El mexicano David Martínez da un golpe a la estrategia de Sabadell al acudir a la OPA de BBVA con su 3,8% del capital

El inversor mexicano David Martínez, el mayor accionista a título individual de Banco Sabadell, acudirá a la oferta de compra (OPA) de BBVA sobre la entidad.

Martínez canjeará su 3,86% del capital del banco catalán por nuevas acciones de BBVA, según ha comunicado Sabadell a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Se ha desmarcado así de la opinión del consejo de administración de Sabadell, que recomienda a los accionistas no aceptar la nueva oferta de compra del BBVA. La pasada semana, la entidad con sede en Bilbao elevó un 10% la oferta, a un canje solo en acciones, que valora cada acción de Sabadell en 3,39 euros. La participación de Martínez está valorada en más de 640 millones de euros.

El inversor mexicano explica a la CNMV que ha decidido “participar en la oferta presentada por BBVA porque” considera “que la futura consolidación en España de ambas instituciones dará lugar a una entidad aún más competitiva”. “Se ha prestado una enorme atención al precio de la oferta; en mis consideraciones, este factor es secundario a los beneficios estratégicos de la integración de las entidades en el largo plazo”.

“Interferencia política”

Además, el inversor carga contra la influencia política en la OPA. “Igualmente estimo que la interferencia política ejercida ha afectado negativamente a la contraprestación de esta oferta”, asegura.

“Además de mantener una conclusión distinta a la del consejo respecto a esta operación, me abstengo de suscribir el presente informe dado que no comparto algunas de las opiniones y argumentos expresados en el mismo”, indica en el documento remitido por Sabadell a la CNMV, donde desglosa las opiniones de su consejeros. “Por todo lo anterior, y sobre la base de la información de la que dispongo en este momento, he decidido participar (con mis acciones y con las que represento) en la oferta presentada por BBVA”, concluye Martínez.

Al mismo tiempo, manifiesta su “reconocimiento al equipo directivo y empleados de Sabadell por haber construido un banco sólido y con futuro robusto”.

El consejo rechaza la oferta

La opinión de David Martínez disiente de la del conjunto del consejo de Sabadell que rechaza la oferta. En su comunicado a la CNMV, el banco indica que todos los consejeros salvo el inversor mexicano “han manifestado que su intención, a día de hoy y en las circunstancias actuales, es no aceptar la oferta con sus acciones”.

Su consejero delegado, César González-Bueno, ha explicado en una conferencia con inversores que la oferta destruye valor para los accionistas y presenta riesgos. Por ejemplo, ha argumentado que las sinergias son cero hasta que no se produzca la fusión, que el Gobierno ha vetado durante un plazo de tres años ampliable a cinco. Además, ha señalado que prevén una baja aceptación de la oferta, por debajo del 50% al que aspira BBVA. Además, ha ahondado en que si BBVA supera el 30% y se ve obligado a lanzar una segunda oferta “hay incertidumbre” sobre cuál será el precio de esa oferta.

Y sobre la decisión de David Martínez, González-Bueno ha afirmado que no ve “toda la lógica de su decisión” de ir a la OPA, pero que “por supuesto, la respetamos totalmente”. “Cada accionista debería hacer con sus acciones lo que considere más apropiado”. También ha reconocido que “no ha sido una sorpresa para el consejo” porque “le encantan las fusiones” y es “un tipo muy específico de accionista”. “Hay que entender que entró en Sabadell en un momento de dificultad, se unió en 2013. Él se define como un accionista de empresas en dificultades y Sabadell ya no es un banco en dificultades”, ha argumentado a los inversores. También ha recalcado, en rueda de prensa, que Martínez ha indicado al consejero que “ha tenido unas conversaciones muy intensas con BBVA y le convence la oferta”.

Josep Oliu, presidente de Sabadell, ha añadido que no tienen constancia de que haya acuerdos específicos entre accionistas y BBVA y que si la CNMV tiene algo que investigar (en referencia a un posible pacto accionarial) lo hará. “David Martínez es un accionista diferente, no es estratégico, nunca lo ha sido. Su fondo se gana la vida con países emergentes en estados complicados, entró en la crisis porque los bancos estaban baratos. Es curioso que haya estado tanto tiempo”. “No está aquí por el dividendo”, ha recalcado. “No creo que tenga un efecto” para otros accionistas, aunque el BBVA va a decir: fíjense, fíjense“. Y que, como no es residente, ”no paga impuestos“. ”Yo con él tengo una relación cordial, sé qué es lo que él quiere, cree en las consolidaciones, en banca y en cualquier industria. Reconoce que el precio es malo, pero cree en la consolidación. Es un 'believer'. No me ha sorprendido ni me sabe mal, aunque hubiera preferido que siguiese“.

Además, ha explicado que el rechazo por parte del consejo se debe a que puede destruir valor “por más que haya mejorado algo, no mueve la aguja”. “La oferta cada vez tiene menos sentido” porque “el precio está infravalorado, está más de un 26% por debajo del valor fundamental” de la entidad, según sus cálculos, como consecuencia de las expectativas de resultados y de reparto de beneficios. “La oferta no es convincente y no hay prima”, ha recalcado Oliu. Además, ha repetido que “es muy difícil o imposible que lleguen al 50% del capital”.

Por otro lado, el consejo de administración de Sabadell ha aprobado el incremento del objetivo de remuneración al accionista, con cargo al ejercicio 2025, hasta 1.450 millones de euros frente a los 1.300 millones previstos hasta el momento, en base a que los resultados hasta agosto son mejores de los esperados. Eso lleva la retribución total, hasta 2027, hasta 6.450 millones de euros.

Se trata de un nuevo guiño a los inversores, solo un día después de que BBVA también tratase de ganarse a los accionistas del banco catalán, a solo 10 días de que concluya el plazo de aceptación de la OPA. Este lunes la entidad presidida por Carlos Torres anunció un dividendo de 0,32 euros por acción, en efectivo, que abonará el 7 de noviembre o cuando ya esté liquidada la oferta, si no lo está antes de ese día.

Oliu también descarta que la acción del banco se hunda. “El valor del banco sin la OPA, con los resultados que tiene sería el mismo que tiene hoy, con los múltiplos de mercado de los bancos comparables, todavía tiene recorrido de valor, sin que mejore el resultado” de la entidad“. ”Tiene una capacidad de revalorización del 15%, pero la OPA actúa como un factor de incertidumbre, como un tapón“, ha añadido.

La reacción de BBVA al 'ok' del inversor mexicano

BBVA también ha reaccionado a la decisión de David Martínez de vender su 3,86% de Sabadell. “Es una clara muestra del enorme atractivo tanto de la oferta como del proyecto de unión con BBVA, frente al proyecto de Banco Sabadell en solitario”, ha asegurado su presidente, Carlos Torres.

“Y es especialmente relevante porque se trata de uno de los mayores accionistas de Banco Sabadell, con casi el 4% de las acciones y miembro desde hace años de su consejo de administración”, apunta. “Animamos a todos los accionistas a que acudan también a la oferta. Es una oportunidad única y es ahora”.

Unas palabras a las que ha reaccionado el consejero delegado de Sabadell a los medios. “El señor Torres ha ido comentando por los mercados que era la decisión que esperaba del señor Martínez desde hace tiempo”, ha indicado González-Bueno.

Además de Martínez, otro inversor institucional, Algebris Investments, ha comunicado que acude a la OPA, con el 0,05% del capital, según recoge Bloomberg. “Después de la mejora de la oferta, creemos que ofrece el valor total de las acciones de Sabadell”, indica a la agencia estadounidense.