreto a voces: su descontento con la gobernanza de Indra en pleno proceso de integración con EM&E. La Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), el principal accionista de Indra con el 28% de Indra, ha pedido a Indra que resuelva el “conflicto de interés” existente en la operación que analiza con Escribano Mechanical & Engineering (EM&E) de cara a poder continuar con el análisis de la misma y adoptar una decisión.

Lo ha pedido a través de una comunicación que ha remitido a Indra y que firma la presidenta de SEPI, Belén Gualda, según se informó este miércoles a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

En la comunicación, no se explica a qué “conflicto de interés” se refiere, si bien este atañe a Ángel Escribano, presidente de Indra, que es propietario de EM&E, junto a su hermano Javier, también consejero de Indra.

El objetivo, según la comunicación de la SEPI, es “poder continuar el análisis de la operación y adoptar una decisión sobre la misma que sea lo más ventajosa para Indra”.

Los títulos de Indra cedían más de un 4% en los primeros compases de la jornada bursátil de este jueves. En torno a las 10.00, las acciones de la compañía retrocedían un 4,21%, hasta situarse en los 54,6 euros, siendo uno de los valores que más perdía del Ibex 35.

Pedro Sánchez: “La SEPl está trabajando con Indra para resolverlo”

El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, ha afirmado que la SEPI trabaja con la empresa de defensa y tecnología para resolver el “supuesto problema de conflicto de interés” que se ha planteado en la compañía. “Eso es una cuestión que tiene que ver con un supuesto problema de conflicto de interés y es la SEPI quien está trabajando en Indra sobre esta cuestión”, ha dicho Sánchez en contestación a la prensa a su llegada al Consejo Europeo, informa Europa Press.

Por su parte, la vicepresidenta primera y ministra de Hacienda, María Jesús Montero, ha manifestado que este conflicto de interés no es algo que “no estaba en el origen, desde la parte que nosotros conocíamos”, en alusión a cuando el Gobierno se dio el visto bueno al nombramiento de Ángel Escribano como presidente de Indra. Tanto Escribano como el consejero delegado de Indra, José Vicente de los Mozos, sostienen lo contrario.

La SEPI le ha remitido a la multinacional su “preocupación por la influencia que el conflicto de interés está teniendo en el análisis” de una posible integración entre la compañía y EM&E, “a pesar de las medidas de mitigación puestas en marcha”, como la creación de una comisión ad hoc independiente para tratar la operación y la ausencia de los hermanos Escribano del consejo cuando se trate el asunto.

La sociedad pública considera que una eventual operación con EM&E “no debe ser concebida como instrumento para resolver el conflicto de interés, ni debe verse influida por el mismo”. “Por el contrario, este conflicto debería despejarse antes de acometer el análisis de la operación”, ha explicado.

Indra celebrará su consejo de administración el próximo 25 de marzo de carácter ordinario. Aunque el orden del día no se conoce públicamente, todo apunta a que esta operación se tratará en el mismo. Al Gobierno les gustaría llegar a dicho consejo con este tema resuelto.

Pese a las presiones del Ejecutivo, el presidente de Indra, no tenía esta semana, intención de abandonar el cargo que ocupa en la multinacional española, ya que considera que tiene el respaldo tanto del consejo de administración como del capital de la compañía, según varias fuentas consultadas.

Escribano considera que ha sido refrendado en su cargo por más del 98% de la junta de accionistas, que se celebró el año pasado, y que no tiene por qué retirarse.

Según las mismas fuentes, el directivo cuenta con el beneplácito de los distintos fondos de inversión que tienen presencia en el accionario de la firma, como Amber –controlado por el inversor francés Joseph Oughourlian, dueño del grupo Prisa–, o Third Point, que ya se expresó al respecto pidiendo que la operación con EM&E saliese adelante.

Antes de esa fecha, previsiblemente este viernes, Ángel Escribano y la SEPI podrían mantener un encuentro para aclarar las dudas sobre el futuro del directivo en la compañía de defensa y tecnología, según han apuntado otras fuentes consultadas por Europa Press.

No obstante, han aclarado que la situación que se dio con el expresidente de Telefónica José María Álvarez-Pallete, que fue citado en Moncloa para anunciarle su destitución, es “muy distinta” a la de Escribano. En un momento de escalada militar a nivel mundial, con las guerras de Ucrania y en Oriente Medio, Moncloa prefiere una solución más diplomática. Pero es que, además, Escribano posee un 14% de Indra a través de EM&E, mientras que Álvarez-Pallete no ostentaba ninguna representación significativa en la teleco.

Hola

Deseo que estés bien.

La geopolítica ha dejado de ser una sección lejana en los diarios para colarse en la cesta de la compra y en el recibo del banco. Directamente en tu bolsillo, como ha alertado esta semana el ministro de Economía, Carlos Cuerpo. La guerra de Irán ha vuelto a poner sobre la mesa nuestra vulnerabilidad y dependencia energética, como sucedió con la guerra de Ucrania. El simple riesgo de interrupción del tráfico por el estrecho de Ormuz, la arteria por la que circula una quinta parte del petróleo mundial, ha bastado para tensionar los mercados energéticos, como te cuento más abajo.

No es solo una cuestión de barriles de crudo; es, como advierte el director ejecutivo del Centro de Estudios Árabes Contemporáneos (CEARC), Haizam Amirah Fernández, una potencial “arma de destrucción masiva socioeconómica”. Actúa como un acelerador de partículas sobre una inflación que ya creíamos domada, encareciéndolo todo, hasta los fertilizantes que terminan determinando el precio de las legumbres en el súper, como explica Alberto Garzón.

La inestabilidad en Oriente Próximo ha reactivado también los temores de los mercados financieros, inyectando un nerviosismo que se traduce directamente en la curva del Euríbor, que esta semana registró su mayor subida diaria en 18 años (aunque al día siguiente cayó con fuerza). Ojo con las hipotecas.

En Bruselas, el conflicto no solo ha removido los precios, sino también los cimientos de la cohesión europea. La presidenta de la Comisión, Ursula von der Leyen, ha protagonizado una de sus semanas más erráticas, echándose al monte con propuestas unilaterales sobre reglas y orden internacional y un renovado impulso a la energía nuclear —bajo el paraguas de la seguridad energética francesa— que ha levantado ampollas en ciertos sectores. Este giro ha abierto un cisma interno, obligando a figuras como Pedro Sánchez o el portugués António Costa, presidente del Consejo Europeo, a recordar los valores fundacionales de la UE –antibelicistas– y que Europa no puede ser un actor secundario que titubea y abandona sus principios a las primeras de cambio.

Von der Leyen ha reculado pero la herida política queda abierta. La guerra de Irán ha demostrado que la Unión Europea sigue sin tener –tampoco en esto– una respuesta clara y única ante las sacudidas exteriores, moviéndose entre la urgencia energética y la defensa de unos valores que, en plena economía de guerra, parecen estorbar a algunos. La escena ha vuelto a repetirse: cada crisis externa termina en una fractura de la Unión. ¿Poder de amedrentamiento del sheriff Trump o recomposición de la extrema derecha? El mundo está cambiando, sí; lo que no cambia es quién acaba pagando la factura de una energía que vuelve a usarse como munición.

El dato

1.000

Son los millones de euros que las empresas gasistas estadounidenses podrían obtener, en beneficios a la semana, como consecuencia del conflicto en Irán, según los nuevos datos de EnergyFlux, una plataforma de análisis especializada en los mercados globales de gas natural, economía energética y geopolítica. El cierre de la planta de gas natural licuado (GNL) de Ras Laffan, en Catar, que representa aproximadamente una quinta parte del GNL mundial, crea un déficit de suministro que los exportadores de GNL estadounidenses podrán aprovechar. Como muestran los datos de EnergyFlux, el aumento de los precios del gas observado desde que comenzó el conflicto hizo que la rentabilidad nominal de un solo cargamento de GNL entregado en Europa se duplicara en una semana. Esto significa que las exportaciones estadounidenses de GNL podrían generar hasta 4.000 millones de dólares en beneficios extraordinarios si la planta de Catar permanece cerrada durante un mes.

El gráfico

Mientras el mundo tecnológico debatía hace unos días en el Mobile World Congress de Barcelona sobre la nueva economía y mientras asistimos –día tras día– a evoluciones y operaciones multimillonarias en torno a las big tech, la guerra de Irán nos pone ante el espejo y nos muestra cuán dependientes somos aun de la vieja economía y de los combustibles fósiles para funcionar. Escasas horas después de que el petróleo superara la barrera –más psicológica que otra cosa, como contamos aquí– de los 100 dólares por barril, la Agencia Internacional de Energía (AIE) ha aprobado la mayor liberación de reservas de petróleo de su historia para reducir los precios del crudo. Van a sacar al mercado 400 millones de barriles.

¿Qué son estas reservas? Una garantía estratégica de petróleo pensada para hacer frente a situaciones de crisis, en particular cuando hay una interrupción de suministro. La AIE se creó un año después de la primera gran crisis del petróleo de 1973 para afrontar situaciones como la que se había vivido entonces y una de sus principales herramientas son precisamente estas reservas estratégicas. Sus países miembros, que ahora son 32 (casi todos los de la OCDE), tienen la obligación de disponer en esas reservas del equivalente de al menos 90 días de importaciones para sacarlas rápidamente al mercado en caso de necesidad. España, que tiene reservas para 92 días, apoya la iniciativa y aportará el equivalente a 12 días.

El precio del barril Brent –de referencia en Europa– ha sufrido fluctuaciones estos días. De hecho, tras marcar un récord el lunes, el martes bajó significativamente y este miércoles volvió a repuntar. Lo que no oscila es tu traslado a las gasolineras: siempre al alza. Si has ido a repostar estos últimos días habrás notado un incremento en el ticket. En el caso del gasóleo, el precio ha superado al de la gasolina y alcanza niveles que no se veían desde finales de 2022, tras estallar la guerra de Ucrania. En las gasolineras, el diésel subido un 24% desde el inicio de los bombardeos en Irán. En el gráfico puedes ver cómo evoluciona el promedio del precio del diésel y la gasolina 95 en todas las gasolineras de España, según los datos enviados por más de 12.000 estaciones de servicio al Ministerio para la Transición Ecológica.

Tipos (y tipas) de interés

Sube Mette Frederiksen, primera ministra de Dinamarca. Ha dado un golpe de efecto a la campaña electoral de las próximas elecciones generales en Dinamarca, que se celebrarán el 24 de marzo, al situar en el centro del debate político la propuesta de restablecer un impuesto al patrimonio dirigido a los ciudadanos más ricos del país. Planea poner un impuesto del 5% a las fortunas superiores a 25 millones de coronas danesas (2,3 millones de euros). Afectaría a unas 22.000 personas y permitiría recaudar alrededor de 6.000 millones de coronas al año (unos 803 millones de euros).

La líder socialdemócrata ha sido acusada de llevar a cabo unas políticas demasiado de derechas al frente de un gobierno de coalición con el partido liberal y los moderados. Frederiksen defiende que el objetivo es reducir la desigualdad creciente en el país y financiar políticas públicas, como una ambiciosa reforma educativa destinada a disminuir el número de alumnos por clase en los primeros años de primaria. Se apoya en datos que muestran que el 1% más rico posee aproximadamente una cuarta parte de la riqueza del país y que su patrimonio ha crecido mucho más rápido que el del resto de la población en los últimos años.

