El capital riesgo se lanza a invertir en empresas españolas de defensa con el paraguas del Estado

El capital riesgo se ha lanzado a invertir en empresas españolas de defensa en pleno boom del sector, con decenas de operaciones desde que en 2022 la invasión rusa de Ucrania disparó la incertidumbre geopolítica y propició un fuerte aumento del gasto militar en Europa. El despliegue en muchos casos tiene un apoyo millonario del Estado.

Uno de los últimos movimientos, pendiente de materializarse, lo ha protagonizado Hyperion. El fondo de defensa lanzado en enero de 2024 por el anterior líder del PP, Pablo Casado, y Ricardo Gómez-Acebo Botín (sobrino de Ana Botín), ultima la compra por hasta 45 millones de la compañía de sistemas de radar Advanced Radar Technologies (ART) junto a la cotizada Amper. 

Hyperion ha anunciado este año un nuevo fondo que espera reunir hasta 1.000 millones. El primero, cerrado a principios de 2025, captó 150 millones con fondos del Instituto de Crédito Oficial (ICO) y el Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial (CDTI) como principales partícipes a cierre de 2025, con un 48,92%, según información disponible en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

En Hyperion son socios Indra, cuyo mayor accionista (28%) es el Estado, Sapa (accionista de Indra), Prosegur (que prepara su desembarco en defensa) Nortia, del ex magnate del juego Manuel Lao, o la citada Amper. Este año, el fondo de Casado ha realizado su primera inversión fuera de la UE, la británica Antares (guerra electrónica), ha entrado en la navarra OCS (sistemas críticos para el sector aeroespacial y ferroviario) y, con Corporación Financiera Azuaga, presente en seguros o renovables (y que ha anunciado su propio fondo de defensa con su gestora, Anta), ha presentado Boost Air Group. Fruto de la integración de las compañías de mantenimiento de aeronaves Gestair, Brok-Air Aviation Group, ATS Aviation y Semasa, quiere ser el primer gran grupo independiente del sector en España, con proyección internacional, y facturar 600 millones en cinco años. En ella ha tomado casi un 6% Sapa, según avanzó el viernes Expansión.

En 2025 el fondo de Casado entró en Gutmar (componentes de precisión) con Lauria Partners como socio mayoritario; en Pangea (sistemas de propulsión para el sector aeroespacial con aplicaciones de interés estratégico en defensa), liderando una ronda de 23 millones junto al CDTI y el fondo italiano Primo Space; y en la catalana Sateliot, especialista en nanosatélites para servicios de IoT (Internet de las Cosas), en la que metió 10 millones. Aliada con Telefónica para servicios de 5G en Defensa, en Sateliot es consejera la exministra socialista Meritxell Batet y participa la Sociedad Española para la Transformación Tecnológica (SETT), adscrita al Ministerio para la Transformación Digital.

No consta por ahora participación pública en una de las últimas operaciones que ha trascendido: Senda Investment Partners, fondo lanzado este año por Javier Olascoaga y Víctor García Reymundo, dos ex socios españoles de Trilantic ('private equity' conocido por haber vendido Talgo y Pacha), ultima la entrada en la madrileña Aicox, proveedor de tecnología del ejército, con una ampliación de unos 250 millones de euros. El objetivo, crear un gran grupo de defensa especializado en equipos y servicios para comunicaciones militares tácticas y guerra electrónica valorado en unos 400 millones. Para ello ultiman la compra de hasta siete empresas, según avanzó Expansión hace unos días.

Otra firma que ha apostado fuerte por este sector con relevante apoyo público es Nazca, que acaba de fichar a Carme Artigas, ex secretaria de Estado de Digitalización e Inteligencia artificial (IA) y ex directiva de Telefónica. A principios de 2025 anunció uno de los mayores fondos del sector en Europa, de 600 millones. Sus principales partícipes a cierre de 2025 eran el CDTI (49%), el European Investment Fund (15,9%) del Banco Europeo de Inversiones (BEI), que preside la exvicepresidenta Nadia Calviño, y el gigante Airbus (9,94%), participado por SEPI. 

Ida y vuelta

Nazca compró a mediados de 2025 a la china Hytera por 120 millones la zaragozana Teltronic. Especializada en sistemas de radiocomunicaciones para misión crítica, ha durado poco en su cartera: en junio acordó su venta a Amper a cambio de 111 millones en efectivo y 44 millones vía ampliación de capital con la que Nazca acaba de tomar un 7,75% de Amper. Esta empresa, que preside Pedro Morenés, ministro de Defensa con Mariano Rajoy, se ha asociado en la compra de Teltronic con la estatal Cofides, que aportará 50 millones con cargo al Fondo para Inversiones en el Exterior (FIEX) y aliado de Amper en Elinsa, especializada en gestión y almacenamiento de energía, y en su filial de eólica marina.

Esa operación de ida y vuelta en Teltronic, culminada el pasado viernes, ha evitado un movimiento como el protagonizado por el fondo francés Latour Capital al tomar el control de la división de espacio y seguridad de la tecnológica española GTD. La filial, valorada entre 70 y 80 millones, se ha rebautizado como Celeres y ha trasladado su sede a Toulouse (Francia). 

La otra gran operación de Nazca fue la compra en abril del 39% de Oesía, que valoró en 286 millones más deuda una de las principales empresas de este sector en España, habitual en las quinielas de posibles movimientos de consolidación en el sector. Ese mes Nazca lideró una ronda de 115 millones en Xoople, con sede en Tres Cantos (Madrid) y bautizada como el ‘Google Earth español’, junto a MCH Private Equity, CDTI, Buenavista Equity Partners y Endeavor Catalyst, y con el respaldo del ICO/Axis. 