Aunque la iniciativa ha recibido críticas, especialmente de partidos conservadores y de algunos empresarios que advierten del riesgo de que las grandes fortunas abandonen el país —citando el ejemplo de Noruega—, también cuenta con un respaldo social significativo: cerca de la mitad de los votantes apoyaría el restablecimiento del impuesto. Sus detractores cuestionan tanto su impacto económico como el oportunismo político.

No todo nos parece mal

La Fageda invierte 4,2 millones en maquinaria en su fábrica de lácteos. La Fageda ha destinado 4,2 millones de euros a inversiones industriales en su fábrica de lácteos en Santa Pau (Girona). El Govern de la Generalitat ha aportado 2,6 millones. En Catalunya, La Fageda es muy conocida. Por dos motivos. El primero es por su producto estrella, los yogures, que también se comercializan en Baleares, Comunitat Valenciana y en algunos centros de Madrid. Y el segundo es porque es un referente en inclusión laboral. Se trata de una cooperativa que fundó Cristóbal Colón, psicólogo, y que emplea a personas con discapacidad intelectual, trastorno mental o en riesgo de exclusión social.

Estas inversiones, según explica la empresa, han permitido el mantenimiento de 59 puestos de trabajo y la creación de 10 nuevos, todos vinculados a la fábrica de lácteos. Todas las mejoras se han llevado a cabo teniendo en cuenta las necesidades de las personas que trabajan en la fábrica. Hoy La Fageda emplea a 387 personas con contrato laboral y 167 de ellas trabajan con apoyo. También fabrica mermeladas y helados, y presta servicios de jardinería.

Se llama así porque está ubicada en el hayedo del Parque Natural de la Zona Volcánica de la Garrotxa (Girona), el único hayedo volcánico de toda España. Un lugar precioso. 

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Vaya semanita nos está dando —otra más— Donald Trump.

Las fieras son más peligrosas cuando están heridas. La decisión del Tribunal Supremo de anular la mayor parte de la política arancelaria del presidente estadounidense supuso un gigantesco varapalo y una sacudida a su agenda política y económica. Se quedó sin su gran baza para renegociar acuerdos comerciales con medio mundo, proteger a la industria nacional e intentar enjuagar su abultado déficit con aranceles en vez de con impuestos —aunque son los ciudadanos estadounidenses quienes están pagando el 96% de la carga arancelaria.

Como sabes, la detención de Nicolás Maduro no fue por la droga, sino por el petróleo. Venezuela acumula el17% de las reservas de oro negro del mundo y China ha sido su principal cliente durante años. Pues bien, Irán es proveedor del 13,4% del petróleo importado por Pekín, que Teherán cobra en moneda china o mediante inversiones en infraestructuras. Es decir, son transacciones en las que no se hace uso del dólar.

Petróleo, una moneda fuerte y…obstaculizar la expansión de China. Esos parecen ser los objetivos ocultos tras el ataque a Irán. En la medida que el 20% de la producción mundial de petróleo y también de gas pasa por las aguas del estrecho de Ormuz, punto de importancia estratégica mundial que separa las costas de Irán y Omán, su cierre puede provocar un bloqueo del crudo en todo el planeta o una subida del precio. Eso beneficia directamente a Estados Unidos: producir petróleo al otro lado del Atlántico es considerablemente más caro que en la mayoría de los países de la OPEP, ya que mientras estos cuentan con yacimientos convencionales de fácil acceso, la industria estadounidense depende mayoritariamente del fracking, una tecnología más compleja y costosa.

Por otro lado, China está abriendo una pequeña grieta en el dominio del dólar. El creciente peso comercial de China –aprovechando su posición como mayor importador mundial de materias primas– está convirtiéndose en una herramienta estratégica para impulsar la moneda china, el yuan, y reducir y reducir la histórica dependencia global del dólar norteamericano, aunque analistas consultados por el South China Morning Post (SCMP) sugieren que esta estrategia abanderada por Xi Jinping podría aun llevar décadas.

A cuatro semanas de la cumbre entre Trump y Xi Jinping en Pekín, algunos expertos consultados por Nikkei –el diario económico más importante de Japón y dueño de Financial Times–, consideran que la ofensiva refuerza la posición negociadora de Trump, disipando la imagen de un presidente debilitado por el supremo golpe a sus aranceles. La respuesta de China ha sido moderada, limitándose a condenar la violación de la soberanía iraní, lo que refleja su delicado cálculo estratégico. Analistas señalan al rotativo que Xi quiere mantener la cumbre para preservar la tregua comercial acordada previamente, pero podría aplazarla si el conflicto escala.

¿Y por aquí qué? ¿Cómo nos afecta todo este conflicto? ¿Puede hacer EEUU un boicot al comercio con España siendo socio de la UE? ¿Qué nos jugamos? Sobre lo primero, la primavera (temperaturas más  suaves), los embalses llenos y las renovables son tres factores que amortiguan la escalada de los precios de la energía. Sobre lo segundo: sin saber si la amenaza de cortar relaciones con España es otra bravuconada más del magnate neoyorquino, o no, los expertos dudan de que la medida tenga encaje jurídico. Pero advierten: podría presionar a las multinacionales para que retiren sus grandes inversiones en España. Según la Cámara de Comercio de EEUU, ese país concentra en España 130.000 millones de euros de inversión mientras nuestras exportaciones están muy ligadas al aceite de oliva y al vino.

El gráfico

La guerra de la IA y la era de los billonarios (americanos). Parece que estamos entrando en la era de los billonarios. A finales de 2017, nadie en la Tierra había superado jamás los 100.000 millones de dólares. Menos de una década después, 18 personas en el Índice de multimillonarios de Bloomberg superan esa cifra. Una exitosa oferta pública inicial de SpaceX podría convertir a Elon Musk, cuya fortuna ya supera los 670.000 millones de dólares, en el primer billonario del mundo. [Un billón americano (billion) equivale a mil millones, lo que se conoce como un millardo en español. Esta cifra es diferente al billón español o europeo, que equivale a un millón de millones].

Y a este paso, puede que Musk no sea el último de esta década. Este gráfico de Bloomberg muestra el ritmo desmesurado del crecimiento de la fortuna de los nuevos magnates, cuyo denominador común es que se dedican a la tecnología, las redes sociales y la inteligencia artificial (IA). Sí, son los dueños de la big tech, los oligarcas tecnológicos, los “señores feudales” digitales.

Según estimaciones de la Reserva Federal, hoy el 1% más rico de los estadounidenses controla alrededor del 32% de la riqueza del país, el nivel más alto desde la Segunda Guerra Mundial. El impuesto al patrimonio de EEUU, aprobado en 1916, está hoy plagado de lagunas legales que permiten transferir miles de millones de dólares libres de impuestos. Dos veces los votantes estadounidenses han elegido a Donald Trump, un multimillonario cuyas empresas de criptomonedas y redes sociales han ayudado a más que duplicar su fortuna desde que dejó el cargo en 2021.

El dato

1.000

Son los euros por noche que algunos establecimientos hoteleros concretos piden por alojarse el día del gran eclipse solar del 12 de agosto. Se verá en la franja que va desde Galicia, Asturias, Castilla y León, hasta Catalunya e Illes Balears. Unos territorios que se han convertido en el enclave privilegiado para poder verlo. Esta situación excepcional ha disparado las reservas, ya que se va a producir en plena temporada alta del turismo, y también es una oportunidad para destinos que tienen menos tirón en la campaña veraniega. Se espera la llegada de varios millones de turistas, lo que ha llevado a gobiernos regionales a activar planes de seguridad y de transporte para evitar la masificación. En Fitur, la feria clave del sector, Turespaña promocionó el eclipse con el objetivo de convertirlo en “un hito” para la promoción, no solo para el turista más vacacional, también para el ligado a la naturaleza o el científico. “Tenemos uno de los cielos más limpios de Europa”, destacan.

No todo nos parece mal

El olivo entra en el ‘arca de Noé’ de las semillas del mundo. Las semillas de olivo han entrado por primera vez en la Bóveda Global de Semillas de Svalbard (Noruega), denominado el 'arca de Noé de las semillas' y la mayor instalación del mundo dedicada a la conservación a largo plazo de semillas agrícolas con el objetivo de garantizar su conservación, llegadas desde el Banco de Germoplasma Mundial de la Universidad de Córdoba (UCO). Esta acción es un avance importante en la protección del patrimonio genético mundial del olivo, porque esta especie emblemática de la cuenca mediterránea –que ya se cultiva en los cinco continentes– no es ajena a los grandes desafíos globales como el cambio climático, la pérdida de biodiversidad o la aparición de nuevas plagas y enfermedades. El olivo constituye un ejemplo milenario de sabiduría, conocimiento y adaptación.

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Hola.

En apenas unos días, el Gobierno ha encadenado una secuencia de actos con un hilo conductor poco habitual en tiempos de euforia macroeconómica: el reconocimiento explícito de que la bonanza no está llegando a todos. Realismo casi terapéutico. En una jornada sobre desigualdad impulsada desde la Moncloa, en la firma del SMI o en la presentación del nuevo fondo soberano, tanto Pedro Sánchez como el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, han repetido la misma idea: el crecimiento es robusto, de ritmo de crucero en torno al 2%, el empleo bate récords, pero persiste una brecha que erosiona la cohesión.

Es un giro discursivo relevante. Hasta ahora el Ejecutivo ha sacado pecho con el PIB; ahora asume que la macro no basta si no se traduce en alivio tangible en la cesta de la compra, la vivienda o el ahorro familiar. Ya no basta con decir que somos la locomotora de Europa; ahora toca admitir, como hizo el ministro de Economía, que “queda trabajo” para que esa bonanza cruce el umbral del domicilio de las familias. El crecimiento puede ser condición necesaria, pero ya no es suficiente. Si Bill Clinton ganó unas elecciones recordando aquello de “es la economía, estúpido”, el gabinete socialista parece haber actualizado el mantra para los nuevos tiempos: hoy, es la desigualdad, estúpido.

La recuperación no ha recompuesto del todo el poder adquisitivo de amplias capas de la clase media trabajadora. El pasado fin de semana escuché en la radio a Javier Pérez Andújar señalar como ahora, a diferencia de antes, la palabra trabajo ya no lleva incorporada la dignidad y que hay añadírsela para que quede clara. Y leí a Jordi Alberich —economista, empresario, exdirector del Círculo de Economía y hoy vinculado a la patronal Fomento del Trabajo a través de su think tank— subrayar que solo saldremos de este embrollo si trabajar vuelve a ser garantía de vida decente.

Las empresas van bien. Venden más, consolidan los márgenes y muchas de ellas cosechan beneficios récords. Cuesta entender que, últimamente, algunos dirigentes empresariales busquen copar los titulares con declaraciones y gestos más cercanos al cuñadismo que a otra cosa. ¡Vivimos en un infierno fiscal, cuidado con los aumentos salariales, el absentismo es un atentado ético y moral! Más allá de crecer y de crear empleo, que a tenor de las estadísticas lo están haciendo muy bien, creo que deberían ir un paso más allá y tomarse más en serio cómo piensan contribuir a avanzar como sociedad sin dejar a nadie atrás.

Tipos (y tipas) de interés

Sube Yolanda Díaz, vicepresidenta segunda del Gobierno. Es un reconocimiento –y agradecimiento– por su gestión y legado en el Gobierno. Creo que Díaz, abogada laboralista (Fene, A Coruña, 1971), hija del histórico sindicalista Suso Díaz, ha hecho del Ministerio de Trabajo el motor legislativo del Gobierno. Uno de sus principales logros es una reforma laboral pactada con la patronal que ha hundido la temporalidad. Bajo su mandato también, el Salario Mínimo Interprofesional (SMI) ha vivido una escalada sin precedentes, pasando de los 950 euros en 2020 a los son 1.221 euros (2026).

A estos hitos se suma la Ley Rider, pionera en Europa al reconocer la laboralidad de los repartidores de plataformas digitales (como Glovo), y una gestión de los ERTE durante la pandemia que salvó más de tres millones de empleos, también gracias al diálogo entre sindicatos y empresarios.

Pero no hay éxito sin mácula. El brillo de la “mejor ministra de Trabajo”, según la izquierda, se ha visto empañado por el desgaste político y alguna promesa encallada. En su debe figura la reducción de la jornada laboral a las 37,5 horas, una bandera electoral que sigue sin materializarse y que ha tensado al máximo su relación con la CEOE, hasta el punto de derivar en una retórica de confrontación hacia el empresariado.

El gráfico

Las empresas van bien.  La rentabilidad de las empresas españolas ha experimentado un antes y un después con la pandemia. Si bien el shock de la COVID desplomó los beneficios de las compañías, además de hundir a toda la economía en una recesión, los márgenes empresariales se recuperaron con fuerza tras el confinamiento y, seis años después, lo que ganan las compañías por sus ventas sigue en niveles históricos, de acuerdo con los últimos datos del Observatorio de Márgenes Empresariales publicados por la Agencia Tributaria.

Márgenes y beneficios no son lo mismo, aunque están estrechamente relacionados. Los beneficios son la cifra global de ganancias, ya con todos los gastos y obligaciones imputados. El margen es lo que obtiene la empresa por cada venta y que cubre sus gastos de producción, sin descontar aún costes financieros o de impuestos.

Según datos de CCOO a partir de dicho Observatorio, la consolidación de los márgenes en torno al 13% conlleva una mejora de la rentabilidad empresarial del 30 % (partía del 10% en prepandemia). Este sindicato detalla que se mantiene un desacople “extraordinario” entre la evolución de las ventas y las compras empresariales (aprovisionamientos) generado tras el choque inflacionario, lo que permite mantener los márgenes elevados. Como siempre, la cosa va por barrios. En esta información se disecciona la evolución de los sectores con mucho más detalle. Los datos de 2025 confirman que prosigue la recuperación del peso de los salarios, pero todavía se sitúa por debajo de los niveles precrisis de inflación.

El dato

180.000

Son los euros que se ha embolsado una misteriosa mujer que factura al Govern catalán en contratos a dedo por llevar muestras de sangre en su coche. Se llama Marina y llega en un Mercedes a la sede de Girona del Instituto Catalán de Oncología (ICO). Ahí recoge muestras biológicas de pacientes y los traslada con su vehículo a otros laboratorios que tiene la entidad, así como al Banco de Sangre y Tejidos (BST). Solo entre 2022 y mediados de 2025, Marina ha facturado por estos traslados 180.000 euros al Govern. Sin concurso, sin tener una empresa de transportes, sin ninguna experiencia que la avale: siempre con contratos inferiores a 15.000 euros para evitar el preceptivo concurso público, según ha revelado Pol Pareja, un compañero de Barcelona. Durante años el ICO, cuyo presupuesto depende del departamento de Salud de la Generalitat de Catalunya, ha estado fraccionando contratos para evitar licitar todo tipo de servicios que deberían haber sido contratados tras un concurso público. Preguntados por elDiario.es, desde el ICO no quieren precisar por qué se le han estado adjudicando tantos contratos a esta persona. Afirman que es una autónoma y “cumple en todo momento la normativa vigente”. Hay quien se lo monta muy bien.

No todo nos parece mal

Mercadona destina 1.000 millones a mejorar el poder adquisitivo y la jornada laboral de sus trabajadores. Si a las empresas les va bien, a los trabajadores también tiene que irles bien. La cadena de distribución que lidera Juan Roig ha anunciado el reparto de 780 millones de euros de sus beneficios en primas por objetivos para sus 112.000 trabajadores, con lo que ya suma 1.000 millones destinados a mejorar el poder adquisitivo de su plantilla. En un comunicado, el grupo valenciano ha detallado que se trata de dos primas entre aquellas personas con menos de cuatro años en la empresa, y de tres mensualidades a las que superan esta antigüedad, que representan el 70 % de la plantilla. Estos últimos han recibido este miércoles 7.250 euros netos, correspondiente a los 5.400 euros en concepto de variable, más su nómina mensual. También ha realizado una subida salarial para compensar el incremento del IPC de un 2,9 % en España y del 2,2 % en Portugal, que implica 125 millones de euros al año. Estas medidas se suman a la adoptada el pasado diciembre, cuando se mejoró la jornada laboral con la ampliación del período de vacaciones en una semana más, de 30 a 37 días.

Según Mercadona, gracias a este pacto social ha logrado incrementar en 2025 su productividad y su gestión hasta alcanzar “sus mejores datos históricos en rentabilidad y cuota de mercado”. 

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¡Feliz semana!

La nueva etapa en Telefónica no solo ha arrancado con un nuevo plan estratégico y una revolución en cuanto a la política de dividendos, más ajustada a las inversiones y a la generación de valor, también con un fuerte contraste retributivo. Marc Murtra, que asumió la presidencia en enero de 2025, percibió 5,2 millones de euros en su primer ejercicio completo al frente del grupo, lo que supone un 45% menos que los 9,5 millones que cobró su antecesor, José María Álvarez-Pallete, en 2024, el último año completo como presidente ejecutivo.

La diferencia salarial no es menor y sitúa el debate sobre gobernanza y política retributiva en primer plano, en un contexto marcado por los resultados de la compañía –en pérdidas por el impacto del coste de la regulación de empleo y las ventas con minusvalías de varias filiales de Hispanoamérica– la revisión estratégica del grupo y el foco creciente de la multinacional en la eficiencia operativa.

“La política de disciplina financiera de hierro no va a cambiar”, subrayó este marte el presidente de la 'teleco' en la rueda de prensa de presentación de resultados anuales, en línea con el relato que la operadora quiere trasladar al mercado.

El informe anual de remuneraciones remitido este marte a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) detalla, por otro lado, que Álvarez-Pallete percibió 44,5 millones de euros como consecuencia de su relevo en enero de 2025 de la operadora. El directivo, que fue presidente de la operadora entre abril de 2016 y enero de 2025, percibió 23,5 millones de euros en metálico (equivalente a cuatro anualidades calculadas sobre salario fijo y bonus medio de los dos últimos ejercicios); 13,1 millones como remuneración por sus sistemas de ahorro y 7,8 millones como consecuencia del beneficio bruto de las acciones o de instrumentos financieros consolidados.

Un mes después salió el hasta entonces consejero delegado, Ángel Vilá, quien percibió 33,8 millones de euros, de los cuales 17,7 millones corresponden a indemnización, 9,7 millones al plan de previsión social y el resto a planes de acciones.

Su sucesor, Emilio Gayo, ingresó durante 2025 un total de 4,5 millones de euros, 3,18 de ellos en metálico, mientras que 1,2 millones los percibió en acciones.

Objetivos cumplidos

Telefónica da por cumplidos “todos” sus compromisos financieros en 2025, tras crecer en ingresos (a moneda constante), mejorar la rentabilidad y superar sus objetivos de generación de caja, al tiempo que mantiene los objetivos “ambiciosos” de 2026, según destacó Marc Murtra.

El presidente de la multinacional considera que si la compañía es “rigurosa” en el cumplimiento del plan puesto en marcha, y es extremadamente “disciplinada”, esto se reflejará en el precio de las acciones, en el sentido de que se incrementarán.

Telefónica cerró 2025 con unas pérdidas de 4.318 millones de euros. Los resultados de la tecnológica están afectados por el impacto de la regulación de empleo, pactada con los sindicatos, que rozó los 2.050 millones, y por las ventas con minusvalías en Hispanoamérica (Argentina, Perú, Uruguay y Ecuador), cuyo impacto en las cuentas fue de 2.269 millones de euros, según los resultados que ha presentado este martes a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). 

En 2024, la multinacional española obtuvo una pérdida neta de 49 millones de euros.

De no haber sido por estas operaciones de repliegue, la operadora hubiera tenido un resultado neto de 2.122 millones de euros, esto es, teniendo en cuenta el resultado recurrente de las operaciones que seguían en el grupo al cierre del ejercicio.

Se trata de los primeros resultados anuales que presenta Marc Murtra, quien fue nombrado presidente de Telefónica en enero de 2025 y que ultima los despidos acordados con los sindicatos en siete expedientes de regulación de empleo presentados en otras tantas filiales de la multinacional y que se saldarán con alrededor de 5.000 salidas.

“Hemos cumplido en 2025 y estamos preparados para seguir haciéndolo en 2026. Hemos emprendido un camino de transformación de la compañía y hoy tenemos ante nosotros los primeros resultados que nos hacen ser optimistas y nos permiten seguir asumiendo con valentía riesgos calculados. Vivimos un periodo de más crecimiento y mayor rentabilidad, lo que me permite decir con satisfacción que Telefónica cumple”, destaca Murtra en un comunicado de Telefónica.

Los ingresos de la compañía crecieron el 1,5%, hasta los 35.120 millones de euros, y en España, logró su mejor año desde 2008 al crecer de forma simultánea en ingresos, resultado bruto de explotación (Ebitda) y caja.

Menos deuda

Entre enero y diciembre de 2025, la deuda financiera neta se redujo en torno a 1.400 millones de euros, hasta situarse en 26.824 millones de euros. La compañía ha confirmado un dividendo en efectivo de 0,30 euros por acción, de los que están pendientes de pago 0,15 euros por título el próximo mes de junio. Ambos parámetros --deuda y dividendo-- son en lo que más se fijan en estos momentos los analistas, al margen de estos impactos extraordinarios, que el mercado “no los toma tanto en cuenta”.

Telefónica sube más del 1% en la sesión bursátil de este martes, pese a las abultadas pérdidas. Media hora después de la apertura, las acciones de Telefónica eran las segundas que más avanzaban del Ibex 35, con un alza del 1,29%.

La multinacional española presentó un estratégico el pasado 4 de noviembre, 'Transform & Grow’, para el periodo 2025 y 2028, en el que contempla, entre otros un recorte del dividendo del 50% en 2026, con el reto de prepararse para oportunidades de consolidación que puedan surgir, uno de los ejes de crecimiento de la compañía fijados por Murtra, que se va a centrar en cuatro mercados estratégicos: España, Alemania, Reino Unido y Brasil.

De hecho, la semana pasada anunció la primera gran operación: un acuerdo para la adquisición del segundo mayor operador de fibra de Reino Unido, Netomnia, junto a su socio Liberty y el fondo de capital riesgo InfraVia Capital, por unos 2.294 millones de euros.

El plan estratégico está diseñado también para simplificar el modelo operativo y crecer de forma escalonada tanto en ingresos como en beneficio bruto de explotación (ebitda), hasta el 3,5% en 2030 en ambos casos.

Los inversores recibieron con escepticismo el nuevo plan estratégico, con caídas en bolsa de más de un 10%. El precio de la acción, que antes de este plan superaba los 4 euros, no se ha recuperado.