A finales de 2025 Nazca tomó un paquete mayoritario en Ravenloop, plataforma de ciberinteligencia predictiva con unos 50 empleados, fundada en 2018 por exmilitares tecnólogos. Este año ha apostado por PLD Space en una ronda ampliada hasta 288 millones junto al gigante nipón Mitsubishi, el fondo estadounidense Endeavor, Sopef, vehículo de coinversión del Estado (a través de Cofides) y el emirato de Omán gestionado por MCH Private Equity Investments, y el CDTI.

PLD (400 empleados), cuyas instalaciones en Elche visitó hace unas semanas Pedro Sánchez, se ha consolidado como actor pionero en el sector espacial europeo tras lanzar con éxito en 2023 el Miura 1, primer cohete privado íntegramente diseñado y desarrollado en España. En ella participa JME Ventures, del presidente de Acciona, José Manuel Entrecanales, que este año ha invertido junto a GoHub Ventures y Kfund en XRF, pionera en realidad extendida e IA aplicada a defensa. 

La SETT aportó en junio 1,5 millones en la madrileña Fossa, especializada en soluciones satelitales de comunicaciones e inteligencia para aplicaciones industriales y de defensa, en una ronda de 9,25 millones para consolidar su equipo, impulsar su expansión comercial o continuar el despliegue de su constelación de 140 satélites en órbita baja. La operación la lideró Kibo Ventures con la participación del fondo nipón Space Frontiers Fund II, WISeSAT, filial de WISeKey, cotizada en el Nasdaq y fundada en Suiza por el español Carlos Moreira, y el luso Indico Capital, que ya entró en Fossa en 2023 junto al fondo suizo Nabtesco.

SETT tiene entre sus participadas a Qilimimanjaro, especializada en computación cuántica en la que acaba de invertir junto a Indra 19,6 millones para reforzar su posicionamiento en esta tecnología y desarrollar soluciones avanzadas en IA, defensa y seguridad. 

Indra (participada desde 2022 por Amber Capital, principal accionista de Prisa) lanzó a finales de 2025 su fondo de capital riesgo Indra Ventures, con hasta 200 millones para impulsar startups y empresas tecnológicas. Gestionado por Gaesco, prevé elevar su tamaño hasta 1.000 millones entre 2027 y 2030 con socios industriales y financieros. Su única inversión anunciada hasta ahora es FYLA, pionera en comunicaciones inalámbricas por láser ultrarrápido.

Indra ya acompañó en 2021 a Sepides y Airbus en ACE Aerofondo. Dotado con 100 millones y liderado por el fondo francés Tikehau, en 2022 compró los fabricantes de piezas de alta precisión para la industria aeroespacial Acatec y Formecal, luego fusionados en PMA. ACE se lanzó en plena venta de ITP, de la que Bain Capital compró su paquete mayoritario a Rolls Royce en 2022 y en la que Indra tomó un 9,3% en 2023. En el fabricante de motores para aviación, participado por el Gobierno vasco (6%) y JB Capital, de Javier Botín (8%), fue hace casi 20 años accionista destacado Trilantic.

Fondos públicos y capital riesgo confluyen en un contexto en el que la UE va a movilizar 800.000 millones para invertir en defensa en los próximos cuatro años. Un “tsunami” de financiación que ha llevado a algunas empresas a pedir una agencia estatal de compras de armamento. Como señalaba hace unos días en Infodefensa Javier Tortuero, socio de Uría Menéndez, “hay más dinero que nunca buscando entrar en el sector”, con un elemento diferenciador desde la perspectiva de las fusiones y adquisiciones y el capital riesgo: en una actividad donde el Estado es principal cliente y prescriptor tecnológico, buena parte de ese capital no se despliega como en un fondo convencional, sino como un instrumento híbrido “a medio camino entre la inversión privada y la política industrial”.

A escala europea, los datos de Dealroom apuntan a que la financiación de capital riesgo en el sector europeo de defensa batió hasta septiembre otro récord de 7.400 millones de dólares, con proyecciones de alcanzar 10.500 millones este año.

En 2025, el Fondo de Innovación de la OTAN, anunciado en junio de 2022 durante la Cumbre de la Alianza Atlántica en Madrid, realizó su primera inversión en España, Kreios Space, en una ronda de 8 millones junto a Join Capital, Grow Venture Partners, Xesgalicia (de la Xunta) y Tasivia Global.

En junio, las firmas de capital riesgo AVP (AXA Venture Partners) y Earlybird lanzaron el fondo E2D (European Dual-Use and Defence Growth Fund), enfocado en tecnología de defensa y de doble uso en Europa, en una de las colaboraciones franco alemanas más relevantes del ecosistema tecnológico europeo. Dotado con 500 millones y con Airbus como socio de referencia, invertirá en empresas en crecimiento con un ticket promedio de unos 25 millones y el objetivo de respaldar unas 20 compañías.

Más allá del private equity, hace unas semanas el BEI y Banco Santander firmaron un acuerdo de garantía para movilizar 300 millones de nueva financiación para facilitar el acceso al crédito de pymes y empresas de mediana capitalización ('midcaps') vinculadas a la industria europea de seguridad y defensa.

Al furor de operaciones desde la invasión de Ucrania se unen las participaciones históricas de Rhône Capital en Maxam (antes en manos de los fondos Portobello y Advent) y de Towerbrook en Aernnova, que compró en 2017 a Springwater, especialista en empresas en dificultades, junto a Torreal (de los Abelló) y Península, de Borja Prado, expresidente de Endesa o Mediaset.