De momento, el operador ha continuado en 2026 con su estrategia de salir de Hispanoamérica, donde únicamente ya mantiene sus negocios en México y Venezuela, en un contexto en el que persigue reforzarse en sus cuatro mercados principales, Reino Unido, Alemania, Brasil y Alemania.

La telefonía móvil y la fibra impulsan Brasil

En el país carioca, Telefónica Brasil, obtuvo en 2025 un beneficio neto de 6.168 millones de reales (unos 1.000 millones de euros), un 11,2% más con respecto a 2024, según informó este lunes la compañía. El resultado se vio impulsado por el aumento de sus ingresos en el segmento de telefonía móvil, fibra y de nuevos negocios, entre los que se encuentran servicios de entretenimiento, financieros y de bienestar.

El asalto al cielo industrial de los hermanos Escribano —a través de la probable integración entre Indra y Escribano Mechanical & Engineering (EM&E)— ha abierto uno de los debates más delicados del año en España. Lo que nació como el sueño de un “campeón nacional” de defensa en plena escalada del gasto militar europeo, se ha convertido en un caso de libro sobre conflictos de interés, gobernanza y control del poder corporativo. Es un auténtico dolor de cabeza para La Moncloa, para la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (Sepi) y para el propio consejo de administración de Indra. Las tres partes llevan meses barruntando cómo llevar a cabo una operación que casi todos los círculos económicos y empresariales —incluso los más críticos con las formas— le ven sentido desde un punto de vista industrial. 

La singularidad del movimiento radica en que la familia propietaria de EM&E, los hermanos Ángel y Javier Escribano, no solo aspira a integrar su empresa en Indra, sino que uno de ellos, Ángel, se sienta en el consejo y preside la compañía. Lo nombró el Gobierno hace un año y medio, tras la marcha de Marc Murtra (que era presidente de Indra) a Telefónica en sustitución del cesado José María Álvarez-Pallete. Un movimiento “sorprendente”, según varias fuentes consultadas, cuando La Moncloa ya tenía la idea de llevar a cabo la operación, como así ha reconocido el propio consejero delegado de Indra, José Vicente de los Mozos.

Ángel Escribano ha defendido desde el minuto uno la necesidad de ganar masa crítica para competir en los grandes programas europeos y consolidar capacidades tecnológicas en sistemas, sensores y electrónica avanzada. Desde esa lógica, una fusión o integración profunda tendría sentido industrial: permitiría unir músculo tecnológico, acelerar sinergias y reforzar la posición internacional del grupo. El problema es que la operación no se produce entre sociedades independientes, sino entre una empresa cotizada estratégica y la sociedad privada de su propio presidente que podría reforzar estructuralmente el peso de la familia en el grupo resultante. Eso ha encendido todas las alarmas en los ministerios económicos y en buena parte del sector. 

El Estado tiene la llave de todo porque, a través de la Sepi, es el principal accionista de Indra, con el 28% del capital. EM&E controla el 14,3%. Otro accionista relevante, aunque significativamente más pequeño que los anteriores, es el grupo industrial vasco SAPA Placencia Holding, de la familia Aperribay. Junto con un grupo de consejeros independientes, SAPA se opone a la operación, especialmente a la idea de que Indra adquiera o fusione EM&E.

“Sin sospechas y manteniendo el control”

El debate no es solo empresarial. El Estado considera a Indra un activo estratégico, igual que Telefónica, que controla a pachas con La Caixa, con un 10% cada uno. Pero no quiere que la operación con Escribano se lleve a cabo de cualquier forma. “No puede haber ni la simple sospecha de corrupción o conflicto de interés y, en paralelo, el Estado tiene que mantener el control como accionista de referencia de la empresa resultante”, asegura una fuente conocedora. “Encajarlo todo no es fácil pero o es así o no hay operación”, añade.

 El mercado está mirando, hasta el punto de que el PP, que hasta ahora no había abierto la boca al respeto, hace diez días aseguró, a través de su vicesecretario económico del partido, Alberto Nadal, que estará “altamente vigilante” a la operación y a las asignaciones de contratos “sin concurso público” a Indra, sin descartar acudir a los tribunales si detectan alguna cuestión que “no fuera legal”.

En la Moncloa llevan ya algún tiempo con las líneas rojas trazadas. En primer lugar, que no haya conflicto de interés y que la valoración de EM&E sea impecable para que no pueda cuestionarse. Por otro lado, que la integración no se lleve a cabo mediante una fusión por absorción. Eso implicaría que Indra ampliaría su capital con la emisión de acciones nuevas que se entregarían a EM&E y, en consecuencia, la participación de la Sepi en la nueva empresa se diluiría y el Gobierno perdería el control en favor de los Escribano, transformándolos de proveedores en dueños y señores de la mayor empresa de defensa del país. El abrazo del oso.

Esa es la opción preferida por la familia Escribano, pero es solo una de las alternativas que el consejero delegado de Indra, José Vicente de los Mozos, presentó en el último consejo de administración, celebrado a finales de enero, con el objetivo de que la operación acabe cristalizándose, según fuentes conocedoras. 

Una filial de defensa para Indra

Hay otras dos que gustan más a la Sepi. Una es que Indra acabe comprando una parte mayoritaria de EM&E (con el 51% bastaría) para convertirla posteriormente en una filial. El problema es que eso supondría que la familia Escribano se quedaría en minoría tanto en una como en otra compañía, y no parece que vayan a aceptarlo. La otra, que es la preferida del Gobierno, es que Indra cree una filial solo de defensa y que la fusión con EM&E la lleve a cabo esa filial, pero el control lo seguiría teniendo la matriz, Indra, controlada por la Sepi y manteniendo la misma estructura accionarial. 

Cada una de las opciones redistribuye poder de forma distinta. La primera maximiza integración y sinergias, pero eleva la tensión; la segunda es un punto intermedio con exigencias estrictas de gobernanza; la tercera es la más cómoda para el Ejecutivo, aunque quizá menos ambiciosa en términos industriales. Ángel y Javier Escribano están abiertos a escuchar todas las propuestas, según fuentes cercanas citadas por Expansión. 

Indra las debatirá en el consejo de administración convocado para este miércoles, 25 de febrero, el mismo día que presentará los resultados anuales correspondientes a 2025. Las expectativas son “buenas”, han dicho a EFE fuentes conocedoras, que no han querido anticipar datos, pero que han recordado que ya se han sobrepasado las previsiones marcadas en el plan estratégico.

Además, ya se han firmado los contratos previstos correspondientes a los Programas Especiales de Modernización (PEM) con el Ministerio de Defensa.

En total, se le han concedido más de 16.000 millones de euros en préstamos directa o indirectamente a la compañía repartidos en varios contratos, algunos de los cuales han sido llevados por parte de la empresa Santa Bárbara a los tribunales.

El ruido y las presiones no cesan, pero los Escribano no están solos. El fondo activista Third Point entró en el capital de Indra la semana pasada defendiendo que la integración generaría valor. En una carta remitida a la Sepi, el director ejecutivo del fondo, Dan Loeb, advierte de que retrasar un acuerdo con EM&E “correría el riesgo de una erosión del valor, una distracción operativa y la posible pérdida de una oportunidad única en una generación de construir un líder de defensa español globalmente relevante en un momento en el que la demanda, la financiación y el apoyo político están alineados de manera única”.

El fondo Amber Capital, controlado por el inversor francés Joseph Oughourlian, dueño del grupo Prisa, también respalda la operación en los mismos términos que los Escribano. Sorprendió hace unos días la venta del 2% de las acciones de Indra, hasta quedarse con el 5% del capital. La operación, si finalmente se lleva a cabo, se tendría que votar en el futuro en una junta de accionistas, por lo cual todos los porcentajes —también el de Amber— serían claves.

Las acciones de Indra subieron un 5,7% la semana pasada, hasta cerrar el viernes a un precio de 54,05 euros. En los últimos 12 meses, la acción ha subido más del 188%, lo que le ha otorgado a la compañía un valor de mercado de aproximadamente 9.500 millones de euros.

El papel de De los Mozos

En medio de todo este pulso, la figura de José Vicente de los Mozos, próximo al PP pero que mantiene una estrecha relación con el hoy ministro Óscar López, trata de hacer equilibrismos con todos los focos apuntándole.

El consejo de administración de Indra creó un protocolo para regular la posible operación con EM&E y evitar el conflicto de interés que afecta a la familia Escribano. Hasta ahora se conocía la salida de los dos hermanos de las reuniones del consejo cuando se aborde el tema y la creación de una comisión ad hoc formada por consejeros independientes. Este viernes se conoció que Indra otorga poderes al consejero delegado para que “presente los términos de la Operación al Consejo de Administración en la forma que considere más conveniente para los intereses de Indra” y al consejo para pactar la fusión con Escribano sin la aprobación de la comisión independiente, según reza el protocolo publicado este viernes por Indra por indicación de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). 

El desenlace de este culebrón corporativo y político podría marcar el mapa de la defensa española para la próxima década. Mientras tanto, en algunos mentideros financieros suena con fuerza un nombre, el de Ángel Simón, directivo próximo al socialismo y defenestrado hace diez meses por Isidro Fainé al frente de CriteriaCaixa, el holding industrial de Fundación La Caixa, como posible relevo para una presidencia que ha quedado demasiado expuesta al conflicto de intereses. 

Hola.

¿Cómo estás?

El Gobierno ha exhibido esta semana que tiene capacidad para gobernar, dando solemnidad –con la participación del presidente Pedro Sánchez– a dos eventos informativos que ya conocíamos: la firma del aumento del SMI hasta los 1.221 euros brutos al mes en 14 pagas, y la presentación en sociedad del fondo soberano España Crece. Aunque en este caso sí hubo novedad: la construcción de 15.000 viviendas al año. Es un compromiso.

El SMI es un hecho. Y significativo. Desde 2018, el Gobierno ha aumentado un 66% el SMI, desde los 735 euros mensuales vigentes cuando Pedro Sánchez llegó a la Moncloa. Cuesta entender cómo los empresarios no se suman, tras un periodo de bonanza económica y de beneficios. Si alguien no puede pagar sueldos dignos, su negocio no es rentable, que se dedique a otra cosa.

Estaría bien que el Gobierno abordase ahora otro asunto que también tiene que ver con los sueldos. El Estado está ingresando más que nunca. El crecimiento económico y la buena marcha del mercado laboral están impulsando a máximos la recaudación, pero el mordisco de la subida de los precios también aporta cada vez más a los recursos públicos. El Estado recaudó 10.000 millones más que en 2019 por no restar a los tramos del Impuesto sobre la Renta (IRPF) el efecto de la inflación. Es lo que se conoce como progresividad en frío y se produce cuando las subidas salariales para compensar el alza de los precios acaban en las arcas públicas, ya que provocan un 'salto' de tramo en el gravamen sin que lo perciban ni el bolsillo ni el bienestar de la ciudadanía, que sí sufre los efectos de la inflación.

Cuando en el 2020 llegó la pandemia, España registró un alarmante déficit que superó el 11% y alcanzamos una deuda pública alrededor del 119% del PIB. En aquel momento, podía resultar razonable mantener los siguientes años las bases impositivas sin ajustarlas a la inflación: era un momento de emergencia. 

En la segunda mitad de 2025, el Banco de España detectó que algunos hogares empezaron a tener “necesidad de financiación”, recurriendo a ahorros previos o préstamos: a pesar de la moderación de los precios, el nivel acumulado de inflación sigue presionando la capacidad de las familias de rentas más bajas. Tras años de esfuerzos excepcionales, podría el Gobierno deflactar (descontar los efectos de la inflación en el IRPF) y dar un cierto respiro a muchos ciudadanos.

También aliviaría el cumplimiento de otros dos compromisos. La Seguridad Social sigue penalizando económicamente a los trabajadores autónomos que se acogieron a permisos de paternidad, maternidad y bajas médicas, como desveló el año pasado elDiario.es. Aunque dijo que buscaría una solución, el Ministerio de la Seguridad Social no ha cambiado el procedimiento. Por otro lado, los sindicatos siguen esperando que se envíe a las mesas de negociación de los convenios colectivos la información desagregada sobre los márgenes empresariales, según acordaron los Ministerios de Hacienda y Trabajo hace un año. Fuentes de Hacienda subrayan que el compromiso adquirido con Trabajo “se cumplirá”, aunque no dan plazos.

El dato

12,5%

Es el nivel de afiliación sindical en España, según datos de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) que analiza el último Focus on Spanish Society, publicación editada por Funcas. Este think tank advierte que la tasa de afiliación –medida como el porcentaje de los asalariados que están asociados a un sindicato– se ha reducido de forma paulatina desde comienzos de la década de 2000, desde cerca del 15% de los asalariados, un nivel ya relativamente bajo, al 12%-13% actual. 

La trayectoria de España contrasta con la de Suecia, donde la afiliación también ha disminuido, pero se mantiene en niveles elevados –en torno a dos tercios de los asalariados–, y con la de Italia, con tasas también notables y estables, cercanas al 30%. En Alemania el descenso ha evolucionado desde algo más del 20% hasta cerca del 14%.

Los sindicatos mantienen una presencia más sólida entre los trabajadores con trayectorias estables, pero afrontan dificultades para integrar a quienes se incorporan al mercado de trabajo y a quienes ocupan posiciones más vulnerables, dice Funcas, que advierte que se incrementa el riesgo de que una gran parte de la población asalariada quede poco representada en los mecanismos de diálogo social.

El reto interpela a las dos partes. Los jóvenes, cuyas quejas y precariedad son reales, deben luchar por su futuro, como hicieron sus padres y sus abuelos. Los boomers, sí, el blanco equivocado de todas las críticas. Nadie les regaló nada. Una vía es implicarse en organizaciones colectivas, como los sindicatos. Por su parte, las centrales sindicales deberían reflexionar sobre si su modelo sigue siendo válido para movilizar a las nuevas generaciones ante los nuevos y múltiples desafíos del mercado de trabajo.

El gráfico

Hace unos días Laura Olías público una completísima información sobre los retos del mercado laboral español, que está sorprendiendo por su empuje pero que mantiene muchas sombras, como un elevado desempleo –la tasa de paro ha bajado del 10% por segunda vez en 40 años– y otros indicadores atascados de precariedad. Hay varios, como los bajos salarios, el tiempo parcial indeseado, el paro de jóvenes de larga duración…Me cuesta destacar uno por encima de otro, pero me duele especialmente la situación de los seniors. Las tasas de desempleo más elevadas se concentran entre los jóvenes (hasta el 32%), sí, pero cuando se cruzan los datos por edad y por duración de tiempo en paro, las personas de edades más avanzadas tienen una enorme presencia entre el llamado paro de larga duración, a partir del año. Y más aún en el paro de muy larga duración, de más de dos años de búsqueda de empleo, que alcanza a 521.000 personas. De ellas, casi el 41% son mayores de 51 años.

El Ministerio de Trabajo denuncia que muchas empresas expulsan por inercia a los trabajadores más veteranos para abaratar costes y no siempre atendiendo a criterios de productividad y talento. Y muchas dicen luego que no encuentran vacantes. Pero las oficinas públicas de empleo deberían afinar más en la recolocación de estos parados, muchos de los cuales son vulnerables y con opciones de reinserción laboral bajas.

Tipos (y tipas) de interés

Sube Belén Garijo, nueva consejera delegada de Sanofi. Regresa a París procedente de Darmstadt, en el land de Hesse, Alemania, sede del cuartel general de Merck. Antes de que la fichara el gigante alemán, ya pasó más de 15 años en Sanofi, donde fue vicepresidenta para Europa y Canadá y miembro del comité ejecutivo. Pilotó la integración de Genzyme. 

La ejecutiva manchega (Almansa, 1960), tiene un atípico recorrido que la llevó del hospital –es licenciada en Medicina por la Universidad de Alcalá de Henares– al mundo de la alta empresa sin haber estudiado finanzas.

Tras trabajar seis años como médico, Garijo asegura que decidió dar el salto a la industria farmacéutica porque sentía que podía ayudar más a los pacientes pilotando el desarrollo de nuevos medicamentos a escala global que en un consultorio. “El poder no me interesa. Mi objetivo es tener impacto”, aseguró en una entrevista en El País.

La alta ejecutiva, que ha sido la primera mujer en liderar una empresa del índice bursátil alemán del DAX-40, ha logrado despuntar en un mundo tradicionalmente masculino y altamente competitivo gracias a lo que ella misma define como “exigencia humana”. Haber vivido en Alemania 15 años le ha permitido forjar una disciplina férrea que ha combinado con la pasión y una franqueza directa, según un perfil de la agencia Efe. “Soy directa porque respeto el tiempo de los demás”, afirmó en un foro organizado por Forbes, en 2022. Y la receta, si se miran los números, le ha funcionado.

Desde que en mayo de 2021 asumiese como CEO global de Merck, ha logrado mantener sus ingresos anuales por encima de los 20.000 millones de euros, frente a los 16.000-17.000 millones de la era prepandemia. Para ello contribuyó una audaz apuesta: la diversificación del negocio de la farmacéutica en el área de la cadena de suministro de semiconductores, adquiriendo empresas y expandiendo sus plantas para fabricar materiales críticos para chips.

El reto en Sanofi no es menor. La compañía francesa necesita revitalizar su cartera de medicamentos en desarrollo, compensar la futura pérdida de patentes clave y recuperar la confianza de unos inversores que han cuestionado el ritmo de su I+D. 

Es consciente de lo difícil que es para una mujer llegar a puestos ejecutivos como el suyo. “Demasiadas niñas con la misma chispa que yo tenía fueron desanimadas, redirigidas o, simplemente, nunca se les dio la oportunidad de alcanzar su potencial”, publicó hace una semana en Linkedin. Belén Garijo es la única mujer en el 'Top 13' de directivos españoles que han llegado a lo más alto de multinacionales con presencia global, que publicamos recientemente.

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Estas informaciones de otros medios me han parecido interesantes:

Hasta aquí por hoy. El jueves que viene vuelvo a tu correo.

Si tienes propuestas o quejas me puedes escribir a contraoferta@eldiario.es. 

¡Feliz semana!

Hola. Deseo que estés bien.

“Una de las sorpresas que nos llevamos los economistas es que el impacto económico de la IA es nulo. No hay un aumento de la productividad causado por la IA”. La frase es del catedrático de economía de la Universidad de Columbia (Estados Unidos) Xavier Sala-i-Martin. La pronunció hace un año y medio en la reunión anual del Cercle d’Economia, en Barcelona. Lo que hace falta –prosiguió– es que los empresarios rediseñen empresas que tengan la IA generativa como eje, y no centrarse solo en la reducción de costes. El economista catalán comparó la aparición de la inteligencia artificial a la de la electricidad, que no mejoró la productividad de las empresas hasta que el fundador de Ford, Henry Ford, rediseñó las fábricas y creó las cadenas de montaje.

He pensado en este paralelismo estos días, al constatar que las grandes tecnológicas están invirtiendo cifras astronómicas en IA y prometiendo una revolución inmediata que, de momento, no se traduce en beneficios proporcionales ni en modelos de negocio sólidos; de ahí la reciente corrección en Bolsa y la creciente desconfianza del mercado.

Personalmente no creo que estemos ante una burbuja similar a la de las puntocom, de principios de siglo. Quizás me equivoco, pero creo que las expectativas depositadas en la IA son bastante reales y supongo que esto es lo que los mercados han estado anticipando todos estos meses. Otra cosa son los ajustes que se producirán hasta que los modelos de negocios estén más claros. ¿Tienes alguna garantía de que este boletín no lo ha escrito ChatGPT o Gemini? El 75% de los jóvenes españoles utilizaron en 2025 herramientas de IA generativa, por encima de la media de la Unión Europea, que se situó en el 63,8%, según publicó este martes Eurostat.

Menos dudas tengo aún de la conveniencia de reforzar la regulación para menores en entornos digitales, como ha anunciado el Gobierno de Pedro Sánchez siguiendo los pasos de Australia o Francia. Cuando la tecnología llega hasta cada dormitorio y está en manos de un puñado de oligarcas que necesitan crecimiento constante, el debate ya no es solo tecnológico, sino de salud y bienestar. Y ello requiere soberanía regulatoria. ¿O acaso no hacemos lo mismo con el alcohol o con la conducción? Confiar en que estas big tech actúen por responsabilidad social, cuando su negocio depende de que no lo hagan es ingenuo. Es normal que algunos ladren. Limitar usos, exigir más transparencia algorítmica o imponer obligaciones de protección impacta directamente en el modelo de negocio basado en datos y atención. En el fondo, lo que está en disputa no es solo el precio de una acción, sino el alcance del poder democrático frente al poder tecnológico.

Tipos (y tipas) de interés

Mantenemos (=) a Dario Amodei, cofundador y CEO de Anthropic. Quizás sea uno de los primeros lumbreras que esté innovando en el mismo sentido que Henry Ford hace más de un siglo, como comentaba más arriba. Anthropic se ha convertido en menos de un año en la cuarta empresa privada más valiosa del mundo. Tiene cinco años de antigüedad y ha saltado a la fama al conocerse que está ultimando los detalles de una ronda de financiación de aproximadamente 35.000 millones de dólares con una valoración de 350.000 millones de dólares y preparando su próxima salida a Bolsa. La empresa de San Francisco ha informado a los inversores de que los ingresos anualizados superarán los 30.000 millones de dólares para finales de este año y continuarán con una trayectoria ascendente a partir de entonces, según personas familiarizadas con sus finanzas citadas por Financial Times.

¿Qué es Anthropic? Fue fundada en 2021 por un grupo de exinvestigadores de OpenAI, entre ellos los hermanos Dario y Daniela Amodei, CEO y presidenta, respectivamente. Su herramienta Claude Code para ingeniería de software se ha convertido en líder del sector desde su lanzamiento hace un año. El sistema puede leer el código existente de una empresa, planificar tareas y ejecutarlas. Amodei ha demostrado que la IA no viene a ayudarnos a escribir correos, sino a sustituir procesos enteros. Henry Ford. Las acciones de empresas de referencia como Salesforce, Workday, Adobe, Oracle o SAP se han teñido de rojo ante los nuevos lanzamientos de Anthropic.

La trayectoria de Amodei (San Francisco, 1983) es también inaudita. En la breve historia de la inteligencia artificial generativa, muy pocos pueden decir que han trabajado en tres de los laboratorios de IA más importantes del planeta. Dario Amodei es uno de ellos. Hijo de un artesano del cuero italiano y una bibliotecaria de origen judío, comenzó su carrera en Google Brain, la división de aprendizaje profundo del gigante tecnológico, donde contribuyó a sentar las bases de lo que hoy es Gemini. Después, como responsable de investigación de OpenAI, puso los cimientos del ChatGPT, pero abandonó la compañía por desacuerdos con el consejero delegado, Sam Altman —o por puro instinto de supervivencia—, sobre la dirección estratégica de la empresa porque, a su juicio, prioriza los intereses comerciales sobre la seguridad y la alineación ética de la inteligencia artificial.

Pero esos elevados principios no siempre resisten la presión del mercado. En septiembre, el fondo soberano de Qatar entró como accionista en una ronda de 13.000 millones de dólares, que valoró la empresa en 183.000 millones de dólares, pese a que Amodei se había opuesto en el pasado a recibir financiación de monarquías árabes. Y hace unos meses, Anthropic selló un acuerdo histórico por el cual pagó 1.500 millones de dólares a un grupo de autores y editores en Estados Unidos, al reconocer que había vulnerado sus derechos de autor para entrenar a sus algoritmos.

El dato

329.764

Es el número de viviendas turísticas registradas oficialmente en España en noviembre de 2025. Son 46.699 menos que hace un año, lo que representa un descenso del 12,4%, según datos del Instituto Nacional de Estadística (INE). El Ministerio de Vivienda ha celebrado la que es “la mayor caída interanual de la serie histórica”, que arrancó en agosto de 2020 y atribuyen estos datos a “las medidas impulsadas” por el Gobierno. En concreto, desde el Ministerio ponen en valor la puesta en marcha del registro único de arrendamientos, que obliga a los propietarios de viviendas de uso turístico o alquiler temporada a contar con un número de identificación para poder anunciarse en plataformas, tras comprobar que cumplen con la normativa vigente. Desde julio, los registradores de la propiedad han revocado más del 20% de las solicitudes que llegan a través de esa ventanilla única, con Madrid y Barcelona a la cabeza, ambas con más de 5.000 anuncios a bloquear.

El gráfico

Junto a la vivienda, el debate sobre la jornada laboral ha adquirido una notable intensidad en España al hilo, por un lado, de las propuestas para su reducción, y, por otro, del aumento de horas no trabajadas por incapacidad temporal. ¿Trabajamos más horas o menos? Menos. ¿Y en comparación con nuestros grandes vecinos europeos? Más... excepto Italia. El número de horas trabajadas por empleado ha descendido en la UE un 7% durante las últimas tres décadas, pasando de unas 1.730 horas anuales en 1995 a una cifra ligeramente superior a 1.600 horas en la actualidad, cómo indica un estudio de CaixaBank Research. Pero con matices y diferencias.

En primer lugar, si bien el cambio en Francia, Italia y España es muy similar al observado para el conjunto, el descenso ha sido sensiblemente superior en Alemania (casi 200 horas menos, un 13% respecto al nivel inicial), ahondando en su posición como el país entre los cuatro grandes con el menor número de horas trabajadas. En segundo lugar, la mayor parte de la caída en horas trabajadas se produjo entre 1995 y 2005, particularmente en Francia a raíz de la reforma de principios de siglo, que redujo la jornada semanal de 40 a 35 horas. España e Italia muestran un comportamiento excepcional y opuesto.

No todo nos parece mal

La UE autoriza a Seat a que venda el Cupra Tavascan que fabrica en China sin aranceles. La firma automovilística dejó de pagar desde este miércoles los aranceles europeos adicionales del 20,7% impuestos a la importación de dicho modelo, un coche eléctrico que fabrica en China, en la empresa que el Grupo Volkswagen tiene en Anhui con la china JAC Motors.  Seat, que llevaba meses negociando un acuerdo con Bruselas. se compromete a vender el Cupra Tavascan a un precio mínimo de importación y con un cupo anual determinado.

Hasta ahora, las tasas europeas impuestas a la importación del Tavascan sumaban un 30,7%, del cual un 10% ya estaba previsto anteriormente y un 20,7% se había fijado de forma adicional, por lo que al no tener que abonar ya este arancel compensatorio, Seat evita el importante impacto financiero que estaba teniendo esta carga fiscal adicional en sus cuentas.

Se trata de una noticia importantísima, no solo para Seat, sino para todo el ecosistema que gira a su alrededor, que no es poco. “Cuando Seat estornuda, Catalunya se constipa”, dice el dicho. Hasta no hace mucho, se calculaba que la actividad directa e indirecta de la compañía, que emplea a más de 14.000 personas, representaba el 1,5% del PIB catalán y el 5% de su PIB industrial. Y desde hace más de un año –y en plena transición energética– empezaba a respirar con dificultades.

En los tres primeros trimestres de 2025, Seat registró un beneficio operativo de apenas 16 millones de euros, un 96 % menos que un año antes, debido en buena parte al impacto de los aranceles sobre el Tavascan. La propia compañía había reconocido que el modelo se estaba vendiendo a pérdidas, con un efecto estimado de más de 100 millones de euros en sus cuentas anuales.

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Eso es todo por esta semana. Gracias por llegar hasta aquí. Nos encontramos el jueves que viene. 

¡Un abrazo!

“La decisión ha sido por sorpresa y ese era el objetivo; las decisiones que se producen de forma dilatada crean periodos de vacío en las organizaciones que impiden que se desarrollen al ritmo que requieren”. El aún consejero delegado (CEO) de Banco Sabadell, César González-Bueno, ha explicado este viernes su salida del banco, “por iniciativa mía”, durante la rueda de prensa de presentación de resultados de 2025. La salida fue anunciada este jueves y se formalizará en la próxima junta de accionistas, prevista para el mes de mayo.

Se daba la circunstancia, además, de que había un “candidato ideal”, ha señalado en relación con Marc Armengol, que le sucederá como consejero delegado a partir de mayo y que hasta ahora era CEO de la filial británica TSB, a punto de ser vendida al Banco Santander por 3.000 millones de euros.

En el “plano personal”, su marcha del Sabadell tras cinco años en los que ha liderado la transformación del banco y la defensa frente a la opa hostil del BBVA “encaja muy bien”, ha expresado el directivo.

“Yo ya estaba retirado de la primera línea, después de una carrera muy intensa”, cuando “en un momento muy crítico” se le ofreció ser consejero delegado de una “institución que siempre había admirado muchísimo”, ha sostenido.

“Me voy porque creo que es el momento”, ha zanjado González-Bueno, que no ha revelado cuál será su futuro. “A otro banco en España seguro que no, no sé qué haré, me vuelvo a retirar de la primera línea ejecutiva, supongo que haré cosas, pero no sé cuáles”, ha añadido el ejecutivo, que tiene 65 años

González-Bueno ha ensalzado el trabajo de Armengol tanto en el Sabadell como en el TSB, que fue clave para acordar su venta al Santander en pleno proceso de la opa.

En cuanto a los resultados, Banco Sabadell cerró el ejercicio 2025 con un beneficio neto de 1.775 millones de euros, un 2,8% menos que en 2024. El banco ha explicado que la reducción del beneficio en 2025 se debe a que en el ejercicio 2024 se registraron 109 millones de euros netos de impactos extraordinarios. Aislando estos impactos, el beneficio neto aumentaría un 3,4%.

Los ingresos del negocio bancario –margen de intereses y comisiones netas– bajaron un 2,5%, hasta 6.221 millones, y el margen de intereses se situó en 4.837 millones, un 3,7% menos, por los menores tipos de interés.

Las comisiones netas crecieron un 2% –un 3,6% sin TSB–, hasta 1.384 millones, “como consecuencia de mayores ingresos por comisiones relacionadas con la gestión de activos y seguros”.

Pese al “buen sitio” en el que se encuentra el banco, según González-Bueno, el consejo de administración considera que “el banco está infravalorado”, motivo por el cual ha anunciado una recompra de acciones de 800 millones de euros, que se iniciará el próximo lunes, para poder remunerar mejor a los accionistas. “Creemos que el mercado no está leyendo bien el momento en el que se encuentra el banco”, ha insistido el ejecutivo.

Las acciones de Banco Sabadell lideraban los descensos del Ibex 35 este viernes, con una caída superior 5%.

La entidad ha recordado que esta recompra se suma a los 700 millones distribuidos en dividendos a cuenta de los resultados de 2025, y que se le debe añadir el dividendo de 0,50 euros por acción por la venta de TSB, por lo que distribuirá unos 4.000 millones a sus accionistas en 12 meses.

La OPA ralentizó el crecimiento

Durante el año y medio que duró el proceso de la OPA –un periodo de especial “turbulencia”–, el grado de captación de clientes se “ralentizó”, ha señalado el consejero delegado del Sabadell.

“Si lees todos los días en el periódico que hay un banco del que no se garantiza que vaya a seguir, es lógico que haya más gente que tenga dudas”, ha expresado González-Bueno, que ha precisado que al terminar la opa la captación “se ha acelerado”.

Para impulsar el crecimiento futuro, el banco se fija en áreas como el crédito al consumo, con crecimientos superiores al 15%, un “negocio muy rentable” aunque los volúmenes no sean altos, así como en la banca de empresas, uno de los ámbitos en los que el Sabadell ha puesto el foco en los últimos años.

En hipotecas, un mercado que ha cedido algo de rentabilidad, el banco se propone continuar creciendo al ritmo del mercado y ajustarse a su “cuota natural” del 7%.

En cuanto al futuro del banco en España, González-Bueno considera que a largo plazo habrá una nueva fase de consolidación en el mercado bancario español en la que no intervendrán las grandes entidades, CaixaBank, Banco Santander y BBVA. Ha afirmado que actualmente no se dan las condiciones para esta consolidación, puesto que actualmente todas las entidades siguen creciendo y tienen una gobernanza adecuada. Sin embargo, cree que tendrá sentido que, cuando se produzca, Sabadell participe.

Pese al acuerdo para revalorizar las pensiones alcanzado esta semana, para muchos jubilados llegar a fin de mes es una odisea. Hace unas semanas me escribía una lectora para contarme su situación: con 72 años y 38 cotizados, en marzo se va a quedar en la calle. “Hace falta hablar más de la situación de los mayores con la vivienda”, me sugería. La crisis de la vivienda tiene mucho que ver esta situación de precariedad. Lo contamos hace poco en el periódico. Trabajos por los que no cotizaron o empleos peor remunerados en el final de la vida profesional son factores que lastran el cálculo de la pensión de muchos mayores, que tienen que pedir ayuda a sus hijos. Es terrible.

Pero hoy también quiero hablar de los jóvenes, que vienen de décadas donde han soportado condiciones sociales y laborales de mayor precariedad, enlazado una crisis tras otra. Pese a que se está creando mucho empleo y su tasa de paro está bajando, aún representa el 23% para los menores de 25 años, muy por encima de la media general (del 9,9%) y el doble que la media europea, que ronda el 14%, según los datos de la última Encuesta de Población Activa (EPA).

La OCDE lo atribuye, en parte, a un desajuste entre educación y mercado laboral. Cerca del 40 % de los jóvenes dice que su educación no está relacionada con su empleo actual. Es una de las tasas más altas de la UE. Pese a haber ganado poder adquisitivo y ser uno de los principales colectivos beneficiados por las subidas del Salario Mínimo Interprofesional (SMI), los jóvenes siguen teniendo salarios bajos, señala Natalia Arias, economista del gabinete de estudios de CCOO. Combinado con la escalada de los precios de la vivienda, lo tienen muy difícil.

La explosión de la inteligencia artificial (IA) tampoco ayuda, especialmente para los recién graduados. La IA, junto con la presión económica, está haciendo que muchas empresas reduzcan la contratación de personal junior, y los puestos de nivel inicial están siendo reemplazados por prácticas o directamente eliminados, especialmente en sectores de servicios, destacaba hace unos días Financial Times.

El informe Youth Pulse 2026, que se acaba de presentar en Davos, señala, en este sentido, una paradoja que recoge muy bien el laboratorio español de recursos humanos Future for Work Intitute. Es la siguiente: mientras los jóvenes adoptan la inteligencia artificial con naturalidad —cerca del 60 % la utiliza de forma habitual—, dos tercios creen que la IA reducirá las oportunidades de empleo de entrada en los próximos años. La tecnología que promete democratizar capacidades amenaza con vaciar de contenido muchos de los puestos que históricamente permitían adquirir experiencia, construir relaciones y capturar conocimiento tácito. FFWI añade una redefinición del éxito profesional: el propósito, la flexibilidad y el aprendizaje continuo pesan más que muchos beneficios tradicionales, como los planes de pensiones o los seguros médicos. Un aviso para los empleadores.

El dato

4.500

Son los euros que podrá recibir un ciudadano español que decida comprarse un coche eléctrico barato fabricado en la Unión Europea. Se trata del Plan Auto+ del Gobierno e introduce ayudas directas para la compra de vehículos eléctricos y electrificados con un importe máximo de 4.500 euros en turismos si se cumplen una serie de condiciones específicas. La cuantía no es un pago fijo, sino que se calcula aplicando tres filtros principales: 1) que el vehículo sea eléctrico puro —con etiqueta Cero, eso garantizan el 50 % del importe, mientras que los híbridos enchufables reciben un porcentaje menor—, 2) que tenga un precio en factura sin impuestos por debajo de ciertos umbrales (hasta 35.000 euros o entre 35.000  y 45.000 ) —lo que aporta hasta otro 25 %—, y 3) que el coche haya sido fabricado y ensamblado en la Unión Europea, con especial atención al montaje de las baterías —esto suma hasta un 25 % adicional. Solo cuando se combinan los tres criterios (“eléctrico”, “económico” y “europeo”) se alcanza el tope de 4.500 euros de subvención. Si alguno de esos requisitos no se cumple, la ayuda se reduce proporcionalmente: por ejemplo, los coches importados fuera de Europa o con precios más altos reciben menos subvención, y los híbridos enchufables también quedan en una escala inferior de ayuda.

El objetivo del Gobierno es acelerar la renovación del parque automovilístico hacia vehículos más eficientes para reducir las emisiones de CO2 y frenar el auge de las marcas de China. Las ventas de coches chinos se han multiplicado por dos en 2025 y ya representan 1 de cada 10 ventas en España.

Un compañero me apunta lo siguiente: el Gobierno da más ayudas directas a quien se compre un coche de 35.000 euros que a quien se compre su primera vivienda. Para que le demos una vuelta.

El gráfico

Del acuerdo comercial entre la Unión Europea e India no se ha escrito tanto como el de Mercosur y, sin embargo, ha sido calificado como “la madre de todos los acuerdos”. En este cuadro aparecen algunas claves de por qué. Tras casi 20 años de negociaciones, el pacto supondrá la eliminación o reducción del el 96,6% de los aranceles sobre las exportaciones de bienes de la UE, lo que según los cálculos de Bruselas supondrá “ahorros de hasta 4.000 millones de euros al año para los productores europeos”. Los automóviles, la maquinaria, el vino y el aceite de oliva son los productos europeos más beneficiados. Los aranceles sobre los coches disminuirán gradualmente del 110% al 10%, con una cuota de 250.000 vehículos al año. La industria europea del motor está muy interesada en este acuerdo porque India es el tercer mercado automovilístico más grande del mundo por ventas, después de EEUU y China, pero el Gobierno indio había ejercido hasta el momento una política proteccionista muy agresiva con las empresas indias de automoción.

En cuanto a los productos agrícolas –tan sensibles en el acuerdo con Mercosur– este tratado comercial elimina o reduce aranceles de más del 36% de media sobre las exportaciones de productos agroalimentarios de la UE, siendo especialmente beneficioso para el vino, donde los aranceles indios pasan del 150% al 20% de forma escalonada; el aceite, donde bajarán del 45% al 0% en un período de cinco años o de los productos agrícolas procesados, como el pan y la confitería, que se rebajarán hasta el 50%.

¿Hay perdedores o sectores excluidos? Sí. Ambas partes tuvieron que trazar líneas rojas, por ejemplo, sobre la agricultura de subsistencia india (arroz, trigo, lácteos) y los sectores sensibles europeos (vacuno, azúcar), que han quedado excluidos de la liberalización.

Tipos (y tipas) de interés

Sube Enrique Lores, próximo consejero delegado de PayPal. El gigante de pagos digitales ha anunciado esta semana el fichaje del directivo español (Madrid, 1965), hasta ahora al frente de HP, en sustitución de Alex Chriss. Lores se estrenará el 1 de marzo con la misión de cambiar la estrategia de la empresa después de que las expectativas de crecimiento hayan decepcionado a los mercados y al consejo de administración. PayPal anunció un beneficio e ingresos por debajo de lo esperado.

“Enrique Lores es ampliamente reconocido como un líder visionario que prioriza la innovación centrada en el cliente con un impacto demostrable. Su sólida trayectoria liderando transformaciones complejas y una ejecución disciplinada a nivel global garantizarán que PayPal mantenga su liderazgo en la dinámica industria de los pagos, ahora y en el futuro”, ha asegurado el recién nombrado presidente del consejo de la compañía, David Dorman.

Lores ha formado parte del consejo de administración de PayPal durante casi cinco años y ejercía como su presidente (no ejecutivo) desde julio de 2024. Es uno de los directivos españoles asentados en el ecosistema de Silicon Valley y es prácticamente un 'one club man' porque ha desarrollado su carrera profesional en el gigante HP. Entró como becario y ha ido ascendiendo, hasta llegar a ser consejero delegado en 2019, como contábamos en este artículo sobre los directivos españoles quepilotan el mundo.

Al frente de PayPal, Lores deberá revertir la falta de crecimiento sólido, especialmente en su negocio de branded checkout, que ha mostrado un avance muy débil frente a la competencia. El branded checkout es el proceso de pago en el que el usuario elige explícitamente una marca concreta para pagar, como cuando en una tienda online aparece el botón “Pagar con PayPal”. A diferencia de los pagos “invisibles” o integrados en segundo plano, aquí la marca es protagonista y aporta confianza, reconocimiento y facilidad de uso. En el caso de PayPal, este modelo ha sido históricamente clave porque evita que el usuario tenga que introducir datos de tarjeta y aumenta la conversión para los comercios. El problema es que hoy compite con alternativas muy ágiles como Apple Pay, Google Pay o soluciones BNPL (comprar ahora y pagar después).

PayPal nació en 2000 fruto de la fusión de varias empresas fundadas, entre otros, por Elon Musk y Peter Thiel, conocidos como la 'mafia de PayPal', un club de tecnoligarcas con aroma supremacista muy próximos al movimiento MAGA de Donald Trump. En 2002 fue adquirida por eBay, lo que impulsó definitivamente su expansión global.

No todo nos parece mal

Ya es posible acabar con el anisakis del pescado sin tener que congelarlo. Por lo menos esto es lo que aseguran unos investigadores aragoneses que acaban de presentar en el congreso gastronómico Madrid Fusión un aparato capaz de matar a este parásito. El anisakis está presente en el 36% del pescado que se captura y supone un riesgo para la salud si no se congela. El aparato, de tamaño similar a un microondas, utiliza una tecnología basada en pulsos eléctricos de alto voltaje, que no altera la calidad del producto y que consigue inactivar entre el 90 y el 95 % de esos anisakis. “Es un tratamiento físico, como puede ser la congelación, pero que no va a dañar los tejidos del pescado”, ha explicado a Aragón Noticias Ignacio Álvarez, veterinario y catedrático de la Universidad de Zaragoza, donde se ha desarrollado. 

De momento, lo están probando en una empresa de Zaragoza especializada en pescado. Su objetivo es desarrollarlo a nivel industrial, para lo que buscan financiación. “Estamos pensando en pedir un proyecto a nivel nacional para construir un equipo o prototipo ya para trabajo industrial. Pero ahora se nos ha abierto la parte de la cocina”, dice Álvarez. Su capacidad para combatir este parásito puede resultar muy útil a hora de cocinar, como detalla Javier Robles, presidente de la Asociación de Cocineros de Aragón: “Mediante esos pulsos eléctricos, en cuatro o cinco segundos podemos cocinar un salmón al punto exacto de 54º punto central”. Pero, además, también sirve como técnica de conservación, ya que “rompe las paredes de la célula, dejando salir el líquido sin desestructurar el producto”, explica.

Quedan por delante, sin embargo, cuestiones decisivas: la validación regulatoria, los estudios independientes que confirmen la eliminación total del anisakis en condiciones reales y la adaptación de la normativa europea, hoy centrada en la congelación como barrera principal frente al parásito.

Nos gusta la competencia 

Estas informaciones de otros medios me han parecido interesantes:

Y con esto lo dejamos por hoy. Muchas gracias por estar ahí y nos reencontramos la semana que viene. 

Un abrazo

¿Cómo estás? Es asombrosa la capacidad de contradicción y de utilizar argumentos tramposos de la derecha. Acabamos de ver esta semana un ejemplo de esta incoherencia con la reacción del PP –sorprendentemente en contra, por cierto, del catecismo de la iglesia y de los empresarios– a la regularización de medio millón de inmigrantes anunciada por el Gobierno de Pedro Sánchez. No me extenderé en este asunto ni en los beneficios que aportan los inmigrantes a la economía española, que los hay; comparto las recientes palabras de Violeta Assiego en este diario sobre la trampa racista de la inmigración necesaria.

Quiero hoy resaltar el falaz argumento de la derecha cuando promete un país con buenos servicios públicos sin recursos. Quienes exigen más inversión del Estado en infraestructuras y en servicios públicos, aprovechando momentos de evidente degradación o de tragedias, como la de Adamuz, son los mismos que defienden las bajadas de impuestos. “Donde mejor puede estar el dinero es en el bolsillo de los ciudadanos”, dicen siempre. Puede ser una idea atractiva, pero irreal.

Es como querer estar en misa y repicando: son acciones incompatibles. Pero, aun sabiéndolo, la derecha utiliza el deterioro de algunos servicios –que existe– como munición ideológica contra la fiscalidad y contra la propia idea de lo público. El mensaje es sencillo y eficaz: el Estado cobra mucho y funciona mal. La conclusión implícita es que hay que pagar menos impuestos. Se exige un transporte público fiable, una sanidad que responda, una educación de calidad y unas infraestructuras modernas, pero al mismo tiempo se propone una reducción sostenida de los ingresos públicos.

Es una ecuación imposible. Lo de Ayuso y algunas alianzas PP-VOX es increíble. No hay servicios públicos sin impuestos en ningún rincón de Europa. No los hay en Alemania, ni en los países nórdicos, ni en Francia. Pretender lo contrario es alimentar una fantasía que solo beneficia a quienes pueden permitirse alternativas privadas, mientras se debilita la esfera común que sostiene la igualdad democrática, como explicaba esta semana Joan Subirats.

Dicho esto, es un error convertir esta discusión en un simple “impuestos sí o no”. Hay malestar social. Y este malestar social tiene varios orígenes: la crisis de la vivienda, el deterioro del poder adquisitivo, especialmente de los más jóvenes, a pesar de la bonanza económica y del dinamismo del mercado de trabajo. Y quizás la presión fiscal. Pero también —y cada vez más— la percepción de que los impuestos no se traducen en servicios que funcionen. Cuando las clases medias que pueden pagan mutuas privadas, evitan el transporte público o escolarizan a sus hijos fuera del sistema público, no todas lo hacen por ideología, sino por desconfianza. Esa desafección es el mayor enemigo del Estado del bienestar, porque erosiona su base social y abre la puerta al discurso antisistema desde dentro del propio sistema.

Hacen falta impuestos suficientes y progresivos para sostener servicios públicos dignos; no hay atajos.  Un estudio de Fedea alertaba esta semana que el Estado deja de recaudar hasta 51.000 millones por la evasión fiscal en el IRPF, fundamentalmente por aquellos ingresos que proceden de actividades económicas y del capital inmobiliario. Así que es inaplazable un debate profundo y un gran pacto de Estado en este sentido. Que tenga en cuenta también qué gastos soporta cada administración (claro que el Estado debe transferir recursos a las comunidades, otro argumento tramposo). Pero también es imprescindible que los gobiernos se esmeren mucho más en la gestión, en la planificación a largo plazo y en la rendición de cuentas. Defender lo público hoy exige algo más que proclamarlo: exige demostrar, con hechos, que cada euro recaudado se convierte en seguridad, movilidad, cuidados y oportunidades reales. Sin esa exigencia, la derecha seguirá ganando el relato. Y sin impuestos, simplemente, no habrá relato que sostener.

El dato

96%

Entre tanto Trump, Groenlandia, aranceles y Davos, ha pasado desapercibido un dato relevante y que constituye, justamente, un gol en propia puerta de Estados Unidos. Es el siguiente: los estadounidenses pagan casi la totalidad de los aranceles del inquilino de la Casa Blanca. Concretamente el 96% de la carga arancelaria. Contrariamente a la retórica del equipo económico de Trump, el coste de los aranceles a los productos que importa EE.UU. no lo soportan las empresas extranjeras, sino los importadores y consumidores norteamericanos, según el estudio America's own goal: Americans pay almost entirely for Trump’s tariffs, elaborado por el instituto alemán Kiel. El director de la investigación, Julian Hinz, explica que los aranceles actúan como un impuesto al consumo sobre los productos importados y, al mismo tiempo, disminuyen tanto la variedad como el volumen de los productos disponibles.

El gráfico

Pocos gráficos hablan tan claro como este. Las energías eólica y solar aportan por primera vez en la historia más electricidad en Europa que los combustibles fósiles, que se han desplomado en diez puntos porcentuales en la última década. El informe anual de referencia ‘European Electricity Review’, del think tank británico Ember, ofrece un panorama completo del sistema eléctrico en Europa en 2025. Según el estudio, eólica y solar en conjunto alcanzaron un récord del 30% de la generación de electricidad en la UE, un 42% en España. Lo hicieron gracias al incremento de la producción solar, que repuntó un 20% (fue la fuente que más creció) respecto al año anterior, hasta 369 teravatios hora (TWh), el 13% del total del mix eléctrico europeo. Los combustibles fósiles han caído del 37% al 29% en el mismo período. Si sumamos la energía hidráulica, el porcentaje de las renovables llega al 48% en Europa y supera la mitad en España, junto con Alemania el gran motor de este cambio.

Tipos (y tipas) de interés

Sube Mark Carney, primer ministro de Canadá. Se ha convertido en una de las voces más interesantes y respetadas del momento político y económico internacional tras su discurso en Davos, en el que sostuvo que el orden mundial “basado en reglas” no está en transición, sino en ruptura. Sin citarlo directamente, su diagnóstico fue una enmienda clara a Donald Trump. Carney defendió que las potencias intermedias —Canadá, Europa, Australia— deben coordinarse entre sí para proteger soberanía, derechos y estabilidad económica en un mundo más coercitivo y fragmentado. La tesis no solo se celebró en buena parte de Europa, sino que se lee como una auténtica lección para el Viejo Continente.

El interés por Carney no es solo discursivo: su biografía refuerza la credibilidad del mensaje. Exgobernador del Banco de Canadá y del Banco de Inglaterra –el primero no británico en los más de 300 años de historia de la institución monetaria inglesa–, pilotó dos economías clave en medio de la crisis financiera global, el Brexit y el inicio de la pandemia, lo que le da una autoridad técnica poco común entre líderes políticos. Desde el Gobierno canadiense, esa experiencia se traduce ahora en una estrategia de diversificación comercial y menor dependencia de Washington.

Nos gusta la competencia 

Estas informaciones de otros medios me han parecido interesantes:

Eso es todo por esta semana. Nos vemos el jueves que viene con más noticias económicas. Si tienes tus propuestas o ideas me puedes escribir a contraoferta@eldiario.es. 

Un abrazo

Hola

¿Cómo estás? Cuesta estos días escribir un boletín económico con el vuelco aún en el corazón que ha provocado el trágico accidente ferroviario de Adamuz. Todo el pésame y consuelo para las víctimas y mucho ánimo.

Cuando escuché al presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, anunciar hace unos días el singular fondo soberano –se parece más a un ICO o al fondo de rescate de la SEPI durante la pandemia que a un fondo soberano clásico, como el del noruego, por ejemplo, creado para gestionar los superávits de un país– inevitablemente me acordé de su predecesor socialista en La Moncloa, José Luís Rodríguez Zapatero. “Nos hemos malacostumbrado a estar entre las economías que más crecen”, (...) “a competir en la Champions League temporada tras temporada”, (...) “España se ha convertido en ‘the place to be’ (el lugar para estar, en inglés), dijo Sánchez a decenas de empresarios, directivos e inversores en el foro ‘Spain Investors Day’. No está mal alardear de vez en cuando, y más cuando los datos –macro– de las grandes instituciones y organismos –también internacionales– te avalan. El último en sumarse ha sido esta semana el FMI, al elevar la previsión de crecimiento de España para este año. 

¿Te acuerdas de lo que dijo Zapatero en 2007? “España está en la Champions League de las economías mundiales: es la que más partidos gana, la que más goles ha metido y la menos goleada”, se ufanó en septiembre de 2007, a menos de seis meses de las elecciones generales previstas para marzo de 2008. Luego vino lo que vino.

Pocos oráculos económicos, por no decir ninguno, comparan el momento actual con el de hace 18 años, por mucho que los desorbitados precios de la vivienda nos lo recuerden. Sí hay muchas voces que alertan de una burbuja financiera –¿te suena?– hinchada en torno a la IA y agravada por el desbocado e imprevisible torbellino Trump, ahora con sus ansias de anexionarse Groenlandia. Entonces fue la caída de Lehman Brothers, ¿será el final de la OTAN el temible cisne negro que se lleve por delante a la actual coyuntura económica?

El dato

42.671

Son los millones de euros que las empresas españolas que cotizan en Bolsa abonaron a sus accionistas en concepto de dividendos en 2025. Representa un 12,7% más que los pagos de 2024 y un nuevo máximo desde 2014, según datos de Bolsas y Mercados Españoles (BME), el operador de todos los mercados de valores y sistemas financieros en España, recogidos por la agencia EFE. El sector financiero vivió un “boom”, aupado por sus beneficios récord. Quién remuneró mejor a los accionistas fue Banco Sabadell, como estrategia para que rechazaran la OPA lanzada por el BBVA, como acabó sucediendo. En términos relativos (lo que recibes en relación al precio de la acción) la rentabilidad del Sabadell se acercó al 21,5%; quién más dinero desembolsó fue Inditex: 5.235 millones de euros.

Está bien que las empresas ganen dinero y que recompensen a sus accionistas, a aquellos que creyeron en su momento en el proyecto y arriesgaron capital propio. Que piensen en atraer a nuevos inversores que les permitan emprender nuevos proyectos. Pero que no se olviden del otro lado de la ecuación: los trabajadores, cuyo poder de compra está estancado. 

El gráfico

¿Agotamiento o calidad? España se ha quedado a las puertas de los 100 millones de turistas, que eran las previsiones para 2025, pero sí ha batido una marca, la de gasto. Vienen menos turistas, pero gastan más. Los viajeros desembolsaron 135.000 millones de euros, lo que supone un incremento del 6,8% en comparación con el ejercicio precedente, según datos del ministro de Industria y Turismo, Jordi Hereu, aprovechando la celebración esta semana en Madrid de Fitur, la mayor feria internacional de turismo. Si echamos la vista atrás y nos fijamos en el periodo 2019-2025, el gasto turístico creció un 20,4%, por encima del +10,9% en las llegadas. Exceltur, la asociación que agrupa a las 30 mayores compañías del sector, como todas las grandes hoteleras y las empresas de transporte como Iberia o Renfe, señala que la propensión de la demanda extranjera a seguir manteniendo e incluso incrementando sus niveles de gasto en destino, aunque, en algunos casos, sea a costa de reducir la duración de sus viajes a España. 

Esta asociación también destaca que la presión media diaria de los turistas en España está bajando, lo que se está traduciendo en menos protestas por la saturación y en menos viviendas de uso turístico, que el absentismo laboral “está desbocado” y que la productividad del sector crece. 

No todo nos parece mal

La española Adam Foods (Cuétara, Aneto, La Piara) entra en Marruecos comprando la galletera Biscoland. El grupo alimentario español Adam Foods, propietario de marcas como Cuétara, Artiach, La Piara, Aneto, Granja San Francisco o Panrico, entre otras, ha alcanzado un acuerdo con el grupo marroquí Holmarcom para adquirir los activos de su división galletera, Biscoland, una operación que incluye la fábrica de esta compañía en Casablanca (Marruecos).

Adam Foods explica que esta operación, de la que no ha trascendido el importe, refuerza su presencia en el norte de África y su diversificación geográfica y de portafolio. El fabricante marroquí está especializado en la producción de galletas, barquillos finos y crujientes, y chocolate (en tabletas y en crema). Destaca en su cartera de productos las marcas de galletas como P'tit Goûter y Rondino; barquillos Rise Up o Grafy; y chocolate en tabletas Fleez o crema Flévy.

La operación, que está pendiente de autorización por parte de las autoridades de la competencia marroquíes, se enmarca en el plan de internacionalización de la compañía, iniciado en 2023. Ese año Adam Foods dio el salto a Polonia, con la adquisición de la empresa galletera Dr. Gerard, para convertirse en uno de los principales actores del mercado centroeuropeo de galletas, con dos plantas de fabricación en Polonia con más de 1.100 empleados.

Adam Foods emplea a más de 3.000 personas. Al millar de Dr. Gerard se añaden otros 2.000 que suma en sus 8 fábricas que tiene en Euskadi, Cantabria, Madrid, Catalunya y Portugal. Factura más de 400 millones de euros.

La creación de Adam Foods se remonta a 2015, cuando las familias catalanas Ventura y Ferrero decidieron rescindir su histórica colaboración empresarial en el grupo Nutrexpa y repartirse las áreas de actividad y los activos. La familia Ventura se quedó el negocio de galletas (Adam Foods) –que con los años y la compra de otras marcas de alimentación ha ampliado sustancialmente– y los Ferrero siguieron con la actividad de productos vinculados al chocolate y crearon el grupo Idilia Foods, con marcas como Cola Cao, Nocilla, Okey o Paladín, entre otras. 

